【正文】 資產(chǎn)管理公司發(fā)展戰(zhàn)略部署 2 5 10 合作成立資產(chǎn)管理公司，開展相關(guān)業(yè)務(wù)，重點培育運營能力 擴展業(yè)務(wù)范圍，形成核心競爭力，為相關(guān)業(yè)務(wù)與管理局提供支持 面積社會廣泛開展業(yè)務(wù)，發(fā)展成為投資銀行，成為集團新的經(jīng)濟增長點 案例：偉業(yè)資產(chǎn)管理公司－－公司簡介 ? 2020年，在傳統(tǒng)房地產(chǎn)營銷代理和投資顧問業(yè)務(wù)基礎(chǔ)上，成立了偉業(yè)資產(chǎn)管理有限公司。 資產(chǎn)管理公司主要業(yè)務(wù)（二） 實業(yè)開發(fā) 選擇符合國家產(chǎn)業(yè)政策、市場前景看好、且回報有可 靠保證的實業(yè)項目進行獨立投資或聯(lián)合投資。 建議 司 尋找資本市場合作伙伴 合作成立資產(chǎn)管理公司 開展業(yè)務(wù)運作 合作的優(yōu)勢 ?借助外部資源，能夠快速介入業(yè)務(wù) ?多元化投資，有利于降低投資風(fēng)險 ?多元化投資主體，有利于形成良好的運作機制 資產(chǎn)管理公司主要業(yè)務(wù)（一） 并購重組 幫助企業(yè)進行資產(chǎn)并購、重組的策劃和操作，通過股權(quán)置換、企業(yè)分拆、資產(chǎn)剝離、收購兼并等方式來重新配置企業(yè)資產(chǎn)和相關(guān)資源，達(dá)到優(yōu)化企業(yè)資本結(jié)構(gòu)、提高企業(yè)經(jīng)濟效益、增強市場競爭能力的目的。 ?資產(chǎn)管理公司是盤活集團大量存量資產(chǎn)的重要工具： 目前 內(nèi)部閑置或低效資產(chǎn)較為龐大，集團建立資產(chǎn)管理公司，能夠以資本市場為依托，借助專業(yè)化隊伍為這些資產(chǎn)尋求出路，不僅可以盤活存量資產(chǎn)，而且能夠促進相關(guān)業(yè)務(wù)運作機制的轉(zhuǎn)變。 ?因此，建議 不進入 。競爭主要是 人才 的競爭和 服務(wù) 的競爭，而不是現(xiàn)階段 保費 的競爭。 ?各大保險公司將推出保險投資基金。 ?保費大量地流入股市，風(fēng)險增大（不象普通而言的，是一個好的投資渠道）。 ?壽險增長率明顯要好于財險。 銀行業(yè)行業(yè)前景堪憂，建議不進入 ?中國銀行業(yè)由國家信用擔(dān)保，不良資產(chǎn)風(fēng)險沒有實際揭示和徹底消除，行業(yè)未來堪憂。 ?業(yè)務(wù)范圍狹窄，缺乏強有力的競爭工具，融資成本較高，使得某些銀行不得不轉(zhuǎn)向高風(fēng)險投資，導(dǎo)致支付能力和資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的惡化，甚至倒閉（如海南發(fā)展銀行）。大資產(chǎn)管理公司以后，該資產(chǎn)不見起色；而新的不良資產(chǎn)一直在增加，和銀行公布的官方數(shù)據(jù)相差甚遠(yuǎn)。） 中國銀行構(gòu)成 中國四大商業(yè)銀行現(xiàn)狀和發(fā)展 四大國有商業(yè)銀行現(xiàn)狀 ?違規(guī)經(jīng)營和帳外資產(chǎn)依舊嚴(yán)重 。 建議 司 ?資產(chǎn)管理公司能否高效運行，資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)能否做大，關(guān)鍵 在于：一是存在業(yè)務(wù)來源，二是基于業(yè)務(wù)來源基礎(chǔ)上的專業(yè)能力的培育。 ? 而以資產(chǎn)管理公司，投資管理和顧問公司等名稱注冊的，實際上也在做資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)。而投資咨詢業(yè)務(wù)往往被 投資銀行 所壟斷，因為它們可以提供一攬子的業(yè)務(wù)。 