政府項(xiàng)目投融資管理與風(fēng)險(xiǎn)控制講義-資料下載頁(yè)
2025-02-28 14:13本頁(yè)面
【正文】 融資中指擔(dān)保人不以直接的財(cái)務(wù)擔(dān)保形式為項(xiàng)目提供的一種財(cái)務(wù)支持。間接擔(dān)保多以商業(yè)合同和政府特許權(quán)協(xié)議形式出現(xiàn)。 ? 或有擔(dān)保： 是針對(duì)一些由于項(xiàng)目投資者不可抗拒或不可預(yù)測(cè)因素所造成項(xiàng)目損失的風(fēng)險(xiǎn)所提供的擔(dān)保。 ? 意向性擔(dān)保： 嚴(yán)格意義上的意向性擔(dān)保不是一種真正的擔(dān)保，因其不具備法律意義上的約束力，僅僅表現(xiàn)出擔(dān)保人有可能對(duì)項(xiàng)目提供一定支持的意愿。 四、我國(guó)政府項(xiàng)目融資實(shí)踐 （案例分析） 中華發(fā)電項(xiàng)目融資案例分析 ?山東中華發(fā)電項(xiàng)目工程是我國(guó)迄今為止裝機(jī)規(guī)模最大、結(jié)構(gòu)最復(fù)雜、貸款額最高的 BOT 電力項(xiàng)目 ?被 《 歐洲貨幣 》 、 《 項(xiàng)目融資 》 等多家全球著名金融雜志列為 1998 年度最佳項(xiàng)目融資計(jì)劃。 ?該項(xiàng)目總投資 168 億元人民幣，總裝機(jī)規(guī)模 300 萬(wàn)千瓦。 ?項(xiàng)目由山東省電力公司、山東國(guó)際信托 投資公司、香港中華電力投資有限公司以及法國(guó)電力公司共同發(fā)起的中華發(fā)電有限公司承擔(dān)。 ?工程項(xiàng)目公司于 1997年成立， 1998 年開始運(yùn)營(yíng)，計(jì)劃于 2023 年最終建成。公司合作經(jīng)營(yíng)期為 20 年，經(jīng)營(yíng)期結(jié)束后，電廠資產(chǎn)全部歸中方所有。 中華發(fā)電項(xiàng)目融資案例分析 ?中華發(fā)電有限公司是山東省電網(wǎng)中最大的發(fā)電企業(yè)之一，其銷售對(duì)象是山東電力集團(tuán)公司經(jīng)營(yíng)的山東電網(wǎng) ?在項(xiàng)目談判期間，公司與山東電力簽署了 《 運(yùn)營(yíng)購(gòu)電協(xié)議 》 ， 協(xié)議保障了公司每年的最低售電量，并規(guī)定電價(jià)為成本分紅價(jià)格，基本上確保了公司的收益 ?中華發(fā)電項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)較為成功，累計(jì)實(shí)現(xiàn)稅后銷售利潤(rùn)近 24 億元人民幣 ?但仍面臨著嚴(yán)峻的挑戰(zhàn) 華北發(fā)電項(xiàng)目的挑戰(zhàn) ? 市場(chǎng)供求的影響 ? 90 年代前半期，我國(guó)經(jīng)濟(jì)曾經(jīng)歷了一個(gè)過(guò)熱的高速發(fā)展階段，電力供求矛盾在當(dāng)時(shí)十分尖銳，資金短缺情況也較嚴(yán)重，山東省的情況也是如此。中華發(fā)電項(xiàng)目正是在這樣的背景下開始發(fā)起運(yùn)作的。適時(shí)的市場(chǎng)地位為中華發(fā)電公司在談判中賦予了較強(qiáng)的討價(jià)還價(jià)能力 ，一個(gè)有利于項(xiàng)目公司的還本付息加分紅的指導(dǎo)性電價(jià)協(xié)議得以達(dá)成。 ? 1998 年 ，根據(jù)國(guó)家計(jì)委曾經(jīng)簽署的關(guān)于電價(jià)問(wèn)題的諒解備忘錄，經(jīng)多協(xié)商，項(xiàng)目公司在已建成的石橫一期、二期電廠的電價(jià)問(wèn)題上取得了突破，獲準(zhǔn)了 元 / 度這一較高的上網(wǎng)電價(jià)。 ? 隨著山東電力集團(tuán)對(duì)電廠、電網(wǎng)建設(shè)力度的加大，山東省電力市場(chǎng)的供求關(guān)系近年已發(fā)生了巨大的變化。至 2023 年 9 月，全省電力裝機(jī)容量已突破 2200 萬(wàn)千瓦，達(dá)到 2265萬(wàn)千瓦，居全國(guó)第二位。2023 年山東省電力建設(shè)總投資額約為 96 億元，計(jì)劃投產(chǎn)新機(jī) 213 萬(wàn)千瓦。 ? 隨著一批中型的火電項(xiàng)目的上馬，山東電力市場(chǎng)的供求將再次發(fā)生大的變化。在這樣的市場(chǎng)條件中，中華發(fā)電項(xiàng)目新上網(wǎng)的荷澤電廠以及將于 2023 年上網(wǎng)的聊城電廠要想繼續(xù)獲得較高的電價(jià)可能會(huì)面臨較大的困難。 華北發(fā)電項(xiàng)目的挑戰(zhàn) ? 電力體制改革的沖擊 ? 電力體制改革方案已然出臺(tái)，國(guó)家電力公司將被拆分為大唐電力、山東國(guó)電、國(guó)電電力、中電國(guó)際、華能集團(tuán)五大發(fā)電集團(tuán)公司，以及國(guó)家電網(wǎng)和南方電網(wǎng)兩大電網(wǎng)公司。 ? 對(duì)于山東電力集團(tuán)來(lái)說(shuō)，改革即意味著一分為二 ：電廠方面，山東將組建山東國(guó)電集團(tuán)公司，而山東電網(wǎng)則會(huì)歸并到華北電網(wǎng)公司，隸屬于國(guó)家電網(wǎng)。中華發(fā)電第一大股東的地位使山東電力 “廠網(wǎng)分家、競(jìng)價(jià)上網(wǎng) ”的體制改革不可避免地影響到中華發(fā)電項(xiàng)目今后的運(yùn)行。 首先改變的將是中華發(fā)電的公司治理結(jié)構(gòu)。作為中華發(fā)電項(xiàng)目第一大股東的山東電力集團(tuán)本是一個(gè)既經(jīng)營(yíng)電廠，又經(jīng)營(yíng)電網(wǎng)的聯(lián)合體。改革之后，目前在中華發(fā)電擁有的股份以及項(xiàng)目最終的資產(chǎn)應(yīng)該劃歸山東國(guó)電集團(tuán)賬下，看似簡(jiǎn)單的股東變動(dòng)，蘊(yùn)含的卻是一個(gè)極其微妙的利益再分配過(guò)程。而利益的再分配通過(guò)上網(wǎng)電價(jià)這一媒介，最終對(duì)中華發(fā)電項(xiàng)目的運(yùn)營(yíng)產(chǎn)生影響。 ? 簽訂 《 運(yùn)營(yíng)購(gòu)電合同 》 時(shí)，山東電力集團(tuán)擁有雙重身份：既是購(gòu)電方，又是售電方的主要股東。上網(wǎng)電價(jià)的高低對(duì)山東電力而言，只是利潤(rùn)部分地在企業(yè)內(nèi)各部門進(jìn)行的再分配而已。在這種情況下 ，山東電力有較強(qiáng)的動(dòng)機(jī)信守承諾 ，并為項(xiàng)目的成功運(yùn)營(yíng)爭(zhēng)取較高的上網(wǎng)電價(jià)。改革之后 ，中華發(fā)電與山東電網(wǎng)將真正成為市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中的供求兩方，其市場(chǎng)地位將由市場(chǎng)上的供求狀況來(lái)決定。在這種背景下 ， 《 運(yùn)營(yíng)購(gòu)電合同 》 的電價(jià)條款能否繼續(xù)執(zhí)行將面臨很大的不確定性。 華北電力項(xiàng)目信用風(fēng)險(xiǎn)增加 市場(chǎng)供求的變化、電力體制改革的影響 ，導(dǎo)致電價(jià)的波動(dòng)，大大增加了項(xiàng)目的信用風(fēng)險(xiǎn) 外商回報(bào) ( 外方運(yùn)營(yíng)期間的購(gòu)買協(xié)議 ) 無(wú)法兌現(xiàn)，是外商在中國(guó)投資 BOT 項(xiàng)目的首要風(fēng)險(xiǎn) 華北電力項(xiàng)目的啟示 ? 合理分擔(dān)風(fēng)險(xiǎn) ? 大多數(shù)外商對(duì) BOT 項(xiàng)目的回報(bào)率的設(shè)計(jì)偏高。比如中華發(fā)電項(xiàng)目的預(yù)測(cè)回報(bào)率是 % ? 政府兌現(xiàn)購(gòu)買價(jià)格和購(gòu)買量是建立在風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)、公平合理的基礎(chǔ)之上的，如果風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)原本就不合理，購(gòu)買協(xié)議受地方政府換屆、中央和地方政策的沖突、市場(chǎng)環(huán)境變化的影響就很大。 ? 不要拋開市場(chǎng)預(yù)測(cè) ? 無(wú)論簽約時(shí)政府熱情多高，承諾多誘人，充分的市場(chǎng)預(yù)測(cè)仍是 BOT 成敗的關(guān)鍵 ? 政府缺資金，外商缺項(xiàng)目，兩方一拍即合，對(duì)于市場(chǎng)的可行性研究就往往成了一句空話 ? 項(xiàng)目招標(biāo) ? 陷入困境的 BOT 項(xiàng)目中，多數(shù)都是外商與地方政府一對(duì)一談判的產(chǎn)物 ? 規(guī)范的競(jìng)標(biāo)項(xiàng)目既是對(duì)外商的一種約束，同時(shí)也是對(duì)政府的一種約束。另一方面，竟標(biāo)通常會(huì)形成風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)，這將在很大程度上有助于兌現(xiàn)合同 Copyright 169。 2023. Citibank, . All rights reserved. CITIGROUP and the Umbrella Device are trademarks and service marks of Citicorp and its affiliates and are used and registered throughout the world. 演講完畢，謝謝觀看！
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