【正文】 買殼上市、造殼上市的最大區(qū)別在于股票是否全流通。H股公司由于是在中國(guó)大陸注冊(cè)。其股權(quán)結(jié)構(gòu)仍劃分為國(guó)有股、法人股、社會(huì)公眾股等，與國(guó)內(nèi)A股上市公司的狀況一樣，國(guó)有股、法人股不能上市流通，僅對(duì)社會(huì)公眾發(fā)行的股票可以上市流通。而紅籌上市視同境外公司上市，境外公司沒有發(fā)起人股、國(guó)家股、法人股等概念與限制，故公司的所有股份均可在市場(chǎng)流通；根據(jù)香港聯(lián)交所的有關(guān)規(guī)定，在禁售期結(jié)束以后股票便可以全流通。買殼上市和造殼上市由于“殼”資源是香港本地股或聯(lián)交所接受的司法上市地，根據(jù)注冊(cè)地的有關(guān)上市規(guī)則，股票可以全流通，而且，許多買殼上市和造殼上市公司本身就是紅籌股概念。（2）上市的國(guó)內(nèi)審批難易程度不同。H股上市審批比較容易，證監(jiān)會(huì)對(duì)H股上市審批的基本原則是“成熟一家，批準(zhǔn)一家”；為了支持國(guó)有企業(yè)的國(guó)際化戰(zhàn)略，原國(guó)家經(jīng)貿(mào)委、證監(jiān)會(huì)等有關(guān)部委先后分四批組織了70多家國(guó)有企業(yè)去香港發(fā)行H股融資。對(duì)于紅籌股上市，則認(rèn)為“按國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策、國(guó)務(wù)院有關(guān)規(guī)定和總規(guī)模審批”。但對(duì)于紅籌股上市公司上市后，其進(jìn)行分拆上市或增發(fā)等不需要證監(jiān)會(huì)審批，只需事后備案。買殼上市、造殼上市則不必經(jīng)過漫長(zhǎng)的審批、登記、公開發(fā)行手續(xù)，能夠相對(duì)簡(jiǎn)潔地避開內(nèi)地企業(yè)赴海外上市的政策性障礙，上市手續(xù)更為簡(jiǎn)便，效率更高，可在較短時(shí)間內(nèi)達(dá)到上市的目的。（3）對(duì)發(fā)行人的要求不同。從對(duì)發(fā)行人的要求來看，H股上市條件較為嚴(yán)格，如以H股方式在香港主板上市，除了必須符合香港聯(lián)交所的上市規(guī)定外，還必須符合中國(guó)證監(jiān)會(huì)的有關(guān)規(guī)定，如上市凈資產(chǎn)不少于4億人民幣，過去一年稅后利潤(rùn)不少于6000萬人民幣等，只有具備較大規(guī)模、盈利情況相當(dāng)良好的企業(yè)才能到香港主板上市。紅籌方式上市則只需滿足香港聯(lián)交所的上市規(guī)定即可提出上市申請(qǐng)。買殼、造殼上市的方式比較快捷，可以有效地避開香港證券市場(chǎng)對(duì)發(fā)行人初始上市的某些限制性條款，其不利之處是買殼、造殼成本較高。（4）發(fā)行價(jià)格及上市后股價(jià)走勢(shì)差異較大。H股上市公司由于是在內(nèi)地注冊(cè)，適用內(nèi)地的法律制度，境外的投資者對(duì)中國(guó)大陸的法律法規(guī)、企業(yè)管理體制、會(huì)計(jì)制度等缺乏充足的認(rèn)識(shí)和信心，再加上早期在香港上市的國(guó)企H股市場(chǎng)形象較差，因此目前的發(fā)行市盈率、發(fā)行價(jià)格較低，而且上市后股價(jià)普遍跌破發(fā)行價(jià)，如去年12月份浙江玻璃上市后不久就跌破發(fā)行價(jià)。紅籌上市、造殼上市由于是在香港及普通法系國(guó)家或地區(qū)注冊(cè)成立并得到管理，使用國(guó)際公認(rèn)的會(huì)計(jì)制度，擁有更便利的經(jīng)營(yíng)渠道，經(jīng)營(yíng)方式較少受內(nèi)地政策的影響，更為自主和靈活，因而比較容易得到國(guó)際投資者的認(rèn)同，發(fā)行市盈率、發(fā)行價(jià)格比H股上市公司高。