【正文】 要求： ⑴計算丙方案的下列指標(biāo)： ① 應(yīng)收帳款的平均收帳天數(shù) =40%*30+40%*90+20%*（ 90+60） =78 天 ② 應(yīng)收帳款的機會成本 =1620/360*78*80%*10%= 萬元 ③ 現(xiàn)金折扣 =1620*2%*40%= 萬元 ⑵通過計算選擇一個最優(yōu)的方案 項目 甲方案 乙方案 n/90 丙方案 2/30，n/90 收益增加 14401440*80%=288 1530*20=306 1620*20%=324 減：固定成本 22 35 40 應(yīng)收帳款機會成本 壞帳損失 36 收帳費用 20 25 30 現(xiàn)金折扣 — 一 稅前收益 由于甲方案的稅前收益最大，所以甲方案最優(yōu)。 要求：⑴計算甲零件的經(jīng)濟訂貨批量 經(jīng)濟訂貨批量 =（ 2KD/Kc） 1/2 =（ 2*72*3600/4） 1/2=360 件 ⑵計算最小存貨成本 =（ 2KDKc） 1/2=（ 2*360*72*4） 1/2=1440元 ⑶計算每年訂貨次數(shù) =3600/360=10 次 ⑷計算交貨期內(nèi)的平均每天需要量 =3600/360=10 件 （解釋：經(jīng)濟訂貨批量是假設(shè)企業(yè)存貨的耗用量是均衡的，全年耗用 3600件，一年按 360天計算，則平均每天的耗用量=3600/360=10 件） ⑸確定最合理的保險儲備量和再訂貨點： S=1*+2*+3*） *10 件 =6件 （解釋：一次訂 貨的缺貨量就是各到貨延遲天數(shù)的概率與各種延遲天數(shù)下的缺貨量的加權(quán)平均，比如保險儲備 B=0 時，再訂貨點 R=10*10=100件。 ④ 按合理保險儲備標(biāo)準(zhǔn)，企業(yè)的再訂貨點是多少？ 企業(yè)的再訂貨點 =70+20=90 千克 例 2.：某公司擬購買一臺設(shè)備，有 A、 B 兩企業(yè)提供的設(shè)備可供選擇 ,有關(guān)資料如下： A 企業(yè)的設(shè)備價格為 100萬元，信用條件（ 2/10， 1/20， N/90） B 企業(yè)的設(shè)備報價如下： ⑴ 10天內(nèi)付款，價格為 97萬元 ⑵ 1130天內(nèi)付款，價格為 萬元 ⑶ 3160天內(nèi)付款，價格為 萬元 ⑷ 6190天內(nèi)付款，價格為 100萬元 假設(shè)企業(yè)資金不足，可向銀行 借入短期借款，銀行短期借款利率為 10%，每年按 360天計算，要求： ① 如果從 A 企業(yè)購買設(shè)備，計算不同時間放棄現(xiàn)金折扣的成本 從 A 企業(yè)購買設(shè)備時： 放棄第 10天付款現(xiàn)金折扣的成本： 2%/（ 12%） *360/（ 9010）=% 放棄第 20天付款現(xiàn)金折扣的成本： 1%/（ 11%） *360/（ 9020）=% 由于放棄折扣成本率小于貨款利率，所以應(yīng)選擇信用期付款，在 90天付款。 5C：品質(zhì)：還款意圖和愿望 能力：流動比率和現(xiàn)金流預(yù)測的評價 資本：可以使用的財務(wù)資源 抵押：可以用作擔(dān)保的資產(chǎn) 條件：影響其還款的經(jīng)濟環(huán)境 ：信用期限和現(xiàn)金折扣 3. 信用期間：允許顧客的付款時間 4. 折扣條件： 3/10； 2/20； 1/30 十、是否改變信用政策的決策步驟： =收入 變動成本 ①機會成本 =應(yīng)收帳款占用資金 *資金成本 =日銷售額 *平 均收現(xiàn)期 *變動成本率 *資本成本 ②存貨占用資金利息的增加 =存貨增加量 *變動成本 *資本成本 ③收帳費用和壞帳損失的增加 ④現(xiàn)金折扣成本 =銷售額 *享受折扣比例 *折扣率 =12 十一、應(yīng)收帳款的監(jiān)控： 1. 