【導(dǎo)讀】首屆泛珠三角區(qū)域經(jīng)貿(mào)合作洽談會于20xx年7月14日至17日在廣州召開。內(nèi)地和港澳產(chǎn)業(yè)界、學(xué)術(shù)界等社會各界人士共16000多人出席了洽談會開幕式。成都召開時，泛珠三角各地的11個代表團(tuán)均有，報名參會人數(shù)超7000人。展館面積萬平方米，總展位數(shù)達(dá)1121個。從首屆洽談會閉幕截至7月28. 由此可見，泛珠三角各方在加強信用建設(shè)，消除限制商品流通的地區(qū)障礙，的落實等方面，合作成果顯著。港澳的投資環(huán)境以自由、高度開放著稱。全球約有3600家公司選擇在香港成立地區(qū)總部或辦事處。香港設(shè)置地區(qū)總部數(shù)目增加至1000多家，創(chuàng)歷史新高。全球排名前100位的銀。行中，超過70家在香港營運。名列亞洲第二，僅次于中國內(nèi)地，全球排名第十一位。上市集金額達(dá)9010億港元，占總集資額49%。并交易共759宗，金額達(dá)243億美元。香港特區(qū)政府一貫保持廉潔和高效率，務(wù)求創(chuàng)造有秩序及自由的投資環(huán)境。公噸及各地旅客1860萬人次。每周有大約3900班定期客運及615班貨運航班從香港飛往全球約130個城市。

　　

【正文】 年 7 月底，已有 242 家內(nèi)地企業(yè)在港上市，融資額超過 7800 億港元，其中在港上市的Ｈ股和紅籌股公司中有 23家是廣東省的企業(yè)。從 1986~20xx 年 5 月，中資企業(yè)在香港的股票市場總共集資約 852 億美元。香港許多商人銀行和證券公司都成為內(nèi)地 B 股的承銷商，渣打、匯豐更成為深圳 B 股的清算銀行。香港資本市場上專門投資廣東等地的“中國基金”就達(dá) 20 多種?？梢?，香港的金融市場為廣東企業(yè)的發(fā)展提供了大量的資金，特別是早期的起步發(fā)展階段，港澳地區(qū)對廣東的信貸投資更是為廣東的經(jīng)濟(jì)發(fā)展提供了大量的、靈活 的、利用期限長的資金，補充了建設(shè)資金的不足，解決了部分建設(shè)項目的資金急需，支持了國民經(jīng)濟(jì)的協(xié)調(diào)發(fā)展。數(shù)據(jù)來源：香港聯(lián)交所。 再次，推動九省企業(yè)的變革。九省企業(yè)在香港上市另一個重要的意義在于推動企業(yè)變革，大型國有企業(yè)海外上市對國有企業(yè)改革的重要推動作用已日益顯現(xiàn)。海外上市能夠推動國企改革的作用主要是可以推動國有企業(yè)實現(xiàn)政企分開，也促進(jìn)這個行業(yè)監(jiān)管體系的改革和完善，形成有序的競爭，并且接受公眾的監(jiān)督，在透明的監(jiān)督條件下，形成了良性的行業(yè)架構(gòu)。利用國際資本市場的監(jiān)督約束機制，建立現(xiàn)代企業(yè)制度，建立符合市場規(guī)則的公 司治理結(jié)構(gòu)，在經(jīng)營管理理念和方式的安排上，完成市場化的轉(zhuǎn)變，這樣也大大提高了九省企業(yè)在國際和國內(nèi)市場的競爭地位。在上市過程中，它是通過體系的作用，這個體系是完整的法律體系，它有一些成型的規(guī)則，在嚴(yán)格執(zhí)行這些規(guī)則的情況下，對企業(yè)內(nèi)部的改革是一個很重要的推動。對民營企業(yè)也一樣，境外成熟市場對上市公司的要求較高，上市的過程就是迫使企業(yè)改制的過程，通過海外上市接受更高素質(zhì)投資者和更規(guī)范的國際資本市場的監(jiān)督，對于企業(yè)的改革、發(fā)展與提高是大有裨益的。從這個意義上看，境內(nèi)企業(yè)海外上市的首要目的，應(yīng)是按照現(xiàn)代企業(yè)制度的要求 ，通過規(guī)范的公司改革，建立適應(yīng)社會化生產(chǎn)和市場要求的、符合國際慣例的、具有強大實力和發(fā)展活力的現(xiàn)代企業(yè)。 最后，為進(jìn)出口貿(mào)易提供便利。