【正文】 河南工程學院 韓新寬 案例：藍田股份營業(yè)收入 及應收賬款周轉(zhuǎn)期分析 ? 2023年藍田股份應收賬款的周轉(zhuǎn)期位于“漁業(yè)”上市公司的同業(yè)最低水平，只有同業(yè)平均值大約 1/32。這說明，在“漁業(yè)”上市公司中，藍田股份給予買主的賒銷期是最短的、銷售條件是最嚴格的。（推理：收入也應該是最低的）。 ? 在方圓 200公里以內(nèi)，三家公司都生產(chǎn)淡水產(chǎn)品，產(chǎn)品的差異性很小，但收入?yún)s出現(xiàn)了巨大的差距。人們不會只喜歡洪湖里的魚，而不喜歡武昌魚或洞庭湖里的魚。 2023/2/4 河南工程學院 韓新寬 案例：藍田股份營業(yè)收入 及應收賬款周轉(zhuǎn)期分析 ? 藍田股份的應收款周轉(zhuǎn)期只有 6天，說明它采取“錢貨兩清”和客戶上門提貨的銷售方式為主，這與過去漁民在湖邊賣魚的傳統(tǒng)銷售方式是相同的。藍田股份的傳統(tǒng)銷售方式不能支持其水產(chǎn)品收入異常高于同業(yè)企業(yè)。除非藍田股份大幅度降低產(chǎn)品價格，巨大的價格差異才能對客戶產(chǎn)生如此特殊的吸引力。但是，三家公司位于同一地區(qū)，自然地理和人文條件相同，生產(chǎn)成本不會存在巨大的差異，若藍田股份大幅度降低產(chǎn)品價格，它將面臨虧損。 ? 根據(jù)以上分析，推理結(jié)論：藍田股份不可能以“錢貨兩清”和客戶上門提貨的銷售方式，一年銷售 水產(chǎn)品。因而，其營業(yè)收入是虛假的！ 2023/2/4 河南工程學院 韓新寬 經(jīng)營周期和現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期分析 ? 經(jīng)營周期： 從購買存貨一直到收到現(xiàn)金的時間。 – 經(jīng)營周期 =存貨周轉(zhuǎn)期 +應收賬款周轉(zhuǎn)期 ? 現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期： 從對外支付現(xiàn)金一直到收到現(xiàn)金的時間 – 現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期 =存貨周轉(zhuǎn)期 +應收賬款周轉(zhuǎn)期 應付賬款周轉(zhuǎn)期 – =經(jīng)營周期 應付賬款周轉(zhuǎn)期 購買存貨 存貨周轉(zhuǎn)期 應收賬款周轉(zhuǎn)期 應付賬款周轉(zhuǎn)期 現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期 支付現(xiàn)金 收到現(xiàn)金 經(jīng)營周期 銷售存貨 2023/2/4 河南工程學院 韓新寬 案例：現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期的競爭 公司 應收賬款 周轉(zhuǎn)天數(shù) 存貨 周轉(zhuǎn)天數(shù) 經(jīng)營周期 應付賬款 周轉(zhuǎn)天數(shù) 現(xiàn)金周轉(zhuǎn) 期 Gateway 30 14 44 34 10 蘋果電腦 53 23 76 44 32 康柏 43 23 66 58 8 戴爾 44 7 51 62 11 ?1998年，美國的一家個人電腦制造商 Gateway公司遇到了一個問題。因為沒有實現(xiàn)預期銷售計劃，使存貨激增，而這些額外的存貨占用了它 。同時， Gateway的一些競爭者也在為它們自己的問題而煩惱。蘋果電腦不得不進行長時間的復蘇活動，康柏也正在作努力，因為它原來通過經(jīng)銷商的銷售方法已不適應行業(yè)標準。那么，誰是這些公司的追隨對象？答案是戴爾。原因何在？讓我們來看看這 4個公司 1998會計年度的經(jīng)營周期和現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期： 2023/2/4 河南工程學院 韓新寬 案例：現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期的競爭 ? Gateway存貨的問題相對而言也許不是很明顯，因為它的存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)只有 14天，但仍然是戴爾的兩倍，戴爾的存貨周轉(zhuǎn)期只是康柏和蘋果電腦的 1/3。