【正文】 期權(quán)金融期權(quán)有四種基本的交易策略：買(mǎi)進(jìn)看漲期權(quán)、賣(mài)出看漲期權(quán)、買(mǎi)進(jìn)看跌期權(quán)和賣(mài)出看跌期權(quán)買(mǎi)進(jìn)看漲期權(quán)：買(mǎi)方收益=PXC 或 –C賣(mài)出看漲期權(quán)：買(mǎi)方收益=C 或XPC例題：以下對(duì)看跌期權(quán)的執(zhí)行價(jià)格的理解正確的是()A 執(zhí)行價(jià)格是看跌期權(quán)的權(quán)利金B(yǎng) 執(zhí)行價(jià)格是看跌期權(quán)合約相對(duì)應(yīng)標(biāo)的資產(chǎn)的市場(chǎng)價(jià)格C 期權(quán)買(mǎi)方有權(quán)利按此價(jià)格賣(mài)出相應(yīng)資產(chǎn)D 期權(quán)買(mǎi)方有權(quán)利按此價(jià)格買(mǎi)入相應(yīng)資產(chǎn)E 期權(quán)賣(mài)方有義務(wù)按此價(jià)格向買(mǎi)方買(mǎi)入相對(duì)應(yīng)的標(biāo)的資產(chǎn)(4)金融互換市場(chǎng)金融互換的概念:互換是約定兩個(gè)或兩個(gè)以上當(dāng)事人，按照商定條件，在約定的時(shí)間內(nèi)，相互交換等職現(xiàn)金流的合約。金融互換的類型:利率互換、貨幣互換轉(zhuǎn)七、黃金等其他投資市場(chǎng)黃金市場(chǎng)：(1)特性：商品+貨幣，儲(chǔ)藏、保值、獲利。(2)金條成色：%、%、%、%(3)黃金交易：參與方：產(chǎn)金商、中央銀行、個(gè)人。加工商、中央銀行、個(gè)人。影響黃金價(jià)格變動(dòng)的因素：供求關(guān)系、通貨膨脹、利率、匯率房地產(chǎn)市場(chǎng)(1)房地產(chǎn)投資特點(diǎn)：固定性、有限性、差異性、保值增值性(2)房地產(chǎn)投資方式：購(gòu)買(mǎi)、租賃、信托(3)房地產(chǎn)投資特點(diǎn)：升值效應(yīng)、財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)、變現(xiàn)不易、政策風(fēng)險(xiǎn)(4)房地產(chǎn)的價(jià)格構(gòu)成：行政因素、社會(huì)因素、經(jīng)濟(jì)因素等收藏市場(chǎng)：藝術(shù)品、古玩、紀(jì)念幣和郵票八、金融市場(chǎng)的發(fā)展：世界金融市場(chǎng)的發(fā)展：資本流動(dòng)全球化、自由化。統(tǒng)一監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)和規(guī)則。交易方式逐步融合、清算方式趨于統(tǒng)一。衍生品市場(chǎng)發(fā)展快。中國(guó)金融市場(chǎng)的發(fā)展例題：目前國(guó)際上最主要、最典型的金融期貨交易品種是()A 商品期貨 B 利率期貨 C、外匯期貨 D 股指期貨 E 股票價(jià)格期貨知識(shí)點(diǎn)7：市場(chǎng)有效性(一)投資理論和市場(chǎng)有效性持有期收益和持有期收益率面值收益 HPR = 紅利+面值變化面值收益率 HPY= 面值收益/初始市值 = 紅利收益+資本利得收益例題：張先生在去年以每股25元價(jià)格買(mǎi)了100股股票，年底股票價(jià)格漲到每股30元，求持有收益和持有收益率。答案：持有收益 100*+100*(3025)=520元持有收益率 520/2500 = %(另一種算法，,資本利得收益(3025)/25=20%，%)預(yù)期收益率(期望收益率):投資對(duì)象未來(lái)可能獲得的各種收益率的平均值。例題：假設(shè)價(jià)值1000元資產(chǎn)組合里有三個(gè)資產(chǎn)，其中X資產(chǎn)價(jià)值300元、期望收益率9%。Y資產(chǎn)價(jià)值400元，期望收益率12%。Z資產(chǎn)價(jià)值300元，期望收益率15%，則該資產(chǎn)組合的期望收益率是()A 10% B 11% C 12% D 13%風(fēng)險(xiǎn)的確定方差：一組數(shù)據(jù)偏離其均值的程度，ΣPi*[RiE(Ri)]，P是概率、R是預(yù)期收益率標(biāo)準(zhǔn)差：方差的開(kāi)平方根σ變異系數(shù)： CV = 標(biāo)準(zhǔn)差/預(yù)期收益率=σi/E(Ri)必要收益率：投資對(duì)象要求的最低收益率稱為必要收益率。