【正文】 s cooperation with Central Asian countries, a senior official said. Shaanxi Governor Lou Qinjian said the province is fresh, rich and unique, as it was when it anchored one end of the ancient Silk Road. It is the best option for acmodating industrial transfers from East China or the world at large, he said on Wednesday in Xi39。s largest breeding and research center. Three days a re long enough for foreign visitors to visit those iconic tourist spots, he noted. The city is home to the remains of the Jin sha civilization that dates back more than 3,000 years as well as the Qing cheng Mountains and the Du jiang yan irrigation system. Qing cheng has long been recognized as the birthplace of Taois m, Chin a39。 D、如其央行刺破泡沫會(huì)帶來(lái)經(jīng)濟(jì)衰退，不如讓泡沫自行破滅，而同時(shí)，央行采取手手段把其負(fù)面影響降低到最小。資產(chǎn)價(jià)格具體指股票和房地產(chǎn) ，而實(shí)體經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)指生產(chǎn)、流通、就業(yè)增長(zhǎng)率等。格林斯潘認(rèn)為，最好的辦法是讓泡沫自行破滅，然后再利用貨幣政策消除負(fù)面影響。 四、材料分析題 材料：美國(guó)股市在經(jīng)歷了戰(zhàn)后最大的牛市后，于 2021年開(kāi)始轉(zhuǎn)入下跌， 2021 年已是邊疆下跌的第三個(gè)年頭。 所謂金融傳染渠道，是指一個(gè)市場(chǎng)由于危機(jī)而導(dǎo)致的金融市場(chǎng)流動(dòng)性缺乏，導(dǎo)致另一個(gè)與其密切金融關(guān)系（包括通過(guò)直接投資、銀行貸款、資本市場(chǎng)渠道等建立起來(lái)的各種金融關(guān)系）的市場(chǎng)的流動(dòng)性缺乏，從而引起國(guó)際收支危機(jī)。 是指一個(gè)國(guó)家的國(guó)際收支危機(jī)惡習(xí)化了另一個(gè)與其貿(mào)易關(guān)系密切的國(guó)家的國(guó)際收支狀況以及經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)運(yùn)行狀況，從而導(dǎo)致危機(jī)。它在某種程度上促進(jìn)了金融市場(chǎng)參與 者管理效率的提高，增添了金融市場(chǎng)的活力；另外，信用風(fēng)險(xiǎn)對(duì)金融市場(chǎng)參與者產(chǎn)生一定的約束，從而對(duì)整個(gè)金融市場(chǎng)起到調(diào)節(jié)作用。 ④ 國(guó)際貨幣體系的內(nèi)在缺陷為國(guó)際收支危機(jī)的傳染提 供了條件，表現(xiàn)為大量投機(jī)資本的存在，金融全球化導(dǎo)致的資金流動(dòng)加快，各國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)的調(diào)控能力下降等。當(dāng)一國(guó)發(fā)生國(guó)際收支危機(jī)時(shí)，投資者和投機(jī)者對(duì)在其它國(guó)家的投資風(fēng)險(xiǎn)就會(huì)變得敏感，將減小在具有與危機(jī)發(fā)生國(guó)相似的經(jīng)濟(jì)基本面的國(guó)家的投資，這也會(huì)導(dǎo)致基本面相似國(guó)家的國(guó)際收支危機(jī)。 5．何謂機(jī)構(gòu)投資傳染渠道？ 指機(jī)構(gòu)投資者通過(guò)國(guó)際資本市場(chǎng)投資而形成的傳染渠道。當(dāng)企業(yè)市值上升時(shí)，股東可以獲得超過(guò)借款值的企業(yè)市值，當(dāng)企業(yè)市值低于貸款時(shí)，股東以其投資額為企業(yè)承擔(dān)責(zé)任，其風(fēng)險(xiǎn)是一定的，但可得到不確定的收益，是 “有限責(zé)任 ”制度使然。 2． Z評(píng)分模型和專(zhuān)家制度有什么區(qū)別？ 