【正文】 數(shù)量管理是加強數(shù)量的鉤稽和牽制，使得預算控制得以落。項目管理可以使得金額管理更加憨實。金額管理是管大的方面，管重要的事項，管范圍上的事項。 ? 預算以金額為主，這是預算的一大特征。 ? ②項目管理：以預算的項目進行管理。該集團在預算控制方面有以下三個方面的舉措 。 （ p110表 71） ? 7．預算控制與差異分析 預算編制是預算管理的重要方面，但是，我們必須認識到預算重在過程。我們這個案例之中也是運用的第三種方式。 ? 以上三種模式實際上是三種管理思想的體現(xiàn)。 2）第二種就是自下而上（作業(yè)基礎、民主思想）下面的人員先編制了預算，然后將預算送到上面，由上面的人員予以審批。 ? 6．預算編制程序 預算編制的程序是一種管理思想的體現(xiàn)，她也影響到預算的編制效率。由于她這個預算是全面的預算管理，所以她這個體系是完整的。 ? 這個思路與預算的模式相關。 ? 5．預算體系（ p109） 要做什么預算這是預算體系問題。在預算組織的安排方面，新華集團非常有特色。 ? 該集團的預算制度是完整的 ? 4．預算組織機構。而是以利潤定銷售。而新華集團預算中的利潤是先確定下來的，利潤確定下來后再做銷售的。管理會計教材，是以銷定產的模式，它做預算先做銷售預測，做完銷售預測之后再在做生產，然后再算利潤。 ? 2． 利潤全面預算管理以實現(xiàn)或超額實現(xiàn)目標利潤為管理的最終目的。第一個方面就是她的定位。其之所以被認為是熱點問題可以通過以下四個方面加以證明。 案例七 山東新華集團預算管理 ? 一 、 教學目的與要求 通過本案例的學習，掌握全面預算管理在現(xiàn)代企業(yè)管理中的地位、概念和內容體系，預算的組織程序、機構設置和控制要點，了解推行全面預算管理的基本條件。 ? 職責分離是在界定職權范圍的基礎上，通過將不相容崗位相互分離，也就是通過不相容職務分工，對系統(tǒng)的運作予以制約和監(jiān)督 ? 第四個層面系 信息記錄 。（ 3）經營業(yè)務一經授權必須予以執(zhí)行。 ? 公司授權控制的要點為：（ 1）公司所有人員不經合法授權，不能行使該項權力。該公司對預算的管理體現(xiàn)了全面性和嚴肅性的原則 。 ? 預算監(jiān)控一般為人們稱之為預算管理，即把公司的決策目標以及公司的資源配置規(guī)劃予以科學地量化，并促使該目標和規(guī)劃能夠順利實現(xiàn)的內部管理運作或過程。 ? 1． 預算管理的全面性 ? 2．預算管理的嚴肅性 ? （二）責任授權管理 ? （三）職責分離管理 ? （四）信息記錄管理 ? （五）總部審計管理 ? 四、 案例分析 本案例涉及的內部控制制度主要從四個層面強化了財務管理。設立 10多年來，中美合資上海勝華制藥有限公司建立健全了一套完整的管理制度，并加以規(guī)范運作。公司董事會有 10人組成，中美雙方各５人。 ? 案例六：上海勝華 (施貴寶 )制藥有限公司內部控制制度 ? 教學目的與要求 ? 通過本案例的學習，了解企業(yè)內部控制的重要性（內部控制是財務管理中的一個重點），內部控制體系建立和運作的基本問題，并掌握內部控制點、內部控制環(huán)節(jié)與內部牽制的建設要領 。 ? 即凈現(xiàn)值等于 0現(xiàn)值指數(shù)等于 內涵報酬率等于資金成本率時各相關因素的值。 ? 正分析方法： ? 是對各相關因素的敏感性強弱的估計 。 ? ? ? （四） 敏感性分析 ? 意義：當一個項目的凈現(xiàn)值大于 0，或內涵報酬率高于加權資金成本率，這個項目是否就是可行的？還應當做進一步的具體分析。 ? （ 4）內涵報酬率（ IRR） ? NPV=0時的折現(xiàn)率 ? 求 IRR，采用插值法。 ? （ 1）年平均報酬率法 ? 本項目的年平均報酬率為： %100??初始投資總額年平均凈流量年平均報酬率% 1510)( ????? ＋年平均報酬率?大于 16%基準收益率，方案可行 ? (2)投資回收期法 ? 評價標準 :投資回收期一般不能長于投資有效期的一半。 ? 2． 