問題提出 證券業(yè)務(wù)分析 資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)分析 兼并收購業(yè)務(wù) 委托理財業(yè)務(wù) 資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù) 金融行業(yè)分析 導(dǎo)讀 銀行保險業(yè)務(wù)分析 資本經(jīng)營戰(zhàn)略建議 項目融資業(yè)務(wù) 風(fēng)險投資業(yè)務(wù) 投資咨詢業(yè)務(wù) 投資咨詢業(yè)務(wù)主要是對各類行業(yè)、各個公司、各種產(chǎn)品、各個投資品種（如股票、債券等）的投資機會和未來收益進行專業(yè)性的分析，以便向有投資需求的客戶提供詳實、可靠的分析報告。新興公司一般是指運用新技術(shù)或新發(fā)明，生產(chǎn)具有很大市場潛力的新產(chǎn)品，可以獲得遠(yuǎn)高于平均利潤的利潤，但充滿了極大風(fēng)險的公司。 問題提出 證券業(yè)務(wù)分析 資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)分析 兼并收購業(yè)務(wù) 委托理財業(yè)務(wù) 資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù) 金融行業(yè)分析 導(dǎo)讀 銀行保險業(yè)務(wù)分析 資本經(jīng)營戰(zhàn)略建議 項目融資業(yè)務(wù) 風(fēng)險投資業(yè)務(wù) 投資咨詢業(yè)務(wù) 項目融資是對一個特定的經(jīng)濟單位或項目策劃安排的 一攬子融資 的技術(shù)手段，投資銀行在項目融資中起著非常關(guān)鍵的作用，它將與項目有關(guān)的政府機關(guān)、金融機構(gòu)、投資者與項目發(fā)起人等緊密聯(lián)系在一起，協(xié)調(diào)律師、會計師、工程師等一起進行項目可行性研究，進而通過發(fā)行債券、基金、股票或拆借、拍賣、抵押貸款等形式組織項目投資所需的資金融通。 可以進行資產(chǎn)證券化的對象，包括公司的應(yīng)收帳款、銀行的抵押貸款，機場、公路的收費項目，電力、石油、自來水收費等。 我國委托理財?shù)谋举|(zhì)特征是： 委托物往往是資金而不是具體的項目，受托資金的基本投向是證券炒作 。 當(dāng)?shù)卣?對股權(quán)出讓的動機、態(tài)度、條件、優(yōu)勢、弱點。 可支配現(xiàn)金： 目標(biāo)企業(yè)現(xiàn)有可支配的現(xiàn)金數(shù)量。 你希望目標(biāo)企業(yè)離你公司所在省市不遠(yuǎn)，還是不介意它在什么地方？假設(shè)目標(biāo)企業(yè)在某個經(jīng)濟金融不發(fā)達(dá)的小地方，你是否介意？ 很大程度上，地域的選擇對未來發(fā)展有很大影響 行業(yè) 目標(biāo)確定與企業(yè)重建 資產(chǎn)營運 出讓難度 企業(yè)重建 股權(quán) 地域環(huán)境 收購資金 資金回流 總收購資金 ：全部收購資金。 你希望在并購后實現(xiàn)多大的控股比例？目標(biāo)公司在現(xiàn)行政策下的配股融資能力是否是你最關(guān)注的事情？ 是否控股，控股比例多少，有待于事先確定 行業(yè) 目標(biāo)確定與企業(yè)重建 資產(chǎn)營運 出讓難度 企業(yè)重建 股權(quán) 地域環(huán)境 收購資金 資金回流 地域綜合發(fā)達(dá)程度 ：從政治、經(jīng)濟、文化等方面綜合評價目標(biāo)企業(yè)所在地的發(fā)達(dá)程度。 你是否非常關(guān)注目標(biāo)公司目前資產(chǎn)的盈利能力？假若目標(biāo)公司帳面盈利，但實際上處于虧損狀態(tài)，你對這種情況是否在意？你是否對其負(fù)債情況及信用能力格外關(guān)注？你對目標(biāo)公司的隱性資產(chǎn)格外感興趣嗎？