【正文】 集中度提高圖：國內(nèi)空冰洗零售市場集中度（ ）資料來源：中怡康，華泰證券研究所圖：國內(nèi)空調(diào)集中度明顯低于日美等成熟市場資料來源：產(chǎn)業(yè)在線，華泰證券研究所圖：過去 20年白電有競爭力品牌數(shù)量大幅減少資料來源：國家信息中心，華泰證券研究所167。 國內(nèi)集中度提升空間大：15%20%167。 2023年提升動因：普惠制補貼退出，中小企業(yè)臨困境；高效節(jié)能補貼扶優(yōu)抑劣；節(jié)能升級，技術(shù)、質(zhì)量、品牌主導(dǎo)，優(yōu)勝劣汰；白電出口利好：日美歐企業(yè)面臨衰退圖：歐美白電企業(yè)業(yè)務(wù)集中在發(fā)達國家市場資料來源： Bloomberg ，華泰證券研究所圖：歐美主要白電企業(yè)發(fā)展已進入停滯階段資料來源： Bloomberg ，華泰證券研究所圖：日美主要白電企業(yè)盈利能力已明顯減弱資料來源： Bloomberg ， Wind資訊，華泰證券研究所167。 日美歐白電企業(yè)發(fā)展停滯：美歐企業(yè)市場集中在歐美和拉美，收入增長基本停滯；大金主要依靠本土、中國、歐美市場167。 日美歐白電企業(yè)盈利能力持續(xù)弱化：伊萊克斯、大金等盈利波動明顯；松下等其他日資企業(yè)虧損嚴重白電出口：切入新興市場，自主品牌提盈利圖：各區(qū)域人口占比和中國目前出口市場分布資料來源：聯(lián)合國人口基金會，產(chǎn)業(yè)在線，華泰證券研究所圖：中國是白電主要產(chǎn)地資料來源：產(chǎn)業(yè)在線，華泰證券研究所圖：出口毛利率大幅提升資料來源： Wind資訊，華泰證券研究所167。 切入新興市場機遇：，更新需求為主，潛力巨大 ODM/OEM167。 毛利率大幅提升：，有選擇地接受訂單白電 2023：營收和結(jié)構(gòu)優(yōu)化雙重拉動167。 2023年增長動力：：行業(yè)復(fù)蘇，2023低基數(shù)：產(chǎn)業(yè)升級、高效節(jié)能補貼，出口提高自主品牌占比圖：白電盈利率增速率先回升資料來源： Wind資訊，華泰證券研究所圖： 2023年白電企業(yè)業(yè)績主要靠盈利能力提升資料來源： Wind資訊，華泰證券研究所167。 2023年業(yè)績動力：盈利能力提升，價格戰(zhàn)弱化白電 2023：整體看好圖：白電 PE處于歷史低點資料來源： Wind資訊，華泰證券研究所167。 估值優(yōu)勢明顯：目前 PE僅 ，處于歷史低點，明顯低于惠而浦（ ）、伊萊克斯（）167。 2023年白電上市公司增速預(yù)測：：營收 20%，盈利 25%：營收 15%，盈利 20%表：白電主要公司看點資料來源：華泰證券研究所材料和零配件：依附性強，彈性大167。 行業(yè)依附性強：直接受下游生產(chǎn)影響；：受到原材料價格波動影響167。 業(yè)績彈性大：，專業(yè)性強，規(guī)模經(jīng)濟，下游生產(chǎn)需求旺盛，將急速細分材料和零配件提升167。 2023年業(yè)績回看：、黑電清理庫存，生產(chǎn)控制嚴格，上游材料和零配件受負面沖擊大。，議價能力弱圖：材料和零配件 2023年整體業(yè)績較差資料來源： Wind資訊，華泰證券研究所圖： 2023前三季度營收和凈利潤增速資料來源： Wind資訊，華泰證券研究所167。 2023年行業(yè)看點：恢復(fù)性增長，生產(chǎn)上量167。 2023材料和零配件上市公司業(yè)績增速預(yù)測：：營收 15%，盈利 25%：營收 10%，盈利 20%167。 投資策略：材料和零配件 2023：抓業(yè)績反彈，優(yōu)選龍頭公司圖：材料和零配件行業(yè)估值適中資料來源： Wind資訊，華泰證券研究所表：材料和零配件主要公司看點資料來源：華泰證券研究所小家電：景氣度提升仍需時日? 小家電行業(yè)仍處于景氣低點，主要小家電銷售數(shù)據(jù)不理想。小家電上市公司整體盈利能力仍處于下降通道 。? 優(yōu)質(zhì) 公司 業(yè)績 表 現(xiàn) 與行 業(yè) 基本面背離， 顯 示 強 勁 的周期穿越能力。圖：主要小家電零售量增長乏力資料來源：中怡康，華泰證券研究所圖：小家電上市公司盈利持續(xù)下滑資料來源：華泰證券研究所圖：優(yōu)質(zhì)公司凈利潤增長快速資料來源：華泰證券研究所小家電 2023：淡化行業(yè)，精選個股? 行業(yè)短期難有反轉(zhuǎn)。廚房電器保有量高，新增需求受地產(chǎn)調(diào)控抑制，更新需求穩(wěn)定，短期難有大幅增長。? 更注重個股選擇。關(guān)注行業(yè)整合期中不斷提升市場占有率的優(yōu)質(zhì)龍頭。? 關(guān)注節(jié)能補貼范圍向小家電擴大帶來的政策紅利。圖：小家電行業(yè) PE估值處于低點資料來源： Wind資訊，華泰證券研究所表：小家電主要公司看點資料來源：華泰證券研究所黑電：更新?lián)Q代為主，競爭激化拉低盈利? 2023：盈利下移 貨 量小幅 變動 ，主要是 LCD電視 替代 CRT，收入增 長穩(wěn) ??；2. 