【正文】 種費用或代價。 ? （ 1）個別資本成本： 主要包括銀行借款的成本、債券成本、優(yōu)先股成本、普通股成本、留存收益成本。 ? （ 2）加權資本成本： ? WACC=∑K iWi （ p85例） ? 資本成本在投資決策中發(fā)揮重要作用：資本成本本事評價長期投資決策項目可行性的標準，只有當投資項目的預期投資報酬大于其投資成本時，項目才可??；反之，應該舍棄。 ? 在本案例中，項目總投資 3931。 16萬元， 其中： 1572。 46萬元向商業(yè)銀行貸款，貸款 利率 10%；其余 2358。 7萬元發(fā)股募集，投資者 期望的最低報酬率為 22%。這一資本結構也是 該企業(yè)目標資本結構 。 ? 折現率的確定： ? 借款成本 =R（ 1T） =10%（ 133%） =% ? 所占比重 :? 股權成本 =22% 所占比重 =60% ? 加權資本成本 =% 40%+22% 60% ≈16% ? 所以，本項目選擇 16%作為折現率和基準收益率 ? （三）固定資產投資評價指標計算 ? 固定資產投評價方法，根據是否考慮貨幣的時間價值，可分為兩大類：非折現法和折現法。 ? 1． 非折現法 : 常用的方法有： 年平均報酬率法 、 投資回收期法 等等 。 ? 2． 折現法 :常用的方法包括：凈現值法 、 現值指數法 、 內涵報酬率法 、 等年值法等 ， 其中最基本的方法是 凈現值法和內涵報酬率 法 。 ? 本項目計算了四個指標作為方案財務可行性判斷的依據，其中前兩個指標屬于靜態(tài)指標，后兩個指標屬于動態(tài)指標。 ? （ 1）年平均報酬率法 ? 本項目的年平均報酬率為： %100??初始投資總額年平均凈流量年平均報酬率% 1510)( ????? ＋年平均報酬率?大于 16%基準收益率，方案可行 ? (2)投資回收期法 ? 評價標準 :投資回收期一般不能長于投資有效期的一半。 ? 本項目投資回收期計算如下： ? 年份 現金凈流量 累計現金凈流量0 3 4 5 0 . 1 6 3 4 5 0 . 1 61 4 8 1 3 9 3 1 . 1 62 1 6 3 1 . 0 4 2 3 0 0 . 1 23 1 6 3 1 . 0 4 6 6 9 . 0 84 1 6 3 1 . 0 4 9 6 1 . 9 6)( 年投資回收期 ??? ? （ 3）凈現值法 ? 評價標準： NPV＞ 0 t 0 1 2 ~ 6 7 ~ 1 6 16 合計凈現金流量NCF t 3 4 5 0 . 1 6 4 8 1 1 6 3 1 . 0 4 1 6 1 3 . 5 2 6 3 9 . 9 6 2 0 9 9 9 . 2復利現值系數( P / F . 1 6 % . n )1 0 . 8 6 2 0 . 0 9 3年金現值系數( P / A . 1 6 % . n )3 . 6 8 5 5 . 6 6 9?NPV=現金流入現值 現金流出現值 =()+() + =＞ 0 NPV大于 0,，該方案可行。 ? （ 4）內涵報酬率（ IRR） ? NPV=0時的折現率 ? 求 IRR，采用插值法。 ? 首先進行測算兩個折現率， 使 NPV＞ 0，并接近于 0； 使 NPV＜ 0，并接近于 0 ? 然后利用計算公式求 IRR ? 測算 : 當 I=32%時， NPV= 當 I=30%時， NPV= %%30%32%30 ?????? ）（IRR?IRR＞ 16% 方案可行 ? 本案例在進行方案可行性分析時選擇了年平均報酬率法、靜態(tài)投資回收期法、凈現值法和內涵報酬率法四種方法，既包括靜態(tài)的方法又包括動態(tài)的方法，是比較恰當的。 ? ? ? （四） 敏感性分析 ? 意義：當一個項目的凈現值大于 0，或內涵報酬率高于加權資金成本率，這個項目是否就是可行的？還應當做進一步的具體分析。 ? 分析方法 ? 