專(zhuān)家制度：依賴(lài)信貸人員的知識(shí)、經(jīng)驗(yàn)判斷，主觀性強(qiáng)；定性分析企業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)；運(yùn)用的會(huì)計(jì)分析是單變量測(cè)定法。 在于信用活動(dòng)中的不確定性。 11．純粹型傳染：指一個(gè)國(guó)家的國(guó)際收支危機(jī)誘發(fā)了另一個(gè)國(guó)家的國(guó)際收支危機(jī)，卻無(wú)法從宏觀經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)變量來(lái) 解釋。由 1997年建立。這種方法是指利用期權(quán)定價(jià)理論對(duì)風(fēng)險(xiǎn)債券和貸款進(jìn)行估價(jià)，以及對(duì)它們的信用風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行度量。 3．非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)： P325而內(nèi)在不確定性產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)，具有明顯的個(gè)性特征，它所引起的風(fēng)險(xiǎn)不具備普遍性，因此稱(chēng)為 “非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn) ”。 金融理論前沿課題作業(yè) 4 一、名詞解釋 1．信用風(fēng)險(xiǎn)： P323指由于借款人或市場(chǎng)交易對(duì)手違約而導(dǎo)致的損失的可能性，更為一般地，信用風(fēng)險(xiǎn)還包括由于借款人的信用評(píng)級(jí)的變動(dòng)和履約能力的變化導(dǎo)致其債務(wù)的市場(chǎng)價(jià)值變化而引起的損失的可能性。因此，在二十年前，資產(chǎn)價(jià)格對(duì)貨幣政策影響較小，這時(shí)貨幣政策可以以物價(jià)作為控制目標(biāo)，以控制金融經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定運(yùn)行。 請(qǐng)仔細(xì)閱讀材料，然后回答下列問(wèn)題： 1．上述爭(zhēng)論的經(jīng)濟(jì)背景是什么？ 隨金融在國(guó)民經(jīng) 濟(jì)中的作用的放大，金融的獨(dú)立性漸強(qiáng)，資產(chǎn)價(jià)格日漸擺脫實(shí)體經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)而獨(dú)立運(yùn)行的態(tài)勢(shì)，并且出現(xiàn)了低通脹與高資產(chǎn)價(jià)格迅速上升共同存在的現(xiàn)象。 20世紀(jì) 8090年代的日美發(fā)生股市大崩盤(pán)時(shí)，兩國(guó)物價(jià)都是處于低水平。而借出少時(shí)，資金的需求者處于不足狀態(tài)，因此我認(rèn)為，信貸配給不能解釋 “惜貸 ”現(xiàn)象。） 07最新答案： 信貸配給現(xiàn)象是指在面臨貸款的份額需求時(shí)，銀行并不總是根據(jù)借款人愿意提供的貸款利率配置信貸資金，而是通過(guò)非利率方式實(shí)現(xiàn)信貸資金鐵供求均衡。一方面，許多企業(yè)融資困難，存在對(duì)資金的超額需求；另一方面，銀行面對(duì)存差擴(kuò)大，卻不愿意擴(kuò)大貸款規(guī)模。 ⑥ 蓬鬮政 策、道德風(fēng)險(xiǎn)和群體行為可以作為多種價(jià)格泡沫成因的微觀解釋。 ② 經(jīng)濟(jì)貨幣化、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)以及金融衍生工具的大量涌現(xiàn)，如泡沫提供了資金等。 ④ 制度安排。 ③ 防范和化解自身金融風(fēng)險(xiǎn)的需要。 間接融資的臨界條件：間接融資取得成功的條件，即企業(yè)選擇穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)方案的收益足以彌補(bǔ)銀行的資金成本與監(jiān)督成本之和， 10．預(yù)警理論的優(yōu)缺點(diǎn)。 標(biāo)準(zhǔn)債務(wù)合同可以（ 1）降低銀行的監(jiān)督成本；（ 2）對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)者提供更好的激勵(lì)。 總體而言，現(xiàn)有金融危機(jī)預(yù)警系統(tǒng)具有相對(duì)準(zhǔn)確性，可以在一定程度上預(yù)測(cè)危機(jī)，但仍然存在不足，有待進(jìn)一步完善。 