【正文】 在較長的租賃期間，市場利率發(fā) 生變化的概率較高，會給租賃當事人的利益帶來風險。融資租賃所形成的租金支出要高于債 券利息支出。 （ 4）可以減少設備陳舊過時的風險。融資租賃是一種融資與融 物相結合的籌資方式，因此，公司在籌到資本的同時，即可獲 得長期資產(chǎn)的使用權。 2．融資租賃租金的計算 融資租賃租金的計算需要根據(jù)不同的租金支付方式確 定，實際計算時，按其是否考慮時間價值可分為 簡算法 和 等額 年金法 兩種。 （三）融資租賃的租金 1．融資租賃租金的構成 （ 1）租賃設備的購置成本，包括設備的買價、運費和途中 保險等。企業(yè)由于出售設備獲得了可以購買原材料等生產(chǎn)物資的資 金，企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營活動可以正常開展。 2． 售后回租 售后回租 是資金短缺企業(yè)解決資金需求的一種方式。 5．在租賃期間內，出租人不提供租賃物維修和保養(yǎng)等方 面的服務，承租人計提折舊。一般為租賃物壽命的一半以上。債券籌資有一定的限度，當公司的負 債比率超過一定程度后，債券籌資就會發(fā)生困難。 （ 2）限制條件多。 2．債券籌資的缺點 （ 1）財務風險較高。債券持有人并非公司股東，無權參 與公司管理，只能從公司獲得固定利息。債券的利息費用在稅前支付，起 到了抵減所得稅的作用。 （ 6）國務院規(guī)定的其它條件。 （ 2）累計債券總額不超過公司凈資產(chǎn)額的 40%。這里所說“特定的”投資者，一般可分為 兩類：一是個人投資者，如企業(yè)職工；二是機構投資者，如大 的金融機構。 公募發(fā)行的優(yōu)點是：因向眾多投資者發(fā)行債券，故能籌集 較多的資金；提高發(fā)行者的知名度，擴大社會影響；債券的利 息率較低；可公開上市交易，有比較好的流動性。 我國 《 公司法 》 規(guī)定，股份有限公司和國有有限責任公司 發(fā)行公司債券，由董事會制定方案，股東大會作出決議；國有 獨資公司發(fā)行公司債券，由國家授權投資的機構或者國家授權 的機構做出決定。只有 BBB級 以上的債券才是大多數(shù)投資人愿意投資的債券。 4．債券評級的意義 債券評級，對投資人來說，可獲悉債券投資風險的大小， 以便更有目的的進行投資。 B級為投機級，投資風險較高。 AA級為高級，有很強的還本付息能力，投資風險略高于 AAA級。包括債券發(fā)行有無抵押品、有無擔 保人擔保、債券期限、還本付息方式以及可否轉換普通股、利 率是否浮動等內容。包括債券發(fā)行公司所處行 業(yè)的狀況、發(fā)展前景、競爭態(tài)勢、市場環(huán)境等。 1．債券資信評估機構 債券的評級必須由專門的機構來進行，這樣的機構應當是 具有獨立性、權威性、客觀性和公證性的專門機構。 （ 2）不可提前償還債券。 6．按是否可提前償還分類 根據(jù)債券是否可提前償還可將債券分為可提前償還債券和 不可提前償還債券?？赊D換債券的合約（亦稱可轉換債券的條款）包括的內容有： ? 可轉換的標的物，即可轉換債券可以轉換的是哪種股票?？赊D換債券（ convertible bonds）最大限度地滿足了籌資者和投資者的需求。 5．按債券是否可轉換分類 根據(jù)債券是否可轉換為普通股，可將債券分為可轉換債券 和不可轉換債券。 （ 2）中期債券。是指債券票面未注明債權人姓名，因而 也不用設立債權人名冊進行登記，此種債券可隨意轉讓，無須 辦理過戶手續(xù)，因而交易操作比較方便，且節(jié)省費用；但投資 者持有債券的安全性會受到影響。 （ 1）記名債券。 （ 3）擔保債券。政府債券一般屬于信用債 券，一個信譽良好的公司或企業(yè)也可發(fā)行信用債券。這類債券風 險較大，也只有提高票面利率才能達到理想的發(fā)行果。是由股份有限公司和有限責任公司發(fā)行的債 券。 （ 2）金融債券。是由中央政府或地方政府發(fā)行的債券。借款通常有固定的利息負擔和固定的 償付期限，一旦公司經(jīng)營不佳，可能會產(chǎn)生不能償付的風險， 如公司嚴重虧損，還會面臨破產(chǎn)風險。