而且，盡管 Gateway經(jīng)營周期是最短的，但是它還是不能和戴爾11天的現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期相提并論。蘋果電腦現(xiàn)金周期是 32天，在這個領(lǐng)域是最差。 ? 戴爾的營運效率當然刺激了它的競爭者。從 1998年末，蘋果電腦開始重新崛起，而康柏也削減了很多的經(jīng)銷商，努力成為更接近訂單生產(chǎn)的銷售者。 2023會計年度末， 4個公司情況如下： 2023/2/4 河南工程學院 韓新寬 案例：現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期的競爭 公司 應收賬款 周轉(zhuǎn)天數(shù) 存貨 周轉(zhuǎn)天數(shù) 經(jīng)營周期 應付賬款 周轉(zhuǎn)天數(shù) 現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期 Gateway 17 12 29 34 5 蘋果電腦 48 2 50 86 36 康柏 62 25 87 56 31 戴爾 29 4 33 69 36 2023/2/4 河南工程學院 韓新寬 案例：現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期的競爭 ? 這些數(shù)字的變化十分明顯。除了康柏，所有公司都加速了應收賬款回收期和延緩支付供應商貨款期。除了康柏，其他的公司都已經(jīng)能夠提高它們的存貨周轉(zhuǎn)率，減少經(jīng)營周期和現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期。蘋果電腦發(fā)生的變化最令人驚訝，它的存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)只有 2天，現(xiàn)金周期被縮短至 36天。通過這些數(shù)據(jù)，我們就不會對蘋果電腦1998年以來取得的利潤成就感到驚訝了。同樣，盡管戴爾和 Gateway也有顯著的改善，但兩者的存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)還有進一步縮短的余地。 2023/2/4 河南工程學院 韓新寬 案例：現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期的競爭 ? 像這些比率在不同行業(yè)可能會差別很大。比如，2023年航天器制造商波音公司，經(jīng)營周期是344天，現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期卻因為 435天的應付賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)而只有 91天。 ? 網(wǎng)上零售商亞馬遜公司一向有著良好的現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期。 2023年，亞馬遜花 25天銷售存貨，但是它卻平均花 73天支付貨款給供應商。同時，亞馬遜在收回它的銷售款時，基本上是通過信用卡處理器馬上結(jié)算的，所以沒有應收賬款。因此亞馬遜的經(jīng)營周期和它的存貨周轉(zhuǎn)期是一樣的。 2023年它的現(xiàn)金周期是 48天。 2023/2/4 河南工程學院 韓新寬 （四）反映企業(yè)獲利能力的比率 ? 與營業(yè)額有關(guān)的獲利能力比率： ? 營業(yè)毛利率＝（營業(yè)收入－營業(yè)成本）／營業(yè)收入 ? 營業(yè)凈利率＝凈利潤／營業(yè)收入 ? 與投資額有關(guān)的獲利能力比率： ? 總資產(chǎn)報酬率 =凈利潤（或息稅前利潤 ）／ 總資產(chǎn) ? （注：前者稱為資產(chǎn)凈利率；后者稱為總資產(chǎn)報酬率） ? 凈資產(chǎn)收益率 =凈利潤／所有者權(quán)益總額 ? （注：凈資產(chǎn)收益率又稱權(quán)益報酬率） ? 有關(guān)比率之間的關(guān)系： ? 