【正文】 長期私募基金型信托計劃，因此私募基金型信托將有可能成為信托業(yè)未來主要的業(yè)務(wù)方向之一。通過考察相關(guān)信托制度規(guī)定和現(xiàn)有的類基金型信托計劃，本文對信托公司開發(fā)和發(fā)展私募基金型信托計劃提出以下幾點思考。一、自主管理能力是前提基金型信托計劃能否成功發(fā)行和良好的運作管理在很大程度上取決于受托人自主管理信托資產(chǎn)的能力。因為基金型信托計劃是一種更具市場競爭力的投資驅(qū)動型理財方式，以信托公司的專業(yè)投資能力為基礎(chǔ)，從理財客戶需求出發(fā)，將風險偏好類似客戶的資金組織起來，構(gòu)建成不同理財性質(zhì)的信托資金池，信托公司利用專業(yè)投資手段，充分行使自主管理職責，根據(jù)資金性質(zhì)將信托資金用不同的方式應(yīng)用于不同領(lǐng)域，實現(xiàn)多種個性化的信托理財目的。這種理財方式給予投資者自由選擇權(quán)，從而更具市場競爭力?；鹦托磐杏媱澮蟮淖灾鞴芾砟芰唧w包括，理財資金募集和客戶關(guān)系管理能力、投資領(lǐng)域研發(fā)開拓能力、投資項目篩選能力、資產(chǎn)配置能力、投資運作管理能力和風險控制能力等多個方面。信托公司培育自主管理能力首要任務(wù)是提升理財資金營銷能力。受制于現(xiàn)有發(fā)行渠道和發(fā)行能力，信托公司如果要發(fā)行規(guī)模較大的中長期私募基金型信托計劃，前提是必須做好理財資金營銷的工作，組建自主管理的營銷團隊，加強信托產(chǎn)品的分類包裝，有針對性的進行客戶渠道推介，對投資者做好風險偏好分類，采用多樣化的私募營銷手段，全方位提升資金募集能力和客戶關(guān)系管理能力。若在短期內(nèi)發(fā)行規(guī)模較大的基金型信托計劃，信托公司可以與銀行或第三方理財公司合作，借用其他客戶渠道提高發(fā)行能力，但這會提高信托資金運營成本。信托公司培育自主管理能力的核心任務(wù)是提高資產(chǎn)管理能力?；诠芾沓杀竞惋L險控制上的考慮，投資驅(qū)動型的基金型信托計劃要求信托公司在資產(chǎn)管理運作過程中必須自主管理?；鹦托磐杏媱澮?guī)模大、時間長、資金運用方式多樣，涉及多個項目甚至是多領(lǐng)域的投資，在信托存續(xù)期間需要較多的管理資源進行配合，如果將大部分資產(chǎn)管理責任外包，無疑會增加信托資產(chǎn)承擔的管理成本，也加大了風險控制的難度，這就違背了投資人信托專業(yè)理財?shù)某踔?。因此，基金型信托計劃要求受托人至少要在投資項目篩選、資產(chǎn)配置、風險控制等關(guān)鍵環(huán)節(jié)上進行自主管理。二、選擇合適的投資領(lǐng)域是關(guān)鍵投資領(lǐng)域的選擇意味著市場機會的多少和取舍，抓住良好的市場機會等于投資成功了一大半。在一個好的投資領(lǐng)域設(shè)立基金型信托計劃本身就具有吸引力，從而自然就提升了資金募集能力，也體現(xiàn)出信托公司的自主管理能力。因此，選擇合適的投資領(lǐng)域是成功設(shè)立基金型信托計劃的關(guān)鍵。多領(lǐng)域投資和資金應(yīng)用方式靈活一直以來是信托公司顯著區(qū)別于其他金融機構(gòu)的優(yōu)勢。但是，這并不意味著信托公司可以將信托資金自由運用于每一個領(lǐng)域，也不是所有的投資領(lǐng)域都適合設(shè)立基金型信托計劃。一般來說，適合的投資領(lǐng)域要具備市場容量較大、符合產(chǎn)業(yè)政策方向、投資機會較多、資金需求量大等基本條件的行業(yè)。信托資金的運用不但取決于資金的來源屬性，更取決于投資領(lǐng)域的實際狀況和信托公司的內(nèi)外環(huán)境。基金型信托計劃是一種中長期的產(chǎn)業(yè)投資基金，原理上可以采用在某個領(lǐng)域分散項目投資的方式，也可以在多個領(lǐng)域多個項目進行組合投資。