你對那些人員負(fù)擔(dān)很重的公司，怎么看？ 并購目標(biāo)公司的未來而不是當(dāng)前的盈利能力是基于公司層面的一個考察重點 行業(yè) 資產(chǎn)營運 出讓難度 企業(yè)重建 股權(quán) 地域環(huán)境 收購資金 資金回流 行業(yè) 目標(biāo)確定與企業(yè)重建 資產(chǎn)營運 出讓難度 企業(yè)重建 股權(quán) 地域環(huán)境 收購資金 資金回流 股權(quán)帳面價值 ：按即時財務(wù)報表反映的相應(yīng)股權(quán)價值。 負(fù)債狀況及結(jié)構(gòu)： 資產(chǎn)負(fù)債率、流動比率、速動比率、抵押擔(dān)保情況。 行業(yè)縱向關(guān)聯(lián)性： 收購方與目標(biāo)企業(yè)的產(chǎn)業(yè)上下游的相關(guān)性，縱向費用節(jié)約。 重慶太極以每股 慶中藥的股份。 上市公司。 重慶太極 重慶中藥 上市公司。這類并購約占 10%—20% 二級市場收購 主要是針對所謂“ 三無概念 ” （沒有國家股、法人股、外資股）的全流通上市公司，通過購買二級市場流通股達(dá)到對上市公司的控制。 還有就是關(guān)于“ 資產(chǎn)管理業(yè)務(wù) ”，這項業(yè)務(wù)是綜合類期貨公司設(shè)立后，并且具備有關(guān)條件時，可以申請的一項業(yè)務(wù)。 ? 中國證監(jiān)會目前在期貨方面的努力：一是修改 《 期貨經(jīng)紀(jì)公司管理辦法 》 ，其主要內(nèi)容有： （原辦法的硬指標(biāo)基數(shù)： 注冊資本的最低限額為人民幣 3000萬元，其中，貨幣資金出資不得低于1800萬元）； ，建立以少數(shù)大型 綜合類期貨公司為塔尖，經(jīng)紀(jì)類期貨公司為塔身，大量的營業(yè)部為塔基的新型市場結(jié)構(gòu)；。 期貨經(jīng)紀(jì)公司成為搶手貨 ?原來就控股擁有期貨公司的券商，正在醞釀為期貨公司 增資擴股 。S）新加坡價格為基礎(chǔ)結(jié)算，而形成這一價格的是每天不足 10萬噸的交易量，幾個大油商之間的小小默契就可以 操控亞洲市場幾十萬噸甚至上百萬噸現(xiàn)貨的價格。我國燃料油現(xiàn)貨市場年市值約 500億元人民幣，呈相對的自由競爭狀態(tài)，不同于原油、成品油的完全壟斷經(jīng)營。這些企業(yè)的代表在會上紛紛呼吁，盡快開出燃料油期貨交易。 ? 2020年 9月，國家外匯管理局頒布實施了 《 國有企業(yè)境外期貨套期保值業(yè)務(wù)外匯管理操作規(guī)程（試行） 》 ，國企境外期貨套保業(yè)務(wù)外匯管理操作規(guī)程就此明確。 方案研究階段 1988－ 1990 期貨試點階段 1990－ 1993 規(guī)范整頓階段 1993－ 2020 規(guī)范運作階段 2020－ 《 國有企業(yè)境外期貨套期保值業(yè)務(wù)管理辦法 》 保證了石油、糧食等大宗期貨產(chǎn)品的業(yè)務(wù)開展 2020年 6月， 《 國有企業(yè)境外期貨套期保值業(yè)務(wù)管理辦法 》 正式頒布。 ?及時推出 國有企業(yè)境外期貨業(yè)務(wù)管理規(guī)定 ，探索期貨公司保證金封閉運行和公司分類管理的方式，允許部分 金融機構(gòu) 參股期貨機構(gòu)和參與期貨交易，研究金融期貨品種交易的可行性等。 ? 1998年 8月 1日，國務(wù)院發(fā)出 《 國務(wù)院關(guān)于進一步整頓和規(guī)范期貨市場的通知 》 ，只保留了 上海、鄭州、大連 3家期貨交易所，將商品期貨交易品種由 35個壓縮到 12個，期貨經(jīng)紀(jì)公司減少到 200家左右，并一律不得從事 自營業(yè)務(wù) 。 ?盲目發(fā)展：期貨交易所 50多家，上市品種 50多個，期貨經(jīng)紀(jì)公司800多家；自營代理不分，客戶利益得不到保證；盲目發(fā)展境外期貨交易，地下交易盛行。