財(cái)務(wù)管理第二章財(cái)務(wù)管理的基本觀念(已改無(wú)錯(cuò)字)
2023-02-10 08:25:26 本頁(yè)面
【正文】 風(fēng)險(xiǎn)是預(yù)期結(jié)果的不確定性 思考： 風(fēng)險(xiǎn)與不確定性、確定性的區(qū)別？ ⒉ 一定條件； ⒊ 一定時(shí)期； ⒋ 和不確定性有區(qū)別 。 2022/2/5 45 二、風(fēng)險(xiǎn)的種類(lèi) ? 從個(gè)別投資主體看： 風(fēng)險(xiǎn) 市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn) 企業(yè)特有風(fēng)險(xiǎn) 影響所有企業(yè)： 通貨膨脹、 經(jīng)濟(jì)衰退和戰(zhàn)爭(zhēng)等 發(fā)生于個(gè)別企業(yè)： 新產(chǎn)品開(kāi)發(fā)失敗， 投資項(xiàng)目決策失誤等 系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)或不可分散風(fēng)險(xiǎn) 非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)或分散風(fēng)險(xiǎn) 2022/2/5 46 二、風(fēng)險(xiǎn)的種類(lèi) ? 從企業(yè)本身看： 風(fēng)險(xiǎn) 經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn) 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn) 任何商業(yè)活動(dòng)都有 又稱商業(yè)風(fēng)險(xiǎn) 因借款而增加的風(fēng)險(xiǎn) 又稱籌資風(fēng)險(xiǎn) 2022/2/5 47 三、風(fēng)險(xiǎn)的衡量 確定概率分布 計(jì)算期望報(bào)酬率 計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)差 計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)離差率（ 變異系數(shù)） 離散型分布 連續(xù)型分布 2022/2/5 48 三、風(fēng)險(xiǎn)的衡量 已知資金成本為 10％ 問(wèn)：哪個(gè)項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)更高？ 經(jīng)濟(jì)情況 預(yù)期報(bào)酬 概率 A項(xiàng)目 B項(xiàng)目 好 中 差 90% 15% 60% 20% 15% 10% 例 1： 2022/2/5 49 三、風(fēng)險(xiǎn)的衡量 ? 計(jì)算期望報(bào)酬率 1niiiK K P?? ?K 為期望報(bào)酬率 iK為第 i種可能結(jié)果的報(bào)酬率 iP為第 i種可能結(jié)果的概率 n 為所有可能結(jié)果的個(gè)數(shù) A:90% ＋ 15% ＋（ 60%） =15% B: 20% ＋ 15% ＋ 10% =15% 兩個(gè)項(xiàng)目的凈現(xiàn)值的期望值相同，但風(fēng)險(xiǎn)不一定相同 經(jīng)濟(jì)情況 預(yù)期報(bào)酬 概率 A項(xiàng)目 B項(xiàng)目 好 中 差 90% 15% 60% 20% 15% 10% 2022/2/5 50 三、風(fēng)險(xiǎn)的衡量 ? 計(jì)算標(biāo)準(zhǔn) (離 )差 期望值相同時(shí)的風(fēng)險(xiǎn)比較指標(biāo) n2iii = 1= ( K K ) P??δ2 2 2( 9 0 % 1 5 % ) 0 .3 ( 1 5 % 1 5 % ) 0 .4 ( 6 0 % 1 5 % ) 0 .3? ? ? ? ? ? ? ?δ ( A ) =2 2 2( 2 0 % 1 5 % ) 0 .3 ( 1 5 % 1 5 % ) 0 .4 ( 1 0 % 1 5 % ) 0 .3? ? ? ? ? ? ?δ ( B ) ==% =% 標(biāo)準(zhǔn)差以絕對(duì)數(shù)衡量決策方案的風(fēng)險(xiǎn)，在期望值相同的情況下，標(biāo)準(zhǔn)離差越小，說(shuō)明離散程度越小，風(fēng)險(xiǎn)也就越?。环粗L(fēng)險(xiǎn)就越高 。 √ 2022/2/5 51 三、風(fēng)險(xiǎn)的衡量 ? 計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)離差率（ 變異系數(shù)） 期望值不同時(shí)的風(fēng)險(xiǎn)比較指標(biāo) 標(biāo)準(zhǔn)離差率是標(biāo)準(zhǔn)離差同期望報(bào)酬率的比值 V K??公式： 12%V ( A ) = 1 . 210% ?20%V ( B ) = 1 .1 118% ? 例 2： A證券的預(yù)期報(bào)酬率為 10%，標(biāo)準(zhǔn)差為 12%； B證券的預(yù)期報(bào)酬率為 18%，標(biāo)準(zhǔn)差為 20%。 √ 2022/2/5 52 練習(xí)： 華豐公司有兩個(gè)投資額均為 1000萬(wàn)元的投資項(xiàng)目A和 B供選擇，它們的可能投資報(bào)酬率和相應(yīng)的概率如下表 .試比較兩個(gè)投資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)大小。 經(jīng)濟(jì)狀態(tài) 發(fā)生概率Pi 預(yù)期報(bào)酬率 Xi（ %） A項(xiàng)目 B項(xiàng)目 繁榮 30 50 正常 25 25 衰退 20 0 2022/2/5 53 練習(xí)： ? ?