香港資本金融市場的籌資作用往往是伴隨著香港與九省地區(qū)之間的貿(mào)易發(fā)展的。 1996 年香港與內(nèi)地進(jìn)出口、轉(zhuǎn)口貿(mào)易額為一萬多億港元，與 1978 年相比，年均增長 29%。這一龐大的貿(mào)易交易如果沒有銀行系統(tǒng)做后盾，是無法進(jìn)行的。同時，對內(nèi)地的貿(mào)易融資成為香港銀行利潤的一個重要來源。 1981 年內(nèi)地向香港金融機構(gòu)貸款和拆借金融貨幣 億港元，到1996 年香港回歸前，這一數(shù)字增長到 3064 億港元，增加了 40 多倍。而該階段九省利用香港融資的目的以進(jìn)口押匯、打包貸款和信息咨詢?yōu)橹鳌? b 港澳企業(yè)不僅通過填補資金缺口，開拓國際市場，提供出口創(chuàng)匯，促進(jìn)貿(mào)易等對九省區(qū)經(jīng)濟(jì)增長提供直接的支持，而且還對九省區(qū)其他類型企業(yè)的效率提高產(chǎn)生促進(jìn)帶動作用，這就是外資企業(yè)的外溢作用 (Spillover effect)。對九省區(qū)來說，外資企業(yè)的外溢效應(yīng)，也即“外部效應(yīng)”，主要包括三方面：一方面是指由于外資企業(yè)的進(jìn)入和存在，引起和本地企業(yè)之間業(yè)務(wù)上的聯(lián)系，從而引發(fā)了前后產(chǎn)業(yè)聯(lián)動效應(yīng)；另一方面是由于外資企業(yè)的 進(jìn)入引起了本地公司面臨的競爭加劇，迫使本地公司進(jìn)行技術(shù)改進(jìn)，制度變革等，實現(xiàn)生產(chǎn)效率的提高；第三方面是促進(jìn)九省區(qū)市場機制的逐步形成和市場意識的發(fā)展與成熟，這方面的影響更是長遠(yuǎn)和深遠(yuǎn)的，但由于這種效應(yīng)的無形性導(dǎo)致人們很容易忽視這種效應(yīng)。 首先，產(chǎn)業(yè)聯(lián)動效應(yīng)。港澳企業(yè)的進(jìn)入對九省區(qū)同類或相關(guān)產(chǎn)業(yè)產(chǎn)生了技術(shù)性外溢效應(yīng)，促進(jìn)了其產(chǎn)出效應(yīng)的提升。港澳企業(yè)通過與九省區(qū)當(dāng)?shù)氐墓?yīng)商（主要是加工供應(yīng)商）的前向聯(lián)系，通過訂單和樣本向九省區(qū)企業(yè)提供初始基本的加工技術(shù)，使九省區(qū)迅速完成加工技術(shù)的初始積累，促進(jìn)九省區(qū)初期的加工技術(shù) 的快速發(fā)展，促使九省區(qū)快速成長成為世界工業(yè)的加工基地。在這方面港澳企業(yè)功不可沒，最典型的作用是促進(jìn)廣東專業(yè)鎮(zhèn)的成長，并對其長期健康發(fā)展帶來深遠(yuǎn)的結(jié)構(gòu)性外溢效應(yīng)。 其次，帶來了技術(shù)、知識和人力資本的外溢效應(yīng)。相對內(nèi)地企業(yè)而言，港資企業(yè)擁有更先進(jìn)的技術(shù)和管理經(jīng)驗，更科學(xué)的財務(wù)管理系統(tǒng)，他們熟諳市場營銷和開發(fā)，擁有國際營銷渠道，因此，港資企業(yè)的引進(jìn)使得內(nèi)地企業(yè)模仿學(xué)習(xí)成為可能，產(chǎn)生技術(shù)和管理的外溢效應(yīng)；另外，港資企業(yè)雇傭本地的員工，為內(nèi)地培養(yǎng)了一批管理人員和熟練的技術(shù)工人，產(chǎn)生人力資本的外溢效應(yīng)。這些企業(yè)更是培養(yǎng) 了九省區(qū)新生一代的企業(yè)家，使他們習(xí)慣了在市場環(huán)境中運作。從而提高了九省區(qū)企業(yè)的生產(chǎn)效率。 再次，促使市場機制的逐步形成。從港澳企業(yè)在九省 20 多年的發(fā)展歷程來看，正是外資企業(yè)的市場化運作促使九省的市場機制快速的建立起來，并且日益走向完善。