【正文】 項(xiàng)目計(jì)算期 運(yùn)營期 ② 時(shí)間價(jià)值因素 ⑶成本因素：投入階段成本；產(chǎn)出階段成本 四、成本因素 ⑴投入階段成本 → 項(xiàng)目總投資 ① 原始投資：建設(shè)投資（固定資產(chǎn)、 無形資產(chǎn) 、其它資產(chǎn)投資） 流動(dòng)資金投資 ② 建設(shè)期資本化利息 ⑵產(chǎn)出階段成本： ① 經(jīng)營成本（付現(xiàn)成本） ② 營業(yè)稅金及附加 ③ 所得稅 五、財(cái)務(wù)可行性要素的估算 ⑴投入類財(cái)務(wù)可行性要素： ① 建設(shè)投資： 固定資產(chǎn)（建筑工程費(fèi)、設(shè)備購置費(fèi)、安裝工程費(fèi)、其它費(fèi)用） 其它資產(chǎn)（生產(chǎn)準(zhǔn)備費(fèi) 、開辦費(fèi)） 無形資產(chǎn) 預(yù)備費(fèi)（基本預(yù)備費(fèi)、漲價(jià)預(yù)備費(fèi)） ② 墊支流動(dòng)資金 流動(dòng)資金投資額 =流動(dòng)資產(chǎn)需用數(shù) 流動(dòng)負(fù)債可用數(shù) 存貨類需用額 =（年經(jīng)營成本 年銷售費(fèi)用） /產(chǎn)成品最多周轉(zhuǎn)次數(shù) 應(yīng)收帳款需用額 =年經(jīng)營成本 /應(yīng)收帳款的最多周轉(zhuǎn)次數(shù) 外購原材料需用額 =年外購原材料費(fèi)用 /外購最多周轉(zhuǎn)次數(shù) ③ 經(jīng)營成本 ④ 相關(guān)稅金 ⑵產(chǎn)出類財(cái)務(wù)可行性要素 營業(yè)收入 、 補(bǔ)貼收入、回收額（包括固定資產(chǎn)余值和墊支的流動(dòng)資金） 六．投資項(xiàng)目財(cái)務(wù)可行性指標(biāo)類型 ⑴按是否考慮資金時(shí)間價(jià)值分類： ① 靜態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo) Ⅰ總投資收益率 =年息稅前利 潤 /項(xiàng)目總投資 Ⅱ靜態(tài)投資回收期 ⅰ特殊條件下用公式法 =建設(shè)期發(fā)生的原始投資合計(jì) /若干年相等的年凈現(xiàn)金流量 ⅱ一般方法用列表法 =負(fù)值對(duì)應(yīng)的年份 +負(fù)值的絕對(duì)值 /下年凈現(xiàn)金流量 ② 動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo) Ⅰ凈現(xiàn)值：投產(chǎn)后各年凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值合計(jì) 原始投資額現(xiàn)值 Ⅱ凈現(xiàn)值率：投資項(xiàng)目的凈現(xiàn)值 /原始投資的現(xiàn)值合計(jì) Ⅲ內(nèi)部收益率：現(xiàn)金流入的現(xiàn)值 =現(xiàn)金流出的現(xiàn)值 ⑵按指標(biāo)性質(zhì)不同分類： ①正指標(biāo)：越大越好，除靜態(tài)投資回收期以外的其它指標(biāo)都是 ②反指標(biāo) ⑶按指標(biāo)在決策中的重要性分類 ① 主要指標(biāo)：凈現(xiàn)值 內(nèi)部收益率 ② 次 要指標(biāo)：靜態(tài)投資回收期 ③ 輔助指標(biāo)：總投資收益率 七、關(guān)于凈現(xiàn)金流量幾個(gè)指標(biāo)的解釋 ⑴ NCF投資項(xiàng)目凈現(xiàn)金流量指在項(xiàng)目計(jì)算期內(nèi)每年現(xiàn)金流入量與同年現(xiàn)金流出量之間的差額所形成的序列指標(biāo)。 