【正文】 財務(wù)杠桿利益或風(fēng)險是指在資金結(jié)構(gòu)一定、債務(wù)利息保持不變的條件下，隨著息稅前利潤（ EBIT）的 增長或下降 ，稅后利潤 (EPS)以更快的速度 增長或下降 。為了充分利用財務(wù)杠桿作用，公司決定調(diào)整現(xiàn)行資本結(jié)構(gòu)。 V＝ B＋ S 沈俊 2022copyright 92 公司價值等于其債務(wù)和股票的現(xiàn)值 V＝ B＋ S ? 其中： ? B 用長期債務(wù)價值面值表示 。 基本原理 假定某企業(yè)有兩種不同的籌資方案 —— 方案 1和方案 2，在每股利潤無差別點上存在： EPS1=EPS2 則有： 222111 )1)(()1)((NDTIE B ITNDTIE B IT PP ???????沈俊 2022copyright 91 ? 3．比較公司價值法 ? 反映公司面臨財務(wù)風(fēng)險的條件下，以 公司價值的大小為標(biāo)準(zhǔn)進行公司最佳資本結(jié)構(gòu)決策的方法。 沈俊 2022copyright 89 2．每股利潤分析法（ EBITEPS分析法） 將企業(yè)的盈利能力與負債對股東財富的影響結(jié)合起來，分析資金結(jié)構(gòu)與每股利潤之間的關(guān)系， 每股利潤最大時 即是最佳 的資金結(jié)構(gòu)的方法，因此又叫息稅前利潤 — 每股利潤分析法。 ? 決策： ? 乙方案最優(yōu)。 公司價值比較法是在充分反映 財務(wù)風(fēng)險的條件下，以公司價 值的大小為標(biāo)準(zhǔn)，經(jīng)過測算確 定公司最佳資本結(jié)構(gòu)的方法。 ? 關(guān)鍵： 長期負債 資金在總資金中的比例問題。 jjj WTFBP ?式中： ? BPj—— 籌資突破點； ? TFj—— 可用某一特定成本率籌集到的第 j種資金額； ? Wj—— 目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)中第 j種資金所占的比重。 ? 第一步：計算各種資金占全部資金的比重。 %1001 %100??????籌資費用率）籌資總額（資金使用費資金籌集費籌資總額資金使用費資金成本率沈俊 2022copyright 72 （二）個別資金成本 ? 個別資金成本是指 各種 長期資金的成本。 沈俊 2022copyright 58 沈俊 武漢理工大學(xué)管理學(xué)院 （七）生產(chǎn)經(jīng)營計劃 二、商業(yè)計劃書的主要編寫格式 如何撰寫商業(yè)計劃書 生產(chǎn)經(jīng)營計劃主要包括以下內(nèi)容： 新產(chǎn)品的生產(chǎn)經(jīng)營計劃 公司現(xiàn)有的生產(chǎn)技術(shù)能力 品質(zhì)控制和質(zhì)量改進能力 現(xiàn)有的生產(chǎn)設(shè)備或者將要購置的生產(chǎn)設(shè)備 現(xiàn)有的生產(chǎn)工藝流程 生產(chǎn)產(chǎn)品的經(jīng)濟分析及生產(chǎn)過程 沈俊 2022copyright 59 沈俊 武漢理工大學(xué)管理學(xué)院 （八）財務(wù)分析和融資需求 二、商業(yè)計劃書的主要編寫格式 如何撰寫商業(yè)計劃書 財務(wù)分析資料是一個需求花費你相當(dāng)多時間和精力來編寫的部分。 沈俊 2022copyright 53 沈俊 武漢理工大學(xué)管理學(xué)院 （六）市場與競爭分析 二、商業(yè)計劃書的主要編寫格式 如何撰寫商業(yè)計劃書 目標(biāo)市場的闡述，應(yīng)解決以下問題 你的細分市場是什么？ 你的目標(biāo)顧客群是什么？ 你的 5年生產(chǎn)計劃、收入和利潤多少？ 你擁有多大的市場？你的目標(biāo)市場份額 為多大？ 你的營銷策略是什么？ 沈俊 2022copyright 54 沈俊 武漢理工大學(xué)管理學(xué)院 （六）市場與競爭分析 二、商業(yè)計劃書的主要編寫格式 如何撰寫商業(yè)計劃書 行業(yè)分析，應(yīng)該回答以下問題： 該行業(yè)發(fā)展程度如何？ 現(xiàn)在發(fā)展動態(tài)如何？ 該行業(yè)的總銷售額有多少？總收入多少？ 發(fā)展趨勢怎樣？ 經(jīng)濟發(fā)展對該行業(yè)的影響程度如何？ 政府是如何影響該行業(yè)的？ 是什么因素決定它的發(fā)展？ 競爭的本質(zhì)是什么？你采取什么樣的戰(zhàn)略？ 進入該行業(yè)的障礙是什么？你將如何克服？ 沈俊 2022copyright 55 沈俊 武漢理工大學(xué)管理學(xué)院 （六）市場與競爭分析 二、商業(yè)計劃書的主要編寫格式 如何撰寫商業(yè)計劃書 競爭分析，要回答如下問題： 你的主要競爭對手？ 你的競爭對手所占的市場份額和市場策略？ 可能出現(xiàn)什么樣的新發(fā)展？ 我們的策略是什么？ 