【正文】 下降） —— 資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度（銷售收入 /總資產(chǎn)）處于下降狀態(tài) —— 資產(chǎn)使用效率 轉(zhuǎn)差 ；關(guān)注資產(chǎn)和利潤(rùn)之間的關(guān)系（ 1）資產(chǎn)增加 —— 營(yíng)業(yè)利潤(rùn) 同步 增長(zhǎng) ——ROAROA （凈利 /總資產(chǎn)） 處于穩(wěn)定狀態(tài) —— 資產(chǎn)盈利能力 未變 ；（ 2）資產(chǎn)增加 —— 營(yíng)業(yè)利潤(rùn) 快速 增長(zhǎng) ——ROA （凈利 /總資產(chǎn)） 處于 上升 狀態(tài) —— 資產(chǎn)盈利能力 增強(qiáng) ；3/3/2023 119第 2模塊： CEO解讀企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表解讀企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表（ 3）資產(chǎn)增加 —— 營(yíng)業(yè)利潤(rùn) 沒有 同步增長(zhǎng)或下降 ——ROA （凈利 /總資產(chǎn)） 處于 下降 狀態(tài) —— 資產(chǎn)盈利能力 轉(zhuǎn)差 。關(guān)注收入、成本、利潤(rùn)和現(xiàn)金之間的關(guān)系（ 1）收入、成本和利潤(rùn) 同步 增長(zhǎng) —— 盈利能力 沒有變化 ；（ 2）收入增長(zhǎng) 超過 成本的增長(zhǎng) —— 利潤(rùn)增長(zhǎng) 超過 收入增長(zhǎng)—— 盈利能力 增強(qiáng)；3/3/2023 120第 2模塊： CEO解讀企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表解讀企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表（ 3）收入增長(zhǎng) 低于 成本的增長(zhǎng) —— 利潤(rùn)增長(zhǎng) 低于 收入增長(zhǎng)—— 盈利能力 轉(zhuǎn)差；（ 4）經(jīng)營(yíng)凈現(xiàn)金占銷售收入的比重 上升 —— 經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金生成能力 增強(qiáng) 。關(guān)注現(xiàn)金和利潤(rùn)的關(guān)系 經(jīng)營(yíng)性凈現(xiàn)金不應(yīng)低于現(xiàn)金利潤(rùn)關(guān)注應(yīng)收賬款、存貨和預(yù)付款、營(yíng)運(yùn)資本需求量占資產(chǎn)的比重、及其與收入的比例關(guān)系3/3/2023 121 第 2模塊： CEO解讀企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表解讀企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表 可持續(xù)增長(zhǎng)整體可持續(xù)增長(zhǎng) （外部因素和內(nèi)部因素） ： 取決于具有發(fā)展?jié)摿Φ氖袌?chǎng)需求、具有戰(zhàn)略眼光的投資、健康的財(cái)務(wù)狀況和充裕的現(xiàn)金。3/3/2023 122企業(yè)如何實(shí)現(xiàn)可持續(xù)增長(zhǎng)？在其他因素既定的條件下，投資項(xiàng)目的成功與否是企業(yè)能否實(shí)現(xiàn)可持續(xù)增長(zhǎng)的關(guān)鍵。第 3模塊：分析企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表財(cái)務(wù)報(bào)表分析的重要性– CEO拿到財(cái)務(wù)報(bào)表時(shí)，想要了解的什么？? 盈利、風(fēng)險(xiǎn)、調(diào)控、增長(zhǎng)? （成績(jī)、問題、手段、目的）– 分析財(cái)務(wù)報(bào)表的四大作用1. 評(píng)價(jià)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)2. 診斷企業(yè)財(cái)務(wù)和經(jīng)營(yíng)的健康狀況3/3/2023 123財(cái)務(wù)指標(biāo)體系和財(cái)務(wù)比率分析 銷售的盈利能力、資產(chǎn)的盈利能力、資本的盈利能力負(fù)債狀況 —償債能力；收入 — 成本— 利潤(rùn)第 3模塊：分析企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表 、調(diào)整和規(guī)劃企業(yè)的財(cái)務(wù)政策、面臨的經(jīng)營(yíng)環(huán)境和內(nèi)外部問題、競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)和劣勢(shì)，從而制定發(fā)展戰(zhàn)略財(cái)務(wù)指標(biāo)體系的基本框架1. 