金融衍生產(chǎn)品風險管理-wenkub.com
2025-01-15 09:45 本頁面
【正文】 通過計算 Delta值，可以判斷由于標的資產(chǎn)價格波動所帶來的風險。而買入看跌期權者延期收款的損失就越大，因此，看跌期權價格與無風險利率成反比。 第二節(jié) 期權產(chǎn)品風險管理 二、影響期權價格的風險因素 以股票期權為例來進行分析： 波動性（標的資產(chǎn)價格的波動性）：標的資產(chǎn)的波動性越大，期權鎖定價格的意義就越大，期權價格會越高。賣權的執(zhí)行價格越低，則購買賣權的買方執(zhí)行期權時越不利，所以執(zhí)行價格越低，賣權價格越低；執(zhí)行價格越高，賣權價格越高。 第二節(jié) 期權產(chǎn)品風險管理 一、期權產(chǎn)品定價方法 期權產(chǎn)品定價是期權交易中的核心問題。 道德風險（倫理風險） 第二節(jié) 期權產(chǎn)品風險管理 通過 Delta值進行風險管理 為了規(guī)避標的資產(chǎn)價格波動帶來的不確定性，可以構造 Delta值為零的資產(chǎn)組合：其價格和收益率不受標的資產(chǎn)價格波動的影響。 操作風險：指的是在金融衍生產(chǎn)品交易和結算中，由于內(nèi)部控制系統(tǒng)不完善或缺乏必要的后臺技術支持而導致的風險。 信用風險的影響因素包括交易對手的信用等級、交易的場所、結算方式等。如果說巴林的管理階層直到破產(chǎn)之前仍然對“ 88888”賬戶的事一無所知，我們只能說他們一直在逃避事實。里森為巴林所帶來的損失，在巴林的高級主管仍做著次日分紅的美夢時，終于達到了 86000萬英鎊的高點，造成了世界上最老牌的巴林銀行終結的命運。這種松散的程度，實在令人難以置信。 2月 10日，里森以新加坡期貨交易所交易史上創(chuàng)紀錄的數(shù)量，已握有 55000份日經(jīng)期貨及 2萬份日本政府債券合約，交易數(shù)量越大，損失越大。尤其是巴林的許多高層管理者，完全不去深究可能的問題，而一味相信里森，并期待他為巴林套利賺錢。但是，這些調(diào)查都被里森以極輕易的方式蒙騙過去了。為此，巴林銀行曾與英格蘭銀行進行多次會談。巴林說：“若以為揭露更多資產(chǎn)負債表的數(shù)據(jù)，就能增加對一個集團的了解，那真是幼稚無知。查了一個月的賬，卻沒有人去查花旗銀行的賬目，以致沒有人發(fā)現(xiàn)花旗銀行賬戶中并沒有 5000萬英鎊的存款。如果里森只負責清算部門，那么他便沒有必要、也沒有機會為其他交易員的失誤行為瞞天過海，也就不會造成最后不可收拾的局面。而通過清算部門每天的結算工作，銀行對其交易員和風險部位的情況也可予以有效了解并掌握。作為一名交易員，里森本來的工作是代巴林客戶買賣衍生產(chǎn)品，并替巴林從事套利這兩種工作，基本上沒有太大的風險。他當時能想的，是哪一種方向的市場變動會使他反敗為勝，能補足“ 88888”賬戶的虧損，便試著影響市場往那個方向變動。因為系統(tǒng)無法正常工作，交易記錄都靠人力，等到發(fā)現(xiàn)各種錯誤時，里森在一天之內(nèi)的損失便已高達將近 170萬美元。到 1993年 7月，他已將“ 88888”號賬戶虧損的 600萬英姿轉(zhuǎn)為略有盈余，當時他的年薪為 5萬英鎊，年終獎金則將近 10萬英鎊。 第一節(jié) 金融衍生產(chǎn)品及其風險 為了賺回足夠的錢來補償所有損失，里森承擔了愈來愈大的風險。但很快喬治開始出錯了，里森示意他賣出的100份 9月的期貨全被他買進，價值高達 800萬英鎊，而且好幾份交易的憑證根本沒有填寫。數(shù)天之后，由于日經(jīng)指數(shù)上升 200點，此空頭部位的損失便由 2萬英鎊增為 6萬英鎊了（注：里森當時年薪還不到 5萬英鎊）。王犯了一個錯誤：當客戶（富士銀行）要求買進 20份日經(jīng)指數(shù)期貨合約時，此交易員誤為賣出 20份，這個錯誤在里森當天晚上進行清算工作時被發(fā)現(xiàn)?！?88888”錯誤賬戶剛剛建立，就被擱置不用了，但它卻成為一個真正的“錯誤賬戶”存于電腦之中。于是，里森馬上找來了負責辦公室清算的利塞爾，向她咨詢是否可以另立一個檔案。 里森于 1992年在新加坡任期貨交易員時，巴林銀行原本有一個賬號為“ 99905”的“錯誤賬戶”，專門處理交易過程中因疏忽所造成的錯誤。 1992年，巴林總部決定派他到新加坡分行成立期貨與期權交易部門，并出任總經(jīng)理。 第一節(jié) 金融衍生產(chǎn)品及其風險 里森于 1989年 7月 10日正式到巴林銀行工作。等到第二天拋出時，股票價格已漲了一倍。但是，巴林銀行有別于普通的商業(yè)銀行，它不開發(fā)普通客戶存款業(yè)務，故其資金來源比較有限，只能靠自身的力量來謀求生存和發(fā)展。 第一節(jié) 金融衍生產(chǎn)品及其風險 案例分析：（百度） 經(jīng)過 1763年，弗朗西斯 第一節(jié) 金融衍生產(chǎn)品及其風險 美國長期資本管理公司 (LTCM）曾是美國最大的對沖基金，卻在俄羅斯上演了人類有史以來最大的金融滑鐵盧。由于衍生產(chǎn)品市場是一個迅速發(fā)展的市場，而衍生產(chǎn)品市場上的定價制度往往涉及復雜的金融工具，技術門檻很高。同時，巴林銀行也缺乏一個獨立的風險控制檢查部門對里森所為進行監(jiān)控；其次，巴林銀行管理層監(jiān)管不嚴，風險意識薄弱。 第一節(jié) 金融衍生產(chǎn)品及其風險 金融衍生產(chǎn)品的風險來源主要包括以下幾個方面： 金融企業(yè)缺乏有效的內(nèi)控和監(jiān)督制度 內(nèi)部控制薄弱，對交易員缺乏有效的監(jiān)督，是金融衍生產(chǎn)品風險的一個重要來源。金融衍生產(chǎn)品市場所具有的全球性、杠桿性、虛擬性、高科技性等特性使得衍生交易就像一把雙刃劍，既有正面影響，也有負面影響。通過衍生產(chǎn)品交易，實體經(jīng)濟的供需關系被金融市場所影響，衍生產(chǎn)品市場的價格成為宏觀
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