【正文】 三是原燃料高成本現(xiàn)狀難以改變，形成公平、透明的進(jìn)口鐵礦石秩序面臨困難；四是產(chǎn)品同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)激烈，企業(yè)間惡性競(jìng)爭(zhēng)尚未解決，建立行業(yè)公平競(jìng)爭(zhēng)秩序還有待于國家進(jìn)一步深化改革。結(jié)構(gòu)調(diào)整、兼并重組、節(jié)能減排、淘汰落后、轉(zhuǎn)變發(fā)展方式是行業(yè)發(fā)展的主題。2013年，鋼鐵行業(yè)面臨的不確定性增加、變化具有復(fù)雜性，風(fēng)險(xiǎn)因素有增無減。鋼鐵行業(yè)存在的主要風(fēng)險(xiǎn)有：國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)環(huán)境的不確定性風(fēng)險(xiǎn)；產(chǎn)業(yè)政策的風(fēng)險(xiǎn)；供大于求、供需不平衡的風(fēng)險(xiǎn)；原材料價(jià)格變化的風(fēng)險(xiǎn)；需求減弱的風(fēng)險(xiǎn)；出口市場(chǎng)不景氣的風(fēng)險(xiǎn)；人民幣匯率上升的風(fēng)險(xiǎn)；行業(yè)整合的風(fēng)險(xiǎn)；結(jié)構(gòu)性產(chǎn)能過剩和階段性產(chǎn)能過剩的風(fēng)險(xiǎn)等。2013年，從整體上看，鋼鐵行機(jī)會(huì)與風(fēng)險(xiǎn)并存，風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較大，可選擇性擇優(yōu)介入。鋼鐵行業(yè)整體是屬于維持類行業(yè)，并有選擇性的擇優(yōu)支持類行業(yè)，主要原因是：鋼鐵工業(yè)十二五規(guī)劃的實(shí)施，為鋼鐵行業(yè)的未來發(fā)展指明了方向，鋼鐵行業(yè)作為我國國民經(jīng)濟(jì)的基礎(chǔ)性行業(yè)，從鋼鐵大國向鋼鐵強(qiáng)國轉(zhuǎn)變的過程中，發(fā)展機(jī)會(huì)較多。鋼鐵工業(yè)在今后10年間，仍面臨著以調(diào)整結(jié)構(gòu)、產(chǎn)業(yè)升級(jí)、轉(zhuǎn)變發(fā)展方式為主導(dǎo)的發(fā)展機(jī)遇。支持符合行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)的產(chǎn)品、項(xiàng)目和企業(yè)，將會(huì)有良好的投資回報(bào)。鋼鐵行業(yè)主要風(fēng)險(xiǎn)因素分析類別風(fēng)險(xiǎn)因素風(fēng)險(xiǎn)特點(diǎn)影響企業(yè)范圍宏觀環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)宏觀經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)濟(jì)增速下滑所有鋼鐵企業(yè)匯率風(fēng)險(xiǎn)人民幣匯率持續(xù)升值鋼材出口企業(yè)產(chǎn)業(yè)政策風(fēng)險(xiǎn)淘汰落后產(chǎn)能風(fēng)險(xiǎn)淘汰標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)一步細(xì)化，實(shí)際化有落后產(chǎn)能的企業(yè)節(jié)能減排風(fēng)險(xiǎn)低碳化發(fā)展要求所有鋼鐵企業(yè)經(jīng)營環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)原材料成本風(fēng)險(xiǎn)原材料企業(yè)議價(jià)能力高所有鋼鐵企業(yè)兼并重組風(fēng)險(xiǎn)中小企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手變強(qiáng)；相關(guān)企業(yè)的有效并購整合中小鋼鐵企業(yè)，參與企業(yè)價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)鋼材價(jià)格起伏波動(dòng)，受金融屬性因素影響所有鋼鐵企業(yè)需求風(fēng)險(xiǎn)下游行業(yè)需求不如預(yù)期所有鋼鐵企業(yè)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)工序缺失風(fēng)險(xiǎn)工序不完整，原材料受限