償債能力2. 營(yíng)運(yùn)能力3. 盈利能力4. 發(fā)展能力 3/3/2023 124營(yíng)運(yùn)資本管理政策、負(fù)債政策、股利政策、籌資和投資政策。診斷企業(yè)財(cái)務(wù)有無問題的工具一、償債能力（一）短期償債能力指標(biāo)流動(dòng)比率（ 1）公式：流動(dòng)比率 = 流動(dòng)資產(chǎn) / 流動(dòng)負(fù)債（ 2）意義： 一般認(rèn)為，合理的流動(dòng)比率是 2。（ 3）注意：q 并非越大越好；q 流動(dòng)比率低不一定說明一定不能償還流動(dòng)負(fù)債（ 4）影響因素： 應(yīng)收賬款、存貨的數(shù)額及周轉(zhuǎn)速度。速動(dòng)比率（ 1）公式：速動(dòng)比率 = 速動(dòng)資產(chǎn) / 流動(dòng)負(fù)債 速動(dòng)資產(chǎn)　 =　流動(dòng)資產(chǎn) 存貨 待攤費(fèi)用等（ 2）意義： 一般認(rèn)為，合理的速動(dòng)比率是 1。（ 3）注意：q 并非越大越好；q 速動(dòng)比率低不一定說明一定不能償還流動(dòng)負(fù)債（ 4）影響因素： 應(yīng)收賬款的數(shù)額及周轉(zhuǎn)速度?，F(xiàn)金比率（ 1）公式：現(xiàn)金 +現(xiàn)金等價(jià)物 / 流動(dòng)負(fù)債（ 2）意義： 反映企業(yè)直接支付能力。（ 3）注意：q 并非越大越好，一般可保持在 30%40%；現(xiàn)金流量比率（ 1）公式：經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量 / 流動(dòng)負(fù)債（ 2）意義： 指標(biāo)越高，支付當(dāng)期債務(wù)能力越強(qiáng)（ 3）注意：q 分子分母計(jì)算時(shí)間口徑不一致（二）長(zhǎng)期償債能力指標(biāo)資產(chǎn)負(fù)債率（ 1）公式：負(fù)債 / 資產(chǎn)（凈值）（ 2）意義： 越小，表明企業(yè)的長(zhǎng)期償債能力越強(qiáng)，但財(cái)務(wù)杠桿作用有限。q 債權(quán)人q 股 東q 經(jīng)營(yíng)者股東權(quán)益比率（ 1）公式：股東權(quán)益 / 資產(chǎn)（ 2）意義： 越高，表明企業(yè)的長(zhǎng)期償債能力越強(qiáng)。股東權(quán)益比率　 +　資產(chǎn)負(fù)債率　 =　 1權(quán)益乘數(shù)（ 1）公式：資產(chǎn) / 股東權(quán)益（ 2）意義： 越低，表明企業(yè)的負(fù)債程度越小，債權(quán)人權(quán)益的保障程度越高。權(quán)益乘數(shù) =1 /　股東權(quán)益比率　　　　 =1 /（ 1資產(chǎn)負(fù)債率） 二、營(yíng)運(yùn)能力分析（一）資產(chǎn)周轉(zhuǎn)情況分析　　通常采用資產(chǎn) 周轉(zhuǎn)率 或 周轉(zhuǎn)期 周轉(zhuǎn)率 = 收入 /平均資產(chǎn) 周轉(zhuǎn)期 = 360/周轉(zhuǎn)率應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率（ 1） 公式：賒銷收入 247。 應(yīng)收賬款平均余額　　　應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù) = 360247。 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率（ 2）意義： 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率越高，平均收賬期越短，說明應(yīng)收賬款的收回越快。但它也不是越高越好，有可能說明企業(yè)未能很好利用 賒銷政策 。存貨周轉(zhuǎn)率（ 1） 公式：銷售成本 / 平均存貨 存貨周轉(zhuǎn)天數(shù) = 360247。 存貨周轉(zhuǎn)率（ 2）意義： 一般來講，存貨周轉(zhuǎn)速度越快，存貨的占用水平越低，流動(dòng)性越強(qiáng)，存貨轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金或應(yīng)收賬款的速度越快。（ 3）注意： 存貨周轉(zhuǎn)率 并不是越高越好 ，存貨周轉(zhuǎn)率高可能說明儲(chǔ)備不足，甚至經(jīng)常缺貨，或采購(gòu)過小，過于頻繁。流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（ 1）公式：銷售收入 247。平均流動(dòng)資產(chǎn)　　 流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù) =360 247。