【正文】 并存的局面——高額國(guó)庫(kù)資金閑置的巨大時(shí)間價(jià)值損失和國(guó)庫(kù)資金波動(dòng)對(duì)央行貨幣政策效應(yīng)造成顯著影響。本文以此為問(wèn)題導(dǎo)向，主要嘗試研究國(guó)庫(kù)資金對(duì)貨幣政策效應(yīng)的影響機(jī)制，并結(jié)合中國(guó)的現(xiàn)實(shí)做實(shí)證研究，在此基礎(chǔ)上，分析熨平中國(guó)國(guó)庫(kù)資金對(duì)貨幣政策效應(yīng)影響的制度選擇。期望通過(guò)本文的研究，可以為解決當(dāng)前中國(guó)萬(wàn)億國(guó)庫(kù)資金面臨的問(wèn)題提供一點(diǎn)有告訴你僅花7天時(shí)間搞定專業(yè)論文的絕招 寫(xiě)論文一定找一個(gè)清靜的地方閉關(guān)。因?yàn)槭钦撐氖且粋€(gè)完整、邏輯連貫的體系，如果干擾太多，寫(xiě)起來(lái)就會(huì)很慢，而且心也會(huì)很煩。如果在實(shí)驗(yàn)室或辦公室，雜事太多，估計(jì)就是給兩個(gè)月都寫(xiě)不完。寫(xiě)論文之前最好先做一個(gè)報(bào)告，闡述一下做論文的思路，因?yàn)槟隳茉诤芏痰臅r(shí)間內(nèi)把你所作的東西用最簡(jiǎn)要的話說(shuō)出來(lái)，就說(shuō)明你的思路是清晰的。如果寫(xiě)論文沒(méi)有清晰的思路，最好先不要寫(xiě)，否則是浪費(fèi)時(shí)間。這一步是最關(guān)鍵的。抓大放小，逐層細(xì)化。開(kāi)始的時(shí)候，我論文寫(xiě)得很細(xì)，每一個(gè)論點(diǎn)的證明都要做到盡善盡美，但后來(lái)發(fā)現(xiàn)不行，一是寫(xiě)起來(lái)太慢，二是越寫(xiě)越發(fā)現(xiàn)自己沉陷于一個(gè)泥潭之中，根本寫(xiě)不下去了。所以我決定放棄，先是簡(jiǎn)要寫(xiě)出主要需說(shuō)明內(nèi)容，很快就能把論文的主體結(jié)構(gòu)完成。感覺(jué)很有成就感，于是再把一些需要補(bǔ)充說(shuō)明的東西逐步逐步加進(jìn)去，使其豐滿。這樣，每細(xì)化一次，就把論文從頭到尾過(guò)一遍，有整體感，逐步寫(xiě)下來(lái)，論文就寫(xiě)得非?？?。在這里我要特別提醒一下，至關(guān)重要的是按照第3點(diǎn)完成主體內(nèi)容，我有一點(diǎn)心得可以分享給大家，您可以淘寶或百度上搜索一家叫“馨雅文獻(xiàn)”的店家，他們家最貼心的業(yè)務(wù)是這樣的：只要給出所寫(xiě)論文的題目和關(guān)鍵詞，花費(fèi)100左右吧，你就可以從他們家得到一份有200500篇非常專業(yè)，且最貼近你所寫(xiě)論文主題的重點(diǎn)大學(xué)碩博士論文目錄，基本能涵蓋所有和主題相關(guān)的論文，然后會(huì)讓你從目錄中再挑選出其中30篇左右最貼近主題的碩博士論文全文給你，全文文字都可以復(fù)制黏貼的哦，就是這些精選后的論文內(nèi)容構(gòu)成了我這篇論文的基本框架和血肉。就這樣子，本來(lái)拖延了進(jìn)度的我，僅僅花了7天時(shí)間就完成了我的論文，成為一篇立意新穎，博采眾長(zhǎng)的優(yōu)秀論文，順利通過(guò)了畢業(yè)答辯。益的參考，同時(shí)豐富國(guó)庫(kù)資金的理論研究?jī)?nèi)容。首先，在相關(guān)概念界定和現(xiàn)有文獻(xiàn)綜述的基礎(chǔ)上，本文探討了國(guó)庫(kù)資金管理制度變遷。