【正文】 第 2節(jié) 籌資方式 一、吸收直接投資 二、發(fā)行普通股 三、長期借款 四、發(fā)行債券 五、融資租賃 六、混合性資金的籌集 一、直接投資 （一）吸收直接投資的種類 （二）吸收直接投資的程序 （三）吸收直接投資籌資的優(yōu)缺點 非股份制企業(yè)以協(xié)議等形式吸收外界的直接投入。 ? 熟悉杠桿原理，掌握杠桿系數(shù)的計算方法； ? 學(xué)會運用相關(guān)理論進(jìn)行最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)的決策。 本章重點及難點 ? 籌資方式及其評價 ? 資金成本的計算 ? 資本結(jié)構(gòu)決策方法 主要內(nèi)容 第一節(jié) 企業(yè)籌資概述 第二節(jié) 籌資方式 第三節(jié) 資金成本 第四節(jié) 杠桿分析 第五節(jié) 籌資結(jié)構(gòu) 第 1節(jié) 企業(yè)籌資概述 一、企業(yè)籌資的基本概念 二、企業(yè)籌資的動機(jī) 三、企業(yè)籌資來源與方式 四、企業(yè)籌資的原則與管理要求 一、企業(yè)籌資的基本概念 籌資指企業(yè)根據(jù)其生產(chǎn)經(jīng)營、 對外投資和調(diào)整資本結(jié)構(gòu)等需要， 經(jīng)濟(jì)有效地籌措和集中資金的活動。 （一）吸收直接投資的種類 股權(quán)資本的構(gòu)成： 國有 、 法人 、 個人 、 外商 資本。 二、發(fā)行普通股 股份有限公司 通過證券市場發(fā)行股票籌資。 ，每股認(rèn)購條件和價格相同 。 私募發(fā)行：公司不公開向社會發(fā)行股票，只向少數(shù)特定的對象直接發(fā)行。 代銷：未售出的股份歸還給發(fā)行公司。 （四）股票的發(fā)行方式、 銷售方式和發(fā)行價格 （五）普通股籌資的優(yōu)缺點 優(yōu)點 能夠提高企業(yè)的資信和借款能力 普通股無須償還，沒有固定的股利負(fù)擔(dān)，因此財務(wù)風(fēng)險較低 缺點 資金成本較高 可能會分散公司的控制權(quán) 可能導(dǎo)致股票價格下跌 三、長期借款 （一） )長期借款的種類 （二）銀行借款的信用條件 （三）長期借款的程序 （四）長期借款籌資的優(yōu)缺點 企業(yè)向銀行或其他單位借入、 期限＞ 1年的各種借款。企業(yè)要對貸款限額中的未使用部分付給銀行一筆承諾費。 在我國，股份有限公司和有限責(zé)任公司發(fā)行的債券稱為公司債券，其他非公司制企業(yè)發(fā)行的債券成為企業(yè)債券。 四、發(fā)行債券 （一）債券的種類 （二）發(fā)行債券的程序 （三）債券的發(fā)行方式、銷售方式和發(fā)行價格 （四）債券的信用等級 （五）債券籌資的優(yōu)缺點 （一）債券的種類 ，可分為記名債券和無記名債券 ，可分為信用債券和抵押債券 ，可分為固定利率債券和浮動利率債券 ，可分為上市債券和非上市債券 （二）發(fā)行債券的程序 ，募集款項，登記債券存根簿 （三）債券的發(fā)行方式、銷售方式和發(fā)行價格 ，承銷 又具體分為包銷和代銷 nntt 市場利率）（票面金額市場利率）（票面利率票面金額債券發(fā)行價格????? ?? 111（四）債券的信用等級 債券的信用等級標(biāo)志著債券質(zhì)量的優(yōu)劣，反映了債券還本付息能力的強(qiáng)弱和債券投資風(fēng)險的高低。 租賃是出租人以收取租金為條件， 在契約或合同規(guī)定的期限內(nèi)，將資產(chǎn)租 給承租人使用的一種經(jīng)濟(jì)行為。 （ 3）使用權(quán)和所有權(quán)分離。 ③ 優(yōu)先股股東一般無表決權(quán)： 僅在涉及優(yōu)先股股東權(quán)益問題時享有表決權(quán)。 ② 有效期限：認(rèn)股權(quán)證的權(quán)利期限。后者認(rèn)股期限比較短，一般在 90天以內(nèi)。 