計(jì)算期望值 ； ? A項(xiàng)目： 30% +25% +20% =25% ? B項(xiàng)目： 50% +25% +0% =25% ? ?計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)離差 ； ? A項(xiàng)目： ? ? ? ? ? ?2223 0 % 2 5 % 0 . 2 2 5 % 2 5 % 0 . 6 2 0 % 2 5 % 0 . 2 3 . 1 6 %? ? ? ? ? ? ? ? ?B項(xiàng)目： ? ? ? ? ? ?2 2 25 0 % 2 5 % 0 . 2 2 5 % 2 5 % 0 . 6 0 % 2 5 % 0 . 2 1 5 . 8 1 %? ? ? ? ? ? ? ? ?A項(xiàng)目的標(biāo)準(zhǔn)離差小于 B項(xiàng)目 ， 所以 A項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)小于 B項(xiàng)目 。 若 A、B項(xiàng)目的期望值不相等 ， 則必須計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)離差率比較風(fēng)險(xiǎn)的大小 。仍以本題為例 . 2022/2/5 54 練習(xí)： ? ?計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)離差率 3. 16 % 0. 12 625% ?15 .8 1% 0. 63 225% ?A項(xiàng)目的標(biāo)準(zhǔn)離差率小于 B項(xiàng)目，所以 A項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)小于 B項(xiàng)目。 2022/2/5 55 四、風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬 ?概念： 投資者由于冒風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行投資而要求獲得的超過(guò)貨幣時(shí)間價(jià)值的那部分報(bào)酬。又稱之為風(fēng)險(xiǎn)收益、風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值。 ?表示方法： 風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬額 風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率 投資者因冒風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行投資而獲得的超過(guò)時(shí)間價(jià)值率的那部分額外報(bào)酬率。 2022/2/5 56 四、風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬 ?風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬的基本關(guān)系 ： 風(fēng)險(xiǎn)越大要求的報(bào)酬率越高； 額外的風(fēng)險(xiǎn)需要額外的報(bào)酬來(lái)補(bǔ)償 2022/2/5 57 四、風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬 ?風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬的計(jì)算： 期望投資報(bào)酬率 = 無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率 + 風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率 FRK R R??FRRR為無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率 為風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率 一般用投資于國(guó)庫(kù)券的收益率表示 取決于： 項(xiàng)目自身的風(fēng)險(xiǎn) 和投資者對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的回避態(tài)度 RR b V?RRVb為風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率 為標(biāo)準(zhǔn)離差率 為風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬系數(shù) 2022/2/5 58 四、風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬 ? 例 3： 假設(shè)例 2中 A項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬系數(shù)為 5%， B項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬系數(shù)為 8%。無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率為 10% 。計(jì)算期望投資報(bào)酬率。 A項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率為： 9%?=% B項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率為： 8%? =% A項(xiàng)目的期望投資報(bào)酬率為： 10%+% =% B項(xiàng)目的期望投資報(bào)酬率為： 10%+%=% 2022/2/5 5
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