折現(xiàn)法 :常用的方法包括：凈現(xiàn)值法 、 現(xiàn)值指數(shù)法 、 內涵報酬率法 、 等年值法等 ， 其中最基本的方法是 凈現(xiàn)值法和內涵報酬率 法 。 ? 折現(xiàn)率的確定： ? 借款成本 =R（ 1T） =10%（ 133%） =% ? 所占比重 :? 股權成本 =22% 所占比重 =60% ? 加權資本成本 =% 40%+22% 60% ≈16% ? 所以，本項目選擇 16%作為折現(xiàn)率和基準收益率 ? （三）固定資產投資評價指標計算 ? 固定資產投評價方法，根據(jù)是否考慮貨幣的時間價值，可分為兩大類：非折現(xiàn)法和折現(xiàn)法。 7萬元發(fā)股募集，投資者 期望的最低報酬率為 22%。 16萬元， 其中： 1572。 ? （ 2）加權資本成本： ? WACC=∑K iWi （ p85例） ? 資本成本在投資決策中發(fā)揮重要作用：資本成本本事評價長期投資決策項目可行性的標準，只有當投資項目的預期投資報酬大于其投資成本時，項目才可??；反之，應該舍棄。 ? 資本成本 ? 資本成本是指企業(yè)為取得和使用資本而支付的各種費用或代價。 5 = 5 4 . 2 其他固定費用 60 607 、銷售費用 2 8 8 2 8 8其中：固定費用 2 0 0 2 0 08 、總成本 2 7 4 6 . 4 9 2 6 9 2 . 2 9 5 + 6 + 7其中：固定成本 5 1 5 . 5 5 4 6 1 . 3 5 變動成本 2 2 3 0 . 9 4 2 2 3 0 . 9 4 8 9 經營期現(xiàn)金流量測算表項目 2 — 6 7 — 16 備注銷售收入 4 8 0 0 4 8 0 0 6 萬 4 0 0 + 1 2 0 萬 20減：總成本 2 7 4 6 . 4 9 2 6 9 2 . 2 9利潤總額 2 0 5 3 . 5 1 2 1 0 7 . 7 1減：所得稅 6 7 7 . 6 6 6 9 5 . 5 4凈利潤 1 3 7 5 . 8 5 1 4 1 2 . 1 7加：非付現(xiàn)成本 2 5 5 . 5 5 2 0 1 . 3 5 折舊 + 開辦費攤銷經營現(xiàn)金凈流量 1 6 3 1 . 0 4 1 6 1 3 . 5 2 ? （ 3）終結期現(xiàn)金流量 ? NCF16=流動資金 +固定資產殘值 ? =481+（ ++） 5% =（萬元） ? ? （二） 折現(xiàn)率的計算 ? 在投資項目可行性評價中，折現(xiàn)率有兩種選擇：必要報酬率或資本成本 ? 項目必要報酬率 ? 必要報酬率 =貨幣時間價值 +風險報酬 +通貨膨脹補貼 ? 必要投資報酬率是投資者對投資項目所需要的最低報酬。 ? 全額計算是指只這個項目不涉及到賣，或不出售原有的舊項目，它只考慮新項目的全部投資所產生的現(xiàn)金流量，差額計算主要涉及售舊購新，即是出售原有的舊項目再買新的呢？還是繼續(xù)用舊的？在這種情況下，用差額計算方式。 因此 ， 在現(xiàn)金流量估計時不考慮利息 。 即我們不希望由于融資的差異來影響對案例本身的判斷 。但如果只有唯一的選擇，“魚和熊掌”之間你又做何選擇？我們認為，現(xiàn)金凈流量可能是最重要的，因為，你是在管理企業(yè)的資源，是在運作資源，而不是在運作賬簿。在財務學家們看來，利潤是通過會計制度規(guī)范而由會計人員計算出來的，如果排除會計人員被指使或被其他人為操縱的因素，它只是一個賬面的結果；反過來，現(xiàn)金凈流量是通過實實在在的現(xiàn)金流入與流出表現(xiàn)出來的，它不單表現(xiàn)在賬面上，而且還實實在在地表現(xiàn)在企業(yè)的銀行賬戶中，它是企業(yè)經理人員可以隨時動用的企業(yè)資源。 ? 四、 項目財務可行性分析 ? （一）現(xiàn)金流量測算 ? 現(xiàn)金流量在評價中的意義重于利潤 : 現(xiàn)金流量是指資本循環(huán)過程中現(xiàn)金流入、現(xiàn)金流出的數(shù)量。城建稅和教育費附加等已考慮在相關費用的預計中。 ? （ 2）銷售價格預測 本項目銷售價格按國外報價的 50%計算，即濃縮液 60000元 /噸、凍干粉 1202300元 /噸。 ? ②工資及福利費： ( ) 321480+116280=437760 ? ③制造費用估計 :( ) ? += 其中 : 年折舊費 =（ +）（ 15%） /15 = ? ④管理費用估計（ ） ? 開辦費按 5年攤銷： 247。項目生產期為 15年。這一資本結構也是該企業(yè)目標資本結構。 工程費用和其他費用形成固定資產，其中蘆薈濃縮液車間、凍干粉車間幾管理部門使用的固定資產分別為 、 ；預備費用形成開辦費用。 ? 3．廠址選擇 本項目擬建于云南省玉溪市元江縣城郊，距縣城約 3公里，在原元江縣供銷社農資公司倉庫南側征地 20畝，新建加工廠區(qū)，元江縣供銷社為本項目股東之一，對其原有倉庫、辦公樓等建筑物進行統(tǒng)一規(guī)劃，留作安裝蘆薈終端產品生產線適用。 400噸供應凍干粉生產線作為原材料，其余400噸無菌包裝后外銷。 ? 2．項目生產能力設計 從市場分析得知：選擇年產 40噸蘆薈凍干粉的生產規(guī)模是比較妥當?shù)摹? 專家們預測：蘆薈工業(yè)原料在化妝品工業(yè)中的增長速度為 1525%概率較大，在保健食品中將穩(wěn)定發(fā)展，據(jù)此估計， 2023年蘆薈工業(yè)原料的需求折合凍干粉 4880噸。 ? 三、案例資料 ? （一）本項目相關信息 ? 1．蘆薈產品市場預測 ? （ 1）國內市場需求預測 預測結果見表 p76。 案例五 綠遠公司 固定資產投資可行性評價 ? 一、教學目的與要求 通過本案例的學習和討論，要求掌握現(xiàn)金流量的內容及其測算、折現(xiàn)率的確定方法、折現(xiàn)現(xiàn)金流量法如 NPV法、IRR法的原理與應用，理解敏感性分析的必要性及分析方法 ? 二、背景資料 ? （一）政策背景 本項目是一個蘆薈深加工項目，屬于農產品或生物資源的開發(fā)利用，符合國家生物資源產業(yè)發(fā)展方向，屬于政府鼓勵的投資方向。修正后的轉股價格不得低于公司最近一期經審計的普通股的每股凈資產。 ? 例： 可轉債的存續(xù)期間，當公司股票在任意連續(xù) 30個交易日中至少 15個交易日的收盤價低于當期轉股價格的 90％時，公司董事會有權在不超過 20％（含）的幅度內 向下修正轉股價格 。 ? 例： 轉股價格 向下修正條款 在公司可轉債存續(xù)期間 ,當公司 A股股票在任意連續(xù) 30個交易日中至少 20個交易日的收盤價格的算術平均值低于當期轉股價格的 85%時 ,公司董事會有權在不超過 20%的幅度內向下修正轉股價格 ,當轉股價格向下修正幅度為 20%以上，須由董事會提議召開股東大會審議通過后實施。 ? 充分考慮可轉換債券股性，注重發(fā)債主體和時機的選擇是轉債發(fā)行和轉股成功的關鍵 。 ? 。 贖回條款是為了保護發(fā)行人而設立的 ， 旨在迫使持有可轉換債券的投資者提前將其轉換成股票 ， 從而達到增加股本 、 降低負債的目的 ，也避免利率下調造成的損失 ? 回售條款是指發(fā)行人股票價格在一段時間連續(xù)低于轉股價格后達到一定的幅度時 ， 可轉換債券持有人按事先約定的價格將所持有的債券賣給發(fā)行人 。 ? 4．贖回條款和回售條款。 ? 董事會行使向下修正轉股價格的權利在每個計息年度不得超過一次 。 ? 轉股價格是指轉換為每股股價所支付的價格。當然投資者投資可轉換債券更注重可轉換債券期權的收益大小，而期權收益起決定作用的還是發(fā)行人的經營業(yè)績。 ? 2．票面利率。可轉換債券的期限包括債券期限和轉換期限。 ? 2． 可轉換債券一旦轉換不成功對公司和投資者會產生什么影響 ？ ? 對公司的影響是： ； 、長期的資金來源。特別是八佰伴集團的倒閉 ， 就是由于其股票價格沒有始終高過轉股價格 。 P67五條 ? （ 二 ） 發(fā)行可轉換債券應考慮的因素： ? 1． 發(fā)行公司的財務結構 、 現(xiàn)金流量 （ 可轉換債券一旦轉換不成功 ， 就要支付一大筆現(xiàn)金 ，公司是否能夠拿出 ） 、 業(yè)績 、 未來成長性 （ 因為在確定轉股價格時 ， 必須考慮公司業(yè)績和未來成長性