以廣東省為例，大批外資企業(yè)的投產(chǎn)需要大量的勞動力，大量外資以及大量的勞動力涌入廣東，促使生產(chǎn)要素市場的迅速形成和市場機制的逐步建立。目前廣東已經(jīng)建立起來了一個比較完整的勞動力市場和資金市場，這些成果離不開港澳企業(yè)的推動作用。并且港澳企業(yè)帶來了全新的經(jīng)營觀念和先進(jìn)的管理方法，打 破了傳統(tǒng)的經(jīng)濟(jì)模式，推進(jìn)了廣東經(jīng)濟(jì)體制的改革和市場經(jīng)濟(jì)體制的建立。 最后，促使市場觀念與契約意識的形成。港資企業(yè)進(jìn)駐九省區(qū)不僅帶來了資金、技術(shù)和管理經(jīng)驗，還促使人們的社會價值理念發(fā)生轉(zhuǎn)變，促使人們從自然經(jīng)濟(jì)觀念中解放出來，接受市場觀念和契約意識，人們對市場經(jīng)濟(jì)規(guī)律的掌握和駕馭便利了內(nèi)地體制的進(jìn)一步改革；企業(yè)家精神和創(chuàng)新精神的引進(jìn)，為整個社會朝著市場經(jīng)濟(jì)方向的發(fā)展提供了深層次的動力。所以，從長期發(fā)展的角度來看，引進(jìn)外資的社會效應(yīng)比直接的經(jīng)濟(jì)效應(yīng)對社會發(fā)展的影響更為深遠(yuǎn)。 九省對港澳的投資分析 (1)九省對 港澳投資的階段分析。 由于從解放后到現(xiàn)在為止，九省一直是港澳資金的凈流入地區(qū)，資金流動方面基本上是港澳向九省單方面的流動較多，而從九省流入港澳的資金基本上以直接投資的形式進(jìn)入港澳的?？梢?，九省對港澳的間接投資量極小，因此，九省對港澳的投資以分析直接投資為主。中國內(nèi)地對香港的投資在 1978 年以前數(shù)額很少，資產(chǎn)規(guī)模有限，規(guī)模比較大的主要有中銀集團(tuán)、華潤集團(tuán)、招商局和中國旅行社4 家。 1979 年之后，中資企業(yè)開始大舉進(jìn)入香港，但開始階段的中資企業(yè)大多具有中央或地方政府背景，具有明顯的政府行為特征，這體現(xiàn)了當(dāng)時中國政 府對香港的政策，這些中資企業(yè)俗稱為“窗口公司”； 1992 年以后，中資進(jìn)入香港投資的速度明顯加快，并且中資企業(yè)的投資行為開始轉(zhuǎn)向追逐經(jīng)濟(jì)利潤方面，逐步從原來的政策性行為中獨立出來。總的來說，中國內(nèi)地對香港的投資經(jīng)歷了一個快速增長的階段，目前正處于一個穩(wěn)定增長的時期。 九省企業(yè)在香港的發(fā)展可以分為五個階段： a 1978 年以前）。 這個時期，九省的絕大多數(shù)中資企業(yè)處于來港初期，都是從事傳統(tǒng)的與國內(nèi)相關(guān)的貿(mào)易業(yè)務(wù)，或者充當(dāng)國內(nèi)與香港經(jīng)濟(jì)交往活動的中介，業(yè)務(wù)范圍十分有限，隨后才慢慢向貿(mào)易代理與自營貿(mào)易 相結(jié)合的階段過渡。這個階段九省對港澳的投資主要以福建、廣東對香港的投資為主，珠江船務(wù)企業(yè) (集團(tuán) )有限公司和閩港控股有限公司為代表，此階段九省企業(yè)對港澳直接投資處于緩慢發(fā)展階段。 b 1979~1984 年）。 隨著改革開放政策的實施，中國各級政府對對外投資的限制開始放松，促使許多資金流進(jìn)香港投資。在港的九省企業(yè)也進(jìn)入了以貿(mào)易為主導(dǎo)，并采取多元化的經(jīng)營策略。大多數(shù)企業(yè)進(jìn)入香港市場一段時間后，逐步適應(yīng)了香港的發(fā)展環(huán)境，一些基礎(chǔ)條件較好的企業(yè)，在貿(mào)易的基礎(chǔ)上開始逐步開展旅游、酒店、地產(chǎn)、實業(yè)、基礎(chǔ)設(shè)施 、保險、運輸?shù)榷嘣慕?jīng)營。這一階段九省對港澳的投資主要仍以福建、廣東對香港的投資為主，閩信集團(tuán)有限公司為代表。 c 1985~1997 年）。 