包括用資費用和籌資費用。 二、個別資金成本 長期借款資金成本 長期債券資金成本 優(yōu)先股資金成本 普通股資金成本 留存收益資金成本 資金成本計算公式 %100???籌資費用籌資總額用資費用資金成本%1001??籌資費用率）籌資總額（用資費用資金成本 )1()1(lll fLTIK???)1( TRK ll ??? 一般情況： ? 忽略籌資費用： 某企業(yè)取得 5年期長期借款 400萬元 ，年利率為 5%， 每年付息一次 ， 到期一次還本 ， 籌資費率為 %， 企業(yè)所得稅稅率為25%。風(fēng)險溢價憑借經(jīng)驗估計。 其他資料如下： （ 1） 向銀行借款 500萬元 ， 借款年利率為 5%， 手續(xù)費率為 2%； （ 2） 按溢價發(fā)行債券 ， 債券面值 2022萬元 ， 溢價發(fā)行價格為2200萬元 ， 票面利率為 7%， 期限為 10年 ， 每年支付一次利息， 其籌資費率為 3%； （ 3） 發(fā)行普通股 3000萬元 ， 每股發(fā)行價格 15元 ， 籌資費率為6%， 今年剛發(fā)放的每股股利為 ， 以后每年按 8%遞增； （ 4） 不足部分用企業(yè)留存收益補(bǔ)足 。另外已知股票和債券的市場價值分別為 600萬元和 500萬元，股票和債券預(yù)計的未來目標(biāo)市場價值分別為 200萬和 600萬元。 ? 當(dāng)企業(yè)追加籌資的數(shù)額未定時，需要測算不同籌資范圍內(nèi)的邊際資金成本。 四、邊際資金成本 1 .確定各種資金的目標(biāo)比例 2 .測算各種資金的個別資金成本 3 .測算籌資總額分界點： 4 .測算各個籌資范圍內(nèi)的邊際資金成本 ? 邊際資金成本的規(guī)劃步驟： jjiji WTFBP ? 某公司目前擁有長期資金 1000萬元，其中長期債務(wù) 200萬元，普通股 800萬元。 試計算確定邊際資金成本。 ：當(dāng)企業(yè)的營業(yè)收入減少的時候，單位營業(yè)收入所分?jǐn)偟墓潭ń?jīng)營成本上升，從而使企業(yè)的息稅前利潤以更大的比例減少。 （二）財務(wù)杠桿系數(shù) )T(dIE B I TE B I TE B I TE B I TE P SE P SD F Lp?????1??例題答案（ 2022年） 1%20 %20 ??D F L82020???D F L1020 20 ???D F L方案 1 方案 2 20)2024(6)68(????D FL 財務(wù)風(fēng)險：企業(yè)為取得財務(wù)杠桿利益而利用負(fù)債資金時，增加了破產(chǎn)機(jī)會或普通股利潤大幅度變動的機(jī)會所帶來的風(fēng)險。它指由于固定經(jīng)營成本、固定債務(wù)利息和固定優(yōu)先股股利的存在，使得每股利潤的變動幅度大于營業(yè)收入變動幅度的現(xiàn)象。 第 5節(jié) 資本結(jié)構(gòu) 一． 資本結(jié)構(gòu)的含義 二． 影響資本結(jié)構(gòu)的因素 三． 資本結(jié)構(gòu)決策方法 一、資本結(jié)構(gòu)的含義 資本結(jié)構(gòu)指企業(yè)各種資金的構(gòu)成及其比例關(guān)系。 資本結(jié)構(gòu)是企業(yè)籌資決策的核心問題。 （一）資金成本比較法 ? 資金成本比較法是指在適度財務(wù)風(fēng)險的條件下，測算可供選擇的不同資本結(jié)構(gòu)或籌資組合方案的綜合資金成本率，并以此為標(biāo)準(zhǔn)相互比較確定最佳資本結(jié)構(gòu)的方法。 資本成本比較法一般適用于資本規(guī)模較小，資本結(jié)構(gòu)較為簡單的非股份制企業(yè)。 當(dāng) EBIT＜每股收益無差別點時， 運用普通股籌資可獲得較高的每股收益。已知所得稅稅率 33％。當(dāng)預(yù)期息稅前利潤小于 108萬元時，選用第一方案。 3. 如何計算經(jīng)營杠桿系數(shù)和財務(wù)杠