對(duì)國(guó)庫(kù)資金管理制度分類進(jìn)行分析和歸納，針對(duì)傳統(tǒng)國(guó)庫(kù)資金管理制度分類體系表現(xiàn)出的不完備性，本文將混合金庫(kù)制納入制度分類體系，使國(guó)庫(kù)資金管理制度分類體系更加完備，從而更好地解釋當(dāng)前各國(guó)國(guó)庫(kù)資金管理制度變遷，為本文研究不同制度下國(guó)庫(kù)資金對(duì)貨幣政策效應(yīng)的影響明確了制度環(huán)境。其次，本文第4章、第5章和第6章從理論上分別研究了不同國(guó)庫(kù)資金管理制度下國(guó)庫(kù)資金對(duì)貨幣政策效應(yīng)的影響。研究發(fā)現(xiàn)，單一金庫(kù)制下國(guó)庫(kù)資金對(duì)貨幣政策效應(yīng)的影響最為顯著：國(guó)庫(kù)資金增減直接引起基礎(chǔ)貨幣的收縮和擴(kuò)張，由于基礎(chǔ)貨幣屬于高能貨幣，因而國(guó)庫(kù)資金變動(dòng)將對(duì)貨幣供給和金融機(jī)構(gòu)儲(chǔ)備等將造成顯著影響，擾動(dòng)貨幣政策有效性。利用外生貨幣供給模型擴(kuò)展分析發(fā)現(xiàn)，國(guó)庫(kù)資金與貨幣供應(yīng)量呈反方向運(yùn)動(dòng)，國(guó)庫(kù)資金增加將導(dǎo)致貨幣供應(yīng)量下降，而國(guó)庫(kù)資金的下降將提高貨幣供應(yīng)量水平，并最終對(duì)利率和產(chǎn)出造成影響；利用內(nèi)生貨幣供給模型擴(kuò)展分析發(fā)現(xiàn)，國(guó)庫(kù)資金變化將引起商業(yè)銀行資產(chǎn)結(jié)構(gòu)變化，從而影響商業(yè)銀行的儲(chǔ)備需求，最終影響商業(yè)銀行的儲(chǔ)備水平和市場(chǎng)利率均衡水平。銀行存款制下國(guó)庫(kù)資金波動(dòng)不象單一金庫(kù)制那樣對(duì)貨幣變量的總量水平直接造成影響，相反，更多的是影響市場(chǎng)微觀機(jī)制。研究發(fā)現(xiàn)，銀行存款制下，國(guó)庫(kù)資金變化會(huì)引起微觀主體的財(cái)富變化，導(dǎo)致政府國(guó)庫(kù)資金存款與私人存款比例以及活期存款和定期存款比例發(fā)生改變，擾動(dòng)商業(yè)銀行資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)，從而通過(guò)資產(chǎn)價(jià)格渠道和信貸渠道影響貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制；另外，國(guó)庫(kù)資金容易受到利益集團(tuán)的影響，弱化商業(yè)銀行接受國(guó)庫(kù)資金存款的競(jìng)爭(zhēng)性，加深商業(yè)銀行市場(chǎng)分割，增大國(guó)庫(kù)資金不確定性，容易誘發(fā)風(fēng)險(xiǎn)，影響貨幣市場(chǎng)或者銀行體系的穩(wěn)定性；進(jìn)一步的模型分析發(fā)現(xiàn)，國(guó)庫(kù)資金變化還會(huì)影響國(guó)庫(kù)資金存款的債券抵押品、國(guó)庫(kù)資金存款擴(kuò)張乘數(shù)和商業(yè)銀行的流動(dòng)性等，對(duì)商業(yè)銀行信貸造成擾動(dòng)，從而影響貨幣政策信貸傳導(dǎo)機(jī)制。對(duì)于混合金庫(kù)制下國(guó)庫(kù)資金對(duì)貨幣政策效應(yīng)影響的問(wèn)題，研究表明，混合金庫(kù)制兼具單一金庫(kù)制和銀行存款制的優(yōu)點(diǎn)，混合金庫(kù)制下國(guó)庫(kù)資金對(duì)貨幣政策效應(yīng)的負(fù)面影響比其他制度低，現(xiàn)代發(fā)達(dá)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家較多采用混合金庫(kù)制熨平國(guó)庫(kù)資金對(duì)貨幣政策效應(yīng)的影響。