【正文】 在資本市場上的增值效果 ?雖然通過統(tǒng)一 CI來整合集團形象，以期達到提升品牌形象，提高集團價值的結果，但是集團現(xiàn)有的業(yè)務組合與“科技無限、文明共享”的理念的差距使得集團層面上的增值效果并不明顯 高 低 低 高 業(yè)務組合模式 56 text text text 模式 缺陷 能力欠缺 集團現(xiàn)狀 發(fā)展歷程 發(fā)展歷程 ?XXX18年來的發(fā)展一個由政府部門下屬的投資型公司向“投資 +實業(yè)”型公司轉變的過程，但目前此戰(zhàn)略轉型并未結束 ?XXX在發(fā)展過程中不斷尋求產業(yè)的增長，對產業(yè)的控制能力逐漸增強，經營能力穩(wěn)步提高 模式缺陷 ?業(yè)務模式雷同 ?增長模式局限 ?現(xiàn)金流模式的風險 ?業(yè)務組合上的不合理 XXX現(xiàn)狀 ?規(guī)模迅速擴張 ?品牌建設取得較大成就，逐步形成五大自主產業(yè) ?盈利能力未有實質性提高 ?資產負債率一直處于較高水平 ?集團的現(xiàn)金流狀況不佳 能力 欠缺 ?營銷能力的缺乏 ?人才結構的單一、 研發(fā)能力的先天不足 ?資本運營和財務管理能力的欠缺 XXX集團歷史回顧及現(xiàn)狀分析（總結） 57 中期報告目錄 182。 XXX集團歷史回顧及現(xiàn)狀分析 182。 XXX集團主體業(yè)務所在的行業(yè)分析 182。 XXX集團的戰(zhàn)略規(guī)劃 182。 XXX集團管理模式診斷和框架性改善建議 58 從電子信息產品大的分類來看，主要可以分為投資類電子產品、消費類電子產品和元器件類電子產品 電子信息產品 投資類電子產品 ?通訊類產品 如程控交換機 通訊基站 ?計算機、網絡產品 如路由器 集線器 ?專用電子儀器 消費類電子產品 ?視音頻家電產品 電視機、視盤機、 MP3播放 器、家庭影視、音響、收錄 機、投影機等視聽產品； 攝像機、照相機、數碼相機 及其它影像視頻技術與產品 ?個人電腦及其外設、 PDA ?個人通信終端（固定電話、傳 真機、手機） ?消費類電子產品附件（手機電 池等） 元器件類電子產品 ?集成電路 ?半導體分立器件 微處理器 ?電子元件 光電子器件 傳感器件 電力電子器件 投影顯示器件 XXX現(xiàn)有業(yè)務的主體 59 0500100015002023250030003500400045001997 1998 1999 2023 2023投資類電子產品行業(yè)保持高速增長，市場前景樂觀 1238 3233 4227 （億元） 年均增長 36％ 2806 2023 從長遠看，隨著全球經濟的復蘇，信息化的加速和政府的支持，投資類電子行業(yè)仍將保持高速增長 1997－ 2023投資類電子行業(yè)產值增長狀況 數據來源：信息產業(yè)工作會議報告 60 從行業(yè)特點來看，投資類電子行業(yè)利潤高，競爭程度相對較低，具有較大的吸引力，但對資金投入能力和技術能力要求較高 投資類電子行業(yè) 技術水平要求較高國內企業(yè)掌握一定核心技術 機構購買者，無需投入大量的品牌建設費用 要為客戶解決后續(xù)使用上的技術支持 利潤高 廠商不太多，競爭不甚激烈 研發(fā)能力 營銷 售后服務 利潤水平 競爭程度 % 海爾 TCL % % 華為 中興 % 百強均值 2023電子信息百強 稅前利潤比較 ％ 資金要求 初期投資規(guī)模要求較大 數據來源：中國電子信息百強網 61 電子元器件類行業(yè)一直保持一定的增長速度，但 2023年行業(yè)內企業(yè)經濟效益出現(xiàn)明顯下滑 1267142219002023050010001500202325001997 1998 1999 2023 202319972023年產值年均增長速度為 % 1997－ 2023電子元器件行業(yè)產值 ％ 26家上市公司業(yè)績變化 10％ ％ 主營業(yè)務收入 主營業(yè)務利潤 凈利潤 2023年 26家上市公司的業(yè)績下滑明顯 （億元） 數據來源：信息產業(yè)部工作會議，華泰證券研究報告 62 國內電子元器件行業(yè)效益不佳的原因主要是技術落后，產品檔次低，更新?lián)Q代速度慢，從而產品價格低，利潤薄 國內元器件市場銷售額構成狀況58% 55%50% 46%42% 45%50% 54%0%20%40%60%80%100%1998 1999 2023 2023進口產品國內產品?