案例七：燕京啤酒的資本結(jié)構(gòu)-資料下載頁(yè)
2025-02-20 12:29本頁(yè)面
【正文】 式為： 216。 上式中， 是第 t期的企業(yè)價(jià)值，從籌資者的角度看，WACC為某種籌資方案的加權(quán)平均資本成本。216。 而從投資者角度看， WACC則是要求達(dá)到的最低投資報(bào)酬率，它與資本的機(jī)會(huì)成本有關(guān)。同時(shí)，還要考慮企業(yè)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)五、資本結(jié)構(gòu)效應(yīng)研究(一 )資本結(jié)構(gòu)的財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)(二 )資本結(jié)構(gòu)的治理效應(yīng)(三 )優(yōu)化我國(guó)上市公司資本結(jié)構(gòu)的制度研究（一）資本結(jié)構(gòu)的財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)216。資本結(jié)構(gòu)的財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)，指企業(yè)通過(guò)資本結(jié)構(gòu)中負(fù)債比例的選擇而對(duì)權(quán)益資本凈利率的影響。216。資本結(jié)構(gòu)的財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)可以用下列公式計(jì)算：216。權(quán)益資本凈利率 =[總資產(chǎn)報(bào)酬率 +（總資產(chǎn)報(bào)酬率－負(fù)債利率） 負(fù)債資本 /權(quán)益資本 ]（ 1－所得稅稅率）216。財(cái)務(wù)杠桿的正效應(yīng)：當(dāng)總資產(chǎn)報(bào)酬率大于負(fù)債利率時(shí)，企業(yè)適當(dāng)?shù)囟嘟枞胭Y金，可以提高權(quán)益資本凈利率。216。財(cái)務(wù)杠桿的負(fù)效應(yīng)：當(dāng)總資產(chǎn)報(bào)酬率小于負(fù)債利率時(shí)，如果企業(yè)不壓縮負(fù)債規(guī)模，就會(huì)降低權(quán)益資本凈利率。216。財(cái)務(wù)杠桿可能產(chǎn)生負(fù)效應(yīng)：當(dāng)總資產(chǎn)報(bào)酬率等于負(fù)債利率時(shí)，借入的資金無(wú)增值。（二）資本結(jié)構(gòu)的治理效應(yīng)216。資本結(jié)構(gòu)是公司治理的基礎(chǔ)216。資本結(jié)構(gòu)是產(chǎn)權(quán)主體相互依存和作用的某種制衡機(jī)制的配置問(wèn)題，企業(yè)不同籌資契約的選擇就是企業(yè)不同治理機(jī)制的選擇，籌資決策是通過(guò)確定企業(yè)最合適的資本結(jié)構(gòu)，形成有效的制衡機(jī)制，約束代理人行為216。股權(quán)融資的治理效應(yīng)216。債權(quán)融資的治理效應(yīng)216。股權(quán)融資的治理效應(yīng)216。 股權(quán)結(jié)構(gòu)的治理效應(yīng)是股權(quán)結(jié)構(gòu)對(duì)企業(yè)治理效率的影響216。股東的特性分析216。股權(quán)集散度與風(fēng)險(xiǎn)成本和治理成本216。股權(quán)融資的治理效應(yīng)通過(guò)股東對(duì)企業(yè)的控制來(lái)實(shí)現(xiàn)216。股東對(duì)企業(yè)的控制有內(nèi)部控制和外部控制兩種形式216。在股權(quán)分散情況下，接管是控制經(jīng)理的有效辦法216。英美兩國(guó)的資本市場(chǎng)相對(duì)發(fā)達(dá)，股權(quán)相對(duì)分散且流動(dòng)性強(qiáng)，企業(yè)界普遍采用外部控制型公司治理模式216。債權(quán)融資的治理效應(yīng)216。負(fù)債結(jié)構(gòu)的治理效應(yīng)是負(fù)債結(jié)構(gòu)對(duì)企業(yè)治理效率的影響。216。債權(quán)人受法律保護(hù)的權(quán)利主要包括當(dāng)企業(yè)不能償還負(fù)債時(shí)對(duì)押財(cái)產(chǎn)的獲得權(quán)和對(duì)企業(yè)的破產(chǎn)權(quán)216。債權(quán)人對(duì)企業(yè)的破產(chǎn)權(quán)，就是在企業(yè)償債能力嚴(yán)重不足時(shí)，由于破產(chǎn)機(jī)制的作用，企業(yè)的剩余控制權(quán)和剩余索取權(quán)由股東轉(zhuǎn)移給債權(quán)人，從而由債權(quán)人對(duì)企業(yè)及其經(jīng)營(yíng)者實(shí)施控制216。在經(jīng)營(yíng)者對(duì)企業(yè)的絕對(duì)投資不變時(shí)，增加投資中的負(fù)債融資比例將增大經(jīng)營(yíng)管理者的股權(quán)比例，激勵(lì)經(jīng)營(yíng)管理者努力工作。216。由于負(fù)債的利息采用固定支付方式，負(fù)債的利用減少了企業(yè)的自由現(xiàn)金流量，從而削弱了經(jīng)理人從事低效投資的選擇空間和限制了經(jīng)營(yíng)者的在職消費(fèi)。216。債權(quán)融資治理效應(yīng)有效發(fā)揮的前提是建立有效的償債保障機(jī)制，同時(shí)銀行有能力和有動(dòng)力監(jiān)控企業(yè)的行為。否則，債權(quán)融資的治理效應(yīng)不僅很難發(fā)揮出來(lái)，還會(huì)成為經(jīng)濟(jì)中的不利因素影響資本結(jié)構(gòu)決策的因素216。產(chǎn)業(yè)的標(biāo)準(zhǔn)216。資產(chǎn)結(jié)構(gòu)216。銷(xiāo)售額的成長(zhǎng)及穩(wěn)定性216。租稅的考慮216。管理者的態(tài)度216。融資彈性216。債務(wù)的限制條款討論216。時(shí)代背景： 全球金融危機(jī) 低利率時(shí)代來(lái)臨 行政干預(yù)增加216。請(qǐng)問(wèn)： 資本結(jié)構(gòu)在這種背景下的發(fā)展趨 勢(shì)？謝謝觀看 /歡迎下載BY FAITH I MEAN A VISION OF GOOD ONE CHERISHES AND THE ENTHUSIASM THAT PUSHES ONE TO SEEK ITS FULFILLMENT REGARDLESS OF OBSTACLES. BY FAITH I BY FAITH
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