買殼上市不能帶來類似IP0上市的資本籌集和相應(yīng)的市場(chǎng)效應(yīng)，募集資金基本上只能靠二次發(fā)行才能解決。第四篇：內(nèi)地企業(yè)在香港上市的一般規(guī)定內(nèi)地企業(yè)在香港上市的一般規(guī)定（一）國(guó)家的規(guī)定內(nèi)地企業(yè)到境外上市三個(gè)基本條件：凈資產(chǎn)不少于4億元人民幣、集資金額不少于5000萬美元、過去一年的稅后利潤(rùn)不少于6000萬元人民幣。2005年1月24日，國(guó)家外匯管理局會(huì)央行、外管局、銀監(jiān)會(huì)及證監(jiān)會(huì)委聯(lián)手出臺(tái)《關(guān)于完善外資并購?fù)鈪R管理有關(guān)問題的通知》，在注冊(cè)境外企業(yè)、資本注入、并購境內(nèi)資產(chǎn)這幾個(gè)主要環(huán)節(jié)都有一些新的規(guī)定。使得紅籌股上市要經(jīng)過國(guó)家發(fā)改委、商務(wù)部、外管局三道關(guān)卡。上市公司所屬企業(yè)境外分拆上市的規(guī)定：中國(guó)證監(jiān)會(huì)《關(guān)于規(guī)范境內(nèi)上市公司所屬企業(yè)到境外上市有關(guān)問題的通知》主要內(nèi)容有：必須最近連續(xù)3年盈利；不能將最近3年募資投向的業(yè)務(wù)和資產(chǎn)出資為境外上市；母公司按權(quán)益享受境外上市的所屬企業(yè)的凈利潤(rùn)不能超過母公司合并報(bào)表的50%；公司和分拆部分不存在同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)；母公司和分拆部分資產(chǎn)、財(cái)務(wù)、管理層三分離；分拆部分中的董事、高管及關(guān)聯(lián)人員持有的股份不能超過10%；必須由股東大會(huì)通過申請(qǐng)分拆的決議。2004年11月30日，國(guó)資委主任李榮融表示，國(guó)有企業(yè)無論是收購海外資產(chǎn)，還是到海外上市，國(guó)資委都給予鼓勵(lì)，“中央的目的是想使企業(yè)一開始就走上一條比較正規(guī)的股份制之路，有一個(gè)比較好的公司治理結(jié)構(gòu)，而企業(yè)在海外上市回來，還會(huì)在國(guó)內(nèi)上市，所以這些優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)我們沒有放棄”。（二）香港的地方規(guī)定內(nèi)地企業(yè)申請(qǐng)香港上市企業(yè)手續(xù)：必須聘請(qǐng)香港聯(lián)交所認(rèn)可的注冊(cè)會(huì)計(jì)師、在香港注冊(cè)的律師，并承擔(dān)公司律師和包銷商律師的專業(yè)費(fèi)用、會(huì)計(jì)師專業(yè)費(fèi)用，以及保薦人財(cái)務(wù)顧問費(fèi)、文件制作費(fèi)用等。保薦人均為國(guó)際知名公司，其收費(fèi)均按照國(guó)際慣例計(jì)算，上述費(fèi)用均超過百萬港元。另外，企業(yè)還必須支付包銷商銷售傭金（大約為籌資額的⒉5％）、估值師的評(píng)估費(fèi)、翻譯與印刷、公關(guān)顧問費(fèi)用、收款銀行的費(fèi)用等，加在一起，估計(jì)上市成功所需的費(fèi)用在400萬港元左右。