研究發(fā)現(xiàn)，混合金庫(kù)制下國(guó)庫(kù)資金會(huì)對(duì)貨幣政策效應(yīng)產(chǎn)生積極的影響：閑置國(guó)庫(kù)資金投資運(yùn)作，提高貨幣市場(chǎng)流動(dòng)性，同時(shí)，地方政府對(duì)閑置國(guó)庫(kù)資金的投資需求內(nèi)生推動(dòng)公共機(jī)構(gòu)投資者的發(fā)展，促進(jìn)金融市場(chǎng)對(duì)貨幣政策的反應(yīng)，提高貨幣政策有效性；另外，政府由于國(guó)庫(kù)資金赤字債券融資而增加短期債券供給，有利于發(fā)展短期國(guó)債市場(chǎng)，促進(jìn)市場(chǎng)基準(zhǔn)利率的形成，有利于公開(kāi)市場(chǎng)操作的實(shí)施，提高貨幣政策有效性。然而，混合金庫(kù)制下國(guó)庫(kù)資金也會(huì)對(duì)貨幣政策效應(yīng)產(chǎn)生一些負(fù)面的影響，如國(guó)庫(kù)資金赤字融資可能造成貨幣供給增加，產(chǎn)生通脹壓力等，國(guó)庫(kù)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)調(diào)整也可能對(duì)貨幣政策效應(yīng)產(chǎn)生影響。第三，本文第7章基于中國(guó)國(guó)庫(kù)資金和其他相關(guān)貨幣變量月度時(shí)間序列數(shù)據(jù)，采用協(xié)整分析、Granger因果檢驗(yàn)、脈沖響應(yīng)和方差分解等動(dòng)態(tài)計(jì)量分析方法實(shí)證研究國(guó)庫(kù)資金對(duì)貨幣政策效應(yīng)的影響。研究發(fā)現(xiàn)：一、中國(guó)國(guó)庫(kù)資金與基礎(chǔ)貨幣、銀行間同業(yè)拆借市場(chǎng)利率之間具有長(zhǎng)期的協(xié)整關(guān)系，國(guó)庫(kù)資金是基礎(chǔ)貨幣和銀行間同業(yè)拆借市場(chǎng)利率的Granger因；脈沖響應(yīng)和方差分解表明，基礎(chǔ)貨幣受國(guó)庫(kù)資金的影響程度較大，國(guó)庫(kù)資金的增加和下降促使銀行間同業(yè)拆借市場(chǎng)利率上升和下降。這從側(cè)面反映出中國(guó)國(guó)庫(kù)資金對(duì)貨幣政策操作目標(biāo)造成顯著擾動(dòng)。二、中國(guó)國(guó)庫(kù)資金與各層次貨幣供應(yīng)量之間存在長(zhǎng)期的協(xié)整關(guān)系，國(guó)庫(kù)資金是各層次貨幣供應(yīng)量的cranger因；脈沖響應(yīng)分析發(fā)現(xiàn)，各層次貨幣供應(yīng)量對(duì)來(lái)自國(guó)庫(kù)資金的單位沖擊都表現(xiàn)出負(fù)向變化，并且影響程度呈逐漸衰減的現(xiàn)象；方差分解表明，國(guó)庫(kù)資金對(duì)貨幣供應(yīng)量M0產(chǎn)生最大的擾動(dòng)影響，對(duì)貨幣供應(yīng)量M1產(chǎn)生了較大的影響，對(duì)貨幣供應(yīng)量M2的影響程度相對(duì)較低。這些事實(shí)表明中國(guó)國(guó)庫(kù)資金對(duì)貨幣供應(yīng)量中介目標(biāo)造成了顯著擾動(dòng)。