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籌資管理級stuppt課件-wenkub.com

2025-01-06 08:22 本頁面
   

【正文】 2. 試述資金成本的計量方法。當(dāng)預(yù)期息稅前利潤大于 108萬元時,選用第二方案。 第二、全部籌措長期債務(wù),債務(wù)利率為 9 %,利息 18 萬元。 222111 )1)(()1)((NDTIE B ITNDTIE B IT PP ???????(二)每股 收益 分析法 每股利潤無差別點的計算:滿足下列條件的 EBIT EPS EBIT 股票 債務(wù) 具體融資決策(單一方式下) 當(dāng) EBIT>每股收益無差別點時, 運用負(fù)債籌資籌資可獲得較高的每股收益。 但該法僅以資本成本率最低為決策標(biāo)準(zhǔn),沒有具體測算財務(wù)風(fēng)險因素,其決策目標(biāo)實質(zhì)上是利潤最大化而不是公司價值最大化。 一、資本結(jié)構(gòu)的含義 成長性 二、影響資本結(jié)構(gòu)的因素 ? 資金成本比較法 ? 每股利潤分析法 ? 企業(yè)價值比較法 三、資本結(jié)構(gòu)決策方法 企業(yè)在適度財務(wù)風(fēng)險的條件下,使其預(yù)期 的綜合資金成本最低,同時企業(yè)價值最大的資本結(jié)構(gòu)為最佳資本結(jié)構(gòu)。 資本結(jié)構(gòu)的價值基礎(chǔ)可以是賬面價值、市場價值或目標(biāo)價值。 (二)復(fù)合杠桿系數(shù) SSEPSEPSEPSEPSDF LDOLDC L////????????(三)影響復(fù)合杠桿的因素 影響經(jīng)營杠桿和財務(wù)杠桿的因素都會影響綜合杠桿。 ( 5) 企業(yè)可以通過合理安排資本結(jié)構(gòu),適度負(fù)債 ,使財務(wù)杠桿利益抵銷風(fēng)險增大所帶來的不利影響 . DFL的意義 三、復(fù)合杠桿 復(fù)合杠桿原理 復(fù)合杠桿系數(shù) 影響綜合杠桿的因素 (一)復(fù)合杠桿原理 : 又叫聯(lián)合杠桿、綜合杠桿或總杠桿,是經(jīng)營杠桿和財務(wù)杠桿的綜合。 :當(dāng)息稅前利潤下降時,每 1元息稅前利潤所負(fù)擔(dān)的債務(wù)利息和優(yōu)先股股利上升,從而使每股利潤以更大的比例下降。 :當(dāng)企業(yè)的營業(yè)收入增加的時候,單位營業(yè)收入所分?jǐn)偟墓潭ń?jīng)營成本降低,從而使企業(yè)的息稅前利潤以更大的比例增加。 該企業(yè)財務(wù)人員認(rèn)真分析了目前金融市場狀況和自身的籌資能力,認(rèn)為隨著飯店籌資規(guī)模的不斷增加,各種籌資成本也會增加,詳細情況如表所示。 計算邊際資金成本的假設(shè) 、 化而變化、 。 ? 如果企業(yè)追加籌資通過多種籌資方式的組合實現(xiàn),則邊際資金成本就是新籌措的各種資金的加權(quán)平均資金成本。 三、綜合資金成本 綜合資金成本中資金價值基礎(chǔ)的選擇 結(jié)構(gòu) 優(yōu)點 缺點 賬面價值 易于取得 反映過去的資本 市場價值 反映現(xiàn)實的資本結(jié)構(gòu) 不易選定 目標(biāo)價值 反映未來的資本結(jié)構(gòu) 難以確定 例題 某公司賬面反映的長期資金共 1050萬元,其中公司債券 400 萬元,銀行借款 200 萬元,普通股 300萬元,留存收益150萬元,其個別資本成本分別為 %、 8 % 、 14 . 5%和 %。 公司所得稅稅率為25%。 (1)股利固定增長模型 gfPDKccc ??? )1(1D1—— 未來第一年分派的股利額 ( 2)資本資產(chǎn)定價模型: ( 3)風(fēng)險溢價法 :債券投資報酬率加股票投資風(fēng)險報酬率 .