總資產(chǎn)報酬率 =營業(yè) 凈利率 ?總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 ? 凈資產(chǎn)收益率 =總 資產(chǎn)報酬率 ?權(quán)益乘數(shù) ? =營業(yè)凈利率 ?總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 ?權(quán)益乘數(shù) 2023/2/4 河南工程學院 韓新寬 案例： 周轉(zhuǎn)率比利潤率重要 ? 什么樣的企業(yè)好呢？ ? 企業(yè)利潤率高就好嗎？ ? 總資產(chǎn)報酬率＝營業(yè)凈利率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。 ? 對一個企業(yè)來說，營業(yè)凈利率高不是壞事，但別忘了另外一個變量 —— 周轉(zhuǎn)率。一般大家都會想利潤率，而看不到周轉(zhuǎn)率。利潤率高不一定能賺錢，周轉(zhuǎn)率才重要。 ? 沃爾瑪是經(jīng)銷商，一塊錢的成本投進去，周轉(zhuǎn)一次 2%的毛利并不高，但是它一塊錢資產(chǎn)一年周轉(zhuǎn) 24次。一塊錢資本一年就掙四毛八分錢。這是沃爾瑪掙錢的原因。 2023/2/4 河南工程學院 韓新寬 （五）反映企業(yè)收現(xiàn)能力的比率 ? 主營業(yè)務收現(xiàn)率 ? ＝銷售商品、提供勞務收到的現(xiàn)金／主營業(yè)務收入 ? 資產(chǎn)的經(jīng)營現(xiàn)金流量回報率 ? ＝經(jīng)營活動產(chǎn)生現(xiàn)金流量凈額／總資產(chǎn) ? 每股經(jīng)營活動現(xiàn)金流量 ? ＝經(jīng)營活動產(chǎn)生現(xiàn)金流量凈額／發(fā)行在外股票數(shù)量 ? 營業(yè)利潤的經(jīng)營活動現(xiàn)金流量 ? ＝經(jīng)營活動產(chǎn)生現(xiàn)金流量凈額／營業(yè)利潤 2023/2/4 河南工程學院 韓新寬 藍田股份的現(xiàn)金流量分析 ? 2023年藍田股份的“銷售商品、提供勞務收到的現(xiàn)金”超過了“主營業(yè)務收入”，但是其短期償債能力卻位于同業(yè)最低水平。這種矛盾來源于“購建固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其它長期資產(chǎn)所支付的現(xiàn)金”是“經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額”的 92%。 2023年藍田股份的在建工程增加投資 億元，其中“生態(tài)基地”、“魚塘升級改造”和“大湖開發(fā)項目”三個項目占 75%，在建工程增加投資的資金來源是自有資金。這意味著 2023年藍田股份經(jīng)營活動產(chǎn)生的凈現(xiàn)金流量大部分轉(zhuǎn)化成在建工程本期增加投資。 2023/2/4 河南工程學院 韓新寬 藍田股份的現(xiàn)金流量分析 ? 根據(jù) 2023年 8月 29日藍田股份發(fā)布的公告， 2023年藍田股份的農(nóng)副水產(chǎn)品收入 。如果藍田股份每年有 ，各家銀行會為爭取這 。銀行會專門為方便個體戶到瞿家灣購買水產(chǎn)品而設(shè)計銀行業(yè)務和工具，促進個體戶與藍田股份的水產(chǎn)品交易。銀行會采取各種措施，絕不會讓 。與發(fā)達國家的銀行相比，我國商業(yè)銀行確實存在差距，但是，我國的商業(yè)銀行還沒有遲鈍到“瞿家灣每年有 的現(xiàn)金”而無動于衷。 ? 根據(jù)以上分析，研究推理： 2023年藍田股份的農(nóng)副水產(chǎn)品收入 。 2023/2/4 河南工程學院 韓新寬 （六）反映企業(yè)市場價值的比率 ? 每股收益 ＝ 凈利潤／發(fā)行在外的股票數(shù)量 ? 每股股利 ＝ 股利總額／發(fā)行在外的股票數(shù)量 ? 股利支付率 ＝ 每股股利／每股收益 ? 市盈率 ＝ 每股市價／每股收益 ? 每股賬面價值 ＝ 股東權(quán)益總額／發(fā)行在外的股票數(shù)量 ? 市凈率 ＝ 每股市價／每股賬面價值 2023/2/4 河南工程學院 韓新寬 演講完畢，謝謝觀看！