應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)天數(shù) =期末應(yīng)收帳款 /平均日銷帳款 2. 帳齡分析表→有助于追蹤每一筆應(yīng)收帳款 3. 應(yīng)收帳款帳戶余額模式→重要的現(xiàn)金流預(yù)測工具 4. ABC分析法→確定監(jiān)控的重點對象 十二、應(yīng)收帳款的日常管理： 1. 調(diào)查客戶信用：直接調(diào)查；間接調(diào)查 2. 評估客戶信用 3. 收帳的日常管理 4. 應(yīng)收帳款保理 ①有追索權(quán)：供應(yīng)商將債權(quán)轉(zhuǎn)讓給保 理商，供應(yīng)商向保理商融通資金后，有追索權(quán) ②保理商承擔(dān)全部風(fēng)險：無追索權(quán)；到期保理 十三、存貨的功能： 1. 保證生產(chǎn)正常進行 2. 有利于銷售 3. 便于維持均衡生產(chǎn) 4. 降低產(chǎn)品成本 5. 降低存貨取得成本 6. 防止意外事件的發(fā)生 十四、存貨的持有成本： 1. 取得成本： TCa ⑴ 購置成本： DU D→年需要量 U→單價 ⑵訂貨成本： ①固定訂貨成本 :與訂貨次數(shù)無關(guān) F1→每年固定訂貨費用 ②變動訂貨成本 D/Q*K Q→每次訂貨量 K→每次訂貨成本：每份訂單的固定成本和每份訂單的檢驗費用及差旅費 2. 儲存成本 TCc ⑴ l 固定儲存成本→與存貨占用量無關(guān) F2 ⑵變動儲存成本 Q/2*Kc Kc→單位儲存成本 單位儲存成本分為： ①存貨占用資金的應(yīng)計利息 ②存貨的破損變質(zhì)損失 ③存貨的保險費用 TCs 十五、經(jīng)濟訂貨批量：能夠使企業(yè)的取得成本、儲存成本和缺貨成本之和最低的進貨批量。 ⑸最短計算期法 甲方案調(diào)整后凈現(xiàn)值 =*（ P/A， 10%， 7）=*= 乙方案調(diào)整后凈現(xiàn)值 = 由于甲方案調(diào)整后凈現(xiàn)值大于乙方案，所以選擇甲方案。 資料三：該企業(yè)按直線法折舊 ，全部流動資金于終結(jié)點一次回收，所得稅稅率 25%，設(shè)定折現(xiàn)率 10% 要求：⑴計算甲項目下列指標(biāo) ① 填寫表中甲項目各年的 NCF和折現(xiàn)的 NCF（上表中紅字部分為要求填寫的答案） ② 包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回收期 =6+200/500=年 不包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回收期 == 年 項目計算期為 10年 建設(shè)期為 2 年 ③ 計算甲項目的凈現(xiàn)值 =++++++++= 萬元 ⑵計算乙項目下列指標(biāo) ① 計算該項目項目計算期、流動資金投資總額和原始投資額 項目計算期 =2+5=7年 投產(chǎn)第一年流動資金投資額 =6040=20 投產(chǎn)第二年流動資金需用額 =9030=60 投產(chǎn)第二年流動資金投資額 =6020=40 流動資金投資合計 =40+20=60 原始投資 =200+25+60=285 ② 投產(chǎn)后各年的經(jīng)營成本： =50+20+10=80 ③ 投產(chǎn)后各年不包括財務(wù)費用的總成本： =經(jīng)營成本 +折舊 