必要收益率包括真實(shí)收益率、通貨膨脹率和風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬三部分。例題： 一張債券面值100元，票面利率是10%，期限5年，到期一次還本付息。如果目前市場(chǎng)上的必要收益率是12%，則這張債券的價(jià)值是()元A B C D (答案：100*)例題：，下列哪個(gè)組合在投資報(bào)酬率5%的情況下無(wú)法實(shí)現(xiàn)這個(gè)目標(biāo)呢?(=)A 整筆投資5萬(wàn)元，再定期定額6000元/年B 整筆投資2萬(wàn)元，再定期定額10000元/年C 整筆投資4萬(wàn)元，再定期定額7000元/年D 整筆投資3萬(wàn)元，再定期定額8000元/年系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)和非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)：宏觀風(fēng)險(xiǎn)，如市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、利率風(fēng)險(xiǎn)、匯率風(fēng)險(xiǎn)、購(gòu)買(mǎi)力風(fēng)險(xiǎn)等非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)：微觀風(fēng)險(xiǎn)，與具體產(chǎn)品有關(guān)，如經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)、突發(fā)事件風(fēng)險(xiǎn)。(二)市場(chǎng)有效性：隨機(jī)漫步市場(chǎng)有效性的三個(gè)層次(1)弱姓有效市場(chǎng)(歷史信息)：價(jià)格趨勢(shì)分析是徒勞的，歷史信息可以公開(kāi)得到(2)半強(qiáng)型有效市場(chǎng)(公開(kāi)信息)：基本面分析是徒勞的(3)強(qiáng)型有效市場(chǎng)(內(nèi)幕信息)：任何信息都體現(xiàn)在價(jià)格上有效市場(chǎng)假定的意義(1)主動(dòng)投資策略：前提是相信市場(chǎng)無(wú)效(2)被動(dòng)投資策略：前提是認(rèn)為市場(chǎng)有效 知識(shí)點(diǎn)8：貨幣的時(shí)間價(jià)值什么是貨幣的時(shí)間價(jià)值?有個(gè)古代的故事叫“刻舟求劍”。“楚人有涉江者，其劍自舟中墜于水。遽契其舟，曰:是吾劍之所從墜。39?！敝壑?，從其所契者入水求之。舟已行矣，而劍不行，求劍若此，不亦惑乎?”這個(gè)故事說(shuō)的就是時(shí)間和空間的變化，造成同一個(gè)事物也起了變化。貨幣也是一樣，今天的貨幣和明天同樣多的貨幣，價(jià)值也是不一樣的。一定數(shù)量的貨幣在兩個(gè)不同時(shí)點(diǎn)之間的價(jià)值差異就是貨幣的時(shí)間價(jià)值。為什么貨幣有時(shí)間價(jià)值?因?yàn)樵诩雌谙M(fèi)，和不消費(fèi)而用來(lái)投資，兩者之間，有差別。也就是說(shuō)(1)貨幣可以滿足當(dāng)前消費(fèi)或用于投資產(chǎn)生回報(bào)，資金占用有機(jī)會(huì)成本。(2)貨幣本身存在通貨膨脹的可能性，造成貨幣的貶值。(3)投資有風(fēng)險(xiǎn)，需要有風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償。影響貨幣時(shí)間價(jià)值的因素：(1)時(shí)間：越早投資越好(2)收益率或通貨膨脹率：收益率高低影響時(shí)間價(jià)值(3)單利或復(fù)利例題：在利息率和本金相同情況下，若計(jì)息期為一期，則復(fù)利終值和單利終值相等?！虝r(shí)間價(jià)值與利率(復(fù)利)計(jì)算：幾個(gè)名詞： PV – 現(xiàn)值、FV – 終值(復(fù)利終值)、t時(shí)間。r利率(1)終值計(jì)算：FV=C0*(1+r)FV=PV*(1+r)t(2)現(xiàn)值計(jì)算C0= FV/(1+r)PV= FV/(1+r)t(3)復(fù)利計(jì)算：FV= C0*(1+r/m)mt(4)年金的計(jì)算年金：在一段時(shí)間內(nèi)，間隔相等、金額相等、方向相同的現(xiàn)金流。