【正文】 計劃主要闡述創(chuàng)業(yè)者的新產(chǎn)品的生產(chǎn)制造及經(jīng)營過程。內容要詳細，細節(jié)要明確。 沈俊 2022copyright 58 沈俊 武漢理工大學管理學院 （七）生產(chǎn)經(jīng)營計劃 二、商業(yè)計劃書的主要編寫格式 如何撰寫商業(yè)計劃書 生產(chǎn)經(jīng)營計劃主要包括以下內容： 新產(chǎn)品的生產(chǎn)經(jīng)營計劃 公司現(xiàn)有的生產(chǎn)技術能力 品質控制和質量改進能力 現(xiàn)有的生產(chǎn)設備或者將要購置的生產(chǎn)設備 現(xiàn)有的生產(chǎn)工藝流程 生產(chǎn)產(chǎn)品的經(jīng)濟分析及生產(chǎn)過程 沈俊 2022copyright 59 沈俊 武漢理工大學管理學院 （八）財務分析和融資需求 二、商業(yè)計劃書的主要編寫格式 如何撰寫商業(yè)計劃書 財務分析資料是一個需求花費你相當多時間和精力來編寫的部分。財務分析包括以下三方面的內容： 過去三年的歷史數(shù)據(jù)，今后三年的發(fā)展預測 主要提供過去三年現(xiàn)金流量表、資產(chǎn)負債表、損益表、以及年度的財務總結報告書 沈俊 2022copyright 60 沈俊 武漢理工大學管理學院 （八）財務分析和融資需求 二、商業(yè)計劃書的主要編寫格式 如何撰寫商業(yè)計劃書 投資計劃： ?預計的風險投資數(shù)額 ?風險企業(yè)未來的籌資資本結構如何安排 ?獲取風險投資的抵押、擔保條件 ?投資收益和再投資的安排 ?風險投資者投資后雙方股權的比例安排 ?投資資金的收支安排及財務報告編制 ?投資者介入公司經(jīng)營管理的程度 沈俊 2022copyright 61 沈俊 武漢理工大學管理學院 （八）財務分析和融資需求 二、商業(yè)計劃書的主要編寫格式 如何撰寫商業(yè)計劃書 融資需求 資金需求計劃：為實現(xiàn)公司發(fā)展計劃所需要的資金額，資金需求的時間性，資金用途（詳細說明資金用途，并列表說明） 融資方案：公司所希望的投資人及所占股份的說明，資金其他來源，如銀行貸段等。 沈俊 2022copyright 70 70第三節(jié) 籌資決策 1. 資金可使用時間； 2. 所負擔的使用代價； ； ； 資本結構 資本成本 財務風險 沈俊 2022copyright 71 一、資金成本 capital cost （一）定義 企業(yè)為籌集和使用資金而付出的代價。 %1001 %100??????籌資費用率）籌資總額（資金使用費資金籌集費籌資總額資金使用費資金成本率沈俊 2022copyright 72 （二）個別資金成本 ? 個別資金成本是指 各種 長期資金的成本。普通股成本為： %%)61(000 5 12%000 5 ????cK沈俊 2022copyright 75 （三）綜合資金成本 WACC 亦稱加權平均資金成本 weighted average cost of capital ，是企業(yè)全部長期資金的總成本 ? 式中： ? Kw—— 綜合資金成本，即加權平均資金成本； ? Kj—— 第 j種個別資金成本； ? Wj—— 第 j種個別資金占全部資金的比重（權數(shù)）。 ? 第一步：計算各種資金占全部資金的比重。 ? Kw=% 15%+% 20%+% 10%+% 30%+15% 25% ? =%+%+%+%+% ? =% 沈俊 2022copyright 78 基于市場價值計算權數(shù) 基于市場價值權數(shù)的加權平均資金成本 資金種類 市場價值 (萬元 ) 所占比重 個別資金成本 加權平均資金成本 長期借款 150 10% % % 長期債券 180 12% % % 優(yōu)先股 75 5% % % 普通股 645 43% % % 留用利潤 450 30% 15% % 合計 1 500 100% — % 沈俊 2022copyright 79 （四）邊際資金成本 marginal capital cost(MCC) 每增加一個單位資金而增加的成本。 