制或缺乏深加工能力產(chǎn)業(yè)鏈不完整的企業(yè)區(qū)域競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)區(qū)域內(nèi)集中了較多的鋼鐵企業(yè)，競(jìng)爭(zhēng)激烈河北、江蘇、山東等省鋼鐵企業(yè)企業(yè)經(jīng)營管理風(fēng)險(xiǎn)公司治理存在缺失，管理不善所有鋼鐵企業(yè)細(xì)分鋼材品種風(fēng)險(xiǎn)板材類產(chǎn)品產(chǎn)能階段性過剩，供大于求；投資大板材生產(chǎn)企業(yè)長材類產(chǎn)品進(jìn)入門檻低，同質(zhì)化嚴(yán)重；使用標(biāo)準(zhǔn)提高長材類生產(chǎn)企業(yè)特殊鋼低端產(chǎn)品占據(jù)多數(shù)特鋼企業(yè)原材料風(fēng)險(xiǎn)原材料供應(yīng)原材料的供應(yīng)穩(wěn)定性原材料供應(yīng)鏈不穩(wěn)定的企業(yè)第六章 2013年鋼鐵行業(yè)投資策略第一節(jié) 行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)要點(diǎn)一、以調(diào)整結(jié)構(gòu)、產(chǎn)業(yè)升級(jí)、轉(zhuǎn)變發(fā)展方式為主導(dǎo)的發(fā)展機(jī)遇“十二五”期間，我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展仍處于重要戰(zhàn)略機(jī)遇期，國民經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定增長仍會(huì)持續(xù)。鋼鐵行業(yè)的發(fā)展進(jìn)入由大到強(qiáng)的發(fā)展關(guān)鍵期，轉(zhuǎn)變發(fā)展方式成為發(fā)展主線。整體而言，鋼鐵行業(yè)的機(jī)遇和挑戰(zhàn)并存，既面臨結(jié)構(gòu)調(diào)整、轉(zhuǎn)型升級(jí)的發(fā)展機(jī)遇，又面臨資源價(jià)格高漲，需求增速趨緩、環(huán)境壓力增大的嚴(yán)峻挑戰(zhàn)，產(chǎn)品同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)加劇，行業(yè)總體上預(yù)計(jì)將呈現(xiàn)低增速、低盈利的運(yùn)行態(tài)勢(shì)。對(duì)于發(fā)展機(jī)會(huì)而言，鋼鐵行業(yè)在未來較長的一段時(shí)期內(nèi)，面臨著以調(diào)整結(jié)構(gòu)、產(chǎn)業(yè)升級(jí)、轉(zhuǎn)變發(fā)展方式為主導(dǎo)的發(fā)展機(jī)遇。金融危機(jī)和經(jīng)濟(jì)周期轉(zhuǎn)換過程中形成的倒逼機(jī)制，客觀上將為鋼鐵行業(yè)轉(zhuǎn)變發(fā)展方式、促進(jìn)結(jié)構(gòu)調(diào)整和優(yōu)化升級(jí)提供難得的機(jī)遇；加速工業(yè)化和城鎮(zhèn)化、區(qū)域經(jīng)濟(jì)輪動(dòng)發(fā)展、消費(fèi)結(jié)構(gòu)升級(jí)，也為鋼鐵行業(yè)提供了發(fā)展空間和新的要求；產(chǎn)能總量過大的擠壓和生產(chǎn)成本的上升為鋼鐵行業(yè)兼并重組、調(diào)整結(jié)構(gòu)、延伸產(chǎn)業(yè)鏈提供了機(jī)會(huì)；節(jié)能減排、環(huán)境保護(hù)、循環(huán)經(jīng)濟(jì)的剛性規(guī)定和強(qiáng)力推動(dòng)，將促使在品種、質(zhì)量、綠色、低碳技術(shù)研發(fā)和踐行方面領(lǐng)先的企業(yè)贏得新的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，從而也會(huì)帶動(dòng)整個(gè)鋼鐵行業(yè)的發(fā)展。二、2013年：微利時(shí)代下的轉(zhuǎn)型發(fā)展2013年，預(yù)計(jì)鋼鐵行業(yè)的發(fā)展仍處于微利時(shí)代，“高產(chǎn)量、高成本、低效益”的運(yùn)行格局不會(huì)有大的變化。相關(guān)的預(yù)測(cè)是：產(chǎn)銷創(chuàng)新高，但增速持續(xù)下滑；進(jìn)出口大局不會(huì)變化；產(chǎn)品價(jià)格整體有下降，波動(dòng)運(yùn)行態(tài)勢(shì)難改；供應(yīng)充足下的庫存高企；弱勢(shì)下的供需平衡；行業(yè)利潤有改善空間，但仍處于低水平。