5．金融危機(jī)預(yù)警系統(tǒng)的構(gòu)成。 4．什么是金融危機(jī)？簡(jiǎn)述金融危機(jī)的分類(lèi)與特點(diǎn)。當(dāng)經(jīng)濟(jì)環(huán)境發(fā)生較大變化時(shí)，尤其在這種環(huán)境變化還存在許多 想象窨時(shí)，就可能導(dǎo)致市場(chǎng)產(chǎn)生不合實(shí)際經(jīng)濟(jì)情況的預(yù)期。 P210第二段有更詳細(xì)的論述。按照不確定性是否會(huì)帶來(lái)效用損失，人們可以分為風(fēng)險(xiǎn)偏好者、風(fēng)險(xiǎn)中性者和風(fēng)險(xiǎn)厭惡者三類(lèi)。 15．逆向選擇：指買(mǎi)賣(mài)雙方信息在不對(duì)稱(chēng)情況下，差的商品將好的商品驅(qū)逐出市場(chǎng)，好的商品不完成交易，次品充斥市場(chǎng)，從而影響經(jīng)濟(jì)效率的行為過(guò)程。他們選擇一毓指標(biāo)并根據(jù)其歷史數(shù)據(jù)確定其臨界值，是某個(gè)臨界值在某個(gè)時(shí)間區(qū)間內(nèi)突破，就意味著該指標(biāo)發(fā)出了一個(gè)危機(jī)信號(hào)。他們集中分析危機(jī)成因類(lèi)似的一組國(guó)家，同時(shí)選擇對(duì)危機(jī)形成有重要 作用的一組變量。其系統(tǒng)是指運(yùn)用某種統(tǒng)計(jì)方法預(yù)測(cè)某經(jīng)濟(jì)體在一定時(shí)間范圍內(nèi)發(fā)生貨幣危機(jī)、銀行危機(jī)以及股市崩潰的可能性大小的宏觀金融監(jiān)測(cè)系統(tǒng)，除指標(biāo)體系外，還包括主要的法律 框架和組織結(jié)構(gòu)等制約安排。是起始于一國(guó)或一個(gè)地區(qū)乃至整個(gè)國(guó)際金融市場(chǎng)或金融系統(tǒng)的動(dòng)蕩超出金融部門(mén)的控制能力，造成其金融制度混亂，進(jìn)而對(duì)整個(gè)經(jīng)濟(jì) 造成嚴(yán)重的破壞過(guò)程。 4．道德風(fēng)險(xiǎn)： P231通常來(lái)描繪個(gè)人在獲得保險(xiǎn)公司的保險(xiǎn)以后，減少預(yù)防風(fēng)險(xiǎn)的措施，甚至采取行動(dòng)，導(dǎo)致發(fā)生風(fēng)險(xiǎn)的概率增大的現(xiàn)象。這時(shí)，國(guó)民經(jīng)濟(jì)處于泡沫經(jīng)濟(jì)之中。風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)按照風(fēng)險(xiǎn)大小進(jìn)行調(diào)整，表內(nèi)資產(chǎn)按 4個(gè)風(fēng)險(xiǎn)類(lèi)別，表外或負(fù)資產(chǎn)按照相應(yīng)系數(shù)轉(zhuǎn)換為同等表內(nèi)資產(chǎn)，然后再乘以相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重。請(qǐng)仔細(xì)閱讀材料，然后回答下列問(wèn)題： 1．什么是核心資本和附屬資本？ 核心資本指權(quán)益資本和公開(kāi)儲(chǔ)備，是銀行資本的構(gòu)成 部分，至少要占資本總額的 50%，不得低于兌現(xiàn)金融資產(chǎn)總額的 4%。我們認(rèn)為因?yàn)?① 資產(chǎn)市場(chǎng)的價(jià)格波動(dòng)在很大程度上影響著通貨膨脹； ②影響著實(shí)體經(jīng)濟(jì)和金融市場(chǎng)的穩(wěn)定，因此我們認(rèn)為調(diào)控應(yīng)該包括資產(chǎn)市場(chǎng)價(jià)格。（ 2）中國(guó)：國(guó)家國(guó)有商業(yè)銀行在 1998年有 2700 億人民幣的資本金，使資本金達(dá)到要示后，隨儲(chǔ)備增加而又下降。漸進(jìn)式改革的實(shí)施到底要多長(zhǎng)時(shí)間，要根據(jù)實(shí)際運(yùn)行情況來(lái)確定。 ② 協(xié)議沒(méi)有考慮銀行的其他風(fēng)險(xiǎn)； ③ 方法本身就產(chǎn)生了所謂的監(jiān)管資本套利行為。但是，如果不監(jiān)管，系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)將更高。為了降低因此而增加的風(fēng)險(xiǎn)，需要有人作為存款者的代理人去監(jiān)督銀行，就產(chǎn)生了對(duì)存款者代理人 ——監(jiān)管當(dāng)局的需求。在信息不對(duì)稱(chēng)情況下，提供 流動(dòng)性服務(wù)的銀行面臨著擠提風(fēng)險(xiǎn)，擠提會(huì)引起連鎖反應(yīng)，可能引發(fā)金融危機(jī)。 