一般來(lái)說(shuō)，我們假定年金為期末年金。年金現(xiàn)值 PV =(C/r)*[11/(1+r)t]年金終值 FV=(C/r)*[(1+r)t1](輔導(dǎo)教材有誤)例題：貨幣時(shí)間價(jià)值計(jì)算中計(jì)算終值必須考慮的因素有()A 本金 B 年利率 C 年數(shù) D 到期債務(wù) E 股票價(jià)格例題：在利息不斷資本化的條件下，資金時(shí)間價(jià)值的計(jì)算基礎(chǔ)應(yīng)采用()A 單利 B 復(fù)利 C 年金 D 單利或復(fù)利五、投資理論和市場(chǎng)有效性持有期收益和持有期收益率面值收益 HPR = 紅利+面值變化面值收益率 HPY= 面值收益/初始市值 = 紅利收益+資本利得收益例題：張先生在去年以每股25元價(jià)格買(mǎi)了100股股票，年底股票價(jià)格漲到每股30元，求持有收益和持有收益率。答案：持有收益 100*+100*(3025)=520元持有收益率 520/2500 = %(另一種算法，,資本利得收益(3025)/25=20%，%)預(yù)期收益率(期望收益率):投資對(duì)象未來(lái)可能獲得的各種收益率的平均值。例題：假設(shè)價(jià)值1000元資產(chǎn)組合里有三個(gè)資產(chǎn)，其中X資產(chǎn)價(jià)值300元、期望收益率9%。Y資產(chǎn)價(jià)值400元，期望收益率12%。Z資產(chǎn)價(jià)值300元，期望收益率15%，則該資產(chǎn)組合的期望收益率是()A 10% B 11% C 12% D 13%風(fēng)險(xiǎn)的確定方差：一組數(shù)據(jù)偏離其均值的程度，ΣPi*[RiE(Ri)]，P是概率、R是預(yù)期收益率標(biāo)準(zhǔn)差：方差的開(kāi)平方根σ變異系數(shù)： CV = 標(biāo)準(zhǔn)差/預(yù)期收益率=σi/E(Ri)必要收益率：投資對(duì)象要求的最低收益率稱為必要收益率。必要收益率包括真實(shí)收益率、通貨膨脹率和風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬三部分。例題： 一張債券面值100元，票面利率是10%，期限5年，到期一次還本付息。如果目前市場(chǎng)上的必要收益率是12%，則這張債券的價(jià)值是()元A B C D (答案：100*)例題：，下列哪個(gè)組合在投資報(bào)酬率5%的情況下無(wú)法實(shí)現(xiàn)這個(gè)目標(biāo)呢?(=)A 整筆投資5萬(wàn)元，再定期定額6000元/年B 整筆投資2萬(wàn)元，再定期定額10000元/年C 整筆投資4萬(wàn)元，再定期定額7000元/年D 整筆投資3萬(wàn)元，再定期定額8000元/年系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)和非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)：宏觀風(fēng)險(xiǎn)，如市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、利率風(fēng)險(xiǎn)、匯率風(fēng)險(xiǎn)、購(gòu)買(mǎi)力風(fēng)險(xiǎn)等非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)：微觀風(fēng)險(xiǎn)，與具體產(chǎn)品有關(guān)，如經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)、突發(fā)事件風(fēng)險(xiǎn)。(二)市場(chǎng)有效性：隨機(jī)漫步市場(chǎng)有效性的三個(gè)層次(1)弱姓有效市場(chǎng)(歷史信息)：價(jià)格趨勢(shì)分析是徒勞的，歷史信息可以公開(kāi)得到(2)半強(qiáng)型有效市場(chǎng)(公開(kāi)信息)：基本面分析是徒勞的(3)強(qiáng)型有效市場(chǎng)(內(nèi)幕信息)：任何信息都體現(xiàn)在價(jià)格上有效市場(chǎng)假定的意義(1)主動(dòng)投資策略：前提是相信市場(chǎng)無(wú)效(2)被動(dòng)投資策略：前提是認(rèn)為市場(chǎng)有效 知識(shí)點(diǎn)11：個(gè)人理財(cái)業(yè)務(wù)一、個(gè)人理財(cái)業(yè)務(wù)的發(fā)展萌芽期：20世紀(jì)30~60年代形成、發(fā)展期：20世紀(jì)60~80年代成熟期：20世紀(jì)90年代以后國(guó)內(nèi)：本世紀(jì)。