1985 年 5 月 27 日中英聯(lián)合聲明正式生效，香港進(jìn)入了中國恢復(fù)行使主權(quán)的過渡期。這使得中國政府對香港的投資有了一個長遠(yuǎn)目標(biāo)，為了維持香港的繁榮和穩(wěn)定，同時配合國內(nèi)的改革開放政策，更好的利用香港的優(yōu)勢地位，以中國內(nèi)地為背景的資金開始大量進(jìn)入香港，九省對香港的直接投資進(jìn)入了穩(wěn)定增長的時期，九省的投資主體也擴展到廣東、福建和云南。 1992 年，招商局國際成為第 一個在香港上市的中資企業(yè)紅籌股，從此拉開了九省企業(yè)香港上市的序幕。同年，云南實業(yè)控股有限公司也實現(xiàn)了在港上市。到1996 年內(nèi)地在港設(shè)立的中資企業(yè)已有 1600 家。在港的九省企業(yè)也不斷擴展本身在港業(yè)務(wù)，還通過注資、收購、入股等多種方式進(jìn)行投資活動，且聯(lián)合華資、外資大量投資于香港的基礎(chǔ)設(shè)施、房地產(chǎn)等項目，積極參與香港的資本市場。也正是在此階段，紅籌概念也開始形成。 d 1998~20xx 年）。 受 1997 年亞太金融風(fēng)暴的沖擊，紅籌股領(lǐng)銜急挫，許多企業(yè)嚴(yán)重的財務(wù)問題也開始暴露出來。如 1997 年 3 月剛上 市的廣東信托投資公司由于嚴(yán)重的問題于1998 年 10 月被中國人民銀行關(guān)閉清理，進(jìn)而在 1999 年 1 月申請破產(chǎn)保護(hù)， 1998年粵海集團(tuán)的嚴(yán)重的財務(wù)危機也被曝光出來，這兩起財務(wù)問題對香港經(jīng)濟(jì)造成了極大的震撼。而這兩家廣東企業(yè)所產(chǎn)生的巨大震蕩和骨牌效應(yīng)接踵而來，引起香港各金融機構(gòu)的恐慌情緒，紛紛收緊貸款政策，這導(dǎo)致部分有需要在當(dāng)時安排再融資的中資企業(yè)，可能因再融資失敗而陷入財政危機。一些中資企業(yè)也因此在財務(wù)運作方面產(chǎn)生了較大的壓力，迫使企業(yè)售賣許多物業(yè)資產(chǎn)以解決財務(wù)困境。 e 20xx 年至今）。 CEPA 簽訂以來，九省對港澳的直接投資又有了一些新發(fā)展，投資主體逐步擴展到廣東、福建以外的其他七個省區(qū)。 20xx 年中國對外直接投資凈額為 55 億美元，比 20xx 年增長 93%，截至 20xx 年中國對外直接投資累計凈額為 448 億美元。其中對香港直接投資存量為 304 億美元，占全部的比例為 67 9%，澳門為 6 25億美元，比例為 1 4%，港澳約占全國對外投資總額的 70%； 20xx 年中國對香港直接投資流量為 26 3 億美元，對澳門直接投資流量為 0 27 億美元。 20xx年度中國對外直接投資統(tǒng)計公報（非金融部分）。九省區(qū)對外直接投資總 額為 253 億美元，大約 70%以上投向港澳，這樣測算，九省區(qū)對港澳的直接投資存量大約為 18 億美元。而廣東的直接投資存量已經(jīng)占到九省區(qū)總量的 89%。 從九省對港澳投資的發(fā)展歷史和現(xiàn)狀可以看出，九省對港澳的投資主要集中在廣東、福建對香港的直接投資上，特別是廣東省更是集中了九省投資的 90%左右，其他七省對港澳的投資還處于尚未起步階段。 (2)九省區(qū)投資對港澳經(jīng)濟(jì)的促進(jìn)作用。 近 20 年來，中資企業(yè)發(fā)展成為香港經(jīng)濟(jì)中具有影響力的企業(yè)群體，九省區(qū)中資企業(yè)則是中資企業(yè)的重要組成部分，對于香港的繁榮穩(wěn)定做出了積極貢獻(xiàn)。中資企業(yè)對香港經(jīng)濟(jì)發(fā)展的貢獻(xiàn)主要體現(xiàn)在以下幾個方面： 第一，在保證香港居民日常生活方面，中資企業(yè)長期以來一直是香港鮮活食品的主要供應(yīng)商，為香港市場提供了大量物美價廉、豐富穩(wěn)定的貨源。 