【正文】 勢性確定增長的再次來臨前期政策放松預(yù)期帶動以工程機(jī)械反彈，目前工程機(jī)械整體估值的水平普遍仍然較低，2010年動態(tài)市盈率為15倍左右，我們認(rèn)為在目前大盤估值提升的情形下，相比眾多估值高企的投資品種，其具備一定的安全邊際，所以繼續(xù)反彈的機(jī)會仍然存在。但未來三個(gè)月隨著房地產(chǎn)銷售面積增速預(yù)計(jì)出現(xiàn)較大下滑，未來12個(gè)季度工程機(jī)械銷量仍將經(jīng)歷環(huán)比回落，同比增速大幅下降的過程，我們認(rèn)為明年上半年見到同比增速低點(diǎn)。所以建議等待投資方面的驅(qū)動力好轉(zhuǎn)，工程機(jī)械銷量趨勢性確定增長的再次來臨后，再把握可能而來的較大行情。短期內(nèi)可關(guān)注業(yè)績超預(yù)期的公司如山推股份。核電領(lǐng)域：上游制造是中堅(jiān)核電設(shè)備制造具有較高的技術(shù)和投資門檻，同時(shí)對設(shè)備穩(wěn)定和安全有著極高的要求，所以核電設(shè)備制造行業(yè)的集中度處于電力設(shè)備行業(yè)的最高水平。因此核電核心設(shè)備及核電輔助設(shè)備制造領(lǐng)域最值得投資者關(guān)注，特別是在大型鑄鍛件、主循環(huán)泵和核級泵、核安全級閥門、焊接等核心技術(shù)裝備方面，具有較大發(fā)展機(jī)遇。核電鍛造工藝需要大型萬噸自由鍛造壓力機(jī)，核電的高速成長將創(chuàng)造60億70億元/年的大型鑄鍛件需求，而國內(nèi)鑄鍛件制造產(chǎn)能的釋放將加快進(jìn)口替代的步伐，目前國內(nèi)只有中國一重和二重重裝等具有大型萬噸鍛造機(jī)的制造技術(shù)。根據(jù)目前估值狀況和前景，我們建議重點(diǎn)關(guān)注中國一重和海陸重工。海洋工程設(shè)備：“十二五”開發(fā)海洋石油投資將達(dá)25003000億，國內(nèi)迎來黃金發(fā)展期“十二五”期間，中國海上能源戰(zhàn)略將更為主動。中海油公司為實(shí)現(xiàn)“十二五”產(chǎn)量目標(biāo)，在中國的近海大陸架和大陸坡，將會再建設(shè)5000萬噸的生產(chǎn)能力，同時(shí)將會有23個(gè)深水油氣田要建成投產(chǎn)，總投資將超過 25003000億元人民幣。而5年內(nèi)全球海洋油氣工業(yè)將投資1890億美元在遍及全球的海洋上建立15000個(gè)油氣勘探和開采井，全球海上浮式生產(chǎn)設(shè)備市場規(guī)模約1000億美元。金融危機(jī)催化了中國眾多企業(yè)轉(zhuǎn)向海洋工程領(lǐng)域。當(dāng)前中國有15家船廠投資了大約400億元人民幣用于開拓海洋工程業(yè)務(wù)，來自國內(nèi)企業(yè)之間的競爭也興新了一個(gè)行業(yè)。我們認(rèn)為第一梯隊(duì)包括煙臺萊佛士、大連船舶重工、上海外高橋、中遠(yuǎn)船務(wù)等企業(yè)，主要從事鉆井平臺和浮式生產(chǎn)系統(tǒng)建造。由此建議關(guān)注中海油服、中集集團(tuán)、中國重工。航空發(fā)動機(jī)：兼具成長價(jià)值與資產(chǎn)整合看點(diǎn)的投資機(jī)會09 年7月中航工業(yè)成立“振興航空發(fā)動機(jī)委員會”通過了《中航工業(yè)關(guān)于加快航空發(fā)動機(jī)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的決定》，立足于加快發(fā)動機(jī)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展?！笆濉币?guī)劃中，更被列為構(gòu)成國家實(shí)力基礎(chǔ)和軍事戰(zhàn)略的核心技術(shù)而將長期加大支持力度。