2013年，鋼鐵行業(yè)的結(jié)構(gòu)調(diào)整，產(chǎn)品升級(jí)值得關(guān)注，這是影響未來鋼鐵行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力的關(guān)鍵因素。在結(jié)構(gòu)調(diào)整下，行業(yè)的節(jié)能減排、淘汰落后產(chǎn)能會(huì)繼續(xù)嚴(yán)格執(zhí)行，行業(yè)監(jiān)管更加嚴(yán)格，行業(yè)整合繼續(xù)推進(jìn)，行業(yè)布局向潛力地區(qū)發(fā)展。產(chǎn)品升級(jí)適應(yīng)性鋼鐵行業(yè)由大到強(qiáng)的關(guān)鍵因素，生產(chǎn)符合未來市場(chǎng)需求的產(chǎn)品，滿足特殊性能要求的產(chǎn)品，是鋼鐵行業(yè)產(chǎn)品升級(jí)的方向，也是企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力提升的途徑。三、細(xì)分領(lǐng)域：資源、產(chǎn)品（一）加強(qiáng)資源的控制對(duì)于鋼鐵企業(yè)來說，原材料資源是影響企業(yè)生產(chǎn)成本的關(guān)鍵因素，近年來鋼鐵行業(yè)的利潤水平處于低效益狀態(tài)，其中的重要因素就是鐵礦石等原材料成本的大幅上漲擠占行業(yè)利潤。所以，通過各種方式加強(qiáng)對(duì)原材料資源的控制，延伸產(chǎn)業(yè)鏈，是鋼鐵企業(yè)提升競(jìng)爭(zhēng)力的重要途徑。鋼鐵企業(yè)控制資源的途徑包括：與上游企業(yè)簽訂戰(zhàn)略合作協(xié)議，保障長期供應(yīng)；直接控股、參股投資上游資源項(xiàng)目；兼并重組上游資源型企業(yè)等。另外，鋼鐵企業(yè)的資源控制還包括對(duì)下游加工配送、用鋼行業(yè)的延伸，主要通過：興建加工配送中心；與下游用戶建立戰(zhàn)略合作關(guān)系；實(shí)行客戶定制化生產(chǎn)服務(wù)；延伸金屬制品生產(chǎn)等。（二）產(chǎn)品升級(jí)是重中之重目前，我國是鋼鐵生產(chǎn)的第一大國，但還不是強(qiáng)國，行業(yè)盈利水平較低，加快產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，提升產(chǎn)品質(zhì)量效益是行業(yè)內(nèi)的共識(shí)。產(chǎn)品升級(jí)是影響鋼鐵行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力提升的關(guān)鍵因素。品種質(zhì)量作為鋼鐵工業(yè)十二五規(guī)劃的首要目標(biāo)，要求：產(chǎn)品質(zhì)量明顯提高，穩(wěn)定性增強(qiáng)，滿足重點(diǎn)領(lǐng)域和重大工程需求，支撐下游行業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展。進(jìn)口量較大的高強(qiáng)高韌汽車用鋼、硅鋼片等品種實(shí)現(xiàn)規(guī)模化生產(chǎn)，國內(nèi)市場(chǎng)占有率達(dá)到90%以上；船用耐蝕鋼、低溫壓力容器板、高速鐵路車輪及車軸鋼、高壓鍋爐管等高端品種自給率達(dá)80%。400兆帕及以上高強(qiáng)度螺紋鋼筋比例超過80%?！笆濉睍r(shí)期，為適應(yīng)國家產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)需要，鋼鐵企業(yè)將把產(chǎn)品升級(jí)放在首位，將提高量大面廣的鋼材產(chǎn)品質(zhì)量、檔次和穩(wěn)定性作為產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整的重中之重，全面提高鋼鐵產(chǎn)品性能和實(shí)物質(zhì)量，加快標(biāo)準(zhǔn)升級(jí)，有效降低生產(chǎn)成本。產(chǎn)品生產(chǎn)技術(shù)的競(jìng)爭(zhēng)，將是未來鋼鐵企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的主戰(zhàn)場(chǎng)，擁有高技術(shù)含量、滿足市場(chǎng)需求特點(diǎn)的企業(yè)將會(huì)是市場(chǎng)的領(lǐng)先者。