【正文】 所述，筆者認(rèn)為礦價調(diào)整將延續(xù)。由于內(nèi)礦價格先于外礦調(diào)整，反應(yīng)靈敏，調(diào)整幅度遠(yuǎn)大于外礦，使得內(nèi)外礦價差從之前的高點的170元/噸，縮減到40元/噸。在內(nèi)礦大幅調(diào)整后，外礦價格或難以如前期之堅挺。鋼價“金九”基本上化為泡影，“銀十”也將難現(xiàn)，將進一步打壓礦價。預(yù)計節(jié)后，在全球大宗商品價格的進一步下跌及國內(nèi)鋼材需求增長減速的影響下，外礦和內(nèi)礦價格均可能出現(xiàn)明顯的下行。（我的鋼鐵研究中心（MRI）倪寅）Mysteel:上半年我國鐵礦石供需及市場分析出處： 作者：我的鋼鐵研究中心（MRI） 曾節(jié)勝 發(fā)布時間：20110726 09:11:36今年上半年，由于鋼鐵需求的帶動，我國鐵礦石進口和國產(chǎn)礦產(chǎn)量均在高位水平上保持增長，由此推動鐵礦石價格上漲，%印度粉礦價格達(dá)到了198美元/噸的水平。上半年鐵礦石原礦產(chǎn)量和進口量的增長并未超出預(yù)期，但價格的確超出預(yù)期。我們認(rèn)為，盡管礦石價格高漲激發(fā)了內(nèi)礦的開采，但今年我國鋼鐵生產(chǎn)對外礦的依存度仍將在65%以上，鐵礦石原礦產(chǎn)量將會達(dá)到12億噸，進口鐵礦石現(xiàn)貨價格在165195美元/噸區(qū)間內(nèi)變化。一、需求的增長已超出供給的增長今年16月份，同比增長8%。，同比增長8%，％，創(chuàng)歷史新高。16月國內(nèi)粗鋼和生產(chǎn)產(chǎn)量分別為35054萬噸和32458萬噸，%%。今年上半年，同比增長22%；同期，%。需求帶動了供給，當(dāng)供給在短期內(nèi)趕不上需求時，賣方市場出現(xiàn)。當(dāng)需求的增長和產(chǎn)能的擴張遠(yuǎn)沒有停息的跡象，而供給的增長節(jié)奏卻能得到有效控制時，供需的平衡總是向礦山方面傾斜。二、進口礦價格達(dá)到金融危機前的水平2011年上半年，%。除印度資源外，我國進口礦的平均價格已經(jīng)超過了2008年金融危機前的水平。如果剔除海運費，離岸價格更是明顯超過以前水平。由于國內(nèi)需求的增加，印度塊礦和高品位礦石主要供印度國內(nèi)鋼廠使用，向中國出口的多為低品位粉礦。從下圖可以看出，印度礦的平均價格明顯低于我國進口礦平均價格，也低于巴西和澳洲的資源的價格，這反映了印度的進口礦品位存在明顯下降的走勢。當(dāng)然，三大礦山在供給上的壟斷性和實行的招標(biāo)競價無疑對礦價上漲起到了推波助瀾的作用。三、印度礦進口份額大幅下降是導(dǎo)致礦石價格攀升的主因之一由于印度本國鋼產(chǎn)量的大幅增加，加上本國政府對出口實行限制政策，印度鐵礦石出口增速呈現(xiàn)逐步下降的態(tài)勢。2006年，%，%，%。雖然我國進口鐵礦石渠道出現(xiàn)多元化的趨勢，但由于印度礦價格走勢一直是現(xiàn)貨和協(xié)議定價的標(biāo)桿，因而可以說，印度出口增速的下降是導(dǎo)致我國進口礦價格快速上漲的主要原因之一。鐵礦石價格遠(yuǎn)遠(yuǎn)偏離其生產(chǎn)成本，這導(dǎo)致全球各地的廠家都在向中國市場供應(yīng)資源，我國鐵礦石進口多元化終于出現(xiàn)了明顯進展，但由于其過渡分散，這些“非主流礦”在價格的決定上只能處于跟隨的地位。四、鐵礦石價格高漲對企業(yè)的影響不一鐵礦石價格高漲對鋼鐵企業(yè)的影響是巨大的，%，不及國外礦山企業(yè)的零頭。然而，高企的鐵礦石價格對不同鋼鐵企業(yè)的影響是不一樣的，以生產(chǎn)建材為主的中小民營企業(yè)效益豐厚，而以生產(chǎn)板材為主的國有企業(yè)則利潤微薄或虧損。