資料三：該企業(yè)按直線法折舊 ，全部流動(dòng)資金于終結(jié)點(diǎn)一次回收，所得稅稅率 25%，設(shè)定折現(xiàn)率 10% 要求：⑴計(jì)算甲項(xiàng)目下列指標(biāo) ① 填寫表中甲項(xiàng)目各年的 NCF和折現(xiàn)的 NCF（上表中紅字部分為要求填寫的答案） ② 包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回收期 =6+200/500=年 不包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回收期 == 年 項(xiàng)目計(jì)算期為 10年 建設(shè)期為 2 年 ③ 計(jì)算甲項(xiàng)目的凈現(xiàn)值 =++++++++= 萬元 ⑵計(jì)算乙項(xiàng)目下列指標(biāo) ① 計(jì)算該項(xiàng)目項(xiàng)目計(jì)算期、流動(dòng)資金投資總額和原始投資額 項(xiàng)目計(jì)算期 =2+5=7年 投產(chǎn)第一年流動(dòng)資金投資額 =6040=20 投產(chǎn)第二年流動(dòng)資金需用額 =9030=60 投產(chǎn)第二年流動(dòng)資金投資額 =6020=40 流動(dòng)資金投資合計(jì) =40+20=60 原始投資 =200+25+60=285 ② 投產(chǎn)后各年的經(jīng)營成本： =50+20+10=80 ③ 投產(chǎn)后各年不包括財(cái)務(wù)費(fèi)用的總成本： =經(jīng)營成本 +折舊 攤銷 =80+25/5+（ 2008） /5= ④ 投產(chǎn)后各年的息稅前利潤 =營業(yè)收入 不包括財(cái)務(wù)費(fèi)用的總成本 營業(yè)稅金及附加 =（ 21050） *（ 7%+3%） = 萬元 ⑤ 計(jì)算該項(xiàng)目各年所得稅前凈現(xiàn)金流量和所得稅后凈現(xiàn)金流量 NCF0=20025=225 NCF1=0 NCF2=20（投產(chǎn)第一年投入的流動(dòng)資金數(shù)） NCF3=+=（息稅前利潤 +折舊攤銷 投產(chǎn)第 2 年投入的流動(dòng)資金數(shù)） NCF46 =+= NCF7=+60+8=(息稅前利潤 +折舊攤銷+回收額 ) 該項(xiàng)目各年所得稅后凈現(xiàn)金流量 NCF0=20025=225 NCF1=0 NCF2=20 NCF3=*（ 125%） +=（凈利潤 +折舊攤銷 投產(chǎn)第 2 年投入的流動(dòng)資金數(shù)） NCF46 =*（ 125%） += NCF7=*（ 125%） ++60+8= ⑥ 計(jì)算該項(xiàng)目稅后凈現(xiàn)金流量的靜態(tài)投資回收期和凈現(xiàn)值 NPV=22520*（ P/F， 10%， 2） +*（ P/F， 10%，3） +*（ P/A， 10%， 3） *（ P/F， 10%， 3）+*（ P/F， 10%， 7） =22520*+*+**+* = 知識(shí)點(diǎn)拓展： 遞延年金如何求現(xiàn)值 （ 1） 遞延年金的現(xiàn)值＝年金 A （ n 期總的年金現(xiàn)值系數(shù)－遞延期的年 金現(xiàn)值系數(shù)） 或者 （ 2） 遞延年金的現(xiàn)值＝年金 A 年金現(xiàn)值系數(shù) 復(fù)利現(xiàn)值系數(shù) 例：求 NCF46=*（ P/A， 10%， 3） *（ P/F，10%， 3） 或 =*[（ P/A， 10%， 6） （ P/A，10%， 3） ] 不包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回收期=225+60/= 年 包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回收期 =+2= （備注：為什么可以使用特殊公式計(jì)算呢？