【xxxx年鋼鐵行業(yè)策略報告】-資料下載頁
2025-01-15 06:32本頁面
【正文】 外進行貿(mào)易談判? 降低鋼鐵出口總量? 增加高附加值產(chǎn)品出口日本做大做 強 過 程中的行 業(yè)調(diào) 整兼并重組 六大鋼鐵公司重組成兩個集團新建項目 建成當時世界上規(guī)模最大的 12個全流程鋼廠落后產(chǎn)能 提出過剩產(chǎn)能的草案，提升單位產(chǎn)值成本原材料 建成世界最大的海底倉庫生產(chǎn)設(shè)備 建成一大批容積超過 5000立方米超大型高爐管理和技術(shù) 采用最新先進技術(shù)，廣泛應(yīng)用計算機生產(chǎn)布局 根據(jù)原料進口、產(chǎn)品出口特點，廠址選擇靠近海港資料來源：光大證券研究所日本 應(yīng)對貿(mào) 易摩擦的措施時間 結(jié)果1982年 對發(fā)展中國家無償援助，其中對印度援助建筑鋼材 15億日元，緬甸援助鍍鋅板 10億日元1983年 對美國出口的 3種特殊鋼實施出口許可證制度1985年 日、美鋼鐵業(yè)達成協(xié)議，對美出口限制在美國表觀消費量的 %1989年 對美國出口限額為 460萬噸1989年 日、美達成鋼鐵貿(mào)易協(xié)議，對美出口自律期延長至 1991年資料來源：光大證券研究所252023年，鋼鐵行業(yè)拐點性的一年！u 相對于當時的日本有相同點，也有不同點u 相同點， 可以通過日本的經(jīng)驗來做– 徹底淘汰落后產(chǎn)能– 產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級– 行業(yè)集中度的提高u 不同點，重點考慮如下方面– 鼓勵大中型鋼企進入建筑鋼材領(lǐng)域– 盡快依靠 “兼并 ”做大；并考慮并購的可行性、合理性u 機會 風(fēng)險– 建筑鋼材仍有很大的發(fā)展空間– 2023年，鋼鐵行業(yè)拐點性的一年！我國 鋼鐵業(yè) 與 70年代的日本 鋼鐵業(yè) 比 較相同點 不同點全球鋼鐵業(yè)面臨集體危機、出口受阻 我國工業(yè)化、城市化和現(xiàn)代化建設(shè)依然具有較大地域?qū)挾?、時間長度和發(fā)展速度， 存在較大的內(nèi)部需求落后產(chǎn)能淘汰不力、集中度過低 目前原料供應(yīng)方，特別是礦石供應(yīng)方已經(jīng)具有較高的集中度，從而擁有較多的話語權(quán)成本優(yōu)勢，下游產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級也較慢 目前全球主要工業(yè)國已經(jīng)完成整合，競爭對手明確資料來源：光大證券研究所26第三部分– PB、 PE– 我們對鋼鐵行業(yè)推薦歷史– 建議超配鋼鐵行業(yè)– 礦石、建筑鋼材、冷軋– 投資組合摘 要投資建議篇投資建議篇看好的機會看好的機會27PE：明年將大幅降低u 09年估值明顯偏高– 歷史平均折價： %，目前折價： %u 考慮明年業(yè)績增長下的估值– 2023年鋼鐵業(yè)績 200%以上， A股 40%，– 明年 PE將大幅降低，折價將遠低于 50%u 估值折價的問題– 國際上的折價一般為 20%左右09年 PE估 值 折價偏高資料來源： Wind28PB：可以給的更高資料來源： Windu 09年估值偏高– 歷史平均折價： %，目前折價： %u 鋼鐵行業(yè) ROE水平與 A股比例的平均值為 – 可以給高倍的 PB？09年 PB估 值 折價偏高 鋼鐵 行 業(yè) ROE平均水平高于 A股29我們對鋼鐵行業(yè)推薦歷史資料來源： Wind、光大證券研究所?5月 5日，建議超配建筑鋼材?6月 3日，建議超配鋼鐵行業(yè)?7月 1日，看好熱軋?8月 3日，認為是反彈不是反轉(zhuǎn)?9月底，看好十一后的鋼鐵行情?10月中旬，認為上漲幅度受限30建議超配鋼鐵股u 建議超配鋼鐵股，選股思路：取兩頭舍中間– 生產(chǎn)的兩頭（原料、最終產(chǎn)品） —— 熱軋不算– 產(chǎn)品品質(zhì)的兩頭 —— 熱軋不算– 主要標的：建筑鋼材（業(yè)績彈性、區(qū)域）、冷軋（盈利、消費）、礦石（漲價、業(yè)績彈性）– 同時考慮到并購的大機會u 具體策略– 建筑鋼材（三鋼、八鋼、酒鋼）– 冷軋（寶鋼、鞍鋼）– 礦石（酒鋼、凌鋼、西寧）– 并風(fēng)（三鋼、八鋼、凌鋼、寶鋼、鞍鋼）u 具體公司：寶鞍酒八三凌– 寶鋼– 鞍鋼– 酒鋼– 八鋼– 三鋼– 凌鋼31投資組合 EPS(元 ) PE 代碼 股票名稱 本次評級 08A 09E 10E 08A 09E 10E600019 寶鋼股份 買入 000898 鞍鋼股份 買入 600307 酒鋼宏興 買入 600581 八一鋼鐵 買入 002110 三鋼閩光 買入 600231 凌鋼股份 買入 32謝 謝！胡皓鋼鐵行業(yè)研究員02122169076地址 :上海市新閘路 1508號靜安國際廣場 3樓，郵編： 2023401998年涉足鋼鐵行業(yè)， 2023年開始研究鋼鐵行業(yè)， 2023年進入證券鋼鐵研究 33演講完畢，謝謝觀看！
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