【正文】 哲在通用汽車公司幾乎是不可一世，但是當(dāng)他的一項措施極大地損害了公司形象時，華爾街兩個最大的投資集團 (它們是通用汽車公司最大的股東 )就毫不留情的將羅哲趕下了總裁的寶座。可見，只要投資基金對公司的投資達到了一定比例，就不得不在監(jiān)管公司的經(jīng)營者方面發(fā)揮其作用，公司的治理效率也就必然因此而改進。 （三）銀行的控制機制 公司融資結(jié)構(gòu)與銀企關(guān)系 公司融資結(jié)構(gòu)之所以重要，一是因為公司融資結(jié)構(gòu)影響著公司的融資成本和公司的市場價值；二是融資結(jié)構(gòu)影響企業(yè)的治理結(jié)構(gòu)，即股東和債務(wù)持有者之間的契約關(guān)系。 給定投資決策，公司經(jīng)營者的目標函數(shù)是尋找最佳的融資結(jié)構(gòu)使其市場價值極大化，亦即使自己的融資結(jié)構(gòu)對投資者有最大的吸引力。 銀企關(guān)系模式 公司融資方式的選擇決定公司的融資結(jié)構(gòu)，從而影響公司的治理結(jié)構(gòu)和治理效率。 根據(jù)融資方式選擇的種類不同，出資方與公司之間的緊密關(guān)系也不同，公司融資方式主要有 關(guān)系型融資和“距離”型融資 關(guān)系型融資 是指 出資者在一系列事先明確的情況下，為了將來不斷獲取租金而增加融資的一種融資方式。在關(guān)系型融資中，投資者通過自己監(jiān)督企業(yè)投資決策來減少代理成本問題。這種融資方式在日本表現(xiàn)最為突出。 “距離”型融資 。 在這種融資方式中，投資者只要得到了合同規(guī)定的給付，并不直接干預(yù)經(jīng)營戰(zhàn)略。這種在英美最為典型。 作為市場融資的兩種基本手段，關(guān)系型融資和“距離”型融資反映了公司與 (銀行 )關(guān)系的密切程度，由此也就形成了當(dāng)今世界上最為典型的兩種銀企模式 —— 英美模式和日德模式 。 （ 1）英美模式 （主要特點） ? 在英美模式中，以美國為例。美國銀企關(guān)系模式以自由市場為基礎(chǔ)，銀企間產(chǎn)權(quán)制約較弱。美國的金融機構(gòu)有嚴格的分工，商業(yè)銀行和投資銀行各自為營，業(yè)務(wù)交叉少。 ? 在這種模式下，銀行對企業(yè)的監(jiān)督是間斷性的，即只有當(dāng)企業(yè)違約時才進行，目的也只不過為了保證其貸款本金安全性。 ? 作為經(jīng)濟發(fā)展的客觀要求，美國商業(yè)銀行通過銀行信托部和銀行持股公司間接地向企業(yè)投資，并持有公司股份的趨勢加強。 ? 總之，美國銀企關(guān)系是一種非常獨特的模式，和美國崇尚競爭和自由市場經(jīng)濟的思想觀念密切相關(guān)，并且和該國長期形成的市場機制相吻合。這種銀企關(guān)系稱為“距離”型銀企模式。 （ 2）日德模式 （主要特點） ? 日德銀企關(guān)系模式以“社團”或“社會”市場經(jīng)濟為運行基礎(chǔ)，銀企間產(chǎn)權(quán)制約較強，企業(yè)以間接融資為主，銀行在經(jīng)濟和企業(yè)經(jīng)營中發(fā)揮重要作用，而資本市場作用較小。這在日德兩國表現(xiàn)非常明顯。 ? 日德兩國都允許公司之間相互持股，商業(yè)銀行可以直接持有企業(yè)的股份。日本的銀行在日本各企業(yè)的財務(wù)中扮演著 雙重角色 ，既是主要的 股東 ，又是主要的 長期和短期放款人 。 ? 日本的公司通過相互持股形成企業(yè)集團，一個典型的公司既持有其他公司的股份又被其他公司持有股份。這種松散的企業(yè)集團一般都包括至少一家銀行。每個公司都相互擁有少量股份。企業(yè)集團內(nèi)部的銀行與非金融公司通過相互持股而形成了一種比較穩(wěn)定的所有權(quán)關(guān)系，因此銀行與企業(yè)之間的債務(wù)關(guān)系也比較穩(wěn)定。 在這種模式下 : ? 銀行與企業(yè)之間常常保持密切而持續(xù)的聯(lián)系與溝通，兩者長期依存。 ? 企業(yè)與主力銀行或主銀行保持穩(wěn)定的交易關(guān)系，銀行與客戶相互持股 . ? 通過貸款契約、持股占有、人事結(jié)合及代理小股東的表決權(quán)等方式對企業(yè)經(jīng)營決策產(chǎn)生影響。 ? 銀行可以獲得企業(yè)的內(nèi)部信息，隨時監(jiān)督和干預(yù)企業(yè)的經(jīng)營與管理行為。 ? 銀行注重企業(yè)的長遠發(fā)展，當(dāng)企業(yè)出現(xiàn)財務(wù)問題時，只要銀行綜合判斷企業(yè)的困境是暫時的，則銀行會通過與其他債權(quán)人的協(xié)調(diào)，延續(xù)、減免債務(wù)或緊急融資或派專家協(xié)助經(jīng)營等來支持和幫助企業(yè)。 