香港財(cái)務(wù)**的新規(guī)定：在加速折舊方面的改變，香港會(huì)計(jì)協(xié)會(huì)2004年10月份出臺(tái)新的固定資產(chǎn)折舊標(biāo)準(zhǔn)，將原有的40年折舊年限改為20年（與內(nèi)地政策保持一致），新折舊標(biāo)準(zhǔn)制定的實(shí)施細(xì)則可能將在2005年底執(zhí)行。本土上市需要有三年的盈利記錄，香港創(chuàng)業(yè)板只需兩年的業(yè)務(wù)記錄，不看盈利情況。香港聯(lián)合交易所（香港聯(lián)交所）制定了《香港聯(lián)合交易所有限公司證券上市規(guī)則》以規(guī)管主板上市的各項(xiàng)要求，以下僅列出部份基本要求（）：持續(xù)的管理層：擬上市公司須有最少三年的營(yíng)運(yùn)紀(jì)錄，在這段期間，公司須在大致相同的管理層管理下運(yùn)作。股權(quán)結(jié)構(gòu)：在最近一個(gè)經(jīng)審核的財(cái)政內(nèi)股權(quán)不能有重大變動(dòng)。財(cái)務(wù)要求：擬上市公司須符合以下任何一項(xiàng)財(cái)務(wù)要求：（1）盈利：過去3年股東應(yīng)占盈利達(dá)5,000萬港元（最近一年2,000萬港元，其前兩年合計(jì)達(dá)3,000萬港元）；上市時(shí)市值至少達(dá)2億港元；（2）市值/收入/現(xiàn)金流量：上市時(shí)市值至少達(dá)20億港元；最近一個(gè)經(jīng)審核財(cái)政的收入至少達(dá)5億港元；經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)有現(xiàn)金流入，于前3個(gè)財(cái)政合計(jì)至少達(dá)1億港元（3）市值/收入：上市時(shí)市值至少達(dá)40億港元；最近一個(gè)經(jīng)審核財(cái)政的收入至少達(dá)5億港元會(huì)計(jì)師報(bào)告：會(huì)計(jì)師報(bào)告采用香港和國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，報(bào)告內(nèi)最近期的財(cái)政期間的截止日期不得早于招股章程刊發(fā)日期前6個(gè)月。上市市值：擬上市公司的預(yù)期市值須至少達(dá)2億港元。中國(guó)證監(jiān)會(huì)要求（只限以H股形式上市）：如果公司成立的地點(diǎn)在內(nèi)地，而以這公司作為主體上市則須符合中國(guó)證監(jiān)會(huì)要求。中國(guó)證監(jiān)會(huì)在1997年7月14日頒布了《關(guān)于企業(yè)申請(qǐng)境外上市有關(guān)問題的通知》，內(nèi)地H股企業(yè)須符合三項(xiàng)要求方可到境外上市（包括香港主板）：凈資產(chǎn)不少于4億元人民幣，集資額不少于5,000萬美元和最近一年稅后利潤(rùn)不少于6,000萬元人民幣。香港主板上市主要要求公司須依據(jù)其注冊(cè)或成立地方的法例正式注冊(cè)或成立，并須遵守該等法例及其公司章程大綱。公司須具備相若的管理層營(yíng)運(yùn)下的詳盡營(yíng)業(yè)記錄。此等營(yíng)業(yè)記錄須不少于三年，而頭二年的稅后利潤(rùn)須合共有至少三千萬港元，而最近一年之稅后利潤(rùn)至少有二千萬港元；由公眾持有的證券預(yù)期市值最少為五千萬元，至少須由一百名人士持有；公司預(yù)期在上市時(shí)的市值不低于一億港元；最新財(cái)務(wù)資料須不超過六個(gè)月前編制；公司其中兩名執(zhí)行董事須為香港居民；第五篇：赴香港創(chuàng)業(yè)板上市的程序赴香港創(chuàng)業(yè)板上市的程序赴香港創(chuàng)業(yè)板上市的程序，應(yīng)包括申報(bào)審批、發(fā)行準(zhǔn)備、申報(bào)審批的程序鑒于中國(guó)證監(jiān)會(huì)對(duì)香港二板市場(chǎng)的規(guī)定尚未出臺(tái)，目前可以參考公司申請(qǐng)到境外主板市場(chǎng)上市的有關(guān)規(guī)定精神。