我們認(rèn)為軍隊(duì)裝備更新?lián)Q代引發(fā)航空發(fā)動機(jī)穩(wěn)定增長，民機(jī)需求引致民用航空發(fā)動機(jī)中國制造，同時(shí)相關(guān)技術(shù)在非航空領(lǐng)域應(yīng)用廣泛，實(shí)現(xiàn)大幅進(jìn)口替代。預(yù)計(jì)未來20年年均20％以上的高速增長。航空動力作為中航工業(yè)整機(jī)資產(chǎn)整合的唯一境內(nèi)上市平臺，我們認(rèn)為公司未來將處于不斷增發(fā)收購資產(chǎn)，最大限度分享行業(yè)增長，建議持續(xù)關(guān)注。下半年投資策略：把握戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的政策機(jī)會綜上所述，在周期性因素明朗前，我們繼續(xù)維持中期策略的基調(diào)，即行業(yè)整體防守，沿新的政策導(dǎo)向調(diào)整結(jié)構(gòu)和布局。行業(yè)總體評級“中性”。我們認(rèn)為應(yīng)緊抓從國家層面迎來支持和業(yè)績增速的保證的新興產(chǎn)業(yè)，重點(diǎn)把握核電相關(guān)設(shè)備、航空發(fā)動機(jī)以及海洋工程裝備制造領(lǐng)域公司的機(jī)會，精選個(gè)股伺機(jī)出擊(五)電子信息：把握新興產(chǎn)業(yè)布局十二五規(guī)劃熱點(diǎn) 薦3股電子行業(yè)回歸正常成長軌道在經(jīng)歷一年多時(shí)間30%以上的復(fù)蘇性高速成長后，全球電子行業(yè)正在回歸到正常的成長軌道。我們預(yù)計(jì)未來幾年，全球電子行業(yè)將在智能手機(jī)、平板電腦以及LED照明等新興應(yīng)用下保持5%左右的平穩(wěn)增長。LED及觸摸屏將步入高成長階段LED行業(yè)高增長時(shí)代已經(jīng)開啟。20092013年全球LED復(fù)合增長率達(dá)到41%，其中大尺寸背光源和照明應(yīng)用，將成為最主要的應(yīng)用增長點(diǎn)。同時(shí)，隨著智能手機(jī)、平板電腦等觸摸產(chǎn)品的推動，觸摸屏應(yīng)用進(jìn)入快速增長階段。國內(nèi)電子行業(yè)將受益于戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)中國電子行業(yè)受全球產(chǎn)能轉(zhuǎn)移、國內(nèi)產(chǎn)業(yè)升級、下游消費(fèi)升級、城市化推進(jìn)等因素的影響，未來幾年仍將保持15~20%左右的增長?！笆濉逼陂g，屬于七大戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的平面顯示、集成電路、半導(dǎo)體照明、電子設(shè)備制造等領(lǐng)域?qū)@得巨大發(fā)展，相關(guān)領(lǐng)域龍頭公司將會受益。盈利預(yù)測與投資建議在投資策略上，我們建議重點(diǎn)關(guān)注集成電路、新型顯示、電子裝備制造、半導(dǎo)體照明材料及產(chǎn)品等領(lǐng)域的個(gè)股，如晶源電子、大族激光、彩虹股份等。風(fēng)險(xiǎn)提示電子產(chǎn)品價(jià)格加快下降的風(fēng)險(xiǎn)和行業(yè)景氣度加快下行的風(fēng)險(xiǎn)。(六)新材料：行業(yè)是發(fā)展其他新興產(chǎn)業(yè)的基礎(chǔ)投資要點(diǎn)新材料是發(fā)展其他新興產(chǎn)業(yè)的基礎(chǔ)，如果說新興產(chǎn)業(yè)是經(jīng)濟(jì)發(fā)展的先導(dǎo)，那么新材料就是新興產(chǎn)業(yè)的先導(dǎo)。投資新材料領(lǐng)域，是繞不開的永恒主題。對于新材料行業(yè)，我們的投資邏輯是“兩個(gè)方向，一條主線”：（1）自上而下選擇相關(guān)行業(yè)；（2）自下而上選擇標(biāo)的；（3）節(jié)能環(huán)保綠色低碳則是持續(xù)貫穿其中的主線。