中科院項(xiàng)目投融資講義-5-資料下載頁(yè)
2025-02-22 15:08本頁(yè)面
【正文】 外匯的風(fēng)險(xiǎn)，雙方共同分擔(dān)不可抗力風(fēng)險(xiǎn) (詳見(jiàn)后面：風(fēng)險(xiǎn)的一般分擔(dān) ) ? 風(fēng)險(xiǎn)由管理 /控制該風(fēng)險(xiǎn)成本最低的那方承擔(dān) ? 所承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)程度與所得回報(bào)要相適應(yīng) ? 此外： – 每個(gè)風(fēng)險(xiǎn)都要合理管理，因?yàn)椤耙涣＠鲜笫阂矔?huì)壞一鍋粥” – 千萬(wàn)不要利用對(duì)方的暫時(shí)無(wú)知或其他簽定“不平等條約” 特許經(jīng)營(yíng)期的設(shè)計(jì)和完工風(fēng)險(xiǎn) ? 特許經(jīng)營(yíng)期的設(shè)計(jì)包括： – 選擇特許經(jīng)營(yíng)期的結(jié)構(gòu) (單時(shí)段或雙時(shí)段 ) – 確定特許經(jīng)營(yíng)期的長(zhǎng)短 (固定或可變 ) – 激勵(lì)措施 (有或無(wú) ) ? 上述三個(gè)要素各有兩個(gè)選擇，可組合成八種以上的設(shè)計(jì) ? 在有激勵(lì)措施的設(shè)計(jì)中，可以根據(jù)項(xiàng)目特點(diǎn)設(shè)計(jì)出不同的獎(jiǎng)勵(lì)和懲罰措施 特許經(jīng)營(yíng)期的選擇 ? 不同的特許經(jīng)營(yíng)期設(shè)計(jì)有不同的完工風(fēng)險(xiǎn)分配 ? 特許經(jīng)營(yíng)期的設(shè)計(jì)選擇主要取決于兩個(gè)因素： – 施工難度（簡(jiǎn)單還是復(fù)雜） – 市場(chǎng)特性（市場(chǎng)型還是合同型） ? 施工簡(jiǎn)單的項(xiàng)目： – 可以比較準(zhǔn)確地估計(jì)工期，完工風(fēng)險(xiǎn)較小 – 用單時(shí)段結(jié)構(gòu)或雙時(shí)段結(jié)構(gòu)差別不大 – 市場(chǎng)特性影響激勵(lì)措施的設(shè)計(jì) ? 施工復(fù)雜的項(xiàng)目： – 難以準(zhǔn)確地估計(jì)施工期，完工風(fēng)險(xiǎn)較大 – 用雙時(shí)段結(jié)構(gòu)較好 – 通過(guò)激勵(lì)措施的設(shè)計(jì)，完工風(fēng)險(xiǎn)可由項(xiàng)目公司和政府分擔(dān)，不同程度上降低項(xiàng)目公司的完工風(fēng)險(xiǎn) 收費(fèi)設(shè)計(jì) 確定基本收費(fèi)的高低及形式 (水平、遞減、 遞增 ) ? 選擇收費(fèi)的結(jié)構(gòu) (綜合收費(fèi)或組合收費(fèi)結(jié)構(gòu) ) ? 設(shè)計(jì)收費(fèi)調(diào)節(jié)機(jī)制 (反映風(fēng)險(xiǎn)因素 ) 上述三個(gè)元素相結(jié)合可組合成各種收費(fèi)設(shè)計(jì) 收費(fèi)設(shè)計(jì)原則 ? 在給定的特許期內(nèi)，收費(fèi)水平應(yīng)足夠高以便保證項(xiàng)目公司收回投資并獲得合理的回報(bào) ? 基本收費(fèi)形式應(yīng)盡量與所需現(xiàn)金流吻合 ? 收費(fèi)的結(jié)構(gòu) (綜合或組合 )應(yīng)反映生產(chǎn)成本結(jié)構(gòu) ? 應(yīng)包括適當(dāng)?shù)恼{(diào)節(jié)機(jī)制降低項(xiàng)目公司的風(fēng)險(xiǎn) 收費(fèi)結(jié)構(gòu) 綜合收費(fèi)結(jié)構(gòu) （只有一項(xiàng)，沒(méi)有子項(xiàng)） 組合收費(fèi)結(jié)構(gòu) （由多個(gè)子項(xiàng)組成 收費(fèi)調(diào)節(jié)機(jī)制 ? 目的： – 項(xiàng)目公司面臨通膨、匯率、需求、材料價(jià)、利息等風(fēng)險(xiǎn)，因此除了關(guān)注起始收費(fèi)高低，還關(guān)注收費(fèi)調(diào)節(jié)機(jī)制以降低風(fēng)險(xiǎn)的不利影響 ? 