獲益豐厚的民營企業(yè)在謀求擴產(chǎn)，而利潤微薄或虧損的國有企業(yè)則不能減產(chǎn)，產(chǎn)能的增長又進一步推高礦價，由此導(dǎo)致礦價易漲難跌。五、鐵礦石的投資增幅大于鋼鐵生產(chǎn)的投資增幅預(yù)示鐵礦石價格的拐點將出現(xiàn)16月份，國內(nèi)鐵礦石采選業(yè)投資增速為20%以上，而鋼鐵投資增速為7%左右，同時金融危機后海外鐵礦石投資也在快速恢復(fù)，預(yù)計這些礦山的產(chǎn)能集中釋放在20132014年，按照目前的鋼鐵和礦石增長的態(tài)勢，鐵礦石供需拐點將會在此時出現(xiàn)。但由于全球經(jīng)濟的運行存在諸多風(fēng)險，中國經(jīng)濟的增長也可能會放緩，因而這一拐點的出現(xiàn)完全有可能提前。:限電與淘汰落后難改鋼市運行趨勢出處： 作者：我的鋼鐵網(wǎng)研究中心（MRI ） 郭毅 發(fā)布時間：20110520 08:52:00鋼材市場從3月中旬以來經(jīng)歷了兩個月的震蕩上行，市場在產(chǎn)量增、庫存降、價格漲的良性循環(huán)中呈現(xiàn)供需兩旺的局面。但5月以來市場又重陷迷茫，一方面，持續(xù)的高產(chǎn)量與需求的逐步減弱使市場承壓，一方面，提前到來的限電高峰以及鋼鐵行業(yè)淘汰落后指標(biāo)的大幅提升，又給了市場供給下降的預(yù)期，多空雙方的博弈再次加劇。但無論政策面、消息面、技術(shù)面等種種因素對市場帶來怎樣的影響，最終必然是供需關(guān)系決定市場的走勢。以下筆者將結(jié)合近期密集出臺的產(chǎn)業(yè)政策以及再創(chuàng)歷史新高的產(chǎn)量數(shù)據(jù)來分析未來供需關(guān)系的演變。限電難以扭轉(zhuǎn)建材供需關(guān)系目前，限電的影響是市場看多的主要邏輯。首先，小鋼企對技術(shù)含量較低的建材的產(chǎn)量貢獻較高；其次，小鋼企供電自給能力較弱，又為限電影響的主要對象，限電后對建材產(chǎn)量的影響最大；再次，建材引領(lǐng)了目前市場走勢，供給的減少和剛性需求必然會繼續(xù)推高鋼價。這個判斷主要基于小鋼企建材產(chǎn)量占比較高和限電對建材影響較大這兩個假設(shè)。而數(shù)據(jù)分析顯示這兩個假設(shè)都站不住腳。先來看小企業(yè)產(chǎn)量占比，2011年14月，大中型鋼企鋼材產(chǎn)量占全國鋼材產(chǎn)量的比例為65%，而螺紋和線材的產(chǎn)量分別占全國總產(chǎn)量的75%和68%，均高于鋼材產(chǎn)量的占比。而在各品種中，小鋼企占比較高的為焊管、冷軋窄帶鋼、中小型型鋼和冷軋薄板，這幾個品種小鋼企產(chǎn)量占比均超過了80%遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于螺紋和線材的25%和32%。從建材對其他品種的比例來看，大中型鋼企建材占其鋼材比重為33%，高于全國的30%，更高于小鋼企的24%?？傮w來看，全國鋼企生產(chǎn)建材的主力并非小鋼企，建材對大中型鋼企的重要性要明顯強于小鋼企。 圖1 不同規(guī)模企業(yè)鋼材品種占比第二個問題，限電對各品種的影響如何？通過去年鋼材生產(chǎn)受限電影響最大的9月與今年4月各品種產(chǎn)量的比較來看，限電對螺紋產(chǎn)量的影響相當(dāng)有限，產(chǎn)量僅減少了6%，而對線材的影響略大于螺紋，產(chǎn)量減少了15%。而產(chǎn)量降幅較大的品種為，熱軋窄鋼帶、熱軋薄寬鋼帶和中小型型鋼，降幅超過20%。可以看出，即便限電對鋼材產(chǎn)量造成了影響，鋼鐵企業(yè)也會優(yōu)先保證螺紋的生產(chǎn)。