其中，自上而下選擇行業(yè)的標(biāo)準(zhǔn)為： 符合國際新材料產(chǎn)業(yè)發(fā)展方向； 符合國內(nèi)新材料需求發(fā)展方向；符合國家政策支持方向；根據(jù)上述標(biāo)準(zhǔn)，我們建議重點(diǎn)關(guān)注電子信息、生物醫(yī)用、新型建筑、新能源材料、節(jié)能環(huán)保以及化工新材料。而自下而上來看，理想的投資標(biāo)的應(yīng)當(dāng)符合以下條件： 技術(shù)領(lǐng)先；細(xì)分市場需求增長具備較大潛力； 占據(jù)產(chǎn)業(yè)鏈高端；具備產(chǎn)業(yè)鏈整合能力或已提前布局； 管理層對行業(yè)發(fā)展具有清晰的認(rèn)識和規(guī)劃； 高毛利率； 合理的PEG。結(jié)合前述行業(yè)和上述標(biāo)準(zhǔn)，我們推薦的投資組合為：三安光電、杉杉股份、佛塑股份、綜藝股份、中航三鑫、回天膠業(yè)、鼎龍股份、紅寶麗、三維絲和三聚環(huán)保。博云新材。上述公司具有良好的基本面和成長前景，具備長期投資價(jià)值。[20:59:28](七)生物醫(yī)藥：創(chuàng)新和突破傳統(tǒng)估值中國轉(zhuǎn)型中期,將沿著創(chuàng)新和整合之路前行:中國醫(yī)藥行業(yè)還有30年成長,回顧日本和印度制藥企業(yè)創(chuàng)新歷程,中國藥企創(chuàng)新才處于突破階段。一、創(chuàng)新很難,但轉(zhuǎn)型中期,創(chuàng)新能力一定會大幅提升:品種創(chuàng)新—中國專利藥面世。模式創(chuàng)新—虛擬一體化驅(qū)動下的中國藥企和跨國藥企全面合作。品牌和渠道創(chuàng)新—中藥企業(yè)向藥用消費(fèi)品拓展,打造品牌和渠道創(chuàng)新。二、整合必然,集中度低的醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)一定會走向整合:外資在中國加快收購。部分強(qiáng)競爭力的中國制藥企業(yè),具備了整合能力。中國醫(yī)藥流通業(yè)進(jìn)入全面整合階段。在公立醫(yī)院改革推動下,中國醫(yī)療服務(wù)行業(yè)也將開始整合之路。年末,考慮跨估值下移,估值處于合理區(qū)間:醫(yī)藥板塊2010年預(yù)測市盈率40倍,估值溢價(jià)120%,即使考慮2011年30%凈利潤增長,估值合理,部分已然高估。投資策略:進(jìn)攻和防御兼顧,創(chuàng)新+突破傳統(tǒng)估值是主線:宏觀環(huán)境不明朗,未來半年醫(yī)藥板塊仍有望跑贏市場,我們建議醫(yī)藥組合兼顧進(jìn)攻和防御,均衡選擇股票。創(chuàng)新+突破傳統(tǒng)估值具有進(jìn)攻性,多數(shù)醫(yī)藥優(yōu)質(zhì)公司仍有絕對收益,但防御性更為突出。首推恒瑞醫(yī)藥:未來1218個(gè)月我們最看好股票,是醫(yī)藥板塊創(chuàng)新標(biāo)桿,仿制藥業(yè)務(wù)三年翻番,創(chuàng)新藥業(yè)務(wù)是新的增長引擎,虛擬一體化模式下公司將是跨國藥企中國最佳合作伙伴。我們看好一下組合:創(chuàng)新 恒瑞醫(yī)藥、海正藥業(yè)、人福醫(yī)藥、華蘭生物、天士力。模式創(chuàng)新:恒瑞醫(yī)藥、海正藥業(yè)、人福醫(yī)藥、康美藥業(yè)。創(chuàng)新器械:仙琚制藥心臟起搏器、海南海藥人工耳蝸。品牌和渠道創(chuàng)新:在當(dāng)前時(shí)點(diǎn),我們認(rèn)為仁和藥業(yè)彈性最大。云南白藥、東阿阿膠和江中藥業(yè)仍然是藥用消費(fèi)品行業(yè)中我們的最愛。整合:我們推薦兩家醫(yī)藥流通企業(yè),國藥股份和上海醫(yī)藥。人福醫(yī)藥和仁和藥業(yè)也都會有所作為,特別是仁和藥業(yè),旗下6個(gè)子品牌,外資通過并購中國知名品牌進(jìn)入OTC領(lǐng)域,已顯品牌價(jià)值。向醫(yī)療服務(wù)領(lǐng)域拓展:馬應(yīng)龍。