【xxxx年鋼鐵行業(yè)策略報(bào)告】-資料下載頁(yè)
2025-01-15 06:32本頁(yè)面
【正文】 外進(jìn)行貿(mào)易談判? 降低鋼鐵出口總量? 增加高附加值產(chǎn)品出口日本做大做 強(qiáng) 過(guò) 程中的行 業(yè)調(diào) 整兼并重組 六大鋼鐵公司重組成兩個(gè)集團(tuán)新建項(xiàng)目 建成當(dāng)時(shí)世界上規(guī)模最大的 12個(gè)全流程鋼廠(chǎng)落后產(chǎn)能 提出過(guò)剩產(chǎn)能的草案，提升單位產(chǎn)值成本原材料 建成世界最大的海底倉(cāng)庫(kù)生產(chǎn)設(shè)備 建成一大批容積超過(guò) 5000立方米超大型高爐管理和技術(shù) 采用最新先進(jìn)技術(shù)，廣泛應(yīng)用計(jì)算機(jī)生產(chǎn)布局 根據(jù)原料進(jìn)口、產(chǎn)品出口特點(diǎn)，廠(chǎng)址選擇靠近海港資料來(lái)源：光大證券研究所日本 應(yīng)對(duì)貿(mào) 易摩擦的措施時(shí)間 結(jié)果1982年 對(duì)發(fā)展中國(guó)家無(wú)償援助，其中對(duì)印度援助建筑鋼材 15億日元，緬甸援助鍍鋅板 10億日元1983年 對(duì)美國(guó)出口的 3種特殊鋼實(shí)施出口許可證制度1985年 日、美鋼鐵業(yè)達(dá)成協(xié)議，對(duì)美出口限制在美國(guó)表觀(guān)消費(fèi)量的 %1989年 對(duì)美國(guó)出口限額為 460萬(wàn)噸1989年 日、美達(dá)成鋼鐵貿(mào)易協(xié)議，對(duì)美出口自律期延長(zhǎng)至 1991年資料來(lái)源：光大證券研究所252023年，鋼鐵行業(yè)拐點(diǎn)性的一年！u 相對(duì)于當(dāng)時(shí)的日本有相同點(diǎn)，也有不同點(diǎn)u 相同點(diǎn)， 可以通過(guò)日本的經(jīng)驗(yàn)來(lái)做– 徹底淘汰落后產(chǎn)能– 產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)– 行業(yè)集中度的提高u 不同點(diǎn)，重點(diǎn)考慮如下方面– 鼓勵(lì)大中型鋼企進(jìn)入建筑鋼材領(lǐng)域– 盡快依靠 “兼并 ”做大；并考慮并購(gòu)的可行性、合理性u(píng) 機(jī)會(huì) 風(fēng)險(xiǎn)– 建筑鋼材仍有很大的發(fā)展空間– 2023年，鋼鐵行業(yè)拐點(diǎn)性的一年！我國(guó) 鋼鐵業(yè) 與 70年代的日本 鋼鐵業(yè) 比 較相同點(diǎn) 不同點(diǎn)全球鋼鐵業(yè)面臨集體危機(jī)、出口受阻 我國(guó)工業(yè)化、城市化和現(xiàn)代化建設(shè)依然具有較大地域?qū)挾取r(shí)間長(zhǎng)度和發(fā)展速度， 存在較大的內(nèi)部需求落后產(chǎn)能淘汰不力、集中度過(guò)低 目前原料供應(yīng)方，特別是礦石供應(yīng)方已經(jīng)具有較高的集中度，從而擁有較多的話(huà)語(yǔ)權(quán)成本優(yōu)勢(shì)，下游產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)也較慢 目前全球主要工業(yè)國(guó)已經(jīng)完成整合，競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手明確資料來(lái)源：光大證券研究所26第三部分– PB、 PE– 我們對(duì)鋼鐵行業(yè)推薦歷史– 建議超配鋼鐵行業(yè)– 礦石、建筑鋼材、冷軋– 投資組合摘 要投資建議篇投資建議篇看好的機(jī)會(huì)看好的機(jī)會(huì)27PE：明年將大幅降低u 09年估值明顯偏高– 歷史平均折價(jià)： %，目前折價(jià)： %u 考慮明年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)下的估值– 2023年鋼鐵業(yè)績(jī) 200%以上， A股 40%，– 明年 PE將大幅降低，折價(jià)將遠(yuǎn)低于 50%u 估值折價(jià)的問(wèn)題– 國(guó)際上的折價(jià)一般為 20%左右09年 PE估 值 折價(jià)偏高資料來(lái)源： Wind28PB：可以給的更高資料來(lái)源： Windu 09年估值偏高– 歷史平均折價(jià)： %，目前折價(jià)： %u 鋼鐵行業(yè) ROE水平與 A股比例的平均值為 – 可以給高倍的 PB？09年 PB估 值 折價(jià)偏高 鋼鐵 行 業(yè) ROE平均水平高于 A股29我們對(duì)鋼鐵行業(yè)推薦歷史資料來(lái)源： Wind、光大證券研究所?5月 5日，建議超配建筑鋼材?6月 3日，建議超配鋼鐵行業(yè)?7月 1日，看好熱軋?8月 3日，認(rèn)為是反彈不是反轉(zhuǎn)?9月底，看好十一后的鋼鐵行情?10月中旬，認(rèn)為上漲幅度受限30建議超配鋼鐵股u 建議超配鋼鐵股，選股思路：取兩頭舍中間– 生產(chǎn)的兩頭（原料、最終產(chǎn)品） —— 熱軋不算– 產(chǎn)品品質(zhì)的兩頭 —— 熱軋不算– 主要標(biāo)的：建筑鋼材（業(yè)績(jī)彈性、區(qū)域）、冷軋（盈利、消費(fèi)）、礦石（漲價(jià)、業(yè)績(jī)彈性）– 同時(shí)考慮到并購(gòu)的大機(jī)會(huì)u 具體策略– 建筑鋼材（三鋼、八鋼、酒鋼）– 冷軋（寶鋼、鞍鋼）– 礦石（酒鋼、凌鋼、西寧）– 并風(fēng)（三鋼、八鋼、凌鋼、寶鋼、鞍鋼）u 具體公司：寶鞍酒八三凌– 寶鋼– 鞍鋼– 酒鋼– 八鋼– 三鋼– 凌鋼31投資組合 EPS(元 ) PE 代碼 股票名稱(chēng) 本次評(píng)級(jí) 08A 09E 10E 08A 09E 10E600019 寶鋼股份 買(mǎi)入 000898 鞍鋼股份 買(mǎi)入 600307 酒鋼宏興 買(mǎi)入 600581 八一鋼鐵 買(mǎi)入 002110 三鋼閩光 買(mǎi)入 600231 凌鋼股份 買(mǎi)入 32謝 謝！胡皓鋼鐵行業(yè)研究員02122169076地址 :上海市新閘路 1508號(hào)靜安國(guó)際廣場(chǎng) 3樓，郵編： 2023401998年涉足鋼鐵行業(yè)， 2023年開(kāi)始研究鋼鐵行業(yè)， 2023年進(jìn)入證券鋼鐵研究 33演講完畢，謝謝觀(guān)看！
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