攤銷 =80+25/5+（ 2008） /5= ④ 投產(chǎn)后各年的息稅前利潤 =營業(yè)收入 不包括財務(wù)費用的總成本 營業(yè)稅金及附加 =（ 21050） *（ 7%+3%） = 萬元 ⑤ 計算該項目各年所得稅前凈現(xiàn)金流量和所得稅后凈現(xiàn)金流量 NCF0=20025=225 NCF1=0 NCF2=20（投產(chǎn)第一年投入的流動資金數(shù)） NCF3=+=（息稅前利潤 +折舊攤銷 投產(chǎn)第 2 年投入的流動資金數(shù)） NCF46 =+= NCF7=+60+8=(息稅前利潤 +折舊攤銷+回收額 ) 該項目各年所得稅后凈現(xiàn)金流量 NCF0=20025=225 NCF1=0 NCF2=20 NCF3=*（ 125%） +=（凈利潤 +折舊攤銷 投產(chǎn)第 2 年投入的流動資金數(shù)） NCF46 =*（ 125%） += NCF7=*（ 125%） ++60+8= ⑥ 計算該項目稅后凈現(xiàn)金流量的靜態(tài)投資回收期和凈現(xiàn)值 NPV=22520*（ P/F， 10%， 2） +*（ P/F， 10%，3） +*（ P/A， 10%， 3） *（ P/F， 10%， 3）+*（ P/F， 10%， 7） =22520*+*+**+* = 知識點拓展： 遞延年金如何求現(xiàn)值 （ 1） 遞延年金的現(xiàn)值＝年金 A （ n 期總的年金現(xiàn)值系數(shù)－遞延期的年 金現(xiàn)值系數(shù)） 或者 （ 2） 遞延年金的現(xiàn)值＝年金 A 年金現(xiàn)值系數(shù) 復(fù)利現(xiàn)值系數(shù) 例：求 NCF46=*（ P/A， 10%， 3） *（ P/F，10%， 3） 或 =*[（ P/A， 10%， 6） （ P/A，10%， 3） ] 不包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回收期=225+60/= 年 包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回收期 =+2= （備注：為什么可以使用特殊公式計算呢？因為只要前若干年凈現(xiàn)金流量相 等，就可以采用年金形式計算 =建設(shè)期發(fā)生的原始投資合計 /運營期前若干年相等的 NCF，這道題中盡管是從第 4年 第 6 年 NCF相等，同樣可以采用年金形式計算） ⑶評價甲、乙兩方案的財務(wù)可行性 由于甲方案凈現(xiàn)值大于 0，但包括建設(shè)期的投資回收期（ 10/2），不包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回收期 （ 8/2） 所以甲方案基本具備財務(wù)可行性。也叫“不包含財務(wù)費用的總成本” 總成本 既 包括折舊與攤銷也包括利息即財 務(wù)費用 經(jīng)營成本，是指付現(xiàn)的營業(yè)成本，經(jīng)營成本 =付現(xiàn)的營業(yè)成本 =營業(yè)成本－折舊與攤銷 =總成本－利息－折舊與攤銷 ) 備注：本題中之乙方案之所以沒有計算折舊，是因為題中已經(jīng)給出經(jīng)營成本，而經(jīng)營成本就是不包含折舊的成本，所以不用單獨計算。 