在國內市場 規(guī)模已超過 220億美元 ,比 1999年增長 29%的情況下，國內產品國內市場占有率反而下降 ? 2023年在國際新型電子元器件市場供應短缺、價格上漲的情況下，國內電子元件出口值增長速度還比 1999年下降了 國內產品占市場總體份額呈逐年下降趨勢 業(yè)內人士分析認為：國內電子元器件行業(yè)效益不佳的原因主要是產品檔次低，技術落后，更新?lián)Q代速度慢 數據來源：華泰證券行業(yè)研究報告 63 從發(fā)展前景看，技術含量高的高端產品需求將迅速增長 2165489750200400600800100012001996 1999 2023集成電路需求量國內集成電路的需求快速增長情況 億元 以元器件類高端產品－集成電路產品為例 從近幾年國內市場需求金額上看，國內對集成電路的需求增長很快，隨著新一代電子產品的普及，需求的高速增長將會保持 % % 數據來源：北京證券電子元器件研究報告 64 但高端產品屬于資金密集、技術密集的行業(yè)，進入門檻很高，國內廠商難以進入，與國外廠商相比，國內廠商在集成道路行業(yè)競爭能力遠遠不夠 資金 技術 資金需求非常大，單個企業(yè)無法承擔 國內技術與國際先進技術相比，差距為 1～ 2代 中芯國際、宏力半導體等投資達五六十億美元 工藝技術水平低 產業(yè)規(guī)模小 創(chuàng)新能力弱 目前 IC項目都是國家參與支持 ?銷售額只占國際市場的 1%左右，大部分特別是關鍵的集成電路重要依賴進口 ?國內 IC項目技術都是國外面臨淘汰的技術 這種資金密集型、技術密集型產業(yè)都是由政府參與引進技術，國內企業(yè)無法承擔資金需求 以集成電路產品為例： 65 XXX集團的主體產業(yè)位于消費類電子行業(yè) XXX自主產業(yè)中屬于消費電子行業(yè)的有 XXX視聽、XXX電子、 XXX能源 視聽、電子、能源的銷售收入占到集團銷售收入的 48％ 視聽、能源、電子所貢獻的利潤占到集團總利潤的 % 銷售收入比重48%52%視聽、電子與能源其他產業(yè)利潤比重%%其它產業(yè)視聽、電子、能源視聽、電子和能源以占集團一半的銷售收入創(chuàng)造了 86％的利潤，這充分說明 XXX的主體產業(yè)位于消費電子行業(yè) 數據來源： XXX集團內部資料 66 消費類電子產品行業(yè)的特點： 行業(yè)市場需求狀況 行業(yè)供給狀況 行業(yè)產品特點 產業(yè)鏈分析 競爭手段分析 競爭群體分析 XXX在行業(yè)中的競爭分析 67 消費類電子產品市場總體需求量大，增長速度快 19992023年國內消費電子產品 產值變化05001000150020232500300035001999 2023 20232471 2756 3200 16% 12% 注：同時 1999年至 2023年行業(yè)內產銷率都在 95％以上（2023年更是達到了 ％） 國內總產值 高額的產值、較高的增長速度及極高的產銷率表明了整體市場需求量大，且需求增長速度較快 （億元） 數據來源：中國統(tǒng)計數據庫 68 國內：在需求量擴大的情況下，銷售收入卻出現(xiàn)了下降 以激光視盤機為例： 520068003944377801000202330004000500060007000產量（萬臺） 產值（千萬）2023 2023 產量增幅高達 36％ 產值反而下降 ％ 以價格為主要競爭手段的國內市場競爭模式，造成了激光視盤機供應商的利潤空間急劇下降 2023年國內消費電子市場總銷售額為 810億元，較上年減少了 10億元。