【正文】 n 企業(yè)的契約理論n 企業(yè)的利害相關(guān)者n 企業(yè)目標選擇 ： 利害相關(guān)者 利益最大化n 企業(yè)目標選擇： 股東利益最大化3/1/2023 111?企業(yè)的契約理論o 契約理論對企業(yè)性質(zhì)的解釋216。企業(yè)是一組契約的結(jié)合體企業(yè)是把投入轉(zhuǎn)化為產(chǎn)出的經(jīng)濟組織，一種生產(chǎn) 銷售組織 — M. Dietrich （迪屈奇）3/1/2023 112216。 企業(yè)是一組契約的結(jié)合體 3/1/2023 113o 契約理論對企業(yè)所有權(quán)關(guān)系形成的解釋q 按照契約理論，企業(yè)與 惠顧者 (patrons)的關(guān)系有兩種：市場合約關(guān)系和所有權(quán)關(guān)系?！?惠顧者只是企業(yè)的交易伙伴 — 市場合約關(guān)系◎ 惠顧者通過與企業(yè)的交易成為企業(yè)的所有者 — 所有權(quán)關(guān)系q 非惠顧者 也可以通過借款、購買生產(chǎn)資料、組織產(chǎn)品的生產(chǎn)和銷售而成為企業(yè)的所有者，但最常見的企業(yè)所有者是企業(yè)的惠顧者，尤其是出資者 。3/1/2023 114?企業(yè)的利害相關(guān)者o 惠顧者 (patrons)216。 市場合約關(guān)系216。 所有權(quán)關(guān)系 — 所有者o 利害相關(guān)者 （ Stakeholders） ：那些已經(jīng)貢獻了公司 專用化資產(chǎn) 而這些資產(chǎn)又在企業(yè)中處于 風險 狀態(tài)的人和集團 — Margaret M. Blair? 他們是惠顧者。他們也是利害相關(guān)者嗎？216。 出資者：股東和債權(quán)人216。 雇員：管理人員、技術(shù)人員、其他員工216。 上下游：供應(yīng)商、客戶? 利害相關(guān)者是與企業(yè)相互進行了專用資產(chǎn)投資的 特殊惠顧者 。3/1/2023 115?企業(yè)目標的選擇： 利害相關(guān)者利益最大化o 為什么要把企業(yè)目標設(shè)定為利害相關(guān)者利益最大化 — Margaret M. Blair216。 股東只是利害相關(guān)者中的一部分。過度強調(diào)股東的力量和權(quán)利，會導致其他利害相關(guān)者投資不足，進而降低公司潛在的財富創(chuàng)造。216。 以股東與經(jīng)理人員委托代理關(guān)系為中心的現(xiàn)存的公司制度安排或許不可能像人們想象的那樣去運行：▼股東缺乏足夠的力量去控制經(jīng)理人員和防止公司資源的濫用▲來自金融市場的壓力會導致經(jīng)理人員缺乏遠見3/1/2023 116o為什么要把企業(yè)目標設(shè)定為利害相關(guān)者利益最大化216。 企業(yè)，尤其是股份有限公司，被看成是一種擁有社會責任與公共利益的社會組織。216。 包括股東在內(nèi)的許多擁有與公司相關(guān)的權(quán)力與義務(wù)的個人和團體都不可能是公司的明確的所有者。216。 經(jīng)理不應(yīng)是股東的受托代理人，而應(yīng)是受托管理人；其職責是保持公司資產(chǎn)增值。216。 在那些 隱性契約 依然發(fā)揮重要作用的地方，具有國際競爭力的公司具有將大量精力用于發(fā)展與利害相關(guān)者建立信任關(guān)系的特點。3/1/2023 117216。股東不可能是公司明確的所有者？ — John Kay權(quán)利 我對我的傘 的權(quán)利 公司股東對公司的權(quán)利 公司股東對持有的公司股票的權(quán)利公司董事對公司的權(quán)利占有權(quán) 擁有 不擁有 擁有 擁有使用權(quán) 擁有 不擁有 擁有 不擁有管理權(quán) 擁有 部分擁有 擁有 擁有收益權(quán) 擁有 部分擁有 擁有 不擁有資產(chǎn)收益權(quán) 擁有 部分擁有 擁有 不擁有 所有權(quán)分析所有權(quán)分析3/1/2023 118所有權(quán)分析所有權(quán)分析 （續(xù)）（續(xù)）權(quán)利 我對我的傘 的權(quán)利 公司股東對公司的權(quán)利 公司股東對 所持公司股票的權(quán)利公司董事對公司的權(quán)利財產(chǎn)權(quán) 擁有 不擁有 擁有 部分擁有轉(zhuǎn)讓權(quán) 擁有 不擁有 擁有 擁有無期限限制 是 是 是 不是責任權(quán) 擁有 不擁有 擁有 擁有債務(wù)權(quán) 擁有 不擁有 擁有 不擁有剩余控制權(quán) 擁有 擁有 擁有 擁有3/1/2023 119?企業(yè)目標的選擇： 股東利益最大化o 為什么大多數(shù)公司治理原則把維護股東權(quán)利放在首位？216。 “ 剩余 ” 索取權(quán) VS 合同索取權(quán)。216。 有利于防范因擴大董事和經(jīng)理權(quán)力可能引致的風險 。216。 有助于董事和經(jīng)理在進行困難的決策時，做出必要的和及時的選擇。216。 以股東價值作為長期目標有可能實現(xiàn) “ 復數(shù)目標 ”，也有可能實現(xiàn)經(jīng)濟目標與社會目標的統(tǒng)一3/1/2023 120l 董事會建設(shè)? 為什么董事會建設(shè)如此重要216。 董事會在權(quán)力鏈中的地位：利益機制和決策機制216。 董事的道德風險? 董事會建設(shè)的要點216。 誰能當董事？通過什么途徑成為董事？216。 董事會專門委員會的設(shè)立、權(quán)力配置、議事程序和人員構(gòu)成216。 外部董事問題216。 董事長與總經(jīng)理的合一問題216。 董事會與監(jiān)事會的合一問題? 中國上市公司治理準則規(guī)定了什么？216。 兩會制216。 關(guān)于董事和董事會的規(guī)定：董事的選聘程序 /董事的義務(wù) /董事會的構(gòu)成和職責 /董事會議事規(guī)則 /獨立董事制度 /董事會專門委員會3/1/2023 121 董事會建設(shè)u董事會成員及其職責u董事產(chǎn)生的方法u董事義務(wù)的規(guī)定u董事會議事規(guī)則u獨立董事制度3/1/2023 122?董事會成員? 董事會的構(gòu)成? 董事會的 人數(shù)及成員構(gòu)成 應(yīng)符合有關(guān)法律法規(guī)的要求，并保證其能夠進行富有成效的討論，作出科學、迅速和謹慎的決策；? 合理的 專業(yè)結(jié)構(gòu) ? 獨立董事? 董事長的兼職? 上市公司 董事長和總經(jīng)理原則上不應(yīng)該由同一人擔任 ；? 如果董事長和總經(jīng)理由同一人擔任，則公司董事會成員中應(yīng)至少包括 二分之一的獨立董事 ；? 公司董事長不得由控股股東的法定代表人或核心領(lǐng)導人兼任3/1/2023 123董事會的職責確保公司遵守法律法規(guī)的規(guī)定 公平對待所有股東 關(guān)注其他利益相關(guān)者的利益 其他法律法規(guī)和公司章程規(guī)定的職責 3/1/2023 124?董事的聘選? 董事的提名： 1％以上的股東可以提出董事候選人，經(jīng)股東大會選舉決定。 ? 董事個人信息披露： 披露董事候選人的詳細資料。 ? 董事選舉方式 ： 董事選舉可以采用累積投票制度。 3/1/2023 125?董事的誠信、勤勉義務(wù)與責任 ? 掌握作為董事應(yīng)具備的相關(guān) 知識 。? 保證有足夠的 時間和精力 履行其應(yīng)盡的職責。 ? 根據(jù) 公司和股東的最大利益 ，誠信、勤勉地履行職責。 ? 認真負責地出席董事會，對所議事項 表達明確的意見 。? 