三、中國(guó)國(guó)庫(kù)資金與金融機(jī)構(gòu)信貸、金融機(jī)構(gòu)準(zhǔn)備金之間存在長(zhǎng)期的協(xié)整關(guān)系；國(guó)庫(kù)資金是金融機(jī)構(gòu)信貸和金融機(jī)構(gòu)準(zhǔn)備金的Granger因；國(guó)庫(kù)資金單位沖擊引起金融機(jī)構(gòu)信貸的負(fù)向變化，而金融機(jī)構(gòu)準(zhǔn)備金對(duì)來(lái)自國(guó)庫(kù)資金的單位沖擊則產(chǎn)生正向變化。從影響程度看，國(guó)庫(kù)資金對(duì)金融機(jī)構(gòu)準(zhǔn)備金造成很大影響，而對(duì)金融機(jī)構(gòu)信貸的影響則呈倒“U”型模式。這些情況表明中國(guó)貨幣政策信貸傳導(dǎo)機(jī)制受到國(guó)庫(kù)資金的顯著影響。總之，上述結(jié)論從實(shí)證角度揭示了中國(guó)國(guó)庫(kù)資金對(duì)貨幣政策效應(yīng)的顯著影響，同時(shí)也表明了現(xiàn)階段熨平中國(guó)國(guó)庫(kù)資金對(duì)貨幣政策效應(yīng)影響的必要性。最后，本文結(jié)合理論研究得出的結(jié)論和中國(guó)的實(shí)際情況，分析如何熨平中國(guó)國(guó)庫(kù)資金對(duì)貨幣政策效應(yīng)的影響。研究表明，推行國(guó)庫(kù)資金管理制度改革是熨平中國(guó)國(guó)庫(kù)資金對(duì)貨幣政策效應(yīng)影響的最優(yōu)選擇，即由現(xiàn)行委托金庫(kù)制轉(zhuǎn)向混合金庫(kù)制。本文接著對(duì)現(xiàn)階段中國(guó)推行混合金庫(kù)制改革最核心的三個(gè)問(wèn)題進(jìn)行研究：一是對(duì)中國(guó)政府國(guó)庫(kù)日常資金最優(yōu)存量水平進(jìn)行模型構(gòu)建與測(cè)算；二是分析現(xiàn)階段中國(guó)政府閑置國(guó)庫(kù)資金的投資運(yùn)作方式；三是分析現(xiàn)階段熨平中國(guó)國(guó)庫(kù)資金波動(dòng)影響的短期國(guó)債融資制度安排。當(dāng)然，要熨平國(guó)庫(kù)資金對(duì)貨幣政策效應(yīng)的影響，還必須加強(qiáng)財(cái)政部門與貨幣當(dāng)局的協(xié)調(diào)配合。第五篇：貨幣政策對(duì)房?jī)r(jià)的影響價(jià)格變化的趨勢(shì)顯示,19982004年我國(guó)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)貸款余額與個(gè)人住房貸款余額持續(xù)上漲。其中,19982001年,房地產(chǎn)貸款余額保持在較為平穩(wěn)增長(zhǎng)的水平上。20022004年房地產(chǎn)貸款余額的絕對(duì)值則出現(xiàn)大幅上漲的趨勢(shì)。從總體趨勢(shì)看,個(gè)人住房貸款增長(zhǎng)速度明顯快于房地產(chǎn)企業(yè)的開(kāi)發(fā)貸款速度,并且個(gè)人住房貸款在房地產(chǎn)貸款中的比重也較大。與此同時(shí),1998年以來(lái),我國(guó)房?jī)r(jià)的增長(zhǎng)速度一直保持上升趨勢(shì)。尤其是進(jìn)入2001年以后,商品住宅價(jià)格的上漲與房地產(chǎn)貸款量的擴(kuò)張表現(xiàn)為同步運(yùn)行,由此可以認(rèn)為貨幣供應(yīng)量的增加能夠在一定程度上作為解釋近年來(lái)我國(guó)房?jī)r(jià)上漲的原因。2004年開(kāi)始,為抑制上漲過(guò)快的房?jī)r(jià),中央政府相繼出臺(tái)了以提高信貸門檻和市場(chǎng)利率為標(biāo)志的適度緊縮的貨幣政策,但政策效果最初并不理想,%和14%,達(dá)到歷史高位,這與信貸放量仍然較大有直接關(guān)系。