(一)公司申請(qǐng)境外主板市場(chǎng)上市須報(bào)送的文件。內(nèi)容應(yīng)包括：公司演變及業(yè)務(wù)概況，重組方案與股本結(jié)構(gòu)，符合境外上市條件的說明，經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)與財(cái)務(wù)狀況（最近三個(gè)會(huì)計(jì)的財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)表、本盈利預(yù)測(cè)及依據(jù)），籌資用途。申請(qǐng)報(bào)告須經(jīng)全體籌委會(huì)成員簽字，公司或主要發(fā)起人單位蓋章。同時(shí)，填寫境外上市申報(bào)簡(jiǎn)表。； ；； ；、國(guó)有股權(quán)管理的批復(fù)； 、土地使用權(quán)處置方案的批復(fù)。； ；、服務(wù)協(xié)議及其它關(guān)聯(lián)交易協(xié)議； ； 、資產(chǎn)評(píng)估報(bào)告及盈利預(yù)測(cè)報(bào)告； ； 。據(jù)非正式了解，上述文件當(dāng)中對(duì)企業(yè)赴香港創(chuàng)業(yè)板上市所須報(bào)送的文件，中國(guó)證監(jiān)會(huì)要求的重點(diǎn)或必備文件是：(一).公司申請(qǐng)報(bào)告（包括籌資用途等）；；；；；。，中國(guó)證監(jiān)會(huì)將可能簡(jiǎn)化為報(bào)送以上六個(gè)文件。(二)（如向香港聯(lián)交所提交A1表）3個(gè)月前，須向證監(jiān)會(huì)報(bào)送第(一)，、利用外資政策以及有關(guān)固定資產(chǎn)投資立項(xiàng)規(guī)定會(huì)商國(guó)家計(jì)委和國(guó)家經(jīng)貿(mào)委；，應(yīng)將擬選中介機(jī)構(gòu)名單書面報(bào)證監(jiān)會(huì)備案；?，應(yīng)將初步申請(qǐng)的內(nèi)容（如向香港聯(lián)交所提交A1表）報(bào)證監(jiān)會(huì)備案；（如在香港聯(lián)交所接受聆訊）10個(gè)工作日前，須向證監(jiān)會(huì)報(bào)送第(一)，一式兩份。證監(jiān)會(huì)在10個(gè)工作日內(nèi)予以審核批復(fù)。據(jù)非正式了解，對(duì)企業(yè)赴香港創(chuàng)業(yè)板上市的申請(qǐng)及批準(zhǔn)程序，中國(guó)證監(jiān)會(huì)將簡(jiǎn)化有關(guān)批準(zhǔn)程序和時(shí)間，如不須提前三個(gè)月向中國(guó)證監(jiān)會(huì)報(bào)送有關(guān)初步申請(qǐng)文件；不須初步申請(qǐng)及報(bào)送初步申請(qǐng)內(nèi)容，采取備案制等。二、創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)發(fā)行步驟(一)、財(cái)務(wù)顧問及法律、包括：采購、生產(chǎn)、行銷、包括：產(chǎn)品、專利權(quán)、機(jī)器設(shè)備、人員及行銷計(jì)劃(二)(三)，(四)三、創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)上市步驟，包括會(huì)計(jì)師、律師、資產(chǎn)評(píng)估師、（預(yù)計(jì)時(shí)間申請(qǐng)表）（正式申請(qǐng)上市表）、。