在實務(wù)操作上考慮基金型信托計劃投資領(lǐng)域選擇問題，以下幾種思路值得參考。一是開發(fā)基金型信托計劃初期宜采用集中領(lǐng)域?qū)I(yè)化組合投資方式。目前大多數(shù)信托公司不具備多領(lǐng)域?qū)I(yè)化投資的人才儲備結(jié)構(gòu)，成立跨領(lǐng)域的專業(yè)化投資基金型信托計劃并不現(xiàn)實。但很多信托公司在某些特定業(yè)務(wù)領(lǐng)域內(nèi)已經(jīng)積累了相當豐富的經(jīng)驗和相關(guān)專業(yè)人才儲備充足，形成了一定的競爭優(yōu)勢，在這樣的領(lǐng)域中設(shè)立基金型信托計劃具備了自主管理的前提條件，成功的可能性較大。因此，信托公司優(yōu)先選擇某一強項領(lǐng)域（證券、房地產(chǎn)、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、礦產(chǎn)能源等領(lǐng)域）進行集中專業(yè)化組合投資。但對于PE投資基金的話，分散投資風險是關(guān)鍵考慮因素，多領(lǐng)域的專業(yè)化組合投資方式更為可取，并且每一個項目的投資金額要設(shè)好比例限制。二是要抓住區(qū)域經(jīng)濟發(fā)展和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整中的機會選擇投資領(lǐng)域。由于歷史和監(jiān)管原因，信托公司的經(jīng)營區(qū)域范圍均較小，因此受區(qū)域經(jīng)濟發(fā)展的制約較大，但另一方面，信托公司在區(qū)域內(nèi)往往具有一定的制度壟斷優(yōu)勢，能夠受益于區(qū)域經(jīng)濟發(fā)展的機會。在經(jīng)濟規(guī)?？偭枯^大的城市或區(qū)域內(nèi)的信托公司，受益于客戶資源和投資項目豐富的先天優(yōu)勢，信托業(yè)務(wù)具有較大的發(fā)展空間。因此，可以結(jié)合區(qū)域經(jīng)濟發(fā)展和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整中的機會來選擇投資領(lǐng)域。比如，有信托公司就針對山西煤炭行業(yè)兼并重組、河南農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)發(fā)展等區(qū)域經(jīng)濟機會開發(fā)出相應(yīng)的基金型信托計劃。三是充分把握監(jiān)管政策調(diào)整機會而選擇投資領(lǐng)域。監(jiān)管政策的變化往往在一個階段內(nèi)決定了信托公司可選擇的投資領(lǐng)域和業(yè)務(wù)模式。從2007年的信托新政至今，政策和市場環(huán)境的有利變化賦予了信托公司良好的業(yè)務(wù)創(chuàng)新時機，全國各家信托公司嘗試了多種業(yè)務(wù)模式，房地產(chǎn)投資、證券投資、銀信合作、資產(chǎn)證券化、政信合作等業(yè)務(wù)逐漸成為一些信托公司主營業(yè)務(wù)和利潤來源，并逐漸上升為一些信托公司的核心業(yè)務(wù)模式。信托公司可以根據(jù)監(jiān)管政策調(diào)整變化結(jié)合自身的優(yōu)勢選擇合適的投資領(lǐng)域設(shè)計基金型信托計劃。四是要注意加強新投資領(lǐng)域的研發(fā)投入和構(gòu)建與基金型信托計劃相匹配的投資項目池。目前大多數(shù)信托公司以證券投資、房地產(chǎn)、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)等領(lǐng)域中的一項或兩項為核心業(yè)務(wù)，其他投資領(lǐng)域如現(xiàn)代制造業(yè)、礦產(chǎn)能源、金融產(chǎn)品套利、債券投資等投資領(lǐng)域涉足較少。