【正文】 Credit Grading1 ? 國(guó)際證券評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu) (authorized, designated) 1. 美國(guó)標(biāo)準(zhǔn)普爾公司 Standard and Poor’ s Corp. 2. 穆迪投資服務(wù)公司 Moody’ s Investment Service 3. 加拿大債券級(jí)別服務(wù)公司 4. 英國(guó)艾克斯特爾統(tǒng)計(jì)服務(wù)公司 5. 日本社債研究所 6. 美國(guó)德發(fā)公司 Credit Grading—2 AAA 信用好 投資安全 AA A BBB 信用還可以，所在國(guó)政局和經(jīng)濟(jì)有突變能 BB 有風(fēng)險(xiǎn) B 有風(fēng)險(xiǎn) CCC 有風(fēng)險(xiǎn) CC 有風(fēng)險(xiǎn) C 有風(fēng)險(xiǎn) Credit Grading—3 ? 穆迪投資服務(wù)公司 Moody’ s Investment Service1995年將中國(guó)的獨(dú)資商業(yè)銀行的信用評(píng)級(jí)降為 E級(jí)。 1996 年，工，農(nóng)，中，建四大銀行不良貸款比例分別高達(dá) %, %, %和 % Skippingover parts for selfstudy Financial Future Market ? 期貨交易 ：在有組織的期貨交易所以 公開(kāi)競(jìng)價(jià)的方式 進(jìn)行 標(biāo)準(zhǔn)化合同 的買賣。這種標(biāo)準(zhǔn)化合約稱為 期貨合約 (Futures Contract)。雖然某商品需在規(guī)定的未來(lái)某日期交割，但到期進(jìn)行實(shí)物交割的不足 5%。 ? 金融期貨交易 ：期貨交易的 商品 是 金融資產(chǎn) 。這種資產(chǎn)一般為外匯，股票，有息金融資產(chǎn)，和黃金（有實(shí)物形態(tài)）等。 ? 金融期貨市場(chǎng) ：是一個(gè) 有形 市場(chǎng)；并有一定的規(guī)章制度。 Financial Future Market in . 芝加哥商品交易所的國(guó)際貨幣市場(chǎng)[International Money Market (IMM) of Chicago Mercantile Exchange (CME)] 外匯期貨交易 黃金期貨交易 抵押存款證 長(zhǎng)期國(guó)庫(kù)券 90天商業(yè)票據(jù) 30天商業(yè)票據(jù) 中期國(guó)庫(kù)券 股票指數(shù)期貨 堪薩斯農(nóng)產(chǎn)品交易所 股票指數(shù) 交易 紐約期貨交易所 股票指數(shù)交易 Standardized Market of FF 1. 交易 對(duì)象 —標(biāo)準(zhǔn)化金融商品（價(jià)格，收益率，數(shù)量均資性，標(biāo)準(zhǔn)性和不變性） 2. 交易 單位 —規(guī)范化（合同面額很大 ） 3. 受付 期限 —規(guī)格化（ 3個(gè)月 ~2年半） 4. 買賣 價(jià)格 —公開(kāi)喊價(jià) （競(jìng)價(jià)，高效率） Comparison between “ Futures Contract” “ Forward Contract” —1 金融期貨交易合同 遠(yuǎn)期交易合同 交易 交易受付期，單位規(guī)格化后，只需確定數(shù)量和價(jià)格。交易過(guò)程簡(jiǎn)單 。 各個(gè)項(xiàng)目沒(méi)有規(guī)范化；交易量和交割日都可以議定。 交易過(guò)程協(xié)調(diào)難度較大 。 市場(chǎng) 具體有形 。場(chǎng)內(nèi)交易 抽象無(wú)形 。銀行間電訊 Comparison between “ Futures Contract” “ Forward Contract” —2 金融期貨交易合同 遠(yuǎn)期交易合同 方式 交易所經(jīng)紀(jì)人 公開(kāi)喊價(jià) 。 最終由交易各方通過(guò)電話，電傳，電腦 直接成交 。 風(fēng)險(xiǎn) 因交易對(duì)方是清算所， 沒(méi)有信用風(fēng)險(xiǎn) 因直接成交， 有信用風(fēng)險(xiǎn) 保證金 需繳存保證金， 保證金多退少補(bǔ)，形成現(xiàn)金流。 不需繳納保證金， 也無(wú)現(xiàn)金流。 Comparison between “ Futures” “ Option” 期貨 期權(quán) 期限標(biāo)準(zhǔn)化 買方一定要在規(guī)定的期限內(nèi)行使權(quán)力，過(guò)期作廢。 保證金是 合約金額的百分比 。 買方或賣方的利潤(rùn)和風(fēng)險(xiǎn)是相同的。 保險(xiǎn)費(fèi) premium:一筆固定金額。 買方最大的損失是premium。 風(fēng)險(xiǎn)有限；利潤(rùn)無(wú)限。 賣方是利潤(rùn)有限 premium；風(fēng)險(xiǎn)無(wú)限。 Transactions in Future Market ? 金融期貨的套期保值 ： 同時(shí) 在 現(xiàn)貨 市場(chǎng)和 期貨 市場(chǎng)上做 數(shù)量相等 而 方向相反 的交易。 期貨交易所 現(xiàn)貨市場(chǎng)：將收 到美元購(gòu)買日元 期貨市場(chǎng)：買入 3個(gè)月日元期貨合 約，到期后拋出 情況 1；準(zhǔn)備 3個(gè)月后拿美元投資購(gòu)買日元債券 情況 2：預(yù)測(cè) 3個(gè)月后日元要升值 + – 對(duì)沖 Process an