【正文】 5年國(guó)債可在銀行貼現(xiàn) 。 1988年在試點(diǎn)的基礎(chǔ)上開放轉(zhuǎn)讓市場(chǎng) 。 當(dāng)年 4月 ， 首批開放沈陽(yáng) 、 上海 、 深圳等 7個(gè)城市的國(guó)債轉(zhuǎn)讓市場(chǎng) 。 6月又開放了 54個(gè)大中城市的轉(zhuǎn)讓市場(chǎng) 。 1991年第三批國(guó)債市場(chǎng)開放 ， 允許 400個(gè)地區(qū)市一級(jí)以上的城市進(jìn)行國(guó)債流通轉(zhuǎn)讓 。 目前 ， 國(guó)債市場(chǎng)已覆蓋除西藏外的 29個(gè)省區(qū) 。 1991年興起國(guó)債回購(gòu)市場(chǎng) 。 國(guó)債持有人在賣出一筆國(guó)債的同時(shí) ， 與買方簽訂協(xié)議 ， 承諾在約定的期限后以約定的價(jià)格購(gòu)回同一筆國(guó)債的交易活動(dòng) 。 1992年推出國(guó)債期貨市場(chǎng) 。 期貨市場(chǎng)的功能是： （ 1） 顯示和引導(dǎo)國(guó)債價(jià)格或國(guó)債行市； （ 2） 套期保值； （ 3） 投機(jī)獲利 。 1995年國(guó)債期貨市場(chǎng)試點(diǎn)暫停 。 1997年將金融機(jī)構(gòu)從證券交易市場(chǎng)中分離出來(lái)，組建了銀行間國(guó)債交易市場(chǎng)。 國(guó)債流通市場(chǎng) 交易所國(guó)債市場(chǎng) 銀行間國(guó)債交易市場(chǎng) 上海證券交易所 深圳證券交易所 武漢國(guó)債交易中心 我國(guó)證券交易自動(dòng)報(bào)價(jià)中心 四、國(guó)債市場(chǎng)存在的問題及完善 （ 一 ） 存在的問題 國(guó)債市場(chǎng)的封閉性 銀行間國(guó)債交易市場(chǎng)和交易所國(guó)債市場(chǎng)分工與定位尚未解決 。 曾經(jīng)有過以銀行間國(guó)債交易市場(chǎng)取代交易所國(guó)債市場(chǎng)的議論 ， 將近有 2年沒有在交易所發(fā)行國(guó)債 。 國(guó)債交易的局限性 （ 1） 銀行間國(guó)債交易市場(chǎng)參與者多為商業(yè)銀行 ， 機(jī)構(gòu)性質(zhì)單一 ， 彼此間資金余缺相似 ， 交易規(guī)模小是必然的 。 （ 2） 中央銀行通過公開的市場(chǎng)業(yè)務(wù)調(diào)節(jié)貨幣流通隨已開始 ， 但做得很不夠 。 （ 3） 國(guó)債回購(gòu)市場(chǎng)不發(fā)達(dá) 。 國(guó)債市場(chǎng)參與者不普遍 。 可交易國(guó)債量的稀缺性 （ 1） 國(guó)債發(fā)行市場(chǎng)缺少短期品種 。 商業(yè)銀行對(duì)短期國(guó)債有較大的需求 。 短期國(guó)債有利于調(diào)節(jié)資金運(yùn)行 。 政府刺激經(jīng)濟(jì) 擴(kuò)大短期國(guó)債 商業(yè)銀行購(gòu)買國(guó)債 中央銀行買進(jìn) 擴(kuò)大 M 政府緊縮經(jīng)濟(jì) 減少短期國(guó)債 商業(yè)銀行減少國(guó)債 中央銀行賣出 減少 M （ 2）對(duì)公眾發(fā)行的儲(chǔ)蓄國(guó)債不能滿足需求。 （ 二 ） 完善與發(fā)展 調(diào)整和完善國(guó)債的結(jié)構(gòu) 。 商業(yè)銀行：愿意持有短期國(guó)債 ， 以滿足流動(dòng)性的需要； 商業(yè)保險(xiǎn)公司：愿意持有利息高于其籌資成本的長(zhǎng)期國(guó)債 ， 以滿足穩(wěn)定性； 個(gè)人投資者：偏愛中期國(guó)債 。 改進(jìn)國(guó)債的發(fā)行審批制度 我國(guó)目前實(shí)行年度審批制度 ， 不利于短期國(guó)債的發(fā)行 。 西方國(guó)家實(shí)行余額限額制度 。我國(guó)可將短期國(guó)債不計(jì)人累計(jì)額 ， 不納入預(yù)算審批額中 。 短期國(guó)債可滾動(dòng)發(fā)行 ， 會(huì)形成一定余額 ， 可以歸財(cái)政支配 。 對(duì)短期國(guó)債可以實(shí)行余額上限審批 ， 按公開的市場(chǎng)業(yè)務(wù)需要量估算應(yīng)不低于 3000億元 。 豐富國(guó)債市場(chǎng)參與者主體 目前銀行間國(guó)債市場(chǎng)已經(jīng)吸收了一批非銀行機(jī)構(gòu) ， 但數(shù)量還不多 ， 隊(duì)伍還要擴(kuò)大 。交易所國(guó)債市場(chǎng)也要考慮吸收金融機(jī)構(gòu)參與市場(chǎng)活動(dòng)的可能性 ， 通過兩個(gè)市場(chǎng)參與者的交流 ， 通過在兩個(gè)市場(chǎng)進(jìn)行對(duì)沖套利活動(dòng) ， 創(chuàng)造拉平兩個(gè)市場(chǎng)利率水準(zhǔn)的市場(chǎng)條件 ， 推動(dòng)利率市場(chǎng)化的進(jìn)程 。 