公司利潤(rùn)與股利分配決策-在線瀏覽
2025-03-17 23:42本頁(yè)面
【正文】 每 10股送 1股的股票股利，即增發(fā) 20230股普通股，即現(xiàn)有股東每 10股可獲贈(zèng) 1股。發(fā)放股票股利后，公司股東權(quán)益各項(xiàng)目如表 2變化： 一、股票股利 普通股 (面值 1元，社會(huì)公眾股 220230股 ) 220 000 資本公積 980 000 未分配利潤(rùn) 1 600 000 股東權(quán)益合計(jì) 2 800 000 表 2 發(fā)放股票股利后股東權(quán)益各項(xiàng)目 單位：元 一、股票股利 ? 例：假定上述公司當(dāng)年稅后凈利為 660000元，某股東持有 20230股普通股，那么發(fā)放股票股利對(duì)該股東的影響如表 3所示： 項(xiàng)目 發(fā)放前 發(fā)放后 每股盈余 660000247。 220230=3 每股市價(jià) 20 20247。 202300=10% 22023247。 (2) 事實(shí)上，有時(shí)公司發(fā)放股票股利后其股價(jià)并不成比例下降，這可使股東得到股票價(jià)值相對(duì)上升的好處。這種心理能夠穩(wěn)定股價(jià)甚至略有上升。 一、股票股利 ? 發(fā)放股票股利對(duì)公司的意義有： (1) 發(fā)放股票股利可使股東分享公司的盈余無(wú)須分配現(xiàn)金，這使公司留存了大量現(xiàn)金，便于進(jìn)行再投資，有利于公司長(zhǎng)期發(fā)展。 ? (3) 發(fā)放股票股利往往會(huì)向社會(huì)傳遞公司將會(huì)繼續(xù)發(fā)展的信息，從而提高投資者對(duì)公司的信心，在一定程度上穩(wěn)定股票價(jià)格。 (4) 發(fā)放股票股利的費(fèi)用比發(fā)放現(xiàn)金股利的費(fèi)用大，會(huì)增加公司的負(fù)擔(dān)。股票分割時(shí)，發(fā)行在外的股數(shù)增加，使得每股面額降低，每股盈余下降；但公司價(jià)值不變，股東權(quán)益總額、股東權(quán)益各項(xiàng)目金額及其相互間的比例也不會(huì)改變。此外，股票分割往往是成長(zhǎng)中公司的行為，給人們一種公司正處于發(fā)展中的印象，這種有利信息會(huì)對(duì)公司的發(fā)展有所幫助。不過(guò)只要股票分割后每股現(xiàn)金股利的下降幅度小于股票分割幅度，股東仍能多獲得現(xiàn)金股利。 三、股票回購(gòu) （ Stock Repurchase) ? 股票回購(gòu)是指上市公司將已發(fā)行在外的部分股份購(gòu)買回來(lái)，作為庫(kù)藏股使用或進(jìn)行注銷。 ? 市場(chǎng)效果： 股票總數(shù)減少， EPS增加，每股凈資產(chǎn)增加 ，公司股票價(jià)格上升。 ? 美國(guó)： 19961998 股票回購(gòu) 5500億美元，同時(shí)，紐約證交所上市公司發(fā)放現(xiàn)金股利 4900美元。 ? 中國(guó)： 陸家嘴減資回購(gòu)案 ? 1999年 申能股份和云天化 回購(gòu)注銷國(guó)有股 三、股票回購(gòu) （ Stock Repurchase) ? 股票回購(gòu)的動(dòng)機(jī)： ? 1）作為一種股利分配政策； ? 2）公司認(rèn)為其股票價(jià)格偏低，提高公司股票的EPS和股價(jià)，增強(qiáng)投資者信心。 ? 德國(guó)與日本法律原則上禁止企業(yè)買賣本公司股票。 ? 香港地區(qū)對(duì)股份回購(gòu)具有明確、具體的要求，且禁止關(guān)聯(lián)交易。 ? 我國(guó) 《 公司法 》 第 149條規(guī)定：“公司不得收購(gòu)本公司的股票，但為減少公司資本而注銷股份或者與持有本公司股票的其他公司合并時(shí)除外?！? 股票回購(gòu)的意義 ? 對(duì)股東來(lái)講： ? 股票回購(gòu)后股東得到的是資本利得，需交納資本利得稅，發(fā)放現(xiàn)金股利后股東則需交納一般所得稅；在前者低于后者的情況下，股東將得到納稅上的好處。也就是說(shuō)，股票回購(gòu)對(duì)股東利益具有不穩(wěn)定的影響。此外，股票回購(gòu)還可能會(huì)使公司負(fù)有操縱股價(jià)和幫助股東逃避應(yīng)納所得稅之嫌，遭受有關(guān)部門的調(diào)查或處罰。 股票回購(gòu)的方式 ? 常用的股票回購(gòu)方式有 5種： ? 公開(kāi)市場(chǎng)收購(gòu) ? 現(xiàn)金回購(gòu)要約 ? 可轉(zhuǎn)讓出售權(quán) ? 私下協(xié)議批量購(gòu)買 ? 交換要約 第三節(jié) 股利理論與分配政策 一、 股利理論 ? 在股利分配對(duì)公司價(jià)值影響這一問(wèn)題上，存在不同的觀點(diǎn)： 1．股利無(wú)關(guān)論 該理論始于 20世紀(jì) 60年代初，系莫迪格拉尼（ Franco Modigliani）和米勒（ Merton miller）首先倡導(dǎo)，故此一理論又被稱為 MM理論。 ? 股利無(wú)關(guān)論認(rèn)為：投資者并不關(guān)心公
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