因?yàn)橹灰叭舾赡陜衄F(xiàn)金流量相 等，就可以采用年金形式計(jì)算 =建設(shè)期發(fā)生的原始投資合計(jì) /運(yùn)營期前若干年相等的 NCF，這道題中盡管是從第 4年 第 6 年 NCF相等，同樣可以采用年金形式計(jì)算） ⑶評(píng)價(jià)甲、乙兩方案的財(cái)務(wù)可行性 由于甲方案凈現(xiàn)值大于 0，但包括建設(shè)期的投資回收期（ 10/2），不包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回收期 （ 8/2） 所以甲方案基本具備財(cái)務(wù)可行性。 要求：⑴計(jì)算甲零件的經(jīng)濟(jì)訂貨批量 經(jīng)濟(jì)訂貨批量 =（ 2KD/Kc） 1/2 =（ 2*72*3600/4） 1/2=360 件 ⑵計(jì)算最小存貨成本 =（ 2KDKc） 1/2=（ 2*360*72*4） 1/2=1440元 ⑶計(jì)算每年訂貨次數(shù) =3600/360=10 次 ⑷計(jì)算交貨期內(nèi)的平均每天需要量 =3600/360=10 件 （解釋：經(jīng)濟(jì)訂貨批量是假設(shè)企業(yè)存貨的耗用量是均衡的，全年耗用 3600件，一年按 360天計(jì)算，則平均每天的耗用量=3600/360=10 件） ⑸確定最合理的保險(xiǎn)儲(chǔ)備量和再訂貨點(diǎn)： S=1*+2*+3*） *10 件 =6件 （解釋：一次訂 貨的缺貨量就是各到貨延遲天數(shù)的概率與各種延遲天數(shù)下的缺貨量的加權(quán)平均，比如保險(xiǎn)儲(chǔ)備 B=0 時(shí)，再訂貨點(diǎn) R=10*10=100件。 ④ 按合理保險(xiǎn)儲(chǔ)備標(biāo)準(zhǔn)，企業(yè)的再訂貨點(diǎn)是多少？ 企業(yè)的再訂貨點(diǎn) =70+20=90 千克 例 2.：某公司擬購買一臺(tái)設(shè)備，有 A、 B 兩企業(yè)提供的設(shè)備可供選擇 ,有關(guān)資料如下： A 企業(yè)的設(shè)備價(jià)格為 100萬元，信用條件（ 2/10， 1/20， N/90） B 企業(yè)的設(shè)備報(bào)價(jià)如下： ⑴ 10天內(nèi)付款，價(jià)格為 97萬元 ⑵ 1130天內(nèi)付款，價(jià)格為 萬元 ⑶ 3160天內(nèi)付款，價(jià)格為 萬元 ⑷ 6190天內(nèi)付款，價(jià)格為 100萬元 假設(shè)企業(yè)資金不足，可向銀行 借入短期借款，銀行短期借款利率為 10%，每年按 360天計(jì)算，要求： ① 如果從 A 企業(yè)購買設(shè)備，計(jì)算不同時(shí)間放棄現(xiàn)金折扣的成本 從 A 企業(yè)購買設(shè)備時(shí)： 放棄第 10天付款現(xiàn)金折扣的成本： 2%/（ 12%） *360/（ 9010）=% 放棄第 20天付款現(xiàn)金折扣的成本： 1%/（ 11%） *360/（ 9020）=% 由于放棄折扣成本率小于貨款利率，所以應(yīng)選擇信用期付款，在 90天付款。也叫“不包含財(cái)務(wù)費(fèi)用的總成本” 總成本 既 包括折舊與攤銷也包括利息即財(cái) 務(wù)費(fèi)用 經(jīng)營成本，是指付現(xiàn)的營業(yè)成本，經(jīng)營成本 =付現(xiàn)的營業(yè)成本 =營業(yè)成本－折舊與攤銷 =總成本－利息－折舊與攤銷 ) 備注：本題中之乙方案之所以沒有計(jì)算折舊，是因?yàn)轭}中已經(jīng)給出經(jīng)營成本，而經(jīng)營成本就是不包含折舊的成本，所以不用單獨(dú)計(jì)算。 