【正文】 Credit Grading1 ? 國際證券評級機(jī)構(gòu) (authorized, designated) 1. 美國標(biāo)準(zhǔn)普爾公司 Standard and Poor’ s Corp. 2. 穆迪投資服務(wù)公司 Moody’ s Investment Service 3. 加拿大債券級別服務(wù)公司 4. 英國艾克斯特爾統(tǒng)計服務(wù)公司 5. 日本社債研究所 6. 美國德發(fā)公司 Credit Grading—2 AAA 信用好 投資安全 AA A BBB 信用還可以，所在國政局和經(jīng)濟(jì)有突變能 BB 有風(fēng)險 B 有風(fēng)險 CCC 有風(fēng)險 CC 有風(fēng)險 C 有風(fēng)險 Credit Grading—3 ? 穆迪投資服務(wù)公司 Moody’ s Investment Service1995年將中國的獨資商業(yè)銀行的信用評級降為 E級。 1996 年，工，農(nóng)，中，建四大銀行不良貸款比例分別高達(dá) %, %, %和 % Skippingover parts for selfstudy Financial Future Market ? 期貨交易 ：在有組織的期貨交易所以 公開競價的方式 進(jìn)行 標(biāo)準(zhǔn)化合同 的買賣。這種標(biāo)準(zhǔn)化合約稱為 期貨合約 (Futures Contract)。雖然某商品需在規(guī)定的未來某日期交割，但到期進(jìn)行實物交割的不足 5%。 ? 金融期貨交易 ：期貨交易的 商品 是 金融資產(chǎn) 。這種資產(chǎn)一般為外匯，股票，有息金融資產(chǎn)，和黃金（有實物形態(tài)）等。 ? 金融期貨市場 ：是一個 有形 市場；并有一定的規(guī)章制度。 Financial Future Market in . 芝加哥商品交易所的國際貨幣市場[International Money Market (IMM) of Chicago Mercantile Exchange (CME)] 外匯期貨交易 黃金期貨交易 抵押存款證 長期國庫券 90天商業(yè)票據(jù) 30天商業(yè)票據(jù) 中期國庫券 股票指數(shù)期貨 堪薩斯農(nóng)產(chǎn)品交易所 股票指數(shù) 交易 紐約期貨交易所 股票指數(shù)交易 Standardized Market of FF 1. 交易 對象 —標(biāo)準(zhǔn)化金融商品（價格，收益率，數(shù)量均資性，標(biāo)準(zhǔn)性和不變性） 2. 交易 單位 —規(guī)范化（合同面額很大 ） 3. 受付 期限 —規(guī)格化（ 3個月 ~2年半） 4. 買賣 價格 —公開喊價 （競價，高效率） Comparison between “ Futures Contract” “ Forward Contract” —1 金融期貨交易合同 遠(yuǎn)期交易合同 交易 交易受付期，單位規(guī)格化后，只需確定數(shù)量和價格。交易過程簡單 。 各個項目沒有規(guī)范化；交易量和交割日都可以議定。 交易過程協(xié)調(diào)難度較大 。 市場 具體有形 。場內(nèi)交易 抽象無形 。銀行間電訊 Comparison between “ Futures Contract” “ Forward Contract” —2 金融期貨交易合同 遠(yuǎn)期交易合同 方式 交易所經(jīng)紀(jì)人 公開喊價 。 最終由交易各方通過電話，電傳，電腦 直接成交 。 風(fēng)險 因交易對方是清算所， 沒有信用風(fēng)險 因直接成交， 有信用風(fēng)險 保證金 需繳存保證金， 保證金多退少補(bǔ)，形成現(xiàn)金流。 不需繳納保證金， 也無現(xiàn)金流。 Comparison between “ Futures” “ Option” 期貨 期權(quán) 期限標(biāo)準(zhǔn)化 買方一定要在規(guī)定的期限內(nèi)行使權(quán)力，過期作廢。 保證金是 合約金額的百分比 。 買方或賣方的利潤和風(fēng)險是相同的。 保險費 premium:一筆固定金額。 買方最大的損失是premium。 風(fēng)險有限；利潤無限。 賣方是利潤有限 premium；風(fēng)險無限。 Transactions in Future Market ? 金融期貨的套期保值 ： 同時 在 現(xiàn)貨 市場和 期貨 市場上做 數(shù)量相等 而 方向相反 的交易。 期貨交易所 現(xiàn)貨市場：將收 到美元購買日元 期貨市場：買入 3個月日元期貨合 約，到期后拋出 情況 1；準(zhǔn)備 3個月后拿美元投資購買日元債券 情況 2：預(yù)測 3個月后日元要升值 + – 對沖 Process an