長遠來看，單一的投資領(lǐng)域和業(yè)務(wù)模式可供選擇的投資項目數(shù)量有限，難以支撐基金型信托計劃的大規(guī)模發(fā)展。因此，信托公司應(yīng)組織研發(fā)力量對尚未涉足的投資領(lǐng)域中的市場需求、業(yè)務(wù)模式、風險評估等方面進行專題研究，并嘗試在多業(yè)務(wù)領(lǐng)域上進行金融服務(wù)推介，構(gòu)建起符合基金型信托計劃發(fā)展需要的流動性項目池。三、基金型信托計劃的標準化在“一法三規(guī)”政策框架和其他相關(guān)監(jiān)管政策的導(dǎo)向下，信托公司發(fā)展成為專業(yè)資產(chǎn)管理公司是業(yè)內(nèi)共識。目前除了部分陽光私募證券投資信托計劃，大多數(shù)信托計劃均為融資驅(qū)動型信托產(chǎn)品，產(chǎn)品標準化程度低，難以構(gòu)建成獨特的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)模式做大做強進而形成核心競爭力。若解決了信托產(chǎn)品標準化設(shè)計問題，信托產(chǎn)品的可比較性、流動性和信息透明度等方面就能得到提升，這可以提升投資者的選擇權(quán)和滿足投資者的流動性需求，從而可以提高信托產(chǎn)品的金融市場競爭地位，這就為信托公司成為專業(yè)資產(chǎn)管理公司走上可持續(xù)的發(fā)展道路提供了舞臺。私募基金型信托計劃的提出讓信托產(chǎn)品的標準化有了參照體系?？驴ㄉ魅沃赋觯總€私募基金型信托計劃自主研發(fā)，事先向銀監(jiān)會報告，按照風險可控、成本核算、信息披露充分的原則把握，爭取得到人民銀行的大力支持，爭取在銀行間市場發(fā)行交易。因此，信托產(chǎn)品標準化參照的對象應(yīng)該是銀行間市場現(xiàn)有可交易的金融產(chǎn)品或者是在銀行間市場管理機構(gòu)的指導(dǎo)下推出完全創(chuàng)新型的信托金融產(chǎn)品。對于私募基金型信托計劃的標準化問題，至少可從三個層次來考慮：一是基金型信托計劃基本要素的標準化設(shè)計問題?；鹦托磐杏媱澮?guī)模、期限、信托報酬率等基本要素標準化設(shè)計要求可以只作一些門檻性規(guī)定，引導(dǎo)信托產(chǎn)品向規(guī)?；烷L期化發(fā)展，并允許信托公司根據(jù)自身實際情況進行設(shè)計。但基金型信托計劃要不要結(jié)構(gòu)化設(shè)計和如何設(shè)計預(yù)期收益率是需要探討的問題。如果基金型信托計劃沒有設(shè)置預(yù)期受益率，則非證券投資類信托計劃的信托受益權(quán)在存續(xù)過程中面臨估值問題，從而影響信托受益權(quán)的流動性，并且在信托到期時不確定的收益率會降低對投資者的吸引力。根據(jù)銀行間市場的特點，參照資產(chǎn)支持證券的做法，開展基金型信托計劃業(yè)務(wù)的初期應(yīng)該設(shè)置預(yù)期收益率，并對信托受益權(quán)進行一定的優(yōu)先次級設(shè)計，但在受益權(quán)結(jié)構(gòu)設(shè)計上不宜復(fù)雜化，分級不超過三級，而且次級受益權(quán)占信托總規(guī)模的比重與預(yù)期收益率相當。這樣，一方面可以增加信托計劃優(yōu)先級受益權(quán)的信用等級，也能部分解決信托計劃存續(xù)中受益權(quán)流動性需求的估值問題。二是基金型信托計劃發(fā)行流通環(huán)節(jié)的標準化問題。信托受益權(quán)的流動性問題一直困擾著行業(yè)的發(fā)展。如果相關(guān)監(jiān)管政策能夠做出完善和調(diào)整，在基金型信托計劃的規(guī)模、期限等基本要素都符合要求的前提下，對委托人總數(shù)、自然人數(shù)量、合格投資人門檻、發(fā)行和流通渠道、信息披露等多方面標準化問題實現(xiàn)實質(zhì)性突破，并形成一個特定市場規(guī)則型的規(guī)范性文件，這將極大的推動信托行業(yè)的發(fā)展。