投資項目的可行性研究(ppt105頁)2-資料下載頁
2025-02-28 20:28本頁面
【正文】 項目投資決策中收益與風(fēng)險的權(quán)衡? 主要的不確定性分析方法–盈虧平衡分析：確定盈利與虧損的臨界點–敏感性分析：分析不確定因素可能導(dǎo)致的后果–概率分析：對項目風(fēng)險作直觀的定量判斷投資目標(biāo)收益 風(fēng)險項目投資風(fēng)險類別? 非系統(tǒng)風(fēng)險指隨機發(fā)生的意外事件有關(guān)的風(fēng)險；? 系統(tǒng)風(fēng)險指與一般經(jīng)營條件和管理狀況有關(guān)的風(fēng)險；? 內(nèi)部風(fēng)險指與項目清償能力有關(guān)的風(fēng)險；? 外部風(fēng)險指與獲取外部資金的能力有關(guān)的風(fēng)險。風(fēng)險資產(chǎn) 權(quán)益 /債務(wù)財務(wù)風(fēng)險經(jīng)營風(fēng)險內(nèi)部風(fēng)險系統(tǒng)風(fēng)險非系統(tǒng)風(fēng)險 外部風(fēng)險常見的項目風(fēng)險因素? 信用風(fēng)險– 項目參與方的信用及能力? 建設(shè)和開發(fā)風(fēng)險– 自然資源和人力資源– 項目生產(chǎn)能力和效率– 投資成本– 竣工延期– 不可抗力? 市場和運營風(fēng)險– 市場競爭– 市場準入– 市場變化– 技術(shù)變化– 經(jīng)營決策失誤? 金融風(fēng)險– 匯率、利率變動– 通貨膨脹– 貿(mào)易保護? 政治風(fēng)險– 體制變化– 政策變化– 法律法規(guī)變化? 法律風(fēng)險– 有關(guān)法律法規(guī)不完善– 對有關(guān)法律法規(guī)不熟悉– 法律糾紛及爭議難以解決? 環(huán)境風(fēng)險項目投資決策中收益與風(fēng)險的權(quán)衡風(fēng)險水平（達到希望收益率的概率）收益水平％OABCNo (risk)No (risk return)Yes投資者的無差異曲線銷售收入及 成本與產(chǎn)量之間的關(guān)系銷售收入 (B)、 產(chǎn)品價格 (P)與產(chǎn)品產(chǎn)量 (Q)之間的關(guān)系總成本 (C)、 固定成本 (Cf)、 單位產(chǎn)品變動成本 (Cv)和產(chǎn)品產(chǎn)量 (Q)之間的關(guān)系B＝ PQ0 QB0 QCC＝ C f＋ C v QC fC v Q盈虧平衡分析圖? 銷售收入、 總成本和產(chǎn)品產(chǎn)量之間的關(guān)系0 QB＝ PQC＝ C f＋ C v *B,CBEP虧損盈利盈虧平衡分析由 即 可導(dǎo)出：盈虧平衡產(chǎn)量盈虧平衡價格盈虧平衡單位產(chǎn)品變動成本盈虧平衡分析示例某項目生產(chǎn)能力 3萬件 /年，產(chǎn)品售價 3000元 /件，總成本費用 7800萬元，其中固定成本 3000萬元，成本與產(chǎn)量呈線性關(guān)系。單位產(chǎn)品變動成本盈虧平衡產(chǎn)量盈虧平衡價格盈虧平衡單位產(chǎn)品變動成本經(jīng)營杠桿設(shè)項目固定成本占總成本的比例為 S，則固定成本銷售利潤當(dāng)銷售量變化時， S越大，利潤變化率越大。盈虧平衡分析的擴展某項目的 NPV可由下式計算，項目壽命期為不確定因素當(dāng) NPV＝ 0時，有可解得，能使 NPV≥ 0 的 項目壽命期的臨界值約為 10年敏感性分析? 例 :不確定因素變動對項目 NPV的影響0 變動率＋－變動率投資額產(chǎn)品價格經(jīng)營成本＋ 10％－ 10％NPV敏感性系數(shù)? 計算公式敏感性系數(shù)? 例：某種生產(chǎn)要素的價格由 100元上升到120元時，內(nèi)部收益率由 18％下降到 14％，內(nèi)部收益率對該生產(chǎn)要素價格的敏感性系數(shù)為項目凈現(xiàn)值的概率描述假定 A、 B、 C是影響項目現(xiàn)金流的不確定因素，它們分別有 l、 m、 n 種可能出現(xiàn)的狀態(tài)，且相互獨立，則項目現(xiàn)金流有 k＝ l mn 種可能的狀態(tài)。根據(jù)各種狀態(tài)所對應(yīng)的現(xiàn)金流，可計算出相應(yīng)的凈現(xiàn)值。設(shè)在第 j 種狀態(tài)下項目的凈現(xiàn)值為 NPV（ j） ,第 j 種狀態(tài)發(fā)生的概率為 Pj , 則項目凈現(xiàn)值的期望值與方差分別為 :概率分析示例概率樹兩種不確定因素影響項目現(xiàn)金流的概率樹PA1PA2PA3PB1PB2PB1PB3PB2PB3PB1PB2PB3?A1?A2?A3?B2?B1?B1?B3?B3?B1?B2?B2?B3?1＝ ?A1 ∩ ?B1 ； P1＝ PA1 PB1?3＝ ?A1 ∩ ?B3 ； P3＝ PA1 PB3?4＝ ?A2 ∩ ?B1 ； P4＝ PA2 PB1?5＝ ?A2 ∩ ?B2 ； P5＝ PA2 PB2?6＝ ?A2 ∩ ?B3 ； P6＝ PA2 PB3?7＝ ?A3 ∩ ?B1 ； P7＝ PA3 PB1?8＝ ?A3 ∩ ?B2 ； P8＝ PA3 PB2?9＝ ?A3 ∩ ?B3 ； P9＝ PA3 PB3?2＝ ?A1 ∩ ?B2 ； P2＝ PA1 PB2各種狀態(tài)組合的凈現(xiàn)金流量及發(fā)生概率?A1∩ ?B1?A1∩ ?B2?A1∩ ?B3?A2∩ ?B1?A2∩ ?B2?A2∩ ?B3?A3∩ ?B1?A3∩ ?B2?A3∩ ?B3投資項目風(fēng)險估計上例中項目凈現(xiàn)值的期望值及標(biāo)準差假定項目凈現(xiàn)值服從正態(tài)分布，可求出該項目凈現(xiàn)值大于或等于 0的概率為各種狀態(tài)組合的凈現(xiàn)值及累計概率?A2 ∩ ?B3?A1 ∩ ?B2?A1 ∩ ?B3?A2 ∩ ?B1?A2 ∩ ?B2?A1 ∩ ?B1?A3 ∩ ?B1?A3 ∩ ?B2?A3 ∩ ?B3項目風(fēng)險估計的圖示法第七章 技術(shù)改造項目財務(wù)評價? 技術(shù)改造項目費用與效益的識別–“有無法 ”與 “前后法 ”–沉沒成本? 技術(shù)改造項目費用與效益的計量–邊際分析原理–增量分析法–機會成本、追趕成本用增量法評價技術(shù)改造項目示例用增量法評價技術(shù)改造項目示例? 計算結(jié)果：NPV(i=10%) =(萬元 )IRR=%
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