微觀經(jīng)濟(jì)十八講第五章風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避、風(fēng)險(xiǎn)投資與跨期決策-資料下載頁
2025-02-26 16:28本頁面
【正文】 下降，一直到： 10(1 ) pr p?? 上述買進(jìn)某種資產(chǎn)又賣掉某種資產(chǎn)去實(shí)現(xiàn)一個(gè)確定的回報(bào)的方法稱為無風(fēng)險(xiǎn)套利。 但均衡狀態(tài)，不會(huì)存在套利機(jī)會(huì)。 三、投資多樣化與降低風(fēng)險(xiǎn) 兩種投資機(jī)會(huì)：太陽鏡或雨衣。市場價(jià)格都為10元。 （ 1）未來是 雨季 。 雨衣 20元，太陽鏡 5元。 （ 2）未來是旱季。雨衣 5元，太陽鏡 20元。 若雨季和旱季的概率都是 50%。投資 100元 ，若全部投資太陽鏡或雨衣，則期望收入是 125元。 如果在太陽鏡與雨衣各投資一半。 （ 1）未來是 雨季 。 雨衣獲 100元，太陽鏡 25元。 （ 2）未來是旱季。雨衣獲 25元，太陽鏡 100元。 結(jié)論：你肯定得到 125元。分散決策降低了風(fēng)險(xiǎn)，提高了確定性和效用水平。 兩種投資機(jī)會(huì) i和 j，單一投資的期望值為 ui和 uj，風(fēng)險(xiǎn)即方差為 。 22ij??和若分散投資， Z為該方案的或然收益。 (0,1)? ? (1 )ijx x??? ? ?xi和 xj為投資于 i和 j的或然收益。 2 2 2 2 2( 1 ) 2 ( 1 )Z i j ij? ? ? ? ? ? ? ?? ? ? ? ?(1 )Z i j? ? ? ? ?? ? ? 若 i和 j相互獨(dú)立，則： 220。ij i j? ? ???若 則2 2 2 2 2 2( 1 )i j i j? ? ? ? ? ?? ? ? ?因此，分散投資可降低風(fēng)險(xiǎn)。 一、最優(yōu)的資產(chǎn)組合 —— 方差效用函數(shù) 21221( , )( ) , 1 , 2 , ,niiiniiiufWW i n????? ? ?????? ? ???167。 資產(chǎn)選擇的一般模型 資產(chǎn)組合的約束推導(dǎo)： 假設(shè)資產(chǎn)分為無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)和風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，分別有收益和風(fēng)險(xiǎn)，你將按照一定的比例去進(jìn)行投資，以便獲得最大的效用水平。 2m a x : ( , ). mfx f xmufrrs t r r???????? 11122122 2 2 2 211( 1 )( 1 ) ( 1 )( 1 )( 1 ) ( )nx i f iinni i f i m fiinx i f x iinnx i f x i i m i miir x r x rx r x r x r x rx r x r rx r x r r x r r x?????? ? ? ?????????? ? ???? ? ? ? ? ???? ? ? ?????? ? ? ? ? ? ????????? 二、風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)理論 mfx f xmmfmrrrrrrP???????? o 標(biāo)準(zhǔn)差 均值 ()xrxr?m??E B 1U2A f m?mr資產(chǎn)組合的選擇 在投資中我們不會(huì)同時(shí)選擇全部證券，只能取幾種，而且，每一種證券都有相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)，對于風(fēng)險(xiǎn)的大小必須清楚。 i i? ?第 種 股 票 的 程 度股 票 市 的 程 度()mfi m i m i m fmrrP r r? ? ? ? ???? ? ? ?整 值 若有兩種資產(chǎn)為 i， j其收益分別為 ,ijrr?值為 ,ij??則下式成立 ( ) ( )i i m f j j m fr r r r r r??? ? ? ? ?經(jīng)過風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后的收益率應(yīng)與其在無風(fēng)險(xiǎn)投資的情況下相等。 ()i i m f fr r r r?? ? ? 預(yù)期收益率 ?值市場線 mfrr??斜 率fr1 o mr風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)市場線 ?A 演講完畢，謝謝觀看！
公司管理相關(guān)推薦
鄂ICP備17016276號-1