銷售收入下降的主要原因是低層次的價格競爭 數據來源：中國統(tǒng)計數據庫 69 國際：需求總量大，增長穩(wěn)定 1999年，美國人每花費１美元在耐用品上，其中便有 12美分用于消費類電子產品 美國1 9 9 9 2 0 0 2 年消費電子產品銷售情況0200400600800100012001999 2023 2023 2023西方國家的消費能力和消費習慣決定了國際消費類電子產品市場將保持穩(wěn)定增長 年均增長 6％ 消費電子產品占消費額百分比12%88%消費電子產品其他消費資料來源：美國消費類電子產品制造商協(xié)會（ CEMA） 810億 860億 915億 980億 以美國為例 70 國際市場穩(wěn)定增長的市場需求和發(fā)達國家電子信息產品行業(yè)的供給結構表明我國產品在國際市場有很大的機會 中美日電子信息產品結構比較0%20%40%60%80%100%美國 日本 中國消費類元器件類投資類020040060080010001997 1998 1999 2023進口需求國內產品銷售額進口年均增長 % 資料來源：美國消費類電子產品制造商協(xié)會（ CEMA） 億美元 % 8% 2% 1997－ 2023年美國市場進口需求狀況 ?美國和日本的共同特點都是投資類電子產品所占比重遠大于消費類產品。 ?而我國消費類產品占 %，遠大于美國和日本。 ?1996到 1999年，美國國內生產的消費類電子產品的銷售額一直在下降，年均下降幅度達 ％， ?總需求卻逐年上升，導致消費類電子產品的進口額逐年擴大 71 而我國消費電子產品出口的情況也證明了這一點 19992023消費電子產 品出口情況0204060801001201401999 2023 2023（億美元）出口額1999－ 2023年消費電子產品出口一直保持較高的增長速度。 2023年消費電子產品出口增長速度有所減緩，主要是受到了 的影響 1 9 9 9 －2 0 0 1 出口占總產值得比重0%20%40%60%80%100%1999 2023 2023出口額國內銷售額1999－ 2023年消費電子產品出口占總產值比重穩(wěn)定在 30％左右。是我國消費電子產業(yè)快速發(fā)展的重要支柱 30％ % % 數據來源：中國統(tǒng)計數據庫 72 技術的進步和人們生活方式變化的共同作用，是消費類電子產品需求持續(xù)增長的原因 技術進步為改變生活方式提供了可能 生活方式的改變促進了技術的進步 消費類電子 產品的需求 技術的進步 生活方式的變化 拉動 推動 ?數字移動通信技術的發(fā)展使人們移動辦公成為可能， ?而人們對移動辦公的深層次的需要又使數字移動通信技術獲得了更快的發(fā)展 舉例 73 消費類電子產品行業(yè)的特點： 行業(yè)市場需求狀況 行業(yè)供給狀況 行業(yè)產品特點 產業(yè)鏈分析 競爭手段分析 競爭群體分析 XXX在行業(yè)中的競爭分析 74 行業(yè)內企業(yè)眾多，競爭激烈 ?SONY ?PHILIP ?三星 ?國際高品質 ?實力雄厚 ?很強的研發(fā)能力 ?海爾 ?TCL ?很高的品牌知名度 ?實力雄厚 ?跨多個行業(yè)的能力 ?新科 ?NOKIA ?恒基偉業(yè) ?單一行業(yè)內很強的實力 ?完善的銷售網絡 ?樂華 ?高路華 ?金星 ?在部分區(qū)域部分環(huán)節(jié)有較 強競爭力 ?當地政府支持 ?整體實力不強 區(qū)域性品牌 國際大公司 跨多個子行業(yè)的國內大公司 單一行業(yè)內的領先企業(yè) 行業(yè)內企業(yè)眾多，競爭激烈 75 激烈的競爭導致消費類電子行業(yè)內許多廠商陷入虧損狀態(tài) 公司 利潤額（日元） 日立 － 4838億 松下 － 4310億 富士通 －