常見(jiàn)收費(fèi)調(diào)節(jié)機(jī)制與作用： – 與消費(fèi)指數(shù)掛鉤以便降低通貨膨脹的影響， – 與匯率掛鉤以便降低匯率波動(dòng)的影響， – 與需求掛鉤以便降低需求變化的影響， – 與原材料價(jià)格掛鉤以便降低材料價(jià)格起伏的影響，等等 收費(fèi)調(diào)節(jié)機(jī)制本身的風(fēng)險(xiǎn) ? 與匯率掛鉤可能會(huì)忽略社會(huì)和政治的影響，也可能產(chǎn)生消費(fèi)者支付不起的收費(fèi) – 例如，當(dāng)貨幣大幅度貶值時(shí)，如果相應(yīng)調(diào)高收費(fèi)，會(huì)產(chǎn)生消費(fèi)者支付不起的收費(fèi)，或因社會(huì)和政治因素的考慮而不能相應(yīng)調(diào)高收費(fèi) ? 與原材料價(jià)格掛鉤可能誘使項(xiàng)目公司使用成本低但效率不高的設(shè)備；或只要公用事業(yè)公司同意收費(fèi)中包括該部分，項(xiàng)目公司可能不在乎燃料價(jià)格 ? 與市場(chǎng)需求掛鉤可能會(huì)導(dǎo)致惡性循環(huán)： – 需求少，提高收費(fèi)；收費(fèi)提高，需求減少 …… – 可能誘使項(xiàng)目公司不在意提高效率 收費(fèi)調(diào)節(jié)機(jī)制作為風(fēng)險(xiǎn)管理的局限性 ? 收費(fèi)調(diào)節(jié)機(jī)制作為風(fēng)險(xiǎn)管理措施難以處理極端事件 ? 所以，應(yīng)預(yù)測(cè)極端事件并把它排除在收費(fèi)調(diào)節(jié)機(jī)制之外，應(yīng)設(shè)置上下限 ? 避免收費(fèi)調(diào)節(jié)機(jī)制中包含不合適的風(fēng)險(xiǎn)因素，特別要注意社會(huì)和政治的影響 有關(guān)收益擔(dān)保 (Revenue Guarantees) ? 定義： – 為降低融資風(fēng)險(xiǎn)、以承擔(dān)一定風(fēng)險(xiǎn)的方式，政府承偌項(xiàng)目一定程度的收益 (或現(xiàn)金流 /還貸率或其他財(cái)務(wù)指標(biāo) )擔(dān)保，提高股東 /放貸人對(duì)項(xiàng)目的興趣 /信心 – 一定程度：至少包括運(yùn)營(yíng)成本和還本付息 ? 作用：降低整個(gè)項(xiàng)目的總?cè)谫Y成本 – 增加貸款來(lái)源和貸款額 – 降低、貸款成本 (因?yàn)榭色@得更優(yōu)惠的貸款條件 ) – 降低資本金比例 (低于市場(chǎng)平均水平 ) 不要把擔(dān)保的需求當(dāng)作市場(chǎng)需求 ? 商業(yè)化項(xiàng)目除外，電廠 /水廠項(xiàng)目中，項(xiàng)目公司常要求公用事業(yè)單位承諾購(gòu)買(mǎi)一定數(shù)量的電 /水量； ? 這種承諾可能導(dǎo)致項(xiàng)目公司忽略市場(chǎng)研究； ? 如果政府也忽略市場(chǎng)研究或過(guò)于樂(lè)觀估計(jì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展，結(jié)果是供過(guò)于求； ? 實(shí)際市場(chǎng)需求比承諾購(gòu)買(mǎi)更重要。如果沒(méi)有市場(chǎng)需求，項(xiàng)目會(huì)陷入困境； ? 因此，評(píng)估產(chǎn)品服務(wù)的市場(chǎng)需求并在協(xié)議中包括適當(dāng)?shù)目刂拼胧_保整個(gè)特許期內(nèi)都有市場(chǎng)需求； 提醒：風(fēng)險(xiǎn)管理很重要但很難 ? 項(xiàng)目沒(méi)有先例 ? 還本付息和投資收益時(shí)間 (特許期 )很長(zhǎng) ? 風(fēng)險(xiǎn)管理措施并不能完全消除風(fēng)險(xiǎn)，還會(huì)有剩余風(fēng)險(xiǎn) (見(jiàn)下頁(yè)示例 ) ? 風(fēng)險(xiǎn)特別隨下列因素變化 (正相關(guān) )： – 時(shí)間 – 技術(shù)復(fù)雜性 – 項(xiàng)目參與者數(shù)目 – 項(xiàng)目產(chǎn)品 /服務(wù)和原料的價(jià)格的敏感性
物理相關(guān)推薦
鄂ICP備17016276號(hào)-1