次級(jí)抵押貸款問(wèn)題將長(zhǎng)期影響市場(chǎng)31-其他論文(文件)
【正文】 損失，將可能形成多米諾骨牌效應(yīng)沖擊整個(gè)金融體系。通過(guò)此運(yùn)作，抵押貸款公司可以獲得源源不斷的現(xiàn)金流，持續(xù)發(fā)放次級(jí)抵押貸款。當(dāng) 次級(jí)抵押貸款出現(xiàn)一定比率 違約時(shí)，正常還款帶來(lái)的現(xiàn)金流將先償付高級(jí) CDO，剩余部分再償付中級(jí)CDO，最后則償付普通 CDO。 第三，華爾街的投資銀行還基于 CDO 進(jìn)行了名目繁多、復(fù)雜的金融創(chuàng)新。 2．派生損失將成倍擴(kuò)大 在次級(jí)貸款問(wèn)題發(fā)生前，幾乎所有的次級(jí)貸款運(yùn) 作鏈條上的參與者都獲取了利益，根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)收益相匹配原則，承擔(dān)高風(fēng)險(xiǎn)的參與者在風(fēng)險(xiǎn)沒(méi)有出現(xiàn)時(shí)獲取了令人矚目的高收益。 20xx 年以來(lái)，美聯(lián)儲(chǔ)營(yíng)造的超低利率的金融生態(tài)環(huán)境刺激了美國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)持續(xù)高漲，房地產(chǎn)價(jià)格 5 年就翻了一翻，次級(jí)貸款人可以輕松得到資金來(lái)保持月供的支付，次級(jí)貸款拖欠的比率遠(yuǎn)低于原來(lái)的估計(jì)。 但是，房地產(chǎn)景氣背景下極低的次級(jí)貸款拖欠率是不真實(shí)的，據(jù)此計(jì)算的收益就是虛假的，先行者獲得利潤(rùn)就成為后來(lái)者的損失。但是，從已披露的損失看，實(shí)際損失是十分有限的。 從根本上說(shuō)，這是一次信用危機(jī)。這是最為理想的結(jié)果。目前看來(lái)，在各國(guó)和地區(qū)央行及政府的密切關(guān)注下，這種前景發(fā)生的可能性極低。這是最可能的情況。 此次次級(jí)抵押貸款危機(jī)可能有如下幾種發(fā)展前景： 1．全球主要金融機(jī)構(gòu)除抵押貸款公司和對(duì)沖基金外，介入次級(jí)抵押貸款及其衍生品都在合理程度，損失能夠充分消化。 問(wèn)題的關(guān)鍵在于，一些歐洲的銀行和基金竟然出現(xiàn)了出乎市場(chǎng)意料的損失，瀕臨破產(chǎn)，這讓市場(chǎng)不得不充分警醒：究竟是誰(shuí)持有這些次級(jí)貸款壞賬或其衍生產(chǎn)品？可能的損失將有多大？ 幾乎所有的市場(chǎng)參與者都有發(fā)生損失且可能是巨大損失的可能，這迫使市場(chǎng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行廣泛重估，減持股票、債券等資產(chǎn)，提高現(xiàn)金比率，并對(duì)機(jī)構(gòu)之間的資金融通保持足夠謹(jǐn)慎，從而使得機(jī)構(gòu)間資金融通幾乎陷于停頓。 3．可能發(fā)生損失的機(jī)構(gòu)范圍極大擴(kuò)展 從次級(jí)抵押貸款金融創(chuàng)新的路徑延伸上可以看出，全球幾乎所有的金融機(jī)構(gòu)，包括商業(yè)銀行、投資銀行、退休基金、保險(xiǎn)基金、教育基金、政府托管的各種基金和對(duì)沖基金等等，無(wú)論是保守型機(jī)構(gòu)還 是激進(jìn)型機(jī)構(gòu)都參與進(jìn)來(lái)，成為利益的獲得方，也成為損失的承擔(dān)者。因此，根據(jù)自己“計(jì)算”， 20xx 年、 20xx 年一大批以次級(jí)抵押貸款衍生產(chǎn)品為投資對(duì)象的對(duì)沖基金收益率驚人，其中相當(dāng)部分收益率高達(dá)100%以上；而據(jù)
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