流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（ 2）意義： 該指標(biāo)反映流動(dòng)資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度。周轉(zhuǎn)率快會(huì) 相對(duì)節(jié)約 流動(dòng)資產(chǎn)，等于擴(kuò)大資產(chǎn)投入，增強(qiáng)企業(yè)盈利能力；周轉(zhuǎn)慢則需補(bǔ)充資金參加周轉(zhuǎn)，形成浪費(fèi)，降低盈利?？傎Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（ 1）公式：銷售收入 247。 平均資產(chǎn)總額（ 2）意義： 反映資產(chǎn)總額的周轉(zhuǎn)速度。周轉(zhuǎn)越快，反映銷售能力越強(qiáng)。企業(yè)可以通過薄利多銷的辦法，加速資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)，帶來利潤(rùn)絕對(duì)額的增加。（二）產(chǎn)生現(xiàn)金能力分析經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金使用效率（ 1）公式：經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流入 / 經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金出 （ 2）意義：　　數(shù)值越大，說明在沒有大規(guī)模投資項(xiàng)目的情況下，企業(yè)現(xiàn)金流轉(zhuǎn)正常；如比率小于 1，說明企業(yè)現(xiàn)金流轉(zhuǎn)情況非常糟糕?，F(xiàn)金利潤(rùn)比率（ 1）公式：現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物凈增加額 / 凈利潤(rùn) （ 2）意義：　　從中往往可以看出公司報(bào)表是否存在虛增利潤(rùn)的情況。三、盈利能力分析（一）與銷售收入有關(guān)的盈利指標(biāo)銷售凈利率（ 1）公式：凈利 247。銷售收入（ 2）意義：q 該指標(biāo)反映每一元銷售收入帶來的凈利潤(rùn)的多少，表示銷售收入的收益水平。q 該指標(biāo)可進(jìn)一步分解為銷售毛利率、銷售成本率、銷售期間費(fèi)用率等銷售毛利率（ 1）公式：毛利 247。銷售收入（ 2）意義：該指標(biāo)表示每一元銷售收入扣除銷售成本后，有多少錢可用于各項(xiàng)期間費(fèi)用和形成盈利。它是銷售凈利率的最初基礎(chǔ)，必須有足夠多的毛利才可能最終盈利。q 銷售毛利率 + 銷售成本率 = 1（二）與資金有關(guān)的盈利能力指標(biāo)資產(chǎn)報(bào)酬率（ 1）公式：凈利潤(rùn) 247。 資產(chǎn)平均總額（ 2）意義：該指標(biāo)越高，表明資產(chǎn)的利用效率越高，整體盈利能力越強(qiáng)，經(jīng)營(yíng)管理水平越高。凈資產(chǎn)收益率（ 1）公式：凈利 247。 平均凈資產(chǎn)（ 2）意義：該指標(biāo)反映公司所有者的投資報(bào)酬率，具有很強(qiáng)的綜合性，是杜邦分析體系中最具綜合性的指標(biāo)。q 上市公司業(yè)績(jī)綜合評(píng)價(jià)排序的 首要指標(biāo) 。中國(guó)某集團(tuán)公司似乎在創(chuàng)造價(jià)值 ? 銷售收入 年遞增率 凈利潤(rùn) ? 人民幣億元 =35%人民幣億元 ? 1835 ? 年遞增率 ? 138=26%? 101? 27 ? 17 18 ? 2023 2023 2023 2023 2023 2023? 資料來源： 年度報(bào)告；麥肯錫分析 ? 年遞增率=35%年遞增率=26%該集團(tuán)的投資資本回報(bào)較低 n10% n202320232023稅后營(yíng)業(yè)凈利潤(rùn)人民幣億元23 23 35 230 461 530 投資資本人民幣億元利、稅前利潤(rùn) 人民幣億元 25 29 43 2 6 8稅項(xiàng) 人民幣億元－ 101 138 185銷售收入 人民幣億元 142 109 76經(jīng)營(yíng)成本 人民幣億元－2216 營(yíng)運(yùn)資本 人民幣億元 228 463 514固定資產(chǎn)和其它 營(yíng)業(yè)資產(chǎn) 人民幣億元＋ 247。 該集團(tuán)實(shí)際上在破壞價(jià)值 n202320232023差幅百分比 230 461 530 投資資本人民幣億元投資資本回報(bào)百分比 10%5 % 資本成本百分比－ 4% 4 4債務(wù)成本百分比 15 15 15%股權(quán)成本百分比 經(jīng)濟(jì)利潤(rùn) 人民幣億元 X 權(quán)重 =85%67%67% 權(quán)重 =15%33%33%%=85%4%+15%15%%=67%4%+33%15% 謝謝！3/3/2023 146演講完畢，謝謝觀看！