【導(dǎo)讀】期償債能力及其避免發(fā)生流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的程度。資本的構(gòu)成及其財(cái)務(wù)合理性。即凈營(yíng)運(yùn)資本是沒有什么意義的，尤其是這個(gè)差額在不斷的變化，的管理；又要關(guān)注營(yíng)運(yùn)資本的變化及其影響。問題是公司短期的現(xiàn)金流入與流出，以及產(chǎn)生現(xiàn)金的能力。短期財(cái)務(wù)規(guī)劃所要解決的主要問題，通常涉及到一年以內(nèi)的現(xiàn)金。稱為年度財(cái)務(wù)計(jì)劃。同長(zhǎng)期財(cái)務(wù)規(guī)劃之間最重要的區(qū)別是現(xiàn)金流量的時(shí)間長(zhǎng)短。企業(yè)應(yīng)如何籌措并保留適度的現(xiàn)金，如何安排存貨的訂購(gòu)、規(guī)模。因此，短期財(cái)務(wù)規(guī)劃是一項(xiàng)影響流動(dòng)資產(chǎn)和流動(dòng)負(fù)債且該影響通。本的變動(dòng)作出合理的安排。本的變動(dòng)，并對(duì)引起這種變動(dòng)的資產(chǎn)和負(fù)債進(jìn)行合理的安排。其中，期限較短，一般是指從購(gòu)買日起，三個(gè)月內(nèi)到期?，F(xiàn)金流出量大大超過現(xiàn)金流入量，例如償還債務(wù)支付的現(xiàn)金較大。

　　

【正文】 的交易性現(xiàn)金余額降到最 ? 低的水平，這就是所謂的現(xiàn)金流量同步法。 ? 對(duì)于減少銀行借款，降低利息費(fèi)用，增加利潤(rùn)有著重要的意義。 ? 第二節(jié) 信用管理 ? ? 在公司銷售產(chǎn)品或提供勞務(wù)時(shí)，可能面臨兩種選擇： ? 一是錢貨兩清的交易； ? 二是信用交易。即公司向客戶提供信用，過一段時(shí)間才收回現(xiàn)金。 ? 一般公司不喜歡信用銷售，但迫于競(jìng)爭(zhēng)的壓力，公司被迫實(shí)行賒 ? 銷，通過商業(yè)信用銷售產(chǎn)品或提供勞務(wù)，由此產(chǎn)生了應(yīng)收賬款， ? 公司向客戶授予信用可以視為公司向客戶作出的應(yīng)收賬款投資。 ? 該投資不僅取決于信用銷售額，而且還取決于平均收帳期，這些都與 ? 公司的信用政策有關(guān)。 ? ? 應(yīng)收賬款投資存在較大的風(fēng)險(xiǎn)，因此，任何一家公司 ? 都必須重視信用管理。在盡可能地降低信用風(fēng)險(xiǎn)的前提 ? 下，合理地利用商業(yè)信用進(jìn)行賒銷。 信用管理包括： 信用政策的制定與管理； 信用分析的原理和方法； 應(yīng)收賬款的管理 。 ? 一、信用政策 ? （一）信用政策的內(nèi)容 ? 公司通過賒銷向客戶提供商業(yè)信用，由此產(chǎn)生應(yīng)收帳款。信用政 ? 策就是應(yīng)收賬款的管理政策，是公司為應(yīng)收帳款投資進(jìn)行規(guī)劃與控制 ? 而確立的基本原則和行為規(guī)范。其內(nèi)容包括一下要素： ? 信用標(biāo)準(zhǔn)； ? 信用條件； ? 收帳政策。 ? 信用標(biāo)準(zhǔn) ? 信用標(biāo)準(zhǔn)是公司用來衡量客戶是否有資格享有商業(yè)信用的基本條 ? 件，也是客戶要求賒銷所具備的最低條件，通常采用預(yù)期壞帳損失率 ? 作為標(biāo)準(zhǔn)。 ? 如果公司制定的信用標(biāo)準(zhǔn)過低，有利于企業(yè)擴(kuò)大銷售，提高產(chǎn)品 ? 