在產(chǎn)品升級(jí)中，特殊鋼產(chǎn)品將迎來戰(zhàn)略發(fā)展機(jī)遇期，是未來市場(chǎng)需求的增長點(diǎn)。鋼鐵工業(yè)十二五規(guī)劃中提出：促進(jìn)特鋼品質(zhì)全面升級(jí)。支持特鋼企業(yè)兼并重組，增強(qiáng)太鋼、中信泰富、東北特鋼、寶鋼特鋼等特鋼龍頭企業(yè)的引領(lǐng)作用，鼓勵(lì)特鋼企業(yè)走“專、精、特、新”的發(fā)展道路，大力推進(jìn)特鋼企業(yè)技術(shù)進(jìn)步和產(chǎn)品升級(jí)換代，開發(fā)綠色低碳節(jié)能環(huán)保型鋼材以及裝備制造業(yè)、航空航天業(yè)所需的高性能特鋼材料。著重提高軸承鋼、齒輪鋼、工模具鋼、不銹鋼、高溫合金等特鋼產(chǎn)品的質(zhì)量和性能，特別是延長使用壽命。支持大力發(fā)展特鋼廢鋼回收體系等特鋼配套產(chǎn)業(yè)。第二節(jié) 行業(yè)總體授信原則2012年，我國鋼鐵行業(yè)在艱難中運(yùn)行，經(jīng)歷了本世紀(jì)最艱難的一年，但行業(yè)效益低的問題仍未解決。2013年，預(yù)計(jì)鋼鐵行業(yè)的發(fā)展仍處于微利階段，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整是發(fā)展的主題；實(shí)際運(yùn)行中仍會(huì)出現(xiàn)各種矛盾和問題，困難和挑戰(zhàn)俱在；在宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長下，鋼鐵行業(yè)產(chǎn)銷穩(wěn)定低速增長，鋼鐵行業(yè)的效益仍處于低水平。2013年，維持鋼鐵行業(yè)“審慎維持類”的授信評(píng)級(jí)。結(jié)合上述分析、他行授信指引和第三方研究機(jī)構(gòu)的研究結(jié)論，本報(bào)告建議的總體信貸原則是：總量控制、結(jié)構(gòu)調(diào)整、區(qū)別對(duì)待，擇優(yōu)進(jìn)入。2013年，對(duì)鋼鐵行業(yè)的總體信貸規(guī)模進(jìn)行適度控制，審慎維持原有規(guī)模；嚴(yán)格執(zhí)行國家的產(chǎn)業(yè)政策，加強(qiáng)信貸投放的控制管理，強(qiáng)調(diào)準(zhǔn)入客戶的產(chǎn)能裝備先進(jìn)、手續(xù)合規(guī)、產(chǎn)品具備競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，對(duì)存量資產(chǎn)加大結(jié)構(gòu)調(diào)整力度，盡快退出產(chǎn)能落后、規(guī)模較小、經(jīng)營虧損的客戶；對(duì)行業(yè)內(nèi)客戶實(shí)行區(qū)別對(duì)待，增量資產(chǎn)主要投向有市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力的企業(yè)；與大型優(yōu)勢(shì)鋼鐵企業(yè)建立良好的銀企合作關(guān)系，選擇具有產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)勢(shì)、盈利能力強(qiáng)、產(chǎn)能合規(guī)的中型鋼鐵生產(chǎn)企業(yè)，關(guān)注具有資源優(yōu)勢(shì)的企業(yè)；擇優(yōu)參與企業(yè)的產(chǎn)業(yè)鏈延伸項(xiàng)目，支持高附加值產(chǎn)品和技改升級(jí)項(xiàng)目，選擇性參與大型實(shí)力鋼鐵企業(yè)的兼并重組項(xiàng)目，以及沿海鋼鐵基地建設(shè)項(xiàng)目。第三節(jié) 企業(yè)信貸政策建議一、重點(diǎn)支持類重點(diǎn)支持行業(yè)內(nèi)的龍頭企業(yè)，規(guī)模居前十的企業(yè)，具有規(guī)模擴(kuò)張能力，屬于未來行業(yè)內(nèi)的領(lǐng)先者；特殊鋼行業(yè)的龍頭企業(yè)，行業(yè)整合主導(dǎo)力量；具有產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢(shì)的企業(yè)，對(duì)鐵礦石、焦炭等資源的控制力強(qiáng)，下游產(chǎn)品服務(wù)能力強(qiáng)；產(chǎn)品結(jié)構(gòu)具有市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)地位，市場(chǎng)占有率居行業(yè)前列的企業(yè)；客戶信用等級(jí)在A+級(jí)以上（含）；企業(yè)節(jié)能減排標(biāo)準(zhǔn)應(yīng)高于行業(yè)平均水平，處于行業(yè)領(lǐng)先水平；企業(yè)的財(cái)務(wù)指標(biāo)應(yīng)高于行業(yè)平均水平，處于行業(yè)領(lǐng)先水平。