次級(jí)抵押貸款問題將長期影響市場31-其他論文(完整版)
【正文】 這些創(chuàng)新信貸產(chǎn)品深受“ ALTA”貸款市場和次級(jí)市場客 戶追捧：首先，他們認(rèn)為房地產(chǎn)會(huì)永遠(yuǎn)上漲，至少在他們認(rèn)為的“合理”的時(shí)間段內(nèi)會(huì)如此，只要他們能及時(shí)將房子出手，風(fēng)險(xiǎn)是“可控”的；其次，想當(dāng)然地認(rèn)為房地產(chǎn)上漲的速度會(huì)快于利息負(fù)擔(dān)的增加，特別適合于短炒 —— 在利率沒有提高前出手。 一、問題的根源：激進(jìn)的貸款行為 在美國，根據(jù)個(gè)人客戶信用評(píng)級(jí)等標(biāo)準(zhǔn)，按揭貸款市場大致可以分為三個(gè)層次：優(yōu)質(zhì)貸款市場、“ ALTA”貸款市場和次級(jí)貸款市場。 次級(jí)抵押貸款問題將長期影響市場 內(nèi)容提要： 20xx 年以來，隨著利率大幅提高和房價(jià)開始持續(xù)走低，美國放貸機(jī)構(gòu)向個(gè)人信用低、收入證明缺失、負(fù)債較重的次級(jí)客戶發(fā)放的次級(jí)住房抵押貸款拖欠率快速上升，次級(jí)抵押貸款的風(fēng)險(xiǎn)迅速暴露出來。優(yōu)質(zhì)貸款市場面向信用等 級(jí)高 (信用分?jǐn)?shù)在 660 分以上 )、收入穩(wěn)定可靠、債務(wù)負(fù)擔(dān)合理的優(yōu)良客戶，其主要選擇傳統(tǒng)的 30 年或 15 年固定利率按揭貸款。 出于對(duì)房地產(chǎn)價(jià)格將持續(xù)快速上漲的美好憧憬，供需兩方共同推動(dòng)了美國“ ALTA”貸款市場和次級(jí)抵押貸款市場規(guī)模的飛速膨脹。 當(dāng)前，對(duì)次級(jí)貸款自身可能的損失有不同的估算，美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克估計(jì)在 500 億 1000 億美元；雷曼報(bào)告認(rèn)為今后兩年美國抵押貸款壞賬總額將達(dá)到 2250 億美元，如果房價(jià)繼續(xù)下跌，這一數(shù)字將增加到 3000 億美元；另外一些市場人士則估計(jì)得更為嚴(yán)重，認(rèn)為次級(jí)按揭引發(fā)的直接損失可能高達(dá) 3000 億 5000 億美元。通過此運(yùn)作，抵押貸款公司可以獲得源源不斷的現(xiàn)金流，持續(xù)發(fā)放次級(jí)抵押貸款。 第三，華爾街的投資銀行還基于 CDO 進(jìn)行了名目繁多、復(fù)雜的金融創(chuàng)新。 20xx 年以來，美聯(lián)儲(chǔ)營造的超低利率的金融生態(tài)環(huán)境刺激了美國房地產(chǎn)市場持續(xù)高漲，房地產(chǎn)價(jià)格 5 年就翻了一翻，次級(jí)貸款人可以輕松得到資金來保持月供的支付，次級(jí)貸款拖欠的比率遠(yuǎn)低于原來的估計(jì)。但是，從已披露的損失看，實(shí)際損失是十分有限的。這是最為理想的結(jié)果。這是最可能的情況。 問題的關(guān)鍵在于，一些歐洲的銀行和基金竟然出現(xiàn)了出乎市場意料的損失，瀕臨破產(chǎn)，這讓市場不得不充分警醒：究竟是誰持有這些次級(jí)貸款壞賬或其衍生產(chǎn)品？可能的損失將有多大？ 幾乎所有的市場參與者都有發(fā)生損失且可能是巨大損失的可能，這迫使市場對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行廣泛重估，減持
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