交易情況如下表： 現(xiàn)貨市場 期貨市場 9月份 大豆價格 2020元 /噸 買入 10手 11月份大豆合約 價格為 2090元 /噸 11 買入 100噸大豆 價格為 2050元 /噸 賣出 10手 11月份大豆合約 價格為 2130元 /噸 套利結(jié)果 虧損 40元 /噸 盈利 40元 /噸 最終結(jié)果 凈獲利 40*10040*100=0 目前的期貨行業(yè)正處于蓄勢待發(fā)狀態(tài) ?1988年初，國務(wù)院發(fā)展研究中心與國家體改委聯(lián)合成立了 “ 期貨市場研究工作小組 ” 。 期貨自營業(yè)務(wù) 期貨公司利用自有資金進行期貨買賣，獲取價差的行為。 ?進入基金業(yè)，可采取集團作為發(fā)起人的方式 參與 ，但不是主要發(fā)起人；也就是說，無法取得控股地位。 ? 2020年 5月底，證監(jiān)會在 《 關(guān)于申請設(shè)立基金管理公司若干問題的通知 》 中明確： 證券公司或信托投資公司可申請成為基金管理公司的主要發(fā)起人，其他市場信譽較好、運作規(guī)范的機構(gòu)也可作為發(fā)起人參與設(shè)立； 申請人應(yīng)當(dāng)參照證監(jiān)會對證券投資基金交易行為的要求，向交易所提交自律承諾書，嚴(yán)格規(guī)范其證券投資活動。監(jiān)管部門將對私募基金應(yīng)該在法律法規(guī)上制定相關(guān)的規(guī)則，防止中國的私募基金走彎路。這對于培育機構(gòu)投資者、樹立成熟的投資理念、豐富和完善金融產(chǎn)品及金融市場等具有積極的意義。 近期的動作表明，基金是證券市場發(fā)展的重點 “好人舉手 ”制度推行 私募基金 浮出水面 開放式基金亮相 華安創(chuàng)新、南方穩(wěn)健成長、華夏成長三只開放式基金在 2020年相繼亮相，共募集資金 117億元。 ?基金的投向基本上在證券市場，其收益和證券市場狀況直接相關(guān)。 48只封閉式基金，近 2/3的基金凈值低于面值，僅有 20家基金能夠在 2020年分紅。這樣導(dǎo)致基金表面上價值很高，但流通性很差，很難兌現(xiàn)。我國基金的發(fā)起人主要是券商，由于券商自己也有自營業(yè)務(wù)，當(dāng)基金沒有足夠的獨立性的時候，很可能形成 基金為券商服務(wù) 的情況，即券商把某股票拉到高位，然后賣給基金，基金來接手。但是根據(jù)上交所監(jiān)察部趙瑜綱的報告分析， 在股市上漲的時候，基金在增倉；在股市下跌的時候，基金在減倉 ，也就是說，它們并沒有起到穩(wěn)定市場的作用。 。 開放式基金與封閉式基金 ——運營形態(tài) 。 ?培育 人才 ，結(jié)交 人才 。 ? 設(shè)立證券公司與 。 外資可申請上市進行股權(quán)融資，外資參股、控股境內(nèi)上市公司的并購現(xiàn)象也已開始，這使帶有外資成份的上市公司增加。 在 WTO的機遇和 壓力 下，證券市場將有可能告別 投機時代，進入較為理性的投資時代 證券 公司 上市 公司 在中國“入世”后 3年內(nèi)，允許外國證券公司設(shè)立合營公司，外資比例不超過 1/3，合營公司可以不通過中方中介，從事 A股的承銷以及 B股、 H股、政府和公司債券的承銷與交易。 ?就目前市場狀況而言，證券行業(yè)并非暴利行業(yè) ——證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)日益萎縮，證券自營業(yè)務(wù)風(fēng)險較大，且時好時壞。 106家證券公司的總資產(chǎn)額和凈資產(chǎn)額已分別達(dá)到 億元，比 2020年分別增加了％和 ％。 ?針對證券公司規(guī)范運作的法律條例相繼頒布。 國內(nèi)巨額閑置資金（熱錢）尋找投資渠道，最后大量地集中于股市，是 外部推動力量 。 ?就國外證券公司的發(fā)展態(tài)勢而言，傳統(tǒng)業(yè)務(wù)收入在總收入中的比例呈下降的趨勢，而且這種趨勢在運作較好的證券公司中日益明顯。 證券承銷業(yè)務(wù) 證券公司從證