【正文】 些，發(fā)現(xiàn)了好的品種，他們能夠更快地做出反應(yīng)。其四私募做的是絕對(duì)收益，而公募基金還要考慮每季度、半年以及年終的排名，對(duì)基金經(jīng)理也會(huì)產(chǎn)生很大的壓力，這些都會(huì)影響長(zhǎng)期的穩(wěn)健投資。其五私募證券投資基金比起公募百億的巨無(wú)霸來(lái)說(shuō)資金規(guī)模較小，這樣更有利于資金的進(jìn)出，建倉(cāng)成本要低很多。但私募基金同時(shí)也存在著諸多隱患：一是私募基金本身不具有合法地位；二是三方主體不合格，一旦發(fā)生爭(zhēng)議，合同不受法律保護(hù)，當(dāng)事人權(quán)利也不受法律應(yīng)有的保護(hù)。比如其協(xié)議獲取的利益當(dāng)受到惡意侵占時(shí)也無(wú)法得到法律的只持。三是資金成本高，一些運(yùn)行規(guī)模較小的基金經(jīng)理，除了靠朋友間的口碑相傳，為了吸引資金，有時(shí)他們需要承諾保本甚至更高的投資回報(bào)，這使得他們常采取一些并不規(guī)范的操作手法，進(jìn)行著高風(fēng)險(xiǎn)的“玩火”游戲。給市場(chǎng)和自己都帶來(lái)了更大的風(fēng)險(xiǎn)。由于市場(chǎng)中充斥者形形色色良莠不齊的私募基金，其中不乏騙子公司，所以投資者在受到高利潤(rùn)誘惑的同時(shí)，也要好好把關(guān)合作方式并考慮考慮自己的風(fēng)險(xiǎn)承受能力，切勿頭腦發(fā)熱、盲目輕信，從而受到不必要的損失。第五篇：私募基金收益分配方式(模式)詳解私募基金收益分配方式(模式)詳解基金入門(mén) 發(fā)布時(shí)間：20160219 16:37 來(lái)源：互聯(lián)網(wǎng) 閱讀量：3230私募投資基金利潤(rùn)的分配模式屬于基金重大經(jīng)濟(jì)條款，在基金募集中是投資人最為關(guān)心的問(wèn)題之一。私募投資基金利潤(rùn)的分配順序在英語(yǔ)里的俗稱是Distribution Waterfall，代表著基金利益流向的先后順序，非基金行業(yè)人士聽(tīng)到這個(gè)名詞往往一頭霧水。私募投資基金利潤(rùn)分配模式根據(jù)基金模式不同而各有差別。私募基金收益分配方式主要有本金優(yōu)先返還模式(又稱為European Distribution Waterfall)，即確保LP收回投資本金后，GP才和LP進(jìn)行利潤(rùn)分配的一種基金利潤(rùn)分配的模式。私募投資基金利潤(rùn)分配的另一基本模式是按項(xiàng)目分配(DealbyDeal)模式，指該基金每退出一個(gè)投資項(xiàng)目會(huì)就該項(xiàng)目的投資收益在GP和LP之間進(jìn)行分配。這種分配模式較本金優(yōu)先返還模式(All Capital First)來(lái)說(shuō)，對(duì)基金經(jīng)理更為有利。一、本金優(yōu)先返還模式在本金優(yōu)先返還模式下，基金并不是就單個(gè)項(xiàng)目來(lái)進(jìn)行利潤(rùn)分配，而是將所有項(xiàng)目的利潤(rùn)進(jìn)行統(tǒng)一計(jì)算?；鹄麧?rùn)的具體分配順序如下：(包括對(duì)項(xiàng)目投資的出資，管理費(fèi)出資以及其他各項(xiàng)費(fèi)用的出資)。(Internal Return Rate)不超過(guò)優(yōu)先回報(bào)率(Preferred Return Rate), 則GP不會(huì)得到任何提成收入(carry interest), 基金的利潤(rùn)在返還LP全部本金后，余下部分將按出資比例分配給全體合伙人。優(yōu)先回報(bào)率是基金GP在基金成立時(shí)向投資人承諾的投資回報(bào)率。美國(guó)基金業(yè)內(nèi)慣例是，優(yōu)先回報(bào)通常為8%的年復(fù)合率，值得一提的是，和中國(guó)不同，美國(guó)是一個(gè)基本利率很低的國(guó)家。