【正文】 資產(chǎn)結(jié)構216。股權融資的治理效應通過股東對企業(yè)的控制來實現(xiàn)216。資本結(jié)構的財務杠桿效應可以用下列公式計算：216。負債資本的增加將帶來減稅利益，也引起財務危機成本和代理成本增加，應權衡成本收益關系216。決策程序216。 Ross(1977)：經(jīng)理人增加舉債時，代表其對未來存有樂觀預期。負債籌資可能增加債權代理成本216。MM理論存在的問題216。思考：216。加權平均資本成本從下降變?yōu)樯仙霓D(zhuǎn)折點，為最佳資本結(jié)構點（四） MM理論 216。企業(yè)負債融資比例越高，則企業(yè)的價值越大216。 通過計算不同融資方式下比較每股收益無差別點來選擇決定資本結(jié)構。216。 可以清楚地看出 DOL和 DFL之間的相互關系。負債是財務杠桿作用的前提，企業(yè)舉債比重越大，財務杠桿效用越強，財務風險越大。216。資本結(jié)構的理論216。 營業(yè)杠桿的利益愈大 , 也代表風險愈高216。 財務杠桿度即是利用負債的利息成本 , 在其它情況不變下 , 營業(yè)利益 (EBIT)的變動所引起每股盈余(EPS)增減變動的程度大小 , 義及衡量負債的利息成本與獲利能力的關系 , 是財務風險的衡量指標財務風險與財務杠桿216。216。216。216。核心的問題是： ① 依據(jù)決策的要求，選擇決策方法； ② 根據(jù)資料，按照決策方法的操作要領，準確計算相關數(shù)據(jù)； ③以風險觀點、資金成本觀點和企業(yè)價值最大化觀點，按照最佳資本結(jié)構的判斷標準進行分析評價，決策籌資、投資方案的最佳資本組合。代表人物216。企業(yè)風險分類假設：企業(yè)風險用經(jīng)營風險衡量，負債無風險，無論是個人或企業(yè)舉債多少，都按相同的利率借款216。MM理論的意義與存在的問題216。除債務利息，稅盾還產(chǎn)生于租賃、投資稅減免等，但當公司某年利潤過低時，稅盾過剩。 根據(jù)權衡模型，每個企業(yè)都有一個最佳的資本結(jié)構，但需要作出如下判斷和選擇216。節(jié)稅 → 負債越多，企業(yè)價值越大216。如果企業(yè)預期的現(xiàn)金流量充足且較穩(wěn)定，可以考慮適度增加負債比率。 應用經(jīng)濟增加值指標評估企業(yè)價值的公式為： 216。資本結(jié)構是產(chǎn)權主體相互依存和作用的某種制衡機制的配置問題，企業(yè)不同籌資契約的選擇就是企業(yè)不同治理機制的選擇，籌資決策是通過確定企業(yè)最合適的資本結(jié)構，形成有效的制衡機制，約束代理人行為216。在經(jīng)營者對企業(yè)的絕對投資不變時，增加投資中的負債融資比例將增大經(jīng)營管理者的股權比例，激勵經(jīng)營管理者努力工作。請問： 資本結(jié)構在這種背景下的發(fā)展趨 勢？謝謝觀看 /歡迎下載BY FAITH I MEAN A VISION OF GOOD ONE CHERISHES AND THE ENTHUSIASM THAT PUSHES ONE TO SEEK ITS FULFILLMENT REGARDLESS OF OBSTACLES. BY FAITH I BY FAITH。債權人受法律保護的權利主要包括當企業(yè)不能償還負債時對押財產(chǎn)的獲得權和對企業(yè)的破產(chǎn)權216。（二）資本結(jié)構的治理效應216。經(jīng)濟增加值指標強化了資本成本的觀念，只有在收益扣除了負債資本成本和權益資本成本之后，才真正為企業(yè)創(chuàng)造了財富216。無論是成本比較法還是每股盈余分析法，其缺陷也是明顯的，即未考慮融資方案的市場效應和風險因素。基本觀點216。企業(yè)價值及負債杠桿之間的 MM關系表示如下216。德安格魯和瑪蘇利斯216。最佳資本結(jié)構為 100%的資產(chǎn)負債率216。完全資本市場假設：證券交易不存在任何交易費用216。企業(yè)利用財務杠桿時，負債利率維持不變，風險加大使股權成本上升，加權平均資本成本維持不變，企業(yè)的價值也不變216。每股盈余分析圖資本結(jié)構決策方法216。 含義：資金成本比較法是通過