的市場(chǎng)占有率，但壞帳損失風(fēng)險(xiǎn)和收帳費(fèi)用將因此而大大增加； ? 如果公司信用標(biāo)準(zhǔn)的制定過高，許多因信用品質(zhì)達(dá)不到設(shè)定標(biāo)準(zhǔn) ? 的客戶被拒之于門外，這樣雖然能降低違約風(fēng)險(xiǎn)及收帳費(fèi)用，但這會(huì) ? 嚴(yán)重影響公司產(chǎn)品銷售，延誤公司市場(chǎng)拓展的機(jī)會(huì)。 ? ? 制定信用標(biāo)準(zhǔn)，通常應(yīng)從三個(gè)基本方面對(duì)客戶進(jìn)行考察： ? （ 1）充分了解同行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的情況。 ? （ 2）考慮公司所能承受違約風(fēng)險(xiǎn)的能力。 ? （ 3）認(rèn)真分析和掌握客戶的資信程度。 ? 此外，除了對(duì)客戶進(jìn)行信用評(píng)估外，還采用 例外管理 ? 制度 確定是否授予信用。 ? ? 現(xiàn)代的信用部門經(jīng)理所采用的例外管理制度主要是針對(duì)風(fēng)險(xiǎn)高的 ? 客戶的一種管理制度。這套制度包括兩個(gè)步驟： ? ①根據(jù)客戶的風(fēng)險(xiǎn)程度，利用統(tǒng)計(jì)的方法將客戶分成五至六個(gè)等級(jí)； ? ②信用部門經(jīng)理將其時(shí)間與注意力集中在最可能發(fā)生問題的客戶上。 ? 例如，信用部門經(jīng)理將公司的客戶劃分的五個(gè)等級(jí)如下表所示。 ? 客戶風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)表 ? 風(fēng)險(xiǎn)等級(jí) 未能收現(xiàn)信用銷售額（ %） 客戶所處等級(jí)的比例（ %） ? 1 0 60 ? 2 2 20 ? 3 2 5 10 ? 4 5 10 5 ? 5 超過 10 5 ? 信用條件 ? 信用條件，是指企業(yè)要求顧客支付賒銷款項(xiàng)的條件，包括三項(xiàng)： ? ? 信用期限； 折扣期限； 現(xiàn)金折扣（率） ? 信用條件的基本表現(xiàn)形式：“ 2/ n/30” ? 這就表示該客戶開具發(fā)票之日起有 30天的付款期。如果客戶是 ? 在 10天內(nèi)付款，則能享受銷售價(jià)格 2%的現(xiàn)金折扣；如果放棄折扣優(yōu) ? 惠，則全部款項(xiàng)必須在 30天內(nèi)付清。 ? 在此， 30天為信用期限， 10天為折扣期限， 2%為現(xiàn)金折扣（率）。 ? 如果指明的信用條件是“ n/60” ，則客戶可在從開票日起的 60天內(nèi)付 ? 款，但是，提前付款卻沒有現(xiàn)金折扣。 ? ? （ 1）信用期限，信用期限是企業(yè)為顧客規(guī)定的最長(zhǎng)付款時(shí)間。 ? 公司在設(shè)置信用期限是必須考慮如下三個(gè)因素： ? A：客戶不付款的概率。公司的客戶若處于高風(fēng)險(xiǎn)行業(yè)，公司也 ? 許會(huì)提供相當(dāng)苛刻的信用條件。 ? B：金額大小。如果金額較小，信用期限則相對(duì)較短。因?yàn)樾☆~ ? 的應(yīng)收賬款的管理費(fèi)用較高，同時(shí)小客戶也比較不重要。 ? C：商品容易腐壞的程度。如果貨品的抵押價(jià)值低，并且不能長(zhǎng) ? 時(shí)間保存，公司就應(yīng)授予較嚴(yán)格的信用。延長(zhǎng)信用期限實(shí)際上降低了 ? 