如果基金的IRR高于優(yōu)先回報(bào)率，則投資人將會(huì)得到基于其全部本金計(jì)算的優(yōu)先回報(bào)(Preferred Return)。，GP通過(guò)追補(bǔ)條款(GP CatchUp)會(huì)獲得其LP優(yōu)先回報(bào)部分上獲得的20%的提成收入。%和80%的比例分配。二、項(xiàng)目分配模式美國(guó)的投資基金多數(shù)使用按項(xiàng)目分配的模式，所以這種模式又俗稱American Waterfall(相對(duì)于本金優(yōu)先返還模式的European Waterfall 而言)。然而，隨著近年來(lái)市場(chǎng)環(huán)境的惡化，這種收益分配模式受到不少挑戰(zhàn)。美國(guó)機(jī)構(gòu)投資人協(xié)會(huì)(Institutional Limited Partners Association，簡(jiǎn)稱ILPA)發(fā)布的私募股權(quán)投資原則(Private Equity Principals)中認(rèn)為最佳的基金利潤(rùn)分配模式是本金優(yōu)先返還模式。這一原則為機(jī)構(gòu)投資人在與GP的談判中提供了強(qiáng)有力的依據(jù)。此外，由于市場(chǎng)環(huán)境的原因，基金募資越來(lái)越艱難，基金經(jīng)理在面對(duì)機(jī)構(gòu)投資人的時(shí)候，談判能力(Bargaining Power)大不如前，在很多經(jīng)濟(jì)條款上，包括基金收益分配模式上不得不聽(tīng)取LP的意見(jiàn)。按項(xiàng)目分配模式有不同的做法。嚴(yán)格的按項(xiàng)目分配模式是GP單獨(dú)核算各個(gè)項(xiàng)目的利潤(rùn)和虧損。一旦LP收回某一個(gè)項(xiàng)目的出資和優(yōu)先回報(bào)后，GP就可以收取提成收入。假設(shè)基金同時(shí)投資5個(gè)項(xiàng)目，當(dāng)一個(gè)項(xiàng)目出現(xiàn)收益后，GP即可收取提成收入，無(wú)論其他項(xiàng)目是否虧損。在這種模式下，GP會(huì)失去處置虧損項(xiàng)目的動(dòng)機(jī)。另一種較為常見(jiàn)的按項(xiàng)目分配模式是計(jì)算基金所有已實(shí)現(xiàn)的盈利(realized profits)和虧損(realized losses)。這一模式下，基金的收益首先用以償還LP在所有已經(jīng)退出的項(xiàng)目(realized investments)中的出資和優(yōu)先回報(bào)，如果有某項(xiàng)目出現(xiàn)虧損，則下一個(gè)盈利項(xiàng)目需要首先填補(bǔ)這個(gè)虧損，再去計(jì)算可能有的優(yōu)先回報(bào)和GP的提成收入。相對(duì)于本金優(yōu)先返還模式來(lái)說(shuō)，按項(xiàng)目分配模式對(duì)于GP的優(yōu)勢(shì)是顯而易見(jiàn)的，GP將會(huì)較早獲得提成收入(Carried Interest)。然而，視基金各投資項(xiàng)目的盈虧程度而定，這種方式有可能使GP獲得比約定的提成收入比例更多的提成收入，因此在基金解散時(shí)需要計(jì)算基金全部項(xiàng)目的總體利潤(rùn)，以判斷GP實(shí)際收取的提成收入是否超過(guò)其應(yīng)得的提成收入。對(duì)于投資人來(lái)說(shuō)，按項(xiàng)目分配模式的風(fēng)險(xiǎn)在于GP可能不愿意，或者處于種種原因不能夠向 基金返還這部分額外的提成收入。投資人在基金法律文件中可以運(yùn)用GP回?fù)軝C(jī)制(GP Clawback)令GP向基金返還這部分額外的提成收入?；?fù)軝C(jī)制較為復(fù)雜，而且通常結(jié)合預(yù)存賬戶(escrow accounts)和基金經(jīng)理個(gè)人連帶擔(dān)保(backtoback guarantee)一起運(yùn)用。