在競爭中你的發(fā)展、市場和地理位置的優(yōu)勢 所在？ 你能否承受、競爭所帶來的壓力？ 產(chǎn)品的價格、性能、質(zhì)量在市場競爭中所具 備的優(yōu)勢？ 沈俊 2022copyright 56 沈俊 武漢理工大學(xué)管理學(xué)院 （六）市場與競爭分析 二、商業(yè)計劃書的主要編寫格式 如何撰寫商業(yè)計劃書 市場營銷，這是風(fēng)險投資家十分關(guān)心的問題，你的市場影響策略應(yīng)該說明以下問題： 營銷機構(gòu)和營銷隊伍 營銷渠道的選擇和營銷網(wǎng)絡(luò)的建設(shè) 廣告策略和促銷策略 價格策略 市場滲透于開拓計劃 市場營銷中意外情況的應(yīng)急對策 沈俊 2022copyright 57 沈俊 武漢理工大學(xué)管理學(xué)院 （七）生產(chǎn)經(jīng)營計劃 二、商業(yè)計劃書的主要編寫格式 如何撰寫商業(yè)計劃書 生產(chǎn)經(jīng)營計劃主要闡述創(chuàng)業(yè)者的新產(chǎn)品的生產(chǎn)制造及經(jīng)營過程。在某種意義上講，風(fēng)險創(chuàng)業(yè)者的創(chuàng)業(yè)能否成功，最終要取決于該企業(yè)是否擁有一個強有力的管理團隊，這一點特別重要 全面介紹公司管理團隊情況，主要包括： ?公司的管理機構(gòu)，主要股東、董事、關(guān)鍵的雇員、薪金、股票期權(quán)、勞工協(xié)議、獎懲制度及各部門的構(gòu)成等情況都要明晰的形式展示出來 ?要展示你公司管理團隊的戰(zhàn)斗力和獨特性及與眾不同的凝聚力和團結(jié)戰(zhàn)斗精神 沈俊 2022copyright 52 沈俊 武漢理工大學(xué)管理學(xué)院 （六）市場與競爭分析 二、商業(yè)計劃書的主要編寫格式 如何撰寫商業(yè)計劃書 目標(biāo)市場：主要對產(chǎn)品的銷售金額、增長率和產(chǎn)品或服務(wù)的總需求等，做出有充分依據(jù)的判斷。篇幅一般控制在兩千字左右。斯萬森的籌資策略 ? 赫伯 35 沈俊 2022copyright 36 風(fēng)險投資特點 ? 資金性質(zhì)：權(quán)益資金 ? 高風(fēng)險與高收益并舉 ? 高附加值 ? 服務(wù)對象：高科技中小企業(yè) ? 主體： “四位一體” ? 投資目的：股權(quán)轉(zhuǎn)讓 36 沈俊 2022copyright 37 37VC運作系統(tǒng)圖 供給系統(tǒng) 組織系統(tǒng) 需求系統(tǒng) 退出系統(tǒng) 個人 /家庭 保險公司 養(yǎng)老基金 商業(yè)銀行 證券公司 大公司 外國資本 國家資本 。 案例啟示 沈俊 2022copyright 32 不同發(fā)展階段籌資方式總結(jié) 內(nèi)源 資金 風(fēng)險 投資 銀行 貸款 商業(yè) 信用 公司 債券 長期 借款 公司 股票 可轉(zhuǎn) 債券 認股 權(quán)證 初創(chuàng)期 √ √ √ 成長期 √ √ √ √ √ √ 成熟期 √ √ √ √ √ 衰退期 √ √ √ 階段 方式 沈俊 2022copyright 33 創(chuàng)業(yè)企業(yè)融資選擇 風(fēng)險投資 創(chuàng)業(yè)期企業(yè)生命特征 ? 企業(yè)知名度不高，資金不充裕 ? 新產(chǎn)品開發(fā)的成敗以及未來企業(yè)現(xiàn)金流量的大小都具有較高的不確定性，經(jīng)營風(fēng)險非常高，企業(yè)容易夭折 ? 創(chuàng)立者創(chuàng)造性和冒險精神充足，創(chuàng)立者之間團結(jié)一致，凝聚力強 ? 企業(yè)組織結(jié)構(gòu)不完善，資本實力弱，產(chǎn)品品種少，生產(chǎn)規(guī)模小，盈利水平低 ? 企業(yè)形象尚未樹立 沈俊 2022copyright 35 一、 風(fēng)險投資概念 風(fēng)險投資 venture investment 是職業(yè)金融家將資本投入到那些具有很大 潛力 和廣闊市場前景的企業(yè)或機構(gòu)，并承擔(dān)巨大 風(fēng)險 的活動。自此，蒙牛董事會主席、總裁兩職位都出自中糧系。配售后，牛根生、金牛、銀牛及所有一致行動人士合共持有總股本的 28%。 成熟期 2022年 6月 ,蒙牛股票 （ 02319HK） 在香港掛牌上市。 2022年達到 元， 2022年升至 , 稅后凈利潤3344萬元。 ? 但因應(yīng)付賬款會相應(yīng)產(chǎn)生 放棄折扣的成本： 企業(yè)放棄在信用期內(nèi)還款能得到的現(xiàn)金折扣所付出的代價 . ? 放棄折扣的成本 : ? 1 0 0 % ????3601現(xiàn) 金 折 扣 率放 棄 折 扣 成 本 率（ － 現(xiàn) 金 折 扣 率 ） （ 信 用 期 － 折 扣 期 ）沈俊 2022copyr