【正文】 ◆ 粘性價(jià)格貨幣分析法的主要理論貢獻(xiàn)： （ 1）該理論在貨幣模型框架內(nèi)展開分析，但又采用商品價(jià)格粘性這一更切合實(shí)際的分析方法。 （ 2）考察了匯率的動(dòng)態(tài)調(diào)整問題，創(chuàng)立了匯率動(dòng)態(tài)學(xué)。 （ 3）具有鮮明的政策含義，不能放任資金完全自由流動(dòng)、匯率完全自由浮動(dòng)，必須進(jìn)行適當(dāng)?shù)母深A(yù)和管理。 64 ◆ 粘性價(jià)格貨幣分析法的局限性： （ 1） 它具有與貨幣模型同樣的缺陷（如穩(wěn)定的貨幣需求函數(shù)）。 （ 2） 由于模型的復(fù)雜性和現(xiàn)實(shí)中沖擊的復(fù)雜性，實(shí)證比較困難。 65 （ 1）貨幣分析法認(rèn)為本幣資產(chǎn)與外幣資產(chǎn)具有完全替代性；資產(chǎn)組合分析法則認(rèn)為兩者不能完全替代。 （ 2）貨幣分析法認(rèn)為匯率由兩國相對(duì)貨幣供求決定；資產(chǎn)組合分析法則將本國資產(chǎn)總量直接引入了分析模型，認(rèn)為匯率是在平衡金融資產(chǎn)的需求和供給過程中決定的。 （ 3）資產(chǎn)組合分析法認(rèn)為，由于具有風(fēng)險(xiǎn)收益特征，無抵補(bǔ)套利的利率平價(jià)不能成立。 （ 4）資產(chǎn)組合分析法可視為貨幣分析法的延伸，更符合現(xiàn)實(shí)。 66 ◆金融資產(chǎn)包括本國貨幣、本國債券和外國債券，投資者將根據(jù)偏好和風(fēng)險(xiǎn)厭惡程度來持有這些資產(chǎn)組合。 – 持有債券是因?yàn)榭梢垣@得利息收益，但債券也存在違約風(fēng)險(xiǎn)及利率風(fēng)險(xiǎn)； – 國內(nèi)債券和國外債券不是完全替代品，相對(duì)于國內(nèi)債券，外國債券還面臨外匯貶值風(fēng)險(xiǎn)，但是持有外國債券有助于投資者分散風(fēng)險(xiǎn)； – 持有本國貨幣是無風(fēng)險(xiǎn)的，但沒有收益，所以債券收益越高，貨幣需求量越小。 67 ◆ 給定財(cái)富、外匯的預(yù)期值、國內(nèi)外利率等變量不變，投資者將選擇資產(chǎn)組合以最大化效用。任何影響因素變化，如投資者偏好、財(cái)富、國內(nèi)外利率、預(yù)期等發(fā)生變化，都會(huì)促使投資者重新調(diào)整其資產(chǎn)組合，直到效用最大化。 – 本國利率上升，將提高對(duì)國內(nèi)債券的需求，減少對(duì)貨幣和外國債券的需求，從而本幣升值，外幣貶值； 68 – 外國利率上升會(huì)提高對(duì)外國債券的需求 ,減少對(duì)貨幣和本國債券的需求 ,從而外幣升值 。 – 財(cái)富增加會(huì)提高對(duì)貨幣、本國債券和外國債券的需求，從而外幣升值。 ◆ 根據(jù)資產(chǎn)市場法，每種金融資產(chǎn)的需求等于供給時(shí)，市場平衡，匯率就是在所有金融市場達(dá)成均衡的過程中決定的。 69 ◆ 擴(kuò)展的資產(chǎn)市場模型就是更全面考慮影響本國貨幣、本國債券和外國債券需求的因素，新加入的變量有預(yù)期的即期匯率變動(dòng)率（ EA），為了補(bǔ)償國內(nèi)投資者持有外國債券所承擔(dān)的額外風(fēng)險(xiǎn)需要的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)（ RP），真實(shí)收入（ Y），國內(nèi)價(jià)格水平（ P）。 70 ◆ 71 ◆ 當(dāng)貨幣、本國債權(quán)、外國債券三個(gè)市場供求均衡時(shí)，國內(nèi)外的均衡利率、匯率隨之決定。 —— EA 增加， M 和 D 減少， F增加，外匯升值； —— Y 增加， M增加， D和 F下降，本幣升值； —— RP上升， F下降， M和 D增加 ,外匯貶值 。 —— P上升， M上升， D和 F下降，本幣升值。 