盛德項目融資(1)-資料下載頁
2025-01-16 00:14本頁面
【正文】 是一個風險分配的過程，這一分配是如何實現(xiàn)的呢？ ? 通過項目文件和融資文件的結(jié)構(gòu)設計 ? 補償安排 ? 保險 38 保護貸款人的許多措施都是有成本的 — 重要的是項目產(chǎn)生的現(xiàn)金流足以支付這些成本，并同時保證項目發(fā)起人取得充分的投資回報 39 股東 優(yōu)先級貸款人 次級貸款人 合同權(quán)利抵押給 貸款人 次級貸款協(xié)議 信貸協(xié)議 合資協(xié)議 債權(quán)人協(xié)議 項目公司 股東 股權(quán)質(zhì)押協(xié)議 擔保文件 股權(quán)質(zhì)押協(xié)議 融資文件 40 長期優(yōu)先級債務種類 ? 長期貸款 ? 資本市場 ? 資產(chǎn)證券化 ? The New Paradigm? 41 投資考慮 ? 在進行投資決策時 , 股權(quán)投資人及貸款人對項目特點的考查點是不同的 , 采用的衡量方法也有不同，其所要求的投資回報也十分不同 ? 貸款人考慮的因素包括 : — 現(xiàn)金流充足，足以清償債務 — 固定的債務清償期限 — 債務清償倍數(shù)是貸款人最重要的衡量標準 ? 股權(quán)投資人考慮的因素包括 — 在債務清償完畢后依然有足夠的現(xiàn)金流，以取得充分的投資回報 — 相當于項目生命期 (為項目的使用年限或特許權(quán)期限 )的時間框架 — 最重要的衡量標準是 (股本投資 )內(nèi)部回報率 42 風險 /收益考慮 商業(yè)風險 ? 經(jīng)濟 ? 勞動力 ? 法律及監(jiān)管 ? 環(huán)境 ? 融資 ? 建設 /完工 政府風險 ? 政治 ? 貨幣供應 ? 貨幣兌換 ? 匯出 跨國項目及私有化項目中風險，使參與方要求適當?shù)幕貓笞鰹檠a償。除通常項目所具有的風險以外，其他政府風險也需要加以考慮。 43 項目融資的其他服務方 ? 投資銀行 ? 會計師事務所 ? 行業(yè)顧問 ? 保險顧問 ? 工程顧問 項目融資的直接參與方 ? 項目發(fā)起人 — 制造業(yè)公司、石油公司、化工公司、鋼鐵公司、造紙公司、非公有基礎設施服務提供商 ? 融資方 — 銀行、出口信貸機構(gòu)、養(yǎng)老基金、保險公司、統(tǒng)括保單 、 投資基金、資本市場 ? 政府 — 私有化 44 項目融資存在的問題 ? 強調(diào)現(xiàn)金流 /過分信賴合同 ? 杠桿 ? 成熟的資本密集型行業(yè) ? 信貸質(zhì)量 ? 財務模型 45 項目融資存在的問題 ? 實物資產(chǎn)的轉(zhuǎn)售價格不可靠 ? 合同融資 — 并非資產(chǎn)融資 ? 與 “ 市場 ” 合同有關的潛在問題 ? 合同自身的特性決定其靈活性差，不可能考慮到所有情況 ? 需要實際的經(jīng)濟環(huán)境來實現(xiàn)合同中的現(xiàn)金流收入 46 項目融資的優(yōu)點 ? 結(jié)構(gòu)設計完善的交易可以使得信貸質(zhì)量高于評級 ? 通常不是評級公司眼中的 “ 投資級 ” 標準 — 但除付款的及時性外，信貸質(zhì)量高于所有評級公司的 “ 投資級 ” 標準 ? 由于融資資產(chǎn)的性質(zhì)以及所使用的交易結(jié)構(gòu) , 研究表明妥為設計的項目融資 100%都最終得到清償 47
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