這一點也可以從我們測算的盈利空間的角度獲得解釋，根據(jù)我們測算的盈利空間，2011年螺紋的盈利空間要高出熱軋50元/噸~150元/噸不等，利益的驅(qū)動比必然導(dǎo)致在鋼企被迫減產(chǎn)時優(yōu)先保證螺紋的生產(chǎn)。由此來看，限電導(dǎo)致建材產(chǎn)量下降的兩個前提均不成立，那限電措施對螺紋供需關(guān)系的改善也就需要進一步的考量，進而對螺紋價格的帶動作用也就失去了立足點。圖2 拉閘限電對各品種影響比例鋼材產(chǎn)量受限點影響有限從中電聯(lián)最新公布的情況來看，今年電荒仍會繼續(xù)加劇，重慶?湖南?安徽等地出現(xiàn)拉閘限電；浙江?貴州?廣東?湖南?江西等地實行錯峰用電；青海?湖北?湖南、山西、陜西、河南等省都出現(xiàn)了缺煤停機現(xiàn)象?但就目前來看，幾個鋼鐵大省受限點影響還不大，上述用電緊張的省份4月粗鋼產(chǎn)量僅占全國的26%。另一方面，大中型鋼企通常通過自建電廠和二次能源利用等方式來保證自身用電。本網(wǎng)統(tǒng)計的國內(nèi)19家大中型鋼企的自給供電比例達(dá)到了51%，其中部分鋼廠甚至超過了70%。這也弱化了電荒對鋼鐵產(chǎn)量的影響。總體而言，限電措施對鋼鐵生產(chǎn)造成的影響還不明顯。淘汰落后效果有待檢驗工信部下達(dá)了2011年淘汰落后的目標(biāo)，鋼鐵方面煉鐵2653萬噸，煉鋼2627萬噸，其中煉鋼的指標(biāo)較去年大幅提高2倍以上。隨著國家經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)型以及資源類商品價格持續(xù)上漲，國家對“高能耗高污染”的鋼鐵行業(yè)的調(diào)控態(tài)度已經(jīng)毋庸置疑。但到目前為止，鋼鐵行業(yè)淘汰落后的效果卻并不理想。從本網(wǎng)去年做的一次調(diào)查來看，淘汰落后對產(chǎn)能影響并不像統(tǒng)計數(shù)字顯示的那么樂觀。這一點從最近發(fā)布的《淘汰落后產(chǎn)能中央財政獎勵資金管理辦法》中也可以看出。鋼鐵行業(yè)2011年獎勵的范圍為200立方米及以上高爐和20噸及以上轉(zhuǎn)爐、電爐，而在2010年發(fā)布的《國務(wù)院關(guān)于進一步加強淘汰落后產(chǎn)能工作的通知中》鋼鐵行業(yè)2010年淘汰落后的標(biāo)準(zhǔn)為300立方米及以下高爐和20噸及以下轉(zhuǎn)爐、電爐。這兩個指標(biāo)上的差異反應(yīng)出在2011年仍有部分200立方米以下的高爐和20萬噸以下的轉(zhuǎn)爐、電爐未被淘汰。所以，即便2011年淘汰落后的目標(biāo)空前，并不能保證其效果也空前。而且，從14月份粗鋼產(chǎn)量連創(chuàng)新高來看，淘汰落后的工作上半年并未明顯展開，即使這一措施會對鋼鐵產(chǎn)量帶來影響，也僅會在下半年逐步體現(xiàn)，難以對上半年粗鋼的高產(chǎn)量帶來實質(zhì)影響?；仡櫧诘匿摬氖袌?，需求的旺盛才使鋼價在產(chǎn)量連創(chuàng)新高的情況下仍能走出上漲行情。但供需關(guān)系已經(jīng)開始逐步傳遞出轉(zhuǎn)變的信號，工程機械和家電下鄉(xiāng)銷量的大幅下滑，汽車產(chǎn)銷量增速的明顯放緩，造船行業(yè)三大指標(biāo)的增速也明顯趨緩。雖然，保障房的建設(shè)仍能給市場參與者帶來良好的預(yù)期，但保障房的開工將主要集中在下半年，對目前行情的實際推動作用有限。反觀供給方面，限電和淘汰落后的政策短期內(nèi)難以使高位的產(chǎn)量有明顯下降，而限電對建材供需關(guān)系改善的愿望恐怕也難以實現(xiàn)，鋼材市場有望重現(xiàn)供過于求的局面。（我的鋼鐵網(wǎng)研究中心（MRI ） 郭毅）