要求： ⑴計算購買設(shè)備的折現(xiàn)總費用 購買現(xiàn)值 =150000元 每年折舊抵稅 =150000*（ 110%） /10*25%*（ P/A， 10%， 8） =13500*25%*= 項目運營期末變現(xiàn)凈損失抵稅 =[（ 15000013500*8）10000]*25%*（ P/F， 10%， 8） =8000*= 項目運營期末設(shè)備變現(xiàn)收入現(xiàn)值 =10000*（ P/F， 10%， 8） =4665 購買設(shè)備的折現(xiàn)總費用合計== 元 ⑵計算租入設(shè)備的折現(xiàn)總費用： 30000*（ 125%） *（ P/A， 10%， 8） =22500*=元 決策：因為購買設(shè)備的折現(xiàn)總費用大于租入設(shè)備的折現(xiàn)總費用合計， 所以應(yīng)采用租賃設(shè)備的方案。 八、新建項目投資凈現(xiàn)金流量的簡化計算方法 ⑴建設(shè)期某年凈現(xiàn)金流量 = 原始投資額 ⑵運營期某年凈現(xiàn)金流量 ① 所得稅前 =該年息稅前利潤 +該年折舊 +該年攤銷 +該年回收額 ② 所得稅后 =該年所得稅前凈現(xiàn)金流量 （該年息稅前利潤利息） *所得稅率 備注：息稅前利潤 =營業(yè)收入 不包括財務(wù)費用的總成本費用 營業(yè)稅金及附加 九、凈現(xiàn)值的計算方法 ⑴一般方法：運營期各年凈現(xiàn)金流量不相等 公式法；列 表法 ⑵特殊方法：適用年金現(xiàn)值系數(shù)或遞延年金現(xiàn)值系數(shù) 備注：遞延年金現(xiàn)值公式： A*(P/A,i,n)*(P/F,i,m) A*[(P/A,i,n+m)(P/F,i,m)] ⑶插入函數(shù)法 十、內(nèi)部收益率的計算方法 ⑴特殊方法→年金法：全部投資于建設(shè)起點一次投入，建設(shè)期為零，投產(chǎn)后每年 NCF相等， (P/A,i,n)=原始投資額 /每年相等的 NCF ⑵逐步測試法 ⑶插入函數(shù)法 十一、評價指標(biāo)的優(yōu)缺點： ⑴靜態(tài)投資回收期： 優(yōu)點：可以直觀利用回收期之 前的凈現(xiàn)金流量信息 缺點：沒有考慮資金時間價值因素；不能正確反映投資方式的不同對項目的影響 i 考慮回收期后繼續(xù)發(fā)生的凈現(xiàn)金流量 ⑵總投資收益率 優(yōu)點：公式簡單 缺點：沒有考慮資金時間價值；不能正確反映建設(shè)期長短、投資方式不同和回收額對項目的影響；分子分母計算口徑可以性差；無法直接利用凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值 ⑶凈現(xiàn)值 優(yōu)點 :一是考慮了資金時間價值；二是考慮了項目計算期內(nèi)的全部凈現(xiàn)金流量和投資風(fēng)險 缺點：無法從動態(tài)角度直接反映投資項目的實際收益率水平，計算繁瑣 ⑷凈現(xiàn)值率 優(yōu)點：一是可以從動態(tài)的角 度反映項目投資的資金投入與凈產(chǎn)出之間的關(guān)系；二是計算簡單 缺點：無法直接反映投資項目的實際收益率 ⑸內(nèi)部收益率 優(yōu)點：一是能從動態(tài)角度直接反映投資項目的實際收益率水平；二是計算過程不受基準(zhǔn)收益率影響，比較客觀 缺點：計算過程復(fù)雜，當(dāng)運營期出現(xiàn)大量追加投資，有可能導(dǎo)致多個內(nèi)部收益率的出現(xiàn) 十二、投資方案的分類 ⑴按投資方案的數(shù)量：分為單一方案和多個方案 ⑵按方案之間的關(guān)系： ① 獨立方案：一組相互分離、互不排斥的方案或單一的方案 ② 互斥方案：互相關(guān)聯(lián)互相掩護的方案，采納方案組的某一方案，會自動掩護這組方案中的 其它方案組合或排隊方案 十三、項目投資決策的主要方法 ⑴原始投資相同且項目計算期相等： 凈現(xiàn)值法 或 凈現(xiàn)值率法 ⑵原