基礎(chǔ)產(chǎn)品：外匯理財(cái)產(chǎn)品、人民幣理財(cái)產(chǎn)品(國(guó)債等 → 結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品)二、影響個(gè)人理財(cái)業(yè)務(wù)的因素：宏觀因素：(1)政治、法律、政策環(huán)境。(其中法律體系我們后面還要講到)政策：財(cái)政政策、貨幣政策、稅收政策(2)經(jīng)濟(jì)環(huán)境：經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段、收入水平、宏觀經(jīng)濟(jì)狀況(經(jīng)濟(jì)周期、通貨膨脹率、失業(yè)率、匯率等)問(wèn)題：什么是個(gè)人可支配收入?個(gè)人收入扣除稅款后的金額。問(wèn)題：名義利率和實(shí)際利率?(中間的差就是通貨膨脹率)問(wèn)題：經(jīng)濟(jì)狀況向好的時(shí)候，儲(chǔ)蓄、債券、股票、房產(chǎn)應(yīng)該如何配置?例題：應(yīng)對(duì)通貨膨脹的措施有哪些?A 減少儲(chǔ)蓄 B 增加黃金配置 C 擴(kuò)大消費(fèi) D 增加債券(3)社會(huì)環(huán)境傳統(tǒng)東方文化好儲(chǔ)蓄，西方好投資。人口環(huán)境(4)技術(shù)環(huán)境：互聯(lián)網(wǎng)促進(jìn)理財(cái)產(chǎn)品銷售微觀環(huán)境(1)金融市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)(2)金融市場(chǎng)的開(kāi)放(3)金融市場(chǎng)的價(jià)格機(jī)制：利率水平例題：預(yù)期利率水平下降，會(huì)引起個(gè)人理財(cái)?shù)氖裁醋兓?(多選)A 增加外匯配置 B 增加儲(chǔ)蓄配置 C 減少房產(chǎn)配置 D 增加債券配置 E 增加股票配置習(xí)題：(一)判斷對(duì)錯(cuò)：國(guó)內(nèi)不允許商業(yè)銀行從事證券和信托的業(yè)務(wù)。根據(jù)銀監(jiān)會(huì)的規(guī)定，商務(wù)銀行為銷售儲(chǔ)蓄存款產(chǎn)品和信貸產(chǎn)品等進(jìn)行的產(chǎn)品介紹和宣傳不屬于理財(cái)顧問(wèn)服務(wù)。保本浮動(dòng)收益理財(cái)計(jì)劃屬于保證收益理財(cái)計(jì)劃。(二)選擇：私人銀行正確的描述是：(多選)A 私人銀行是標(biāo)準(zhǔn)化服務(wù)，仍然以產(chǎn)品為中心。B 私人銀行的主要業(yè)務(wù)是通過(guò)豐富理財(cái)產(chǎn)品以滿足客戶的財(cái)富增值需求。C 私人銀行業(yè)務(wù)不限于提供理財(cái)產(chǎn)品，還包括個(gè)人理財(cái)，以及與個(gè)人理財(cái)相關(guān)的法律、財(cái)務(wù)、稅務(wù)、繼承、子女教育等專業(yè)服務(wù)。D 私人銀行業(yè)務(wù)的門(mén)檻比貴賓理財(cái)、理財(cái)顧問(wèn)更高E 私人銀行業(yè)務(wù)已經(jīng)超越了簡(jiǎn)單的銀行資產(chǎn)負(fù)債業(yè)務(wù)，實(shí)際屬于混合業(yè)務(wù)商業(yè)銀行在對(duì)潛在目標(biāo)客戶群分析研究基礎(chǔ)上，針對(duì)特定目標(biāo)客戶群開(kāi)發(fā)設(shè)計(jì)并銷售的資金投資和管理計(jì)劃是：(單選)A 投資規(guī)劃 B 理財(cái)計(jì)劃 C 稅收規(guī)劃 D 保險(xiǎn)規(guī)劃引起個(gè)人理財(cái)策略中儲(chǔ)蓄配置減少的情況為：(多選)A 失業(yè)率下降 B 預(yù)期經(jīng)濟(jì)處于景氣周期 C 預(yù)期未來(lái)通貨膨脹 D 國(guó)際收支持續(xù)出現(xiàn)順差 E 預(yù)期未來(lái)利率下降商業(yè)銀行使用保證收益理財(cái)計(jì)劃附加條件所產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)由()承擔(dān)?A 客戶 B 商業(yè)銀行 C 客戶和商業(yè)銀行共同承擔(dān) D 根據(jù)具體理財(cái)計(jì)劃不同知識(shí)點(diǎn)12：金融市場(chǎng)一、金融市場(chǎng)的功能和結(jié)構(gòu)1金融市場(chǎng)的功能(1).