單選題】長期借款的保護(hù)性條款一般有例行性保護(hù)條款、一般性保護(hù)條款和特殊性保護(hù)條款，其中應(yīng)用于大多數(shù)借款合同的條款是（ ）。 調(diào)整遵循的要求： 算調(diào)整事項(xiàng)不能偏離企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略 、非正常的，不符合常規(guī)的關(guān)健性差異方面。 知識(shí)點(diǎn)二、利益沖突的協(xié)調(diào) （一）協(xié)調(diào)原則 （二）所有者與經(jīng)營者、債權(quán)人的利益沖突的協(xié)調(diào) 【例題 七、預(yù)算編制中的年度預(yù)算目標(biāo)要解決兩個(gè)問題： ①建立預(yù)算目標(biāo)的指標(biāo)體系 :包括盈利指標(biāo)、規(guī)模增長指標(biāo)、投資與研發(fā)指標(biāo)、風(fēng)險(xiǎn)控制（資本結(jié)構(gòu)）指標(biāo)、融資安排。（ ） 【答案】 【答案解析】盈余公積金，是指有指定用途的留存凈利潤；未分配利潤，是指未指定用途的留存凈利潤。 十六、投資方案經(jīng)典例題 例 1. 某企業(yè)計(jì)劃進(jìn)行某項(xiàng)投資活動(dòng)，有甲乙兩個(gè)備選的互斥方案如下： ⑴甲方案需要一臺(tái)進(jìn)口設(shè)備，該設(shè)備離岸價(jià)為 10 萬美元（匯率 ）國際運(yùn)輸費(fèi)率為 7%， 國際運(yùn)輸保險(xiǎn)費(fèi)率為 3%，關(guān)稅稅率為 10%，國內(nèi)運(yùn)雜費(fèi)為 萬元，預(yù)備費(fèi)為 萬元，假設(shè)以上費(fèi)用均在建設(shè)起點(diǎn)一次支付，流動(dòng)資金投資 50 萬元，全部資金于建設(shè)起點(diǎn)一次投入，建設(shè)期為 0，運(yùn)營期為 5 年，到期殘值收入 5 萬元，預(yù)計(jì)投產(chǎn)后年?duì)I業(yè)收入為 90萬元，年不含財(cái)務(wù)費(fèi)用總成本費(fèi)用為 60萬元。 十四、經(jīng)濟(jì)進(jìn)貨批量模式假設(shè)： 1. 存貨總需求量是已知常數(shù) 2. 訂貨提前期是常數(shù) 3. 貨物是一次性入庫 4. 單位貨物成本為常數(shù)，無批量折扣 5. 庫存持有成本與庫存水平量線性關(guān)系 6. 貨物是一種獨(dú)立需求的物品，不受其它貨物的影響。 例 4： A 公司是一個(gè)商業(yè)企 業(yè)，由于目前的信用條件過于嚴(yán)厲，不利于擴(kuò)大銷售，該公司正在研究修改現(xiàn)行的信用條件，現(xiàn)有甲、乙、丙三個(gè)放寬信用條件的備選方案，有關(guān)數(shù)據(jù)如下： 項(xiàng)目 甲方案 n/60 乙方案 n/90 丙方案 2/30，n/90 年賒銷額（萬元/年） 1440 1530 1620 收帳費(fèi)用（萬元/年） 20 25 30 固定成本 32 35 40 壞帳損失率 % 3% 4% 已知 A 公司的變動(dòng)成本率為 80%，資金成本率為 10%，壞帳損失率指預(yù)計(jì)年度壞帳損失和賒銷額的百分比，考慮到有一部分客戶會(huì)拖延付款，因此預(yù)計(jì)在甲方案 中，應(yīng)收帳款平均收帳天數(shù)為90天，在乙方案中應(yīng)收帳款平均收帳天數(shù)為 120天，在丙方案中，估計(jì)有 40%的客戶會(huì)享受現(xiàn)金折扣，有 40%的客戶會(huì)在信用期內(nèi)付款，另外的 20%客戶會(huì)延期 60天付款。 