二、適度支持類粗鋼產(chǎn)量1000萬噸以上，產(chǎn)能先進(jìn)，手續(xù)合規(guī)、產(chǎn)品具有較強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)和盈利優(yōu)勢(shì)的大型、特大型完整流程企業(yè)；部分粗鋼年產(chǎn)量介于3001000萬噸，產(chǎn)能先進(jìn)，具備區(qū)域優(yōu)勢(shì)、產(chǎn)能手續(xù)合規(guī)的大型完整流程企業(yè)；對(duì)于不銹鋼和特鋼企業(yè)而言，年產(chǎn)量50萬噸或產(chǎn)量規(guī)模在細(xì)分市場(chǎng)排名前三位不銹鋼及特鋼企業(yè)；鐵合金行業(yè)的龍頭企業(yè)；加工規(guī)模大（產(chǎn)能不小于100萬噸/年）、裝備先進(jìn)、具高附加值產(chǎn)品特色的鋼材加工企業(yè)；財(cái)務(wù)狀況及資產(chǎn)質(zhì)量良好，凈流動(dòng)資產(chǎn)為正，連續(xù)盈利兩年以上，銷售收入、利潤、現(xiàn)金流穩(wěn)定或處于增長；財(cái)務(wù)指標(biāo)應(yīng)高于行業(yè)平均水平。三、維持類粗鋼產(chǎn)量300萬噸以上，具備區(qū)域和資源優(yōu)勢(shì)、產(chǎn)能手續(xù)合規(guī)、盈利能力較好、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)符合市場(chǎng)需求的完整流程企業(yè)；部分粗鋼年產(chǎn)量介于100300萬噸，產(chǎn)能手續(xù)合規(guī)、盈利能力表現(xiàn)突出的企業(yè)；不銹鋼和特鋼企業(yè)的產(chǎn)量規(guī)模在細(xì)分市場(chǎng)排名前列；對(duì)以熱卷為原料，生產(chǎn)冷軋、涂鍍板產(chǎn)品的一般軋鋼企業(yè)，終端產(chǎn)品產(chǎn)能不低于50萬噸/年，熱鍍鋅板卷單套生產(chǎn)線產(chǎn)能不低于25萬噸/年（電鍍鋅板單套線產(chǎn)能不低于15萬噸/年），彩涂板卷單套生產(chǎn)線產(chǎn)能不低于10萬噸/年，產(chǎn)能合規(guī)、盈利能力強(qiáng)。存量客戶中，已列入國家發(fā)改委公布的各批鐵合金行業(yè)企業(yè)準(zhǔn)入名單、裝備和環(huán)保水平均已達(dá)標(biāo)、處能源和資源富集地區(qū)的龍頭企業(yè)，可適度維持授信；財(cái)務(wù)狀況及資產(chǎn)質(zhì)量良好，凈流動(dòng)資產(chǎn)為正，連續(xù)盈利兩年以上，銷售收入、利潤、現(xiàn)金流穩(wěn)定或處于增長。四、限制類經(jīng)營狀況正常、銷售市場(chǎng)穩(wěn)定但競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力較差、沒有資源優(yōu)勢(shì)，發(fā)展前景一般的企業(yè)；粗鋼年產(chǎn)量介于100300萬噸，盈利能力表現(xiàn)一般，處于行業(yè)平均盈利水平以下的企業(yè)；規(guī)模小、產(chǎn)品缺乏競(jìng)爭(zhēng)力、盈利較差、長期發(fā)展屬于淘汰類的企業(yè)；涉及《國家產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整目錄》中限制類的項(xiàng)目或技術(shù)，嚴(yán)格限制，甚至退出；原材料的控制能力差，對(duì)外依存度高的企業(yè)；企業(yè)的財(cái)務(wù)指標(biāo)低于行業(yè)平均水平。五、退出類粗鋼年產(chǎn)量100萬噸以下的企業(yè)；涉及《國家產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整目錄》中的淘汰類項(xiàng)目、技術(shù)及產(chǎn)品；堅(jiān)決退出生產(chǎn)技術(shù)落后、能耗大、污染嚴(yán)重、產(chǎn)品缺乏競(jìng)爭(zhēng)力的企業(yè)；不符合產(chǎn)業(yè)政策規(guī)定，以及項(xiàng)目未經(jīng)審批的企業(yè)；財(cái)務(wù)指標(biāo)遠(yuǎn)低于行業(yè)平均水平，連續(xù)虧損的企業(yè)。33 /