第二，香港中資企業(yè)的發(fā)展吸引了更多的國際資本流向香港，擴大了香港的資本規(guī)模，使香港作為國際金融、貿(mào)易、航運、信息、旅游和商業(yè)服務(wù)中心的地位得到鞏固和加強。中國國有企業(yè)把香港作為境外上市的主要場所，意味著中資企業(yè)將國內(nèi)的一些主要產(chǎn)業(yè)與重點項目帶到香港市場上來融資，這對進(jìn)一步完善香港股市結(jié)構(gòu)，維護(hù)香港作為中國國際金融中心尤其是國際資本 市場的地位，對于香港的金融、會計、律師、評估等行業(yè)發(fā)展都是極為有利的。 第三，中資企業(yè)是香港市場的重要參與者。香港中資企業(yè)的市場地位日趨顯著，在銀行、保險、航運、旅游等主要行業(yè)都占香港 1/5 以上的市場。目前，駐港中資企業(yè)已超過 20xx 家，總資產(chǎn)規(guī)模折合 2200 億美元，雇用當(dāng)?shù)貑T工約 4 3萬人 (根據(jù)香港中國企業(yè)協(xié)會表示，他們現(xiàn)在已沒有這方面的數(shù)據(jù)，故特區(qū)政府財經(jīng)事務(wù)及庫務(wù)局未能確定有關(guān)資料 )。在香港的一些主要行業(yè)如銀行、保險、航運、旅游等，其業(yè)務(wù)量及市場占有率保持在 25%左右；在港承建的各類工程約占香港工程總 量的 12%至 14%；貿(mào)易額約占香港貿(mào)易總額的 5%。作為國家在境外最大的企業(yè)群體，駐港中資企業(yè)為香港的繁榮穩(wěn)定及國內(nèi)的經(jīng)濟(jì)建設(shè)發(fā)揮了積極作用。 第四，中資企業(yè)發(fā)展為香港帶來了前所未有的商業(yè)機遇。中資企業(yè)是促進(jìn)香港經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的重要力量。中資企業(yè)繼續(xù)在香港發(fā)展，帶來了國內(nèi)的信息、需求、資源，成為聯(lián)結(jié)香港與國內(nèi)市場的重要渠道，在一定程度上，擴大了香港的市場發(fā)展空間，豐富了香港的經(jīng)濟(jì)活動內(nèi)容，也為香港廣大投資者進(jìn)入國內(nèi)市場提供了更多的選擇。 第五，中資企業(yè)是香港與內(nèi)地聯(lián)系的紐帶，成為促進(jìn)香港與內(nèi)地經(jīng)濟(jì)合作的一支重要力量 。在 20 世紀(jì) 80 年代，由于中國尚處在改革開放的初期，兩地主要發(fā)展貿(mào)易往來，轉(zhuǎn)口貿(mào)易規(guī)模成倍增長。之后香港逐步將制造業(yè)轉(zhuǎn)移，再加上國內(nèi)經(jīng)濟(jì)周期的調(diào)整，轉(zhuǎn)口貿(mào)易在 90 年代初有所下降。 1991 年以后，隨著中國經(jīng)濟(jì)對外開放程度的提高，香港與內(nèi)地的轉(zhuǎn)口貿(mào)易增長非常迅速，呈現(xiàn)出持續(xù)的增長態(tài)勢。香港中資企業(yè)對促進(jìn)兩地經(jīng)貿(mào)合作可謂功不可沒，內(nèi)地已經(jīng)成為香港轉(zhuǎn)口貿(mào)易的最大需求者。且通過這種聯(lián)系擴大了香港對內(nèi)地經(jīng)濟(jì)的滲透能力，有助于香港企業(yè)開拓更大的中國市場，也增加了香港對內(nèi)地的經(jīng)濟(jì)影響力。 (三 )九省間的相互投資 泛珠三角區(qū) 域九省區(qū)各方相互開展各種經(jīng)貿(mào)考察、交流和洽談活動，逐步形成了區(qū)域投資合作的新局面。第二屆泛珠江三角洲區(qū)域經(jīng)貿(mào)合作洽談會以來，各方經(jīng)貿(mào)投資活動日趨活躍。目前九省區(qū)間的投資合作大多通過各省輪流舉辦泛珠江三角洲區(qū)域經(jīng)貿(mào)合作洽談會來完成，到現(xiàn)在為止，泛珠三角區(qū)域已經(jīng)成功舉辦了兩屆泛珠江三角洲區(qū)域經(jīng)貿(mào)合作洽談會，兩屆泛珠江三角洲區(qū)域經(jīng)貿(mào)合作