甲 =（ P/A， 10%， 10） = 乙 =（ P/A， 10%， 7） =由于甲方案年等額凈回收額大于乙方案，所以選擇甲方案。 ⑷全部 投資現(xiàn)金流量表要詳細(xì)列示所得稅前凈現(xiàn)金流量、累計(jì)所得稅前凈現(xiàn)金流量 、所得稅后凈現(xiàn)金流量和累計(jì)所得稅后凈現(xiàn)金流量。對(duì)于非貨幣資產(chǎn)出資，需要滿足三個(gè)條件：可以用貨幣估價(jià)；可以依法轉(zhuǎn)讓；法律不禁止。分為 公式法：優(yōu)點(diǎn)：可比性適應(yīng)性強(qiáng)；缺點(diǎn)：成本分解麻煩 列表法：優(yōu)點(diǎn)：直接簡便 缺點(diǎn)：工作量大彈性不足 （與成本費(fèi)用有關(guān)） ①在基期成本費(fèi)用水平基礎(chǔ)上，缺點(diǎn)：導(dǎo)致無效開支無法控制，不必要開支合理化。 二預(yù)算的作用 1. 通過引導(dǎo)和控制經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，使企業(yè)經(jīng)營達(dá)到預(yù)期目標(biāo) 2. 可以作為各目標(biāo)業(yè)績考核的標(biāo)準(zhǔn) 3. 可以實(shí)現(xiàn)企業(yè)內(nèi)部各個(gè)部門之間的協(xié)調(diào) 三、預(yù)算的體系： ： ①業(yè)務(wù)預(yù)算：銷售預(yù)算；生產(chǎn)預(yù)算；材料采購預(yù)算 ②專門決策預(yù)算：一般不納入業(yè)務(wù)預(yù)算，但應(yīng)計(jì)入與此有關(guān)的現(xiàn)金預(yù)算和預(yù)計(jì)資產(chǎn)負(fù)債表 3. 總預(yù)算即財(cái)務(wù)預(yù)算： ① 現(xiàn)金預(yù)算 ② 預(yù)計(jì)財(cái)務(wù)報(bào)表：預(yù)計(jì)利潤表；預(yù)計(jì)資產(chǎn)負(fù)債表 四、預(yù)算工作組織： 包括決策層、管理層、執(zhí)行層和考核 層 1. 董事會(huì)或類似機(jī)構(gòu)對(duì)企業(yè)預(yù)算管理工作負(fù)總責(zé) =決策層 2. 董事會(huì)或經(jīng)理辦公會(huì)可以根據(jù)情況設(shè)立預(yù)算委員會(huì)或指定財(cái)務(wù)部門負(fù)責(zé)預(yù)算管理事宜（管理層） 3. 預(yù)算管理委會(huì)或財(cái)務(wù)管理部門主要擬定預(yù)算的目標(biāo)、政策、制定預(yù)算管理的具體措施和辦法（管理層） 4. 企業(yè)所屬基層單位是企業(yè)預(yù)算的基本單位，在企業(yè)預(yù)算管理部門的指導(dǎo)下，負(fù)責(zé)執(zhí)行其主要負(fù)責(zé)人對(duì)本單位財(cái)務(wù)預(yù)算的執(zhí)行結(jié)果承擔(dān)責(zé)任（執(zhí)行層） 5. 企業(yè)管理部門負(fù)責(zé)跟蹤管理、監(jiān)督預(yù)算的執(zhí)行情況，分析原因提出改進(jìn)意見 （考核層） 五、預(yù)算的編制程序：上下結(jié)合、分級(jí)編制、逐級(jí)匯總 六、預(yù)算編制方法： （與業(yè)務(wù)量有關(guān)） ①固定預(yù)算：也叫靜態(tài)預(yù)算，根據(jù)正常的可實(shí)現(xiàn)的某一業(yè)務(wù)量為惟一基礎(chǔ)，缺