投資安排與價(jià)值評(píng)估方略-資料下載頁
2025-02-28 14:12本頁面
【正文】 營業(yè)價(jià)值 +外源投資價(jià)值 ? 營業(yè)價(jià)值 =預(yù)測(cè)期現(xiàn)金流量現(xiàn)值 +預(yù)測(cè)期后現(xiàn)金流量現(xiàn)值 ? ? 自由現(xiàn)金流量 =毛現(xiàn)金流量 投資支出 ? 毛現(xiàn)金流量 =息稅前利潤（ 1所得稅） +折舊 t)1/( 收益率年度預(yù)期自由現(xiàn)金流量現(xiàn)金流量?jī)衄F(xiàn)值 ??? 現(xiàn)金流折現(xiàn)模型計(jì)算創(chuàng)業(yè)企業(yè)價(jià)值的步驟 ? 步驟一： 對(duì)各年度自由現(xiàn)金流進(jìn)行預(yù)測(cè)； ? 步驟二： 根據(jù)各年度自由現(xiàn)金流的折現(xiàn)值； ? 步驟三： 將各年度自有現(xiàn)金流折現(xiàn)值累加得出連續(xù)價(jià)值估值； ? 步驟四： 計(jì)算企業(yè)總價(jià)值； ? 步驟五： 計(jì)算企業(yè)權(quán)益價(jià)值； ? 步驟六： 對(duì)價(jià)值計(jì)算過程與結(jié)果進(jìn)行檢驗(yàn)。 （三）創(chuàng)業(yè)投資持股比例的計(jì)算方法 擬投資企業(yè)權(quán)益現(xiàn)值創(chuàng)業(yè)投資額創(chuàng)業(yè)投資持股比例 ?創(chuàng)業(yè)投資認(rèn)股總數(shù)創(chuàng)業(yè)投資額創(chuàng)業(yè)投資每股價(jià)格 ?創(chuàng)業(yè)投資持股比例創(chuàng)業(yè)企業(yè)股份總數(shù)創(chuàng)業(yè)投資額?? 持股計(jì)算實(shí)例 ? 經(jīng)審慎評(píng)估，某創(chuàng)業(yè)企業(yè)目前總價(jià)值為 3000萬元，其中債務(wù)價(jià)值 1000萬元。現(xiàn)某創(chuàng)投機(jī)構(gòu)欲注資 2023萬元，認(rèn)購 1000萬股。求創(chuàng)投機(jī)構(gòu)的持股比例和每股價(jià)格。 六、投資協(xié)議的簽署 ? 創(chuàng)業(yè)投資協(xié)議的主要內(nèi)容 ? 創(chuàng)業(yè)投資協(xié)議的主要條款 （一）創(chuàng)業(yè)投資協(xié)議的主要內(nèi)容 ? 通過投資協(xié)議，將設(shè)計(jì)好的投資安排落實(shí)到具體的法律文件中。盡管不同種類的投資安排，所簽署的投資協(xié)議會(huì)有較大差異，但都應(yīng)具備如下基本內(nèi)容： ?（ 1）創(chuàng)業(yè)企業(yè)的經(jīng)營指標(biāo)與發(fā)展方向； ?（ 2）投資條件、投資方式以及持股比例與價(jià)格； ?（ 3）創(chuàng)投方參與管理的程序與范圍，創(chuàng)業(yè)者應(yīng)履行的義務(wù)； ?（ 4）創(chuàng)投方轉(zhuǎn)讓所持有股權(quán)的時(shí)機(jī)、方式與價(jià)格； ?（ 5）雙方違約的處理方式； ?（ 6）其他雙方認(rèn)為需要寫入的內(nèi)容。 （二）創(chuàng)業(yè)投資協(xié)議的主要條款 就條款性質(zhì)劃分，通常包括以下 4大類型： ? 主要規(guī)定滿足創(chuàng)業(yè)投資要求的各種前提性條件，包括投資規(guī)模、投資階段、投資方式、分階段投資等方面的各種前提性條件。 2. 承諾性條款 ? 簽約雙方向?qū)Ψ阶鞒龀兄Z的有關(guān)條款： – （ 1）創(chuàng)業(yè)者的保證條款： 包括保證所提供的有關(guān)企業(yè)基本情況的真實(shí)性；保證接受創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)的監(jiān)督與優(yōu)先購股權(quán)；保證當(dāng)沒有達(dá)到經(jīng)營目標(biāo)或業(yè)績(jī)不錯(cuò)但無法上市時(shí)創(chuàng)投方的“賣出選擇權(quán)”（ put option）等。 – （ 2）創(chuàng)投方的保證條款： 包括保證定期提供創(chuàng)業(yè)管理服務(wù)；承諾當(dāng)創(chuàng)投方轉(zhuǎn)讓股權(quán)時(shí)，創(chuàng)業(yè)者可以按同等價(jià)格優(yōu)先購買，保證其“買入選擇權(quán)”（ call option）；承諾當(dāng)企業(yè)經(jīng)營情況達(dá)到事先約定時(shí)，創(chuàng)投方保證后續(xù)投資等。 3. 限制性條款 ? 主要針對(duì)被投資企業(yè)，按性質(zhì)不同分為： – （ 1）肯定性條款。 即要求創(chuàng)業(yè)企業(yè)及其管理層在創(chuàng)投期內(nèi)應(yīng)當(dāng)從事哪些行為的條款。包括提供經(jīng)營管理記錄、財(cái)務(wù)報(bào)表、年度計(jì)劃和財(cái)務(wù)預(yù)決算報(bào)告；嚴(yán)格遵守標(biāo)準(zhǔn)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則；嚴(yán)格按照投資協(xié)議使用資金；確保財(cái)產(chǎn)存續(xù)與保全；隨時(shí)報(bào)告運(yùn)營過程中的重大事件；召開董事會(huì)一定通知?jiǎng)?chuàng)投方代表參加等。 – （ 2）否定性條款。 即要求創(chuàng)業(yè)企業(yè)及其管理層在創(chuàng)投期內(nèi)不得從事有哪些行為的條款。包括禁止變更公司控制權(quán)，禁止管理層向第三者轉(zhuǎn)讓股份，禁止改變公司主營業(yè)務(wù)，禁止從事于主業(yè)無關(guān)的投資活動(dòng)，禁止未經(jīng)許可增值擴(kuò)股，禁止未經(jīng)許可的并購活動(dòng)，禁止未經(jīng)許可的關(guān)聯(lián)交易等。 4. 體現(xiàn)創(chuàng)投方權(quán)利的條款 ? 如創(chuàng)投方能夠得到什么樣的股息；創(chuàng)投方是否具有優(yōu)先清償權(quán)；創(chuàng)業(yè)企業(yè)經(jīng)營失敗或破產(chǎn)清算時(shí)，允許創(chuàng)投方收回資金的條款，或者用創(chuàng)業(yè)者個(gè)人資產(chǎn)做擔(dān)保的條款，等等。 總結(jié) ? 從股權(quán)安排方略、分階段投資方略、聯(lián)合投資方略、組合投資方略四個(gè)方面全面闡述創(chuàng)業(yè)投資所特有的投資安排方略 ? 被投資企業(yè)的價(jià)值評(píng)估方略（市盈率模型、現(xiàn)金流折現(xiàn)模型）與創(chuàng)業(yè)投資持股比例計(jì)算方法 ? 創(chuàng)業(yè)投資協(xié)議的主要內(nèi)容與主要條款（條件性條款、承諾性條款、限制性條款和體現(xiàn)創(chuàng)投方權(quán)利的條款）
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