凈 利 潤 下滑，主因是市 場競 爭激烈，液晶面板價格回升。? 利好： 資 品牌快速衰弱，提供空 間 ； 節(jié) 能 補貼 ， 產(chǎn) 品需求升 級 。圖：液晶電視出貨量保持正增長資料來源：，華泰證券研究所圖：黑電上市公司盈利還未走出低谷資料來源：華泰證券研究所圖：液晶面板價格回升資料來源： Display Search，華泰證券研究所黑電 2023：整體增長有限，重在盈利改善? 2023看點：重在盈利提升 CRT更新?lián)Q代為主2. 需求升級：大尺寸、智能、 3D? 2023黑電上市公司增速預(yù)測：銷量：基本持平，或小幅增長收入： 10%12%盈利： 13%18%圖：黑電行業(yè)整體 PE估值適中資料來源： Wind資訊，華泰證券研究所表：黑電主要公司看點資料來源：華泰證券研究所重點推薦公司表：重點推薦公司盈利估值預(yù)測資料來源：華泰證券研究所謝謝 謝謝 ??！靜夜四無 鄰 ，荒居舊 業(yè)貧 。 三月 21三月 21Tuesday, March 23, 2023雨中黃葉 樹 ，燈下白 頭 人。 23:36:2423:36:2423:363/23/2023 11:36:24 PM1以我獨沈久，愧君相 見頻 。 三月 2123:36:2423:36Mar2123Mar211故人江海 別 ，幾度隔山川。 23:36:2423:36:2423:36Tuesday, March 23, 20231乍 見 翻疑夢，相悲各 問 年。 三月 21三月 2123:36:2423:36:24March 23, 20231他 鄉(xiāng) 生白 發(fā) ，舊國 見 青山。 23 三月 202311:36:24 下午 23:36:24三月 211比不了得就不比，得不到的就不要。 三月 2111:36 下午 三月 2123:36March 23, 20231行 動 出成果，工作出 財 富。 2023/3/23 23:36:2423:36:2423 March 20231做前，能 夠環(huán)視 四周；做 時 ，你只能或者最好沿著以腳 為 起點的射 線 向前。 11:36:24 下午 11:36 下午 23:36:24三月 21沒有失 敗 ，只有 暫時 停止成功！。 三月 21三月 21Tuesday, March 23, 2023很多事情努力了未必有 結(jié) 果，但是不努力卻什么改 變 也沒有。 23:36:2423:36:2423:363/23/2023 11:36:24 PM1成功就是日復(fù)一日那一點點小小努力的 積 累。 三月 2123:36:2423:36Mar2123Mar211世 間 成事，不求其 絕對圓滿 ，留一份不足，可得無限完美。 23:36:2423:36:2423:36Tuesday, March 23, 20231不知香 積 寺，數(shù)里入云峰。 三月 21三月 2123:36:2423:36:24March 23, 20231意志 堅 強 的人能把世界放在手中像泥 塊 一 樣 任意揉捏。 23 三月 202311:36:24 下午 23:36:24三月 211楚塞三湘接， 荊門 九派通。 三月 2111:36 下午 三月 2123:36March 23, 20231少年十五二十 時 ，步行 奪 得胡 馬騎 。 2023/3/23 23:36:2423:36:2423 March 20231空山新雨后，天氣晚來秋。 11:36:24 下午 11:36 下午 23:36:24三月 21 楊 柳散和 風 ，青山澹吾 慮 。 三月 21三月 21Tuesday, March 23, 2023 閱讀 一切好 書 如同和 過 去最杰出的人 談話 。 23:36:2423:36:2423:363/23/2023 11:36:24 PM1越是沒有本 領(lǐng) 的就越加自命不凡。 三月 2123:36:2423:36Mar2123Mar211越是無能的人，越喜 歡 挑剔 別 人的 錯 兒。 23:36:2423:36:2423:36Tuesday, March 23, 20231知人者智，自知者明。 勝 人者有力，自 勝 者 強 。 三月 21三月 2123:36:2423:36:24March 23, 20231意志 堅 強 的人能把世界放在手中像泥 塊 一 樣 任意揉捏。 23 三月 202311:36:24 下午 23:36:24三月 211最具挑 戰(zhàn) 性的挑 戰(zhàn) 莫 過 于提升自我。 三月 2111:36 下午 三月 2123:36March 23, 20231 業(yè) 余生活要有意 義 ，不要越 軌 。 2023/3/23 23:36:2423:36:2423 March 20231一個人即使已登上 頂 峰，也仍要自 強 不息。 11:36:24 下午 11:36 下午 23:36:24三月 21MOMODA POWERPOINTLorem ipsum dolor sit, eleifend nulla ac, fringilla purus. Nulla iaculis tempor felis amet, consectetur adipiscing elit. Fusce id urna blanditut cursus. 感謝您的下載觀看專 家告 訴