這些限制條件限制了公司的經(jīng)營活 動，降低了借款的使用效果。長期借款利率一般都低于債券利率， 并且不需要籌資費用；長期借款籌資與股票籌資相比，利息可 在稅前列支，發(fā)揮抵稅效應。長期借款的手續(xù)比發(fā)行債券簡單得 多，得到借款所花費的時間較短。 第三種償還方式：便于企業(yè)根據(jù)經(jīng)營現(xiàn)金流入，靈活安排 借款歸還。 。調整后的貸款余 額按新利率計算利息。 3．特殊性保護條款 特殊性保護條款是針對某些特殊情況而出現(xiàn)在部分借款合 同中的，主要包括： （ 1）貸款實行?？顚Ｓ?； （ 2）限制企業(yè)高級職員的薪金和獎金總額； （ 3）要求企業(yè)主要領導人在合同有效期間不得調離領導職 務； （ 4）要求企業(yè)主要領導人購買人身保險。 （三）長期借款的保護性條款 由于長期借款的期限長、風險大，按照國際慣例，銀行通 常對借款企業(yè)提出一些有助于保證貸款按時足額償還的條件。 ，擔保單位具有相 應的經(jīng)濟實力。 此外，企業(yè)還可以從信托投資公司取得信托投資借款，從 企業(yè)集團財務公司取得各種中長期借款等。主要用于購建固定資產(chǎn)和滿足 長期流動資產(chǎn)的需求。企業(yè)應當在合法利用自發(fā)性籌資的基礎上，盡量利用商品采購結算所形成的商業(yè)信用籌資，并將短期銀行借款納入事前計劃之中。從理論上看， 這是一種理想的籌資組合策略，見圖 5—3。 2. 激進型組合策略 激進型組合策略是一種盡量利用短期籌資而減少長期籌資 比例的策略，由此形成擴張型的組合策略，見圖 5—2。短期籌資與流動資產(chǎn) 組合策略，就是制定短期籌資對不同流動資產(chǎn)的保證程度，由 此形成 穩(wěn)健型、激進型、折中型 三種組合策略。 【 例 5—4】 某企業(yè)借入年利率為 10%（名義利率）的貸款10 000元，分 12個月等額償還本息。 9200 100%＝ % 4．加息法 加息法是分期等額償還貸款時的一種利息收取方法。 2．收款法 收款法又稱一次支付法，是在短期借款到期時向銀行支付 利息的方法。 4．借款人與銀行的業(yè)務關系。 2．貸款銀行所要求保持的補償性存款余額。在存貨抵押借款方式下，貸款銀行相當慎重，不僅要對抵押存貨的變現(xiàn)能力進行保守的估計，還要適當提高借款利息率。 （ 2）應收票據(jù)貼現(xiàn)借款 票據(jù)貼現(xiàn)是指單位將持有的未到期的應收票據(jù)交付銀行貼 現(xiàn)而兌收現(xiàn)金。通常，借款企業(yè)可提供的抵押品包括應收賬款、應收票 據(jù)、存貨等。 雖然補償性余額借款提高了借款企業(yè)的實際利率；但是， 當借款企業(yè)因資金短缺而無法按期支付利息時，由于補償性余 額的存在，銀行可以自動劃轉補償性余額存款以支付到期利 息，從而避免了借款企業(yè)逾期罰息的發(fā)生。例如，周轉信貸限額 為 100萬元，承諾費率為 %，借款企業(yè)年度內借用了 60萬 元，尚有 40萬元未借用，則借款企業(yè)除了必須按照 60萬元實際 貸款數(shù)額支付借款利息之外，還應向銀行支付承諾費 2022元 （ 40萬 %）。如果企業(yè)信譽惡化， 或者銀行信貸資金吃緊，即使銀行曾同意過按信用額度提供貸 款，企業(yè)也可能得不到借款，銀行并不為此承擔法律責任。如果銀行發(fā)放短期信用借款帶有不同的信用條件，則構成 了不同信用條件的信用借款，主要包括： （ 1）信用額度 信用額度是指借款企業(yè)與銀行之間協(xié)議規(guī)定的企業(yè)向銀行 借款的最高限額。 二、短期借款籌資 （一）短期借款的種類 短期借款是指企業(yè)向銀行或其它非銀行金融機構借入的期 限在一年以內的借款。預收賬款一般用于生產(chǎn)周期長、資 金需要量大的專用設備訂購和市場緊俏商品銷售。應付票據(jù)的利率一般比銀行借款的利率低，所以應付票據(jù)籌資的成本低于銀行借款本。 （二）