所有者權(quán)益變動表的原理及其詳細分析-資料下載頁
2025-02-24 10:58本頁面
【正文】 00股每股市價 =900000/100000=9負債 0股東權(quán)益 900000合計 900000C股票回購后資產(chǎn)負債表 （以每 10元的價格回購股票）現(xiàn)金 50000其他資產(chǎn) 850000合計 900000流通在外普通股股數(shù)： 90000股每股市價 =900000/90000=10負債 0股東權(quán)益 900000合計 90000047由融資順序看企業(yè)前景會計學(xué)與財務(wù)學(xué)的研究都顯示，一般沒有競爭力的企業(yè)才會不斷通過融資活動（即籌資活動）向股東籌資。融資活動資金順序：自有資金（ CFO） 舉債 發(fā)行股票最優(yōu)先 從來不曾使用自用資金不足時使用48“融資順位理論 ”（ peckingordertheory）該理論認為，公司經(jīng)理人與投資人之間存在信息不對稱的現(xiàn)象。也就是說，比起投資人，公司經(jīng)理人對公司未來的發(fā)展與其真正的價值，擁有較多的信息。當公司經(jīng)理人認為公司股價被高估且有資金需求時，傾向于對外采取權(quán)益融資（現(xiàn)金增資），而使財富由新股購買者轉(zhuǎn)移至公司原有股東。由于理性的投資人了解這種情況，在公司宣告發(fā)行新股時，將向下修正他們對該公司的評價，使公司股價下跌。信息不對稱的幅度越大，發(fā)行新股所造成的股價向下修正幅度也會越大?？赊D(zhuǎn)換公司債因兼具普通股的性質(zhì)（通?？上碛性诠蓛r上升過程中轉(zhuǎn)換成股票的權(quán)利），當企業(yè)宣告發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債時，股票市場也會出現(xiàn)負向的反應(yīng)。49美國股市對企業(yè)融資活動的反應(yīng)融資來源 股價反應(yīng)發(fā)行普通股 %發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債 %發(fā)行可轉(zhuǎn)換特別股 %發(fā)行私募債券 %發(fā)行一般公司債 %發(fā)行特別股（其經(jīng)濟性質(zhì)類似公司債） %簽訂銀行貸款協(xié)議 %50股東權(quán)益報酬率（ ROE）u定義 —— 也叫凈資產(chǎn)收益率。凈利除以期末股東權(quán)益或平均股東權(quán)益。合理計算股東權(quán)益報酬率應(yīng)該要調(diào)整非經(jīng)常性的會計項目（例如排除當年處分資產(chǎn)利得的影響）u本節(jié)主要介紹凈資產(chǎn)收益率為核心的財務(wù)分析51ROE是否越高越好 ?資料：科健集團有限公司（ 98年深圳上市） 05年的 ROE為 %，然而該公司 2023—2023年的 ROE分別為： %、 %、%、 %、 %，其 ROE在 2023年暴增，但股價卻劇降， 2023年 ——2023 年股價分別為人民幣 、 8元、 。于 2023年上半年被檢舉財務(wù)報表有偽造之嫌。因此，市場上 ROE特別高或是變動異常劇烈的公司，都應(yīng)該要特別注意。5220232023年中國上市公司上柜公司 ROE總表現(xiàn)ROE 公司家數(shù)（樣本 =6766） 百分率＜ 10% 354 %10%～ 5% 320 %5%～ 0 2201 %0～ 5% 3178 %5%～ 10% 368 %10%～ 30% 243 %30%～ 80% 82 %＞ 80% 20 %53凈資產(chǎn)收益率是財務(wù)價值分析的核心v 凈資產(chǎn)收益率反映了企業(yè)權(quán)益投資的綜合盈利能力，可以在不同規(guī)模、不同業(yè)務(wù)類型的企業(yè)比較投資價值v 基于長期價值的公司成長能力取決于凈資產(chǎn)收益率的狀況及變化趨勢5455誰是 ROE的高手—— 海內(nèi)外企業(yè)實例分析56沃爾瑪與 Kmart的股東權(quán)益報酬率57分析說明在經(jīng)濟學(xué)投資報酬率遞減的規(guī)律下，沃爾瑪雖無法維持 20世紀 70及 80年代 30%40%的股東權(quán)益報酬率，但是能長期維持 20%以上的成績，已是鳳毛麟角了。相對沃爾瑪?shù)膬?yōu)異及穩(wěn)定， Kmart的 ROE由 20世紀 80年代中期的 29%，一路下滑到 20世紀 90年代中期后的時正時負。 2023年后， Kmart更是江河日下，于 2023年破產(chǎn)重整， 2023年 5月重整成功。58沃爾瑪與 Kmart的凈利率自 1990年以來，當沃爾瑪把凈利率穩(wěn)定保持在 3%的低水平時，Kmart的凈利率曲線全部低于沃爾瑪，在 20世紀 90年代晚期更經(jīng)常處在赤字邊緣，毫無競爭力。59沃爾瑪與 Kmart的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率就總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率而言，沃爾瑪相當穩(wěn)定地保持在 （ 1元資產(chǎn)創(chuàng)造 元收入）。 Kmart的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率自 1994年以來大多數(shù)都低于沃爾瑪。 2023年以后，由于 Kmart較積極的處分閑置資產(chǎn)，因此資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率有提升的趨勢。60沃爾瑪與 Kmart的財務(wù)杠桿比率1994年至 2023年期間，沃爾瑪與 Kmart的財務(wù)杠桿比率相差不大，負債內(nèi)容卻有很大的差異。沃爾瑪以 流動負債 為主， 2023年流動負債占總負債的 61%，但 Kmart則以 長期負債 為主（ 2023年，期流動負債占總負債約 45%），顯示沃爾瑪以其規(guī)模優(yōu)勢與管理效率，獲得供貨商的信賴，因此得以增加流動負債，遞延貨款現(xiàn)金的支付。6
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