金融市場(chǎng)的概念：以金融資產(chǎn)為交易對(duì)象而形成的供求關(guān)系及其交易機(jī)制的總和。那么什么叫金融資產(chǎn)呢?是指一切代表未來(lái)收益或資產(chǎn)合法要求權(quán)的憑證，可以分為基礎(chǔ)性與衍生性金融資產(chǎn)。三層含義：有形或無(wú)形的場(chǎng)所(從老古玩店到NASDAQ)供應(yīng)者和需求者的關(guān)系(有價(jià)無(wú)市怎么辦?)交易機(jī)制主要是價(jià)格機(jī)制例題：在金融市場(chǎng)上，典型的有形市場(chǎng)是交易所市場(chǎng) √(2)金融市場(chǎng)的特點(diǎn)市場(chǎng)商品的特殊性：貨幣和資金、其他金融工具市場(chǎng)交易價(jià)格的一致性：利率的在市場(chǎng)機(jī)制作用下趨向一致市場(chǎng)交易活動(dòng)的集中性：有形和無(wú)形的交易平臺(tái)交易主體的可變性：企業(yè) – 個(gè)人或家庭(集腋成裘)(3)金融市場(chǎng)的主要功能微觀經(jīng)濟(jì)功能：集聚功能、財(cái)富功能、避險(xiǎn)功能、交易功能避險(xiǎn)功能的兩種形式：保險(xiǎn)單。套期保值宏觀經(jīng)濟(jì)功能：資源配置、調(diào)節(jié)功能(政策調(diào)節(jié)平臺(tái))、反映功能反映功能/先導(dǎo)指標(biāo)(4)金融市場(chǎng)構(gòu)成要素：市場(chǎng)主體：企業(yè)、政府及政府機(jī)構(gòu)、金融機(jī)構(gòu)、居民個(gè)人市場(chǎng)客體：金融工具，金融市場(chǎng)的交易對(duì)象。貨幣頭寸、票據(jù)、基金、股票、債券??市場(chǎng)中介：交易中介、服務(wù)中介2金融市場(chǎng)的分類：按金融交易是否存在固定場(chǎng)所分類按金融工具發(fā)行和流通特征劃分：發(fā)行(一級(jí))、二級(jí)、第三、第四市場(chǎng)二級(jí)市場(chǎng)：流通市場(chǎng)(如證券市場(chǎng))。第三市場(chǎng)：交易所場(chǎng)外交易。第四市場(chǎng)：大宗交易者的直接交易按交易標(biāo)的物劃分：貨幣、資本、外匯、衍生品、保險(xiǎn)和黃金市場(chǎng)按金融商品交易的交割方式劃分：現(xiàn)貨和衍生市場(chǎng)二、貨幣市場(chǎng)貨幣市場(chǎng)的特征：(1)低風(fēng)險(xiǎn)、低收益(2)期限短、流動(dòng)性高(3)交易量大2貨幣市場(chǎng)的組成：(1)同業(yè)拆借市場(chǎng)：金融機(jī)構(gòu)間的相互借貸同業(yè)拆借利率的形成：當(dāng)事人決定。借助中間人公開(kāi)競(jìng)價(jià)LIBOR – 倫敦同業(yè)銀行拆借利率SHIBOR – 上海同業(yè)銀行拆借利率(2)商業(yè)票據(jù)市場(chǎng)：公司以貼現(xiàn)形式出售給投資者的短期無(wú)擔(dān)保信用憑證(3)銀行承兌匯票市場(chǎng)：銀行為第一債務(wù)人，安全性高(4)回購(gòu)市場(chǎng)：回購(gòu)協(xié)議是一種以證券委抵押品的貸款。(5)短期政府債券市場(chǎng)：短期政府債券是政府作為債務(wù)人，承諾在1年內(nèi)債務(wù)到期時(shí)償還本息的有價(jià)證券。短期政府債券市場(chǎng)是以發(fā)行和流通短期政府債券所形成的市場(chǎng)，通常將其稱為國(guó)庫(kù)券市場(chǎng)。短期政府債券的特征：違約風(fēng)險(xiǎn)小、流動(dòng)性強(qiáng)、面額小、收入免稅。政府發(fā)行短期政府債券的意義：可以滿足政府短期資金周轉(zhuǎn)的需要。規(guī)避利率風(fēng)險(xiǎn)。為中央銀行實(shí)施公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)提供了可操作的工具。(6)大額可轉(zhuǎn)讓定期存單市場(chǎng)大額