7．簡(jiǎn)要說(shuō)明資產(chǎn)價(jià)格與貨幣政策關(guān)系的分析框架。細(xì)述如下： 從根本上說(shuō)，資產(chǎn)價(jià)格的變動(dòng)通過(guò)改變受到其影響的人們的行為方式而對(duì)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生廣泛的影響。 Q 值的變化，即資產(chǎn)價(jià)格的上升（下降），降低（提高 ）了公司的融資成本，使公司增加（減少）投資，最終增加（降低）總產(chǎn)出水平。如果總需求超過(guò)總供給，就會(huì)導(dǎo)致通貨膨脹。 16．監(jiān)管審核： P203是 1999年《新資本協(xié)議》關(guān)于銀行資本監(jiān)管的三大支柱之二，它目的是要鼓勵(lì)銀行建立和使用更好的風(fēng)險(xiǎn)管理技術(shù)。 13．最低資本： P189指監(jiān)管總局規(guī)定銀行必須持有的資本，是一個(gè)統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)。基本所謂的治理內(nèi)款和存款人沒(méi)有能監(jiān)管銀行的經(jīng)營(yíng)而提出來(lái)的理論。附屬資本不得超越銀行資本總額的 50%。其基本思想是以風(fēng)險(xiǎn)基礎(chǔ)的資本比率來(lái)衡量銀行的穩(wěn)健程度。 Q=公司市場(chǎng)價(jià)值／資本重置成本。是解決利率管制弊端又可防止過(guò)快自由化所導(dǎo)致的混亂的理論創(chuàng)新 。 金融理論前沿課題作業(yè) 2 一、名詞解釋 1．利率自由化： P45指政府放松（開(kāi)）對(duì)利率的管制，利率由商業(yè)銀行根據(jù)資金的市場(chǎng)需求情況來(lái)自主確定利率，并通過(guò)利率差 別來(lái)區(qū)別風(fēng)險(xiǎn)不同的貸權(quán)人，高風(fēng)險(xiǎn)貸款得到高利息補(bǔ)償。 ② 過(guò)度自信的交易者增加了市場(chǎng)的波動(dòng)性。 條件： ① 整個(gè)市場(chǎng)上，投資者和市場(chǎng)錯(cuò)誤為零。新技術(shù)，包括互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)，包括更加面向客戶(hù)，更加友好的這些信息技術(shù)的使用，會(huì)使金融更加民主化，換句話就是使得大眾，更多的人能夠更便利地運(yùn)用金融這個(gè)工具。 ② 原因可從三個(gè)方面談：（ 1）國(guó)有企業(yè)普遍效益不佳，導(dǎo)致銀行不良資產(chǎn)率高；（ 2）銀行商業(yè)化改革緩慢，內(nèi)控制度不健全，風(fēng)險(xiǎn)管理技術(shù)缺乏；（ 3）證券市場(chǎng)：信息披露不充分，造假上市、操縱股價(jià)、監(jiān)管不完善，投機(jī)性過(guò)高等。 ② 證券市場(chǎng)的發(fā)展是個(gè)過(guò)程，投資人只能在市場(chǎng)中去學(xué)，而不能等到學(xué)好了再到市場(chǎng)中去。 ④ 對(duì)評(píng)價(jià)貨幣政策實(shí)效提供一個(gè)可操作的標(biāo)準(zhǔn)。一般而言，發(fā)達(dá)國(guó)家在 1％左右，新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家在 3％左右。（ 3）經(jīng)驗(yàn)證明，通貨膨脹定標(biāo)制度可以使中央銀行相當(dāng)程度上擺脫政治對(duì)貨幣政策的不利干擾和影響。因?yàn)榉殖霾粫?huì)長(zhǎng)久偏離充分就業(yè)時(shí)的產(chǎn)出目標(biāo)，只有得款 “零通貨膨脹 ”才能達(dá)到社會(huì)福利最大化。 金融危機(jī)指起始于一國(guó)或一個(gè)地區(qū)乃至整個(gè)國(guó)際金融市場(chǎng)或金融系統(tǒng)的動(dòng)蕩超出金融監(jiān)管部門(mén)的控制能力，造成金融制度混亂，進(jìn)而對(duì)整個(gè)經(jīng)濟(jì)造成嚴(yán)重破壞的過(guò)程。（ 4）鑒管部門(mén)通過(guò)對(duì)投資者行為的分析掌握投資者的心態(tài)與行為動(dòng)向，實(shí)施針對(duì)性監(jiān)管。 （ 1）行為金融學(xué)理論要求我們從新認(rèn)識(shí)中國(guó)證券市場(chǎng)上的投資者行為。前期的輸家最終贏得了正的過(guò)去風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整的款額回報(bào)；而前期的贏家獲得負(fù)