2007年三季度,中國(guó)人民銀行“貨幣政策報(bào)告”顯示:2007年9月末,比年初增加9410億元,%,。其中,%。,%,。2007年9月27日與12月5日,中國(guó)人民銀行和中國(guó)銀監(jiān)會(huì)聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于加強(qiáng)商業(yè)性房地產(chǎn)信貸管理的通知》和《關(guān)于加強(qiáng)商業(yè)性房地產(chǎn)信貸管理的補(bǔ)充通知》,對(duì)利用貸款購(gòu)買住房的首付款比例和房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)貸款做了更加嚴(yán)格的規(guī)定。對(duì)申請(qǐng)購(gòu)買第二套(含)以上住房的借款人提高了首付比例和貸款利率,規(guī)定商業(yè)銀行對(duì)項(xiàng)目資本金比例不到35%或未有“四證”的項(xiàng)目、有囤積土地和囤積房源行為的房地產(chǎn)企業(yè)不得發(fā)放貸款。以“二次房貸”為標(biāo)志的從緊的貨幣政策改變了過(guò)去我國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)得以快速發(fā)展的金融環(huán)境,全國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)成交量持續(xù)走低,房?jī)r(jià)明顯回落。據(jù)國(guó)家發(fā)改委、國(guó)家統(tǒng)計(jì)局調(diào)查顯示,2008年9月份,%,%。其中,深圳房?jī)r(jià)降幅最大,%。這一事實(shí)表明,貨幣供應(yīng)量的減少,對(duì)抑制房?jī)r(jià)上漲是有一定作用的。三、貨幣供應(yīng)量的膨脹支持了我國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)的繁榮從貨幣政策影響房?jī)r(jià)波動(dòng)的機(jī)理與經(jīng)驗(yàn)分析來(lái)看,貨幣供應(yīng)量的膨脹支持了我國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)的繁榮,也是催生我國(guó)房?jī)r(jià)上漲的重要原因,由此決定了銀行信貸潛在而現(xiàn)實(shí)的風(fēng)險(xiǎn)和危機(jī)。因此,為實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)的持續(xù)健康發(fā)展,有必要合理控制貨幣供應(yīng)量增長(zhǎng)速度和個(gè)人消費(fèi)信貸規(guī)模,尤其是通過(guò)按揭貸款進(jìn)行的投機(jī)性信貸。在國(guó)內(nèi)資金來(lái)源渠道狹窄的情況下,可適當(dāng)增加房地產(chǎn)信貸規(guī)模,營(yíng)造供略大于求的市場(chǎng)氛圍,避免因供不應(yīng)求造成購(gòu)房者心理恐慌而盲目入市,進(jìn)而抬高房?jī)r(jià)的現(xiàn)象發(fā)生。同時(shí),當(dāng)前部分城市出現(xiàn)房?jī)r(jià)有所下跌的局面,雖然房?jī)r(jià)的理性回歸凸顯了宏觀調(diào)控的政策效應(yīng),但需要警惕的是,房?jī)r(jià)下跌很可能通過(guò)銀行控制信貸損失的行為,進(jìn)一步加劇房?jī)r(jià)的波動(dòng),從而令其負(fù)面影響產(chǎn)生放大效應(yīng)。