恢復(fù)國(guó)債期貨交易 在市場(chǎng)利率上升時(shí)： （ 1）銀行間國(guó)債市場(chǎng)上，機(jī)構(gòu)投資者持有國(guó)債會(huì)因?yàn)槲沾婵畹幕I資成本高于購(gòu)買國(guó)債的獲利而受到損失； （ 2）交易所國(guó)債市場(chǎng)上，會(huì)隨著利率上升而使國(guó)債市場(chǎng)價(jià)格下跌，使投資人受到損失； （ 3）個(gè)人購(gòu)買的不上市的儲(chǔ)蓄國(guó)債，居民會(huì)做出利益比較提前兌付，會(huì)成為承銷銀行的壓力和風(fēng)險(xiǎn)。 期貨交易具有套期保值的作用 。 國(guó)債也有必要通過期貨交易 ， 回避風(fēng)險(xiǎn) 。 國(guó)債期貨市場(chǎng)應(yīng)有規(guī)范的管理制度 。如實(shí)額足保證金 、 漲跌停板 、 持倉(cāng)量限制等 。 ? 靜夜四無(wú)鄰，荒居舊業(yè)貧。 , February 11, 2023 ? 雨中黃葉樹，燈下白頭人。 03:43:4903:43:4903:432/11/2023 3:43:49 AM ? 1以我獨(dú)沈久，愧君相見頻。 :43:4903:43Feb2311Feb23 ? 1故人江海別，幾度隔山川。 03:43:4903:43:4903:43Saturday, February 11, 2023 ? 1乍見翻疑夢(mèng)，相悲各問年。 :43:4903:43:49February 11, 2023 ? 1他鄉(xiāng)生白發(fā)，舊國(guó)見青山。 2023年 2月 11日星期六 上午 3時(shí) 43分 49秒 03:43: ? 1比不了得就不比，得不到的就不要。 。 2023年 2月 上午 3時(shí) 43分 :43February 11, 2023 ? 1行動(dòng)出成果，工作出財(cái)富。 2023年 2月 11日星期六 3時(shí) 43分 49秒 03:43:4911 February 2023 ? 1做前，能夠環(huán)視四周；做時(shí)，你只能或者最好沿著以腳為起點(diǎn)的射線向前。 上午 3時(shí) 43分 49秒 上午 3時(shí) 43分 03:43: ? 沒有失敗，只有暫時(shí)停止成功！。 , February 11, 2023 ? 很多事情努力了未必有結(jié)果，但是不努力卻什么改變也沒有。 03:43:4903:43:4903:432/11/2023 3:43:49 AM ? 1成功就是日復(fù)一日那一點(diǎn)點(diǎn)小小努力的積累。 :43:4903:43Feb2311Feb23 ? 1世間成事，不求其絕對(duì)圓滿，留一份不足，可得無(wú)限完美。 03:43:4903:43:4903:43Saturday, February 11, 2023 ? 1不知香積寺，數(shù)里入云峰。 :43:4903:43:49February 11, 2023 ? 1意志堅(jiān)強(qiáng)的人能把世界放在手中像泥塊一樣任意揉捏。 2023年 2月 11日星期六 上午 3時(shí) 43分 49秒 03:43: ? 1楚塞三湘接，荊門九派通。 。 2023年 2月 上午 3時(shí) 43分 :43February 11, 2023 ? 1少年十五二十時(shí)，步行奪得胡馬騎。 2023年 2月 11日星期六 3時(shí) 43分 49秒 03:43:4911 February 2023 ? 1空山新雨后，天氣晚來(lái)秋。 上午 3時(shí) 43分 49秒 上午 3時(shí) 43分 03:43: ? 楊柳散和風(fēng)，青山澹吾慮。 , February 11, 2023 ? 閱讀一切好書如同和過去最杰出的人談話。 03:43:4903:43:4903:432/11/2023 3:43:49 AM ? 1越是沒有本領(lǐng)的就越加自命不凡。 :43:4903:43Feb2311Feb23 ? 1越是無(wú)能的人，越喜歡挑剔別人的錯(cuò)兒。 03:43:4903:43:4903:43Saturday, February 11, 2023 ? 1知人者智，自知者明。勝人者有力，自勝者強(qiáng)。 :43:4903:43:49February 11, 2023 ? 1意志堅(jiān)強(qiáng)的人能把世界放在手中像泥塊一樣任意揉捏。 2023年 2月 11日星期六 上午 3時(shí) 43分 49秒 03:43: ? 1最具挑戰(zhàn)性的挑戰(zhàn)莫過于提升自我。 2023年 2月 上午 3時(shí) 43分 :43February 11, 2023 ? 1業(yè)余生活要有意義，不要越軌。 2023年 2月 11日星期六 3時(shí) 43分 49秒 03:43:4911 February 2023 ? 1一個(gè)人即使已登上頂峰，也仍要自強(qiáng)不息。 上午 3時(shí) 43分 49秒 上午 3時(shí) 43分 03:43: MOMODA POWERPOINT Lorem ipsum dolor sit amet, consectetur adipiscing elit. Fusce id urna blandit, eleifend nulla ac, fringilla purus. Nulla iaculis tempor felis ut cursus. 感 謝 您 的 下 載 觀 看 專家告訴