三是私募基金型信托計劃要求信托公司內(nèi)部管理流程的標準化問題。大多數(shù)傳統(tǒng)融資驅(qū)動型信托計劃的個體差異較大，信托公司一般只在信托業(yè)務(wù)的項目立項、盡職調(diào)查、產(chǎn)品設(shè)計、資金運用和存續(xù)管理等關(guān)鍵環(huán)節(jié)進行一些原則性的規(guī)定，無法做到更為詳細的標準化管理。而以自主管理為前提的基金型信托計劃在基金存續(xù)過程中對同一投資領(lǐng)域的多個項目投資的同質(zhì)性較強，標準規(guī)范化的項目投資流程管理成為可能，這不但可以提高管理效率和風險控制水平，而且有利于信托公司自身管理經(jīng)驗和相關(guān)知識儲備積累，并逐漸形成信托公司的特定領(lǐng)域資產(chǎn)管理品牌。從這一點看，信托公司要借鑒一些投資銀行和管理咨詢公司的做法，在公司內(nèi)部加強項目投資的標準化管理。四、基金型信托計劃發(fā)展面臨的其他問題大力推動私募基金型信托計劃的規(guī)?；?、標準化、規(guī)范化發(fā)展已經(jīng)成為當前信托業(yè)內(nèi)熱門議題，但仍有幾個影響信托行業(yè)發(fā)展的問題同樣也困擾著私募基金型信托計劃業(yè)務(wù)的發(fā)展。一是私人股權(quán)投資信托上市退出渠道不暢通問題。由于這一問題的存在，很多信托公司對PE投資類信托業(yè)務(wù)心存芥蒂，發(fā)展緩慢，錯失了大規(guī)模發(fā)展該類業(yè)務(wù)積累自主管理經(jīng)驗的良好時機，信托公司自主管理的PE投資類信托基金短時間內(nèi)仍難以在市場上大規(guī)模出現(xiàn)。二是信托配套制度不完善影響部分業(yè)務(wù)開展的問題。商業(yè)地產(chǎn)領(lǐng)域是私募基金型信托計劃較為理想的投資領(lǐng)域，有關(guān)研究表明，信托登記制度缺失和信托稅收制度不完善是信托公司在房地產(chǎn)投資基金業(yè)務(wù)上發(fā)展緩慢的重要原因。三是信托產(chǎn)品流動性問題。信托產(chǎn)品流動性差是一個較為棘手的問題，目前為止，國內(nèi)信托業(yè)內(nèi)仍沒有找到好的解決方案。如果私募基金型信托計劃能夠?qū)崿F(xiàn)在銀行間市場發(fā)行和交易，這可以大大提高信托受益權(quán)的流動性，從而可以提升基金型信托計劃的市場競爭力。第五篇：私募基金業(yè)務(wù)承諾書私募股權(quán)基金業(yè)務(wù)規(guī)范承諾書由天使投資管理有限公司作為普通合伙人發(fā)起并設(shè)立的相關(guān)私募股權(quán)投資基金為限合伙企業(yè)，通過私人途徑招募有投資人（有限合伙人），投資人僅以其認繳的出資額為限對外承擔有限責任。公司基金募集部門人員及其他業(yè)務(wù)人員應(yīng)遵守國家相關(guān)法律法規(guī)及 司法解釋的規(guī)定開展工作，并作出如下承諾：一、不通過媒體、推介會、傳單、群發(fā)短信、網(wǎng)絡(luò)等途徑向社會不特定對象公開宣傳、募集資金；二、在業(yè)務(wù)洽談過程中要提示投資風險，不向客戶作固定或過高收益及到期還本付息等承諾；三、如實依法介紹公司發(fā)行基金的性質(zhì)，告知客戶相關(guān)的權(quán)利義務(wù)；四、不擅自降低認繳出資的門檻，不得超過合伙企業(yè)法限定的人數(shù)；五、不私自收取或截留客戶繳納的資金；六、業(yè)務(wù)達成時，須簽訂公司規(guī)定的相關(guān)入伙協(xié)議、風險提示等文件。承諾人應(yīng)嚴格遵守上述承諾，如有違犯，由成年人自行承擔由此產(chǎn)生的刑事、行政、民事等相關(guān)責任。承諾人：日期：年月日