次級(jí)抵押貸款問(wèn)題將長(zhǎng)期影響市場(chǎng)31-其他論文-資料下載頁(yè)
2025-07-13 19:13本頁(yè)面
【導(dǎo)讀】整體而言，次級(jí)抵押貸款問(wèn)題所形成的基本損失仍在一。但問(wèn)題的關(guān)鍵是，基于次級(jí)住房抵押貸款的一系列金融創(chuàng)。所有的金融機(jī)構(gòu)。由于金融衍生產(chǎn)品的不透明性，市場(chǎng)難以確定特定。場(chǎng)因而可能陷入信用危機(jī)。盡管此次美國(guó)次級(jí)抵押貸款危機(jī)最終很可。場(chǎng)制造麻煩，甚至形成金融危機(jī)。第二次對(duì)金融市場(chǎng)形成了全面而深重的沖擊。本文認(rèn)為，這僅僅是問(wèn)題的。開(kāi)始，次級(jí)抵押貸款問(wèn)題將是今后兩年始終困擾市場(chǎng)的嚴(yán)重問(wèn)題。擔(dān)合理的優(yōu)良客戶(hù)，其主要選擇傳統(tǒng)的30年或15年固定利率按揭貸款。貸款和次級(jí)貸款占住房抵押貸款市場(chǎng)的份額相當(dāng)小。環(huán)境刺激的美國(guó)房地產(chǎn)景氣從根本上改變了這種狀況。持續(xù)上漲的房?jī)r(jià)使。房地產(chǎn)市場(chǎng)內(nèi)的投機(jī)氣氛被強(qiáng)烈激發(fā)，而風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)則大大減弱。年起，“ALT-A”和次級(jí)貸款這類(lèi)高風(fēng)險(xiǎn)按揭貸款總額超過(guò)2萬(wàn)億美元。但是，20xx年第二季度以來(lái)，美國(guó)住房市場(chǎng)開(kāi)始大幅。抵押貸款公司將MBS出售給商業(yè)銀行或投資銀行。CDO，最后則償付普通CDO。
【正文】 看出，全球幾乎所有的金融機(jī)構(gòu)，包括商業(yè)銀行、投資銀行、退休基金、保險(xiǎn)基金、教育基金、政府托管的各種基金和對(duì)沖基金等等，無(wú)論是保守型機(jī)構(gòu)還 是激進(jìn)型機(jī)構(gòu)都參與進(jìn)來(lái)，成為利益的獲得方，也成為損失的承擔(dān)者。 三、次級(jí)抵押貸款問(wèn)題影響需長(zhǎng)期觀察 當(dāng)前，次級(jí)抵押貸款問(wèn)題已對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生了嚴(yán)重沖擊，竟然出現(xiàn)全球流動(dòng)性過(guò)剩背景下的流動(dòng)性枯竭現(xiàn)象。但是，從已披露的損失看，實(shí)際損失是十分有限的。我們假設(shè)，次級(jí)抵押貸款問(wèn)題的基本損失為 1500 億美元，衍生產(chǎn)品造成的派生損失為 3000 億美元，那么總損失將不超過(guò) 5000 億美元，相對(duì)于全球金融市場(chǎng) 165萬(wàn)億美元的總規(guī)模、美國(guó)近 50 萬(wàn)億美元（ IMF）的規(guī)模，如果這些風(fēng)險(xiǎn)和損失被有效分擔(dān)，那么這樣的損失規(guī)模是市場(chǎng)完全可以承受 的，將不至于引起大的動(dòng)蕩。 問(wèn)題的關(guān)鍵在于，一些歐洲的銀行和基金竟然出現(xiàn)了出乎市場(chǎng)意料的損失，瀕臨破產(chǎn)，這讓市場(chǎng)不得不充分警醒：究竟是誰(shuí)持有這些次級(jí)貸款壞賬或其衍生產(chǎn)品？可能的損失將有多大？ 幾乎所有的市場(chǎng)參與者都有發(fā)生損失且可能是巨大損失的可能，這迫使市場(chǎng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行廣泛重估，減持股票、債券等資產(chǎn)，提高現(xiàn)金比率，并對(duì)機(jī)構(gòu)之間的資金融通保持足夠謹(jǐn)慎，從而使得機(jī)構(gòu)間資金融通幾乎陷于停頓。這就是此次次級(jí)抵押貸款危機(jī)中典型的市場(chǎng)表現(xiàn)。 從根本上說(shuō)，這是一次信用危機(jī)。在主要央行大規(guī)模持續(xù)向市場(chǎng)注入流動(dòng)性后，市場(chǎng)波動(dòng)漸 趨平息，但次級(jí)抵押貸款問(wèn)題的影響可能遠(yuǎn)沒(méi)有結(jié)束，只是剛剛開(kāi)始，最終結(jié)果可能需待兩年的時(shí)間方能揭曉。 此次次級(jí)抵押貸款危機(jī)可能有如下幾種發(fā)展前景： 1．全球主要金融機(jī)構(gòu)除抵押貸款公司和對(duì)沖基金外，介入次級(jí)抵押貸款及其衍生品都在合理程度，損失能夠充分消化。如此，次級(jí)抵押貸款問(wèn)題的基本損失和派生損失將在全球眾多金融機(jī)構(gòu)間有效分散。這是最為理想的結(jié)果。 2．部分中小機(jī)構(gòu)，包括銀行、養(yǎng)老基金等，出現(xiàn)較大損失，瀕臨倒閉破產(chǎn)，在當(dāng)局的及時(shí)救助下，影響范圍得到有效控制。這是最可能的情況。 3．個(gè)別大型機(jī)構(gòu)，如國(guó)際知名商業(yè)銀 行、頂級(jí)投資銀行、保險(xiǎn)基金等，出現(xiàn)巨額損失，可能使整個(gè)金融體系發(fā)生連鎖反應(yīng)，從而爆發(fā)金融危機(jī)。目前看來(lái)，在各國(guó)和地區(qū)央行及政府的密切關(guān)注下，這種前景發(fā)生的可能性極低。 （執(zhí)筆：徐平生）
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