客戶的買入價(jià)格，因此，這通常會(huì)導(dǎo)致銷售額上升。 ? （ 2）折扣期限，折扣期限是為顧客規(guī)定的可享受現(xiàn)金 ? 折扣的付款時(shí)間。 ? (3)現(xiàn)金折扣，現(xiàn)金折扣是指當(dāng)顧客提前付款時(shí)給予的 ? 優(yōu)惠。提供現(xiàn)金折扣的原因之一是它能加速應(yīng)收賬款的回 ? 收。公司應(yīng)在應(yīng)收賬款回收加速與折扣成本增加之間進(jìn)行 ? 權(quán)衡。 例： R公司的財(cái)務(wù)主管正考慮公司最大客戶的要求 。該客戶想在一筆 10000美元的交易中得到 “ 20天內(nèi)付款享 受 3%現(xiàn)金折扣 ” 的銷售條件 。 也就是說 ， 客戶只想支付 9 700美元 [10 000 （ ） ]。 正常情況下 ， 該客戶在 30天內(nèi)付款 ， 不享受現(xiàn)金折 扣 。 R公司的債務(wù)資本成本是 10%。 財(cái)務(wù)主管已算出信用條 件對(duì)公司現(xiàn)金流的影響 。 他計(jì)算的兩種方案的現(xiàn)金流及現(xiàn) 值 （ PV） 如下： ? 不同信用條件下的現(xiàn)金流 ? 當(dāng)前的信用條件 10 000美元 ? （ N/30） ? 天數(shù) 0 10 20 30 ? 銷售日 收款日 ? 新的信用條件 ? （ 3/20， N/30） 9 700美元 ? 天數(shù) 0 10 20 30 ? 銷售日 收款日 當(dāng)前政策：客戶通常在距銷售日 30天后付款，不享有現(xiàn)金折扣； 新政策：客戶將在距銷售日 20天后付款 ， 享受銷售價(jià)格 10 000美 元中 3%的現(xiàn)金折扣 。 ? 在當(dāng)前的政策下的現(xiàn)值： ? 在新政策下的現(xiàn)值： ? 他的計(jì)算結(jié)果表明， R公司提供現(xiàn)金折扣將導(dǎo)致公司 ? 損失現(xiàn)值 （ ）。因 ? 此，當(dāng)前政策對(duì) R公司更為有利。 )( 9 1 83 6 51 0 0 0 0 美元????PV)( 6 4 73 6 59 7 0 0 0 美元????PV 收款政策 ? 也稱回收策略，是指公司回收過期應(yīng)收賬款應(yīng)遵守的 ? 原則、程序、對(duì)策和方法。例如： ? 對(duì)未超過 10天的客戶不予過多打擾； ? 對(duì)過期 10天尚未付款的客戶寫信催款； ? 對(duì)于過期 30天以上的客戶除再寄措辭嚴(yán)厲的信件之外，還 ? 可打電話催收； ? 對(duì)于過了 90天后依舊尚未付款的客戶，可向法庭起訴。 ? ? 為了盡可能地將壞賬損失降低到最低限度，公司還是有 ? 必要采取較強(qiáng)硬的措施來進(jìn)行賬款催收工作。不過，回收 ? 政策的寬嚴(yán)程度不同，則涉及的成本和效益也不同。 ? 因此，公司在制定回收政策時(shí)，必須謹(jǐn)慎權(quán)衡成本和 ? 效益?；厥照叩母淖儯瑫?huì)影響到銷售額、回收期限和壞 ? 賬損失的百分比，以及客戶愿意享受購(gòu)貨折扣的百分比。 ? 一般未講，公司收賬政策的確定，應(yīng)綜合考慮以下三個(gè)方面： ? （ 1）區(qū)別客戶實(shí)際情況，制定因人而異的收賬政策。運(yùn)用統(tǒng)計(jì)分析 ? 的方法，對(duì)過去歷年拖欠賬款的客戶的情況進(jìn)行分類，對(duì)不同類型的 ? 客戶采用不同的對(duì)策，從而明確在什么情況下發(fā)信，什么情況下打電 ? 話，什么情況下派人催收，什么情況下起訴打官司，以及各種情況下 ? 