在上面的分析中對風險的考慮是不足的，在企業(yè)可能會出現折現的利率會變化，原來定的是 10%，未來的市場變了，風險增加了，投資者、股東要求的內涵報酬率也相應的增長，那么，投資的折現的利率也應該跟著變化。 ? 正分析方法： ? 是對各相關因素的敏感性強弱的估計 。 如當該項目的銷售量 、 價格 、 單位成本 、 投資額等向不利的方向變化 （ 10%） ， 對項目的可行性會產生何影響 ？ 稱為正分析方法 ? 逆分析方法： ? 是在維持原決策結論不變的前提下各因素所容許變動的范圍。 ? 即凈現值等于 0現值指數等于 內涵報酬率等于資金成本率時各相關因素的值。 ? 由于本方案凈現值遠遠大于 0，內涵報酬率%遠遠大于基準收益率 16%，說明本方案經濟效益十分好，具有很強的抗風險能力，所以沒有進行敏感性分析 。 ? 案例六：上海勝華 (施貴寶 )制藥有限公司內部控制制度 ? 教學目的與要求 ? 通過本案例的學習，了解企業(yè)內部控制的重要性（內部控制是財務管理中的一個重點），內部控制體系建立和運作的基本問題，并掌握內部控制點、內部控制環(huán)節(jié)與內部牽制的建設要領 。 ? 二、 背景資料 （一）政策背景 1．內部會計控制基本規(guī)范（ 2023年2 月 14日，財政部） 2．加強貨幣資金會計控制的若干規(guī)定（ 2023年 2 月 14日，財政部） ? （二）公司背景 中美合資上海勝華制藥有限公司于１９年由中國總公司、上海公司，美國艾瑞絲公司共同出資組建。公司董事會有 10人組成，中美雙方各５人。中方一人任董事長，人任副總總經理，美方一人任總經理， 人任副總經理。設立 10多年來，中美合資上海勝華制藥有限公司建立健全了一套完整的管理制度，并加以規(guī)范運作。 ? 三、案例資料 ? 上海勝華制藥有限公司在實現內部財務控制中，他們主要抓了以下幾項管理： ? （一）預算監(jiān)控管理。 ? 1． 預算管理的全面性 ? 2．預算管理的嚴肅性 ? （二）責任授權管理 ? （三）職責分離管理 ? （四）信息記錄管理 ? （五）總部審計管理 ? 四、 案例分析 本案例涉及的內部控制制度主要從四個層面強化了財務管理。 ? 第一個層面系 預算監(jiān)控 。 ? 預算監(jiān)控一般為人們稱之為預算管理，即把公司的決策目標以及公司的資源配置規(guī)劃予以科學地量化，并促使該目標和規(guī)劃能夠順利實現的內部管理運作或過程。預算監(jiān)控作為公司的一種具有戰(zhàn)略性的管理機制，主要表現為風險自抗、權力制衡、以人為本等三個方面。該公司對預算的管理體現了全面性和嚴肅性的原則 。 ? 第二個層面系 責任授權 。 ? 公司授權控制的要點為：（ 1）公司所有人員不經合法授權，不能行使該項權力。（ 2）公司的所有業(yè)務不經授權不能執(zhí)行。（ 3）經營業(yè)務一經授權必須予以執(zhí)行。 ? 第三個層面系 職責分離 。 ? 職責分離是在界定職權范圍的基礎上，通過將不相容崗位相互分離，也就是通過不相容職務分工，對系統(tǒng)的運作予以制約和監(jiān)督 ? 第四個層面系 信息記錄 。 ? 一個健全的公司財務控制體系，除預算監(jiān)控、責任授權、職責分離、信息記錄等四方面的內容外，還應包括責任制度、定額標準控制、實物控制、財務結算中心與財務公司和財務總監(jiān)委派制等 。 案例七 山東新華集團預算管理 ? 一 、 教學目的與要求 通過本案例的學習，掌握全面預算管理在現代企業(yè)管理中的地位、概念和內容體系，預算的組織程序、機構設置和控制要點，了解推行全面預算管理的基本條件。 ? 一、 預算管理的背景 預算管理是我國現代企業(yè)管理中的一個熱點問題。其之所以被認為是熱點問題可以通過以下四個方面加以證明。 ? （一）《關于國有大中型企業(yè)建立現代企業(yè)制度和加強企業(yè)管理的規(guī)范意見》的頒布實施 ? （二）《企業(yè)財務預算管理示范制度》的頒布實施 ? （三）一批企業(yè)已把今、明兩年作為“全面預算管理年” ? （四）“預算委員會”的設立 ? 