72 資產(chǎn)市場分析法的評(píng)價(jià) —— 資產(chǎn)市場分析法視匯率為一種資產(chǎn)價(jià)格，把分析的焦點(diǎn)置于資產(chǎn)市場均衡，改變了傳統(tǒng)匯率理論把研究重心置于國際收支差額特別是經(jīng)常項(xiàng)目收支差額的局限性。 —— 資產(chǎn)市場分析法體現(xiàn)的是一般均衡分析，這克服了傳統(tǒng)理論局部均衡分析的局限性，在一定程度上避免了傳統(tǒng)匯率理論的片面性，因而能對(duì)現(xiàn)實(shí)匯率作出一定的解釋。 —— 資產(chǎn)市場分析法第一次正式將存量分析方法引入到匯率決定理論中，同時(shí)結(jié)合流量分析方法，這對(duì)傳統(tǒng)的單純的流量分析法是一個(gè)重大突破。 —— 資產(chǎn)市場分析法帶有強(qiáng)烈的政策特征，直接為西方國家政府的宏觀經(jīng)濟(jì)政策提供理論依據(jù)。 73 練習(xí) ，哪個(gè)正確？ A 它假設(shè)兩國匯率等于兩國物價(jià)水平之比。 B 它沒有考慮運(yùn)輸成本和其他阻礙國際貿(mào)易的因素。 C 可能存在誤導(dǎo)。 D 所有說法都正確。 74 2. 相對(duì)購買力平價(jià)假設(shè) : A 均衡匯率等于兩國物價(jià)水平之比。 B 一段時(shí)期內(nèi)匯率變化與該時(shí)期內(nèi)兩國物價(jià)水平的相對(duì)變化成比例。 C 一段時(shí)期內(nèi)匯率變化與該時(shí)期內(nèi)兩國物價(jià)水平的絕對(duì)變化成比例。 D 一段時(shí)期內(nèi)匯率變化與該時(shí)期內(nèi)兩國相對(duì)物價(jià)水平成比例。 練習(xí) 75 ，是由于： A 套期保值 B 套匯 C 套利 D 投機(jī) 練習(xí) 76 ，如果有利于外國的利差大于外匯的遠(yuǎn)期貼水率 , A 資本流入 B 資本流出 C 沒有資本流動(dòng) D 所有說法都正確 練習(xí) 77 ，如果有利于倫敦的利差 A 小于英鎊的遠(yuǎn)期貼水率 B 等于英鎊的遠(yuǎn)期貼水率 C 大于英鎊的遠(yuǎn)期貼水率 D 以上都不對(duì) 練習(xí) 78 A 遠(yuǎn)期貼水 B 遠(yuǎn)期升水 C 不變 D 都有可能 練習(xí) 79 7. 彈性價(jià)格貨幣分析法假設(shè)： A 國內(nèi)債券和國外債券是完全替代品。 B 拋補(bǔ)套利平價(jià)成立。 C 預(yù)期不影響未來即期匯率。 D 風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)為正 練習(xí) 80 : A 可視為彈性價(jià)格貨幣分析法的延伸。 B 研究了貨幣、本國金融資產(chǎn)和外國金融資產(chǎn)。 C 比彈性價(jià)格貨幣分析法更符合現(xiàn)實(shí)。 D 所有說法都正確。 練習(xí) 81 ，外國債券風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)的下降會(huì)促使本國投資者增加哪項(xiàng)的需求： A 本國貨幣 B 本國債權(quán) C 外國債券 D 以上所有 練習(xí) 82 ： A 試圖解釋匯率隨時(shí)間的波動(dòng)。 B 匯率超調(diào)的原因在于實(shí)物經(jīng)濟(jì)部門對(duì)沖擊是即時(shí)反應(yīng)的。 C 短期間匯率的調(diào)整超過長期均衡水平。 D 原因在于金融資產(chǎn)的存量調(diào)整。 練習(xí) 83 謝謝觀看 /歡迎下載 BY FAITH I MEAN A VISION OF GOOD ONE CHERISHES AND THE ENTHUSIASM THAT PUSHES ONE TO SEEK ITS FULFILLMENT REGARDLESS OF OBSTACLES. BY FAITH I BY FAITH