“風(fēng)險越大,要求的報酬率越高”。 。 執(zhí)行時間不確定 稀釋普通股收益和控制權(quán) 優(yōu)點 缺點 資金成本從高到低排列, 籌資風(fēng)險從大到小排列 : 發(fā)行股票 吸收投資 融資租賃 公司債券銀行借款 : 公司債券 銀行借款 融資租賃 吸收投資發(fā)行股票 第 3節(jié) 資金成本 資金成本概述 個別資金成本 綜合資金成本 邊際資金成本 一、資金成本概述 (一)資金成本的概念 資金成本是企業(yè)籌集和使用資金而承付的代價。 ( 1)長期認(rèn)股權(quán)證與短期認(rèn)股權(quán)證 前者認(rèn)股期限通常持續(xù)幾年,有的甚至是永久性的。 (二)發(fā)行認(rèn)股權(quán)證 ① 基礎(chǔ)股票:認(rèn)股權(quán)證可以轉(zhuǎn)換的對象。 ② 優(yōu)先分配公司剩余財產(chǎn): 當(dāng)公司因解散、破產(chǎn)等進行清算時,優(yōu)先股股東將優(yōu)先于普通股股東分配公司的剩余財產(chǎn)。 融資租賃是一種不可解約的租賃。 (五)債券籌資的優(yōu)缺點 資金成本較低 有利于保持股東控制權(quán) 籌資范圍廣 財務(wù)風(fēng)險較高 限制嚴(yán)格 優(yōu)點 缺點 五、融資租賃 融資租賃是由租賃公司按照企業(yè)的要求購買資產(chǎn),并在契約或合同規(guī)定的較長期限內(nèi)提供給承租公司使用的信用業(yè)務(wù)。 上市公司發(fā)行可轉(zhuǎn)換為股票的公司債券,除應(yīng)當(dāng)符合第一款規(guī)定的條件外,還應(yīng)當(dāng)符合本法關(guān)于公開發(fā)行股票的條件,并報國務(wù)院證券監(jiān)督管理機構(gòu)核準(zhǔn)。 (二)長期借款的信用條件 實際利率 = 名義利率 /(1補償性余額比例 ) 100% 例題 企業(yè)按年利率 %向銀行借款 30萬元,銀行規(guī)定補償性余額的比例為 15%,則借款企業(yè)的實際利率為: %%100%151%%1001???????補償性余額比率名義利率實際貸款利率(三)長期借款的程序 基本條款和特別條款 參見教材P 91 長期借款合同的內(nèi)容 (四)長期借款籌資的優(yōu)缺點 資金成本較低 有利于保持股東控制權(quán) 籌資速度較快 靈活性較大 財務(wù)風(fēng)險較高 限制較多 籌資數(shù)量有限 優(yōu)點 缺點 四、發(fā)行債券 經(jīng)濟主體為籌集債務(wù)資金而發(fā)行的 一定期限內(nèi)向債權(quán)人還本付息的有價證券。 周轉(zhuǎn)授信協(xié)議 是銀行具有法律義務(wù)地承諾提供不超過某一最高限額的貸款協(xié)議。 中間價:以時價和等價的中間值來確定股票的發(fā)行價格。 包銷:未售出的股份由證券承銷機構(gòu)全部承購。 (四)股票的發(fā)行方式、 銷售方式和發(fā)行價格 公募發(fā)行:公司公開向社會發(fā)行股票。 (二)發(fā)行股票發(fā)行的基本要求 、公平、公正, 每股面額相等,同股同權(quán),同股同利。 優(yōu)點 缺點 股票是股份公司為籌集自有資金而發(fā)行的有價證券,是公司簽發(fā)的證明股東所持股份的憑證,它代表了股東對股份制公司的所有權(quán)。 ——資金如何得來? (二)籌資方式 1 .權(quán)益籌資 吸收直接投資(投入資本) 發(fā)行股票 利用留存收益 2 .負(fù)債籌資 向銀行借款 利用商業(yè)信用 發(fā)行債券 融資租賃 (二) (長期)籌資方式
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