公司利潤與股利分配決策-資料下載頁
2025-02-13 23:42本頁面
【正文】 權(quán)人和股東利益，有關(guān)法規(guī)會對公司的股利分配作出種種限制，如資本保全；企業(yè)積累；凈利潤；超額累計利潤。我國目前對公司累積利潤尚未作出限制性規(guī)定。 （ 2）股東因素。對公司的股利分配產(chǎn)生影響的股東因素主要包括股東對穩(wěn)定的收入和避稅的要求及控制權(quán)稀釋的考慮。 ? （ 3）公司的因素。從公司的經(jīng)營方面考慮，盈余的穩(wěn)定性、資產(chǎn)的流動性、舉債能力、投資機會、資本成本、債務(wù)需要等因素也會對股利分配產(chǎn)生影響。 （ 4）其他因素。其他諸如債務(wù)合同約束和通貨膨脹等因素也會對股利分配政策產(chǎn)生影響。 二、股利分配的政策與內(nèi)部籌資 ? 一、剩余股利政策 股利政策受投資機會及資金成本的雙重影響。剩余股利政策就是在公司有著良好的投資機會時，根據(jù)一定的目標資本結(jié)構(gòu)，測算出投資所需的權(quán)益資本，先從盈余當中留用，然后將剩余的盈余作為股利予以分配。 ? 采用剩余股利政策時，應(yīng)遵循以下步驟： (1) 設(shè)定目標資本結(jié)構(gòu)，即確定權(quán)益資本與債務(wù)資本的比率。 (2) 確定目標資本結(jié)構(gòu)下投資所需的股東權(quán)益數(shù)額。 (3) 最大限度地使用保留盈余來滿足投資方案所需的權(quán)益資本數(shù)額。 (4) 投資方案所需權(quán)益資本已經(jīng)滿足后若有剩余盈余，再作為股利發(fā)放給股東。 采用剩余股利政策的根本理由在于保持理想的資本結(jié)構(gòu)，使加權(quán)平均資本成本最低。 例 ? 某公司提取了公積金和公益金后的稅后凈利為600萬元，下一年度投資計劃所需資金為 800萬元，公司的目標資本結(jié)構(gòu)為權(quán)益資本 60%，債務(wù)資本占 40%，假設(shè)公司流通在外有普通股 100萬股，那么，當年能分派多少股利？ 例 ? 所需權(quán)益資本數(shù)額： 800*60%＝ 480萬元 ? 當年發(fā)放的股利額： 600480＝ 120萬元 ? 每股股利： 120/100＝ 二、固定或持續(xù)增長的股利政策 ? 這種股利政策是將每年發(fā)放的股利固定在一個固定的水平上并在較長的時期內(nèi)不變，只有當公司認為未來盈余將會顯著地、不可逆轉(zhuǎn)地增長時，才提高年度的股利發(fā)放額。在長期通貨膨脹的年代里，為了抵消通貨膨脹對股利的不利影響，也應(yīng)該提高股利發(fā)放額。 二、固定或持續(xù)增長的股利政策 ? 采用本政策的理由在于： （ 1）穩(wěn)定的股利向市場傳遞著公司正常發(fā)展的信息，有利于樹立公司良好的形象，增強投資者對公司的信心，穩(wěn)定股票的價格。 （ 2）穩(wěn)定的股利額有利于投資者安排股利收入和支出。 ? （ 3）穩(wěn)定的股利政策可能會不符合剩余股利理論，但為了將股利維持在穩(wěn)定的水平上，即使推遲某些投資方案或暫時偏離目標資本結(jié)構(gòu)，也可能要比降低股利或降低股利增長率更為有利。 該股利政策的缺點在于股利支付與盈余脫節(jié)，有可能造成公司財務(wù)狀況惡化，同時不能像剩余股利政策那樣保持較低的資金成本。 三、 固定股利支付率政策 ? 該政策是公司確定一個股利占盈余的比率，長期按此比率支付股利的政策。 采用本政策的理由是，這樣做能使股利與公司盈余緊密地配合，以體現(xiàn)多盈多分、少盈少分、無盈不分的原則。但是，這種政策下各年的股利變動較大，極易造成公司不穩(wěn)定的感覺，對穩(wěn)定股票價格不利。 四、低正常股利加額外股利政策 ? 該股利政策是公司一般情況下每年只支付一個固定的、數(shù)額較低的股利；在盈余較多的年份，再根據(jù)實際情況向股東發(fā)放額外股利。但額外股利并不固定化，不意味著公司永久地提高了規(guī)定的股利率。 采用該政策的理由是：具有較大靈活性；使一些依靠股利度日的股東每年至少可以得到雖然較低但比較穩(wěn)定的股利收入，從而吸引住這部分股東。 ? 正常股利 股息 額外股利 紅利 我國上市公司股利分配政策的特點 ： ? (1)不分配股利的公司逐年增多。 ? (2)股利支付水平變化較大，股利政策缺乏連續(xù)性。 ? (3)股利類型多樣，股票股利日趨普遍。 我國上市公司股利分配政策選擇的影響因素 ： ? (1)股利政策暗示作用的影響 ? (2)股權(quán)結(jié)構(gòu)的影響 ? (3)融資策略
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