應(yīng)采取的收款策略。 ? （ 2）將回款責(zé)任與銷售人員個(gè)人利益掛鉤。促使銷售人員在產(chǎn)品銷 ? 售之后，及時(shí)地催收貨款。 ? （ 3）改變和調(diào)整企業(yè)經(jīng)營(yíng)觀念、經(jīng)營(yíng)方式，提供能滿足消費(fèi)者及用 ? 戶不斷變化的需求。長(zhǎng)時(shí)間拖欠應(yīng)收賬款時(shí)間，不能及進(jìn)回收，不能 ? 看成僅僅是銷售部門的問題，它與企業(yè)整個(gè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)密切相關(guān)。 ? ? （二）影響信用政策的其他因素 ? 利潤(rùn)潛力 ? 信用政策工具 ? 過去大部分信用銷售是通過賒賬提供的，這意味著唯一正式的證 ? 明是發(fā)票，買主在上面簽字，證明商品已經(jīng)收到而未付款。隨著信用 ? 銷售的正規(guī)化，信用政策工具也隨之產(chǎn)生： ? （ 1）匯票 ? （ 2）期票 ? （ 3）信用證 ? （ 4）有條件銷售合同 ? （三）信用政策的制定 ? 信用政策的制定，除了全面考慮信用政策的內(nèi)容和影響因素外， ? 還應(yīng)該考慮成本及風(fēng)險(xiǎn)因素的影響，選擇較科學(xué)的方法，以此制定出 ? 科學(xué)而合理的信用政策。 ? 風(fēng)險(xiǎn)的考慮 ? 一家公司在進(jìn)行銷售活動(dòng)時(shí)，通常面臨著兩種選擇，或者說面臨 ? 兩種互斥的信用策略：即公司是提供信用，還是不提供信用。 ? ? 假如 A公司是一家計(jì)算機(jī)程序的專業(yè)公司，如果公司決定，不向 ? 客戶提供信用時(shí)，它能以 50美元的價(jià)格銷售公司現(xiàn)有的計(jì)算機(jī)軟件， ? 估計(jì)該程序的單位生產(chǎn)成本是 20美元；而另一個(gè)備選策略是提供信用。 ? 此時(shí)， A公司的客戶會(huì)在一定時(shí)間以后付款。 ? 但 A公司估計(jì)，當(dāng)它提供信用時(shí)，它可能賣出更高的售價(jià)并實(shí)現(xiàn) ? 較高的銷售額 ，但同時(shí)也面臨著客戶違約而導(dǎo)致貨款無法收回的風(fēng) ? 險(xiǎn)。 ? 策略 1：不提供信用 如果 A公司不提供信用，現(xiàn)金流入將不會(huì)延 ? 后，在第 0期的凈現(xiàn)金流量（ NCF）為： ? NCF= P0Q0C0Q0 ? 字母下標(biāo)表示現(xiàn)金流量發(fā)生的時(shí)間，其中： P0為第 0期收到的銷 ? 售單價(jià)； C0為第 0期發(fā)生的單位成本； Q0為第 0期的銷售數(shù)量。 ? 在第 1期的現(xiàn)金流量為 0， A公司在不提供信用時(shí)的凈現(xiàn)值只是 ? 第 0期的凈現(xiàn)金流量，即： ? NPV=NCF ? 例如，在不授予信用且 Q0=100時(shí)，凈現(xiàn)值計(jì)算如下： ? （ 50美元 100） （ 20美元 100） =3 000美元 策略 2：提供信用 ， 我們假定 A公司向所有客戶提供一期的信用 。 影響決策的因素如下表所示： 項(xiàng) 目 策略 1不提供信用 策略 2提供信用 單位售價(jià) P0=50美元 P039。=50美元 銷 售 量 Q0=100 Q039。=200 單位成本 C0=20美元 C039。=25美元 付款概率 h=1 h= 信用期限 0 1期 折 現(xiàn) 率 0 rb= ? 如果公司提供信用，且新客戶全額付款，則公司將在 1期后收到 ? P0