財務(wù)管理第二章財務(wù)管理的基本觀念-wenkub.com
2025-01-07 08:25 本頁面
【正文】 12%+?(16%12%)=% 2022/2/5 71 六、資本資產(chǎn)定價模型 ? 練習(xí)： A公司股票的 β系數(shù)為 ,國庫券的收益率為6%，市場的平均報酬率為 12%，試確定投資者投資于 A股票預(yù)期的風(fēng)險報酬率和預(yù)期的報酬率。證券市場上所有證券平均的風(fēng)險報酬率 假設(shè)把整體的投資市場的 ?系數(shù)定為 1， ?系數(shù) =1，則某種股票的風(fēng)險等于整個市場的風(fēng)險 ?系數(shù) 1，則某種股票的風(fēng)險大于整個市場的風(fēng)險 ?系數(shù) 1，則某種股票的風(fēng)險小于整個市場的風(fēng)險 Capital assets pricing model——CAPM 2022/2/5 65 六、資本資產(chǎn)定價模型 ? 投資組合的 ?系數(shù) 1?? ?nP i iix??P? 為投資組合的 ?系數(shù) ix 為投資組合中第 i種股票所占的比重 i?為第 i種股票的 ?系數(shù) n 為投資組合中股票的數(shù)量 例 5： 某投資者持有 A、 B、 C三種股票，它們的金額分別為 30萬元、 30萬元、 40萬元， ??系數(shù)分別為 ，計算該投資組合的 ??系數(shù)。 實際上 ， 大部分股票是呈 不完全正相關(guān) 的 ，如果證券組合包括的股票種類足夠多 ， 則能分散掉大部分風(fēng)險 。 A項目的風(fēng)險報酬率為： 9%?=% B項目的風(fēng)險報酬率為： 8%? =% A項目的期望投資報酬率為： 10%+% =% B項目的期望投資報酬率為： 10%+%=% 2022/2/5 59 四、風(fēng)險報酬 ? 用圖表示期望投資報酬率 風(fēng)險程度 V投資報酬率 K 無風(fēng)險報酬率 FR??FK R bV2022/2/5 60 五、投資組合的風(fēng)險報酬 ? 可分散風(fēng)險 （非系統(tǒng)性風(fēng)險或公司特別風(fēng)險） 協(xié)方差和相關(guān)系數(shù)可以用來描述投資項目 1與投資項目 2之間的關(guān)聯(lián)程度。 ?表示方法： 風(fēng)險報酬額 風(fēng)險報酬率 投資者因冒風(fēng)險進(jìn)行投資而獲得的超過時間價值率的那部分額外報酬率。 若 A、B項目的期望值不相等 ， 則必須計算標(biāo)準(zhǔn)離差率比較風(fēng)險的大小 。 2022/2/5 45 二、風(fēng)險的種類 ? 從個別投資主體看： 風(fēng)險 市場風(fēng)險 企業(yè)特有風(fēng)險 影響所有企業(yè)： 通貨膨脹、 經(jīng)濟(jì)衰退和戰(zhàn)爭等 發(fā)生于個別企業(yè)： 新產(chǎn)品開發(fā)失敗， 投資項目決策失誤等 系統(tǒng)風(fēng)險或不可分散風(fēng)險 非系統(tǒng)風(fēng)險或分散風(fēng)險 2022/2/5 46 二、風(fēng)險的種類 ? 從企業(yè)本身看： 風(fēng)險 經(jīng)營風(fēng)險 財務(wù)風(fēng)險 任何商業(yè)活動都有 又稱商業(yè)風(fēng)險 因借款而增加的風(fēng)險 又稱籌資風(fēng)險 2022/2/5 47 三、風(fēng)險的衡量 確定概率分布 計算期望報酬率 計算標(biāo)準(zhǔn)差 計算標(biāo)準(zhǔn)離差率（ 變異系數(shù)） 離散型分布 連續(xù)型分布 2022/2/5 48 三、風(fēng)險的衡量 已知資金成本為 10％ 問：哪個項目風(fēng)險更高？ 經(jīng)濟(jì)情況 預(yù)期報酬 概率 A項目 B項目 好 中 差 90% 15% 60% 20% 15% 10% 例 1： 2022/2/5 49 三、風(fēng)險的衡量 ? 計算期望報酬率 1niiiK K P?? ?K 為期望報酬率 iK為第 i種可能結(jié)果的報酬率 iP為第 i種可能結(jié)果的概率 n 為所有可能結(jié)果的個數(shù) A:90% ＋ 15% ＋（ 60%） =15% B: 20% ＋ 15% ＋ 10% =15% 兩個項目的凈現(xiàn)值的期望值相同，但風(fēng)險不一定相同 經(jīng)濟(jì)情況 預(yù)期報酬 概率 A項目 B項目 好 中 差 90% 15% 60% 20% 15% 10% 2022/2/5 50 三、風(fēng)險的衡量 ? 計算標(biāo)準(zhǔn) (離 )差 期望值相同時的風(fēng)險比較指標(biāo) n2iii = 1= ( K K ) P??δ2 2 2( 9 0 % 1 5 % ) 0 .3 ( 1 5 % 1 5 % ) 0 .4 ( 6 0 % 1 5 % ) 0 .3? ? ? ? ? ? ? ?δ ( A ) =2 2 2( 2 0 % 1 5 % ) 0 .3 ( 1 5 % 1 5 % ) 0 .4 ( 1 0 % 1 5 % ) 0 .3? ? ? ? ? ? ?δ ( B ) ==% =% 標(biāo)準(zhǔn)差以絕對數(shù)衡量決策方案的風(fēng)險，在期望值相同的情況下，標(biāo)準(zhǔn)離差越小，說明離散程度越小，風(fēng)險也就越??；反之風(fēng)險就越高 。問每年至少收回多少現(xiàn)金才有利可圖？ 已知： n=10 i=10% P=2022 求： A 20220 ( / , 10% , 10)A P A?200 00 /( / , 10% , 10) 200 00 / 446 325 5A P A? ? ? 元因此，每年至少要收回現(xiàn)金 3255元，才有利可圖 。 即： （ 1+i） = （ 1+r/m） m i = （ 1+r/m） m 1 其中： i－ 實際利率； r－ 名義利率； m－ 年度計息次數(shù) 2022/2/5 34 （四）時間價值計算的幾點說明 ? 例 13： 甲銀行的年利率為 8%，每季復(fù)利一次。問題在于是這房租該怎么付，如果委托朋友的話，又該給他多少錢呢？ 年金現(xiàn)值 P=A (P/A,10%,3) =10000 =24869 2022/2/5 19 作業(yè)： ? 15歲時約定，自明年除夕起每年給小明 1,000元的壓歲錢，小明到了 20歲時，壓歲錢的總和是多少？若自今年開始支付則總和為多少？ (假設(shè)利率為 10%) ? 300元， i=10%， 5年后？ ? 3. 今后 5年中，每年年末資助一名希望工程 兒童 600上學(xué)，銀行年利率為 10%，則現(xiàn)在應(yīng)存入銀行多少錢？ 2022/2/5 20 預(yù)付年金終值的計算 ?公式 : 0 1 2 n1 n A A A A S=? 與 普通年金的區(qū)別： n期預(yù)付年金與 n期普通年金的付款次數(shù)相同，
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