二、理論分析 ? 新華集團的預算管理制度有以下幾個方面值得予以關注。第一個方面就是她的定位。她的定位是： ? 1．全面預算管理是實現企業(yè)資源優(yōu)化配置、提高企業(yè)經濟效益的先進而科學的一種管理方法。 ? 2． 利潤全面預算管理以實現或超額實現目標利潤為管理的最終目的。在目標利潤的引導下，各分廠、部門都要圍繞目標利潤的實現進行經濟活動 ? 該集團是以目標利潤為導向的這樣一種模式。管理會計教材，是以銷定產的模式，它做預算先做銷售預測，做完銷售預測之后再在做生產，然后再算利潤。這種以銷定產的模式中的利潤是計算出來的。而新華集團預算中的利潤是先確定下來的，利潤確定下來后再做銷售的。通過比較我們不難發(fā)現該集團做預算的理念與以銷定產模式的理念剛好相反，她不是以銷售定產量，然后，以產量定利潤。而是以利潤定銷售。 ? 3．預算制度的內容包括：總則、組織機構、預算體系、預算編制、預算控制與差異分析、預算考評與激勵和附則七部分。 ? 該集團的預算制度是完整的 ? 4．預算組織機構。 全面預算管理委員會 、預算部、 預算責任網絡是該集團預算的組織。在預算組織的安排方面，新華集團非常有特色。特別是預算責任網絡的設立。 ? 5．預算體系（ p109） 要做什么預算這是預算體系問題。 ? 主要包括（ 1）目標利潤；（ 2）銷售預算；（ 3）銷售費及管理費預算；（ 4）生產預算；（ 5）直接材料預算；（ 6）直接人工預算；（ 7）制造費用預算；（ 8）存貨預算；（ 9）產成品成本預算；（ 10）現金預算；（ 11）資本預算；（ 12）預計損益表；（ 13）預計資產負債表 。 ? 這個思路與預算的模式相關。新華集團的預算模式是目標利潤為導向，由于這個集團的預算模式的導向是目標利潤，所以她的起點是目標利潤預算，再推動銷售預算，再推動費用、成本、生產，最后推出資產負債表和損益表。由于她這個預算是全面的預算管理，所以她這個體系是完整的。正因為她這個預算反映了一系列的財務事項，她能夠統(tǒng)馭本集團整個經營活動和管理活動，所以說這個預算體系是完整的，是相互聯(lián)系在一起的。 ? 6．預算編制程序 預算編制的程序是一種管理思想的體現，她也影響到預算的編制效率。預算的編制程序從理論上歸集有三種方法 ? 1）第一種就是 自上而下（戰(zhàn)略觀念、集權思想）上面人員布置了，下面的人員就進行預算的編制。 2）第二種就是自下而上（作業(yè)基礎、民主思想）下面的人員先編制了預算，然后將預算送到上面，由上面的人員予以審批。 3）第三種就是自上而下、自下而上、自上而下（上下搏弈、集權為主）編制的方針政策先布置下去，下面的人員編制完成后再自下而上的進行匯總，再審批下去，成為一個操作性的預算。 ? 以上三種模式實際上是三種管理思想的體現。財政部的規(guī)定之中所推崇的預算編制程序是第三種，即，自上而下、自下而上、自上而下的方式。我們這個案例之中也是運用的第三種方式。需要強調的是， 我們這個案例中在編制程序方面的閃光點就是她把這個程序變成表格 。 （ p110表 71） ? 7．預算控制與差異分析 預算編制是預算管理的重要方面，但是，我們必須認識到預算重在過程。該集團在預算控制方面的三個做法是值得學習，有可以借鑒的價值。該集團在預算控制方面有以下三個方面的舉措 。 ? ①金額管理：從預算的金額方面進行管理。 ? ②項目管理：以預算的項目進行管理。 ③數量管理：對一些預算項目除進行金額管理外，從預算的數量方面進行管理。 ? 預算以金額為主，這是預算的一大特征。預算以金額為主最大的好處在于可以充分地體現價值管理。金額管理是管大的方面，管重要的事項，管范圍上的事項。項目管理是管理具體的事項。項目管理可以使得金額管理更加憨實。項目管理當中特別是對于一些資本性的預算，例如，大修理、更新改造等都是必須的。數量管理是加強數量的鉤稽和牽制，使得預算控制得