總之，在日德模式下，銀行與企業(yè)的關(guān)系處于緊密狀態(tài)之中，這樣一來，實際上銀行已經(jīng)部分地控制了企業(yè)的經(jīng)營管理權(quán)，并對企業(yè)保持著密切的總體監(jiān)督角色。我們把種關(guān)系稱為 關(guān)系型銀企模式 。 主銀行制的特點及其運行機制 （ 1）主銀行制的含義 “主銀行”概念最早是學(xué)者對日本企業(yè)和銀行關(guān)系的概括性描述。 在日本無論大小，絕大多數(shù)公司都有被稱為“主銀行的銀行，每一家銀行都是某些企業(yè)的主銀行。最強的主銀行關(guān)系是銀行與大公司之間。主銀行制度又稱主銀行關(guān)系， 主銀行一般是指對于某些企業(yè)來說在資金籌措和運用等方面容量最大的銀行，并擁有與企業(yè)持股、人員派遣等綜合性、長期性、固定性的交易關(guān)系。在企業(yè)發(fā)生財務(wù)危機時，主銀行出面組織救援，延期還本付息或提供緊急融資等措施。 因此，從本質(zhì)上講，主銀行制是一種公司融資和治理制度安排。 （ 2）主銀行制特點 ? 主銀行是企業(yè)資金的最大出資方，銀企之間存在債權(quán)債務(wù)關(guān)系。 ? 主銀行持有企業(yè)股份并參與企業(yè)的財務(wù)管理。 ? 主銀行有義務(wù)為企業(yè)提供信息，并派出自己的人事代表參與管理，不僅為客戶企業(yè)提供有關(guān)對資產(chǎn)處理、購買及介紹的商業(yè)伙伴服務(wù)，而且主銀行還向公司派遣內(nèi)部董事。 ? 總之，主銀行制下的商業(yè)銀行與企業(yè)之間不是簡單的信貸關(guān)系，它主要包括： (1)銀企關(guān)系 ，即廠商與伙伴銀行之間的融資、信息和管理等多樣性關(guān)系； (2)銀銀關(guān)系 ，即主銀行間的相互關(guān)系； (3)政銀關(guān)系 ，即管制當(dāng)局與銀行業(yè)之間的關(guān)系。 （ 3）主銀行制的運行機制 ? 首先，在主銀行制中形成了通暢、準確的信息傳導(dǎo)機制。 ? 其次，主銀行具有相機治理機制。 ? 再次，主銀行制形成了有效的風(fēng)險規(guī)避機制。 ? 最后，主銀行制度形成了銀行間、銀企間的有效約束、協(xié)調(diào)機制。 （ 4）主銀行制的相機治理 日本主銀行對公司的外部治理主要通過事前治理、事中治理和事后治理來進行的，這是日本公司外部治理機制運作的基本特征。 1）主銀行的 事前治理 指投資者對法人企業(yè)提出的投資項目的經(jīng)濟價值進行評價與考查。 2） 主銀行的 事中治理 是指資金注入企業(yè)后，投資者介入法人企業(yè)，直接檢查經(jīng)理人員的經(jīng)營行為和企業(yè)的運營狀況以及資金的使用情況。 其作用在于克服由于對經(jīng)理制約和監(jiān)督不力所可能引起的經(jīng)理背離投資者利益使用資金的機會主義行為。事中治理實質(zhì)是監(jiān)督并控制公司經(jīng)理階層的行為和決策活動，使投資者或所有者階層的治理成為一種現(xiàn)場治理 。 3）主銀行的事后治理是指投資者檢驗廠商的經(jīng)營績效或財務(wù)狀況 .判斷公司在出現(xiàn)財務(wù)困境的情況下能否繼續(xù)長期生存下去 ,并利用這些信息決定是否對經(jīng)理階層給予可能的校正和懲罰 . 小案例 ? 日本馬自達汽車公司創(chuàng)立于 l920年， l931年正式開始在廣島生產(chǎn)小型載貨車， 60年代初正式生產(chǎn)轎車，自 1981年到 2023年，馬自達已累積生產(chǎn)了 3 500多萬輛各種汽車。在 90年代之前，馬自達汽車公司在日本國內(nèi)排名始終在豐田、日產(chǎn)之后，也是世界知名的曰本汽車品牌之一。 ? 馬自達汽車公司有著非常完備的產(chǎn)品線，涉及經(jīng)濟型轎車、越野車、跑車等各種車型，其中家庭用車一直占據(jù)其生產(chǎn)線的主導(dǎo)地位。馬自達汽車公司的汽車沒計理念在業(yè)界有著極高的認可度，其不落俗套的創(chuàng)新一直引領(lǐng)著日本，甚至世界汽車設(shè)計的潮流與時尚，同時，馬自達汽車公司還以生產(chǎn)跑車而聞名于世。 ? 1973年第一次石油危機之后，馬自達公司生產(chǎn)的旋轉(zhuǎn)式發(fā)動機汽車因耗油量大，導(dǎo)致市場需求大幅度降低，公司陷入嚴重的財務(wù)危機。馬自達公司的主銀行住友銀行及時進行干預(yù)，首先把銀行的一大批高級管理人員委派到馬自達公司出任董事或部門主管；其次是向馬自達提供優(yōu)惠貸款；第三是要求該公司把一部分股份賣給銀行；第四是住友集團的綜合商社全面負責(zé)馬自達產(chǎn)品的銷售。通過上述一系列措施，馬自達公司順利地渡過了這場危機。 ．