jjj WTFBP ?式中： ? BPj—— 籌資突破點； ? TFj—— 可用某一特定成本率籌集到的第 j種資金額； ? Wj—— 目標資本結構中第 j種資金所占的比重。 ? 廣義：是指企業(yè) 全部 資金的構成和比例關系。 ? 關鍵： 長期負債 資金在總資金中的比例問題。 資本成本比較法是在適度財務 風險的條件下，計算不同資本 結構的綜合資本成本率，并以 此為標準相互比較確定最佳 資本結構的方法。 公司價值比較法是在充分反映 財務風險的條件下，以公司價 值的大小為標準，經(jīng)過測算確 定公司最佳資本結構的方法。 決策標準： 資金成本 最小者 為最優(yōu)。 ? 決策： ? 乙方案最優(yōu)。 籌資方式 原資本結構 追加籌資方案 1 追加籌資方案 2 資金 額 (萬元 ) 資本 成本 (%) 追加 籌資 額 (萬 元 ) 資本 成本 (%) 追加 籌資 額 (萬元) 資本 成本 (%) 長期借款 80 7 50 60 8 債券 100 7 — — — — 優(yōu)先股 120 12 20 13 20 13 普通股 200 15 30 16 20 16 合 計 500 — 100 — 100 — 沈俊 2022copyright 87 方法一： 決策： ? 直接比較追加籌資后部分資本成本的大小，成本小者較優(yōu)，方案 2最優(yōu)方案。 沈俊 2022copyright 89 2．每股利潤分析法（ EBITEPS分析法） 將企業(yè)的盈利能力與負債對股東財富的影響結合起來，分析資金結構與每股利潤之間的關系， 每股利潤最大時 即是最佳 的資金結構的方法，因此又叫息稅前利潤 — 每股利潤分析法。 EBITearning before interest and taxation，息稅前收益 EPSearning per share，每股收益 沈俊 2022copyright 90 決策標準： （ 1）當息稅前利潤 等于 每股利潤無差別點時，普通股籌資和債務籌資均可； （ 2）當息稅前利潤 大于 每股利潤無差別點時，負債籌資方案的 EPS高于普通股籌資方案的 EPS，負債籌資方案可以加大企業(yè)財務杠桿的作用，放大收益倍數(shù)，采用負債籌資為佳；。 基本原理 假定某企業(yè)有兩種不同的籌資方案 —— 方案 1和方案 2，在每股利潤無差別點上存在： EPS1=EPS2 則有： 222111 )1)(()1)((NDTIE B ITNDTIE B IT PP ???????沈俊 2022copyright 91 ? 3．比較公司價值法 ? 反映公司面臨財務風險的條件下，以 公司價值的大小為標準進行公司最佳資本結構決策的方法。 ? ②公司價值等于其股票的現(xiàn)行市場價值。 V＝ B＋ S 沈俊 2022copyright 92 公司價值等于其債務和股票的現(xiàn)值 V＝ B＋ S ? 其中： ? B 用長期債務價值面值表示 。 ? 假設公司的全部長期資本由長期負債和普通股組成，則公司的綜合資金成本率為： ? ? 式中： ? KW—— 公司綜合資本成本率； ? KB—— 公司長期債務稅后資本成本率； ? KS—— 公司普通股資本成本率（資本資產(chǎn)定價模型）。為了充分利用財務杠桿作用，公司決定調整現(xiàn)行資本結構。 沈俊 2022copyright 95 公司調整資本結構后的資金成本測算表 長期負債 資本 B(萬元 ) 負債年利 率 RB(%)） 稅后負 債資本 成本 KB 貝塔系數(shù) β 無風險報 酬率 RF(%) 市場平均 報酬率 RM(%) 股票資本 成本 KS(%) 加權 平均 資本 成本 KW 0 — — 10 14 2 000 10 10 14 4 000 10 10 14 6 000 12 10 14 8 000 14 10 14 10 000 16 10 14 沈俊 2022copyright 96 其次，測算、比較不同資本結構下的公司總價值，進行資本結構決策 。 財務杠桿利益或風險是指在資金結構一定、債務利息保持不變的條件下，隨著息稅前利潤（ EBIT）的 增長或下降 ，稅后利潤 (EPS)以更快的速度 增長