7zb投資風(fēng)險(xiǎn)分析-資料下載頁
2025-01-25 11:47本頁面
【正文】 分析的過程中 沒有考慮到各因素間的相關(guān)性 。 在敏感度分析的過程中只考慮了 不確定因素對評(píng)價(jià)指標(biāo)的影響程度 ，而沒有考慮各不確定因素在未來的 發(fā)生概率 。 概率分析 問題：最敏感因素對方案經(jīng)濟(jì)效果的影響是 不是最大？ 回答： 不一定！ 還取決于敏感因素發(fā)生變化的 概率 。某一敏感因素由于它未來發(fā)生不利變化的可能性很小，因此實(shí)際它帶來的風(fēng)險(xiǎn)不大，以至于可以忽略。而某一不敏感因素未來發(fā)生不利變化的可能卻很大，它帶來的風(fēng)險(xiǎn)反而比這個(gè)敏感因素大得多。 概率分析： 研究各種不確定因素發(fā)生變動(dòng)的概率及大小對方案經(jīng)濟(jì)效果的影響。通過對方案的凈現(xiàn)金流量及經(jīng)濟(jì)效果指標(biāo)作出某種概率描述，判明方案的風(fēng)險(xiǎn)情況。 概率分析是一種定量分析方法，因?yàn)槭录l(fā)生具有隨機(jī)性，故又稱為簡單風(fēng)險(xiǎn)分析。 投資方案經(jīng)濟(jì)效果的期望值是指在一定概率分布下，投資效果所能達(dá)到的 概率加權(quán)值 。其 數(shù)學(xué)表達(dá)式 為： ???niii pxxE1)(一、投資方案經(jīng)濟(jì)效果的概率描述 x: 評(píng)價(jià)指標(biāo)， E(x)為評(píng)價(jià)指標(biāo)的期望值 Pi:評(píng)價(jià)指標(biāo) x 取值為 xi的概率 . 某方案的凈現(xiàn)值及其概率如下表，計(jì)算其凈現(xiàn)值的期望值。（單位：萬元） 舉例： )()(萬元?????????????NPVE 標(biāo)準(zhǔn)差 —— 絕對 描述 21)]([)( xExpx inii ?? ???反映經(jīng)濟(jì)效果的實(shí)際值與期望值 偏離的程 度。 離散系數(shù) —— 相對 描述 )()(xExC ??反映指標(biāo)取值（經(jīng)濟(jì)效果）的 相對離散程度 。 單位期望值的方差 方案比較： 若 標(biāo)準(zhǔn)差相等 ， 則 期望值越高 ，方案 風(fēng)險(xiǎn)越高 /低 ？ 若期望值與標(biāo)準(zhǔn)差均不相等，則 離散系數(shù)越小，方案 風(fēng)險(xiǎn)越高 /低 ？ 若 期望值相等 ，則 標(biāo)準(zhǔn)差越大 ，方案 風(fēng)險(xiǎn)越高 /低 ？ 低； 高； 低。二、 概率樹分析 概率樹分析的一般步驟： （ 1）列出要考慮的 各種風(fēng)險(xiǎn)因素 ，如投資、經(jīng)營成本、銷售價(jià)格等； （ 2）設(shè)想 各種風(fēng)險(xiǎn)因素可能發(fā)生的狀態(tài) ，即確定其數(shù)值發(fā)生變化個(gè)數(shù) ； （ 3）分別確定 各種狀態(tài)可能出現(xiàn)的概率 ，并使可能發(fā)生狀態(tài)概率之和等于 1； （ 4）分別求出各種風(fēng)險(xiǎn)因素發(fā)生變化時(shí)， 方案凈現(xiàn)金流量各狀態(tài)發(fā)生的概率和相應(yīng)狀態(tài)下的凈現(xiàn)值 NPV(j)； （ 5）求方案凈現(xiàn)值的期望值（均值） E（ NPV） ； （ 6）求出方案凈現(xiàn)值非負(fù)的累計(jì)概率； （ 7）對概率分析結(jié)果作說明。 ? 例 某項(xiàng)目的技術(shù)方案在其壽命期內(nèi)可能出現(xiàn)的五種狀態(tài)的凈現(xiàn)金流量及其發(fā)生的概率見表 1，假定各年份現(xiàn)金流量之間互不相關(guān)，基準(zhǔn)收益率為 10%，求 （ 1）方案凈現(xiàn)值的期望值、方差、均方差 （ 2）方案凈現(xiàn)值大于等于 0的概率 （ 3）方案凈現(xiàn)值大于 )()(1)(??????????????? ??JKJPNPVNPVE J解： （ 1）對于狀態(tài) S1，凈現(xiàn)值計(jì)算結(jié)果如下： )()1110,/()110,/)(910,/()1(百萬元，，?????? FPFPAPNPV同理：其他 4種狀態(tài)的計(jì)算結(jié)果 分別為： 、 元、 、 。 計(jì)算方案凈現(xiàn)值的期望值、方差、均方差： )]([)( 2)( ???? ? JJKJPNPVENPVNPVD)()( ?? NP VDNP V?? (2)方案凈現(xiàn)值的概率樹如圖： 凈現(xiàn)值狀態(tài) 狀態(tài) 1概率 = 狀態(tài) 2概率 = 狀態(tài) 3概率 = 狀態(tài) 4概率 = 狀態(tài) 5概率 = 狀態(tài) 1凈現(xiàn)值 = 狀態(tài) 2凈現(xiàn)值 = 狀態(tài) 3凈現(xiàn)值 = 狀態(tài) 4凈現(xiàn)值 = 狀態(tài) 5凈現(xiàn)值 = P(NPV≧ 0)=+++= P(NPV≧ )=+= 例 2： 某商品住宅小區(qū)開發(fā)項(xiàng)目現(xiàn)金流量的估計(jì)值如下表 1所示，根據(jù)經(jīng)驗(yàn)推斷，銷售收入和開發(fā)成本為離散型隨機(jī)變量，其值在估計(jì)值的基礎(chǔ)上可能發(fā)生的變化及其概率見下表 2。試確定該項(xiàng)目凈現(xiàn)值大于等于零的概率?；鶞?zhǔn)收益率ic=12%。 解 ： （ 1）項(xiàng)目凈現(xiàn)金流量未來可能發(fā)生的 9種狀態(tài)如下圖。 （ 2）分別計(jì)算項(xiàng)目凈現(xiàn)金流量各種狀態(tài)的概率 Pj（ j=1， 2， ? ， 9）： P1= = P2= = P3= = 余類推。結(jié)果見下圖。 （ 3）分別計(jì)算項(xiàng)目各狀態(tài)下的凈現(xiàn)值 NPVj（ j=1， 2， ? ， 9） （ 4）計(jì)算項(xiàng)目凈現(xiàn)值的期望值： 凈現(xiàn)值的期望值= + + + (－)+ + + (－1767)+ ()+ =(萬元 ) （ 5）計(jì)算凈現(xiàn)大于等于零的概率： P（ NPV≥0 ） =1－ － － = 結(jié)論：該項(xiàng)目凈現(xiàn)值的期望值大于零，是可行的。但凈現(xiàn)值大于零的概率不夠大，說明項(xiàng)目存在一定的風(fēng)險(xiǎn)。 計(jì)算結(jié)果見下圖 演講完畢，謝謝觀看！
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