對作出使公司招致經(jīng)濟損失的決議負有責任的董事應(yīng)依法承擔相應(yīng)的 責任 。 3/1/2023 126關(guān)于董事的義務(wù)受托義務(wù)注意義務(wù)忠實義務(wù)禁止自我交易禁止競業(yè)禁止收受賄賂禁止侵占和擅自處理公司財產(chǎn)3/1/2023 127董事責任的豁免與保險關(guān)于董事的責任行政責任刑事責任民事責任對公司的責任對第三者的責任違法 …………不執(zhí)行規(guī)定 …競業(yè) …………重大過失 ……故意 …………違法 …………不執(zhí)行規(guī)定 …濫用職權(quán) ……對公司破產(chǎn)負有責任 ……董事的責任3/1/2023 128?董事會的議事規(guī)則和決策程序?會議召集：定期；臨時?會議議題?會議資料?會議記錄和簽名?集體決策與對董事長的授權(quán)3/1/2023 129關(guān)于董事的越權(quán)行為?董事之權(quán)是一種混合之權(quán)職權(quán)：執(zhí)行公司事務(wù)之權(quán)權(quán)利：報酬請求權(quán)等?董事之權(quán)： 董事長之權(quán)和一般董事之權(quán)?董事越權(quán)的防止： 通過增強公司內(nèi)部的制約機制3/1/2023 130u診斷董事會所應(yīng)該提出的 22個問題 Walter J. Salmon1． 外部董事與內(nèi)部董事的比例是否為 3:1或更高？2． 內(nèi)部董事是否僅限于 CEO、 COO、 CFO？3． 董事會是否定期與不在董事之列的高級管理人員會晤？4． 董事會 規(guī)模 是否合理 （ 8－ 15人） ？5． 是否由審計會而非 CEO確定負責審計事務(wù)的會計師事務(wù)所？6． 審計委員會是否定期審查 “高風險業(yè)務(wù) ”？3/1/2023 131診斷董事會所應(yīng)該提出的 22個問題（續(xù)） Walter J. Salmon7． 公司所聘用的報酬顧問是否向報酬委員會而非人力資源部門經(jīng)理報告？8． 即使所采用的報酬公式與行業(yè)規(guī)范不一致，報酬委員會是否有足夠的勇氣根據(jù)長期業(yè)績確定 CEO的報酬？9． 執(zhí)行委員會的任務(wù)是否受到足夠的限制從而防止 “雙層結(jié)構(gòu) ”董事會的出現(xiàn)？10． 外部董事是否每年都審核高級管理人員的更替計劃？11． 外部董事是否每年都對 CEO的能力、弱點、目標、個人計劃和業(yè)績進行正式評價？3/1/2023 132診斷董事會所應(yīng)該提出的 22個問題（續(xù)） Walter J. Salmon12． 是否由提名委員會而非 CEO負責尋找新的董事候選人并邀請候選人參與競選？13． 外部董事是否有辦法更改 CEO擬定的會議議程？14． 公司是否提前向董事呈報有關(guān)的常規(guī)資料和對關(guān)鍵問題的分析，以幫助董事為會議作準備？15． 在董事會會議上，除了管理層的發(fā)言外，是否留有足夠的時間進行深入討論？16． 外部董事是否定期舉行沒有管理層出席的會議？3/1/2023 133診斷董事會所應(yīng)該提出的 22個問題（續(xù)） Walter J. Salmon17． 董事會是否自計劃之初就積極參與制定長期經(jīng)營戰(zhàn)略？18． 是否無論在理論上還是在實際上都是由董事會而非現(xiàn)任 CEO選擇 CEO繼任人選？19． 是否至少部分董事的報酬與公司業(yè)績掛鉤？20． 是否定期考核每個董事的業(yè)績？21． 是否限制不稱職的董事再次參加競選？22． 是否有適當?shù)拇胧┰鲞M董事間的信任？ 借鑒？3/1/2023 134n 案例分析 :n 周益明掏空明星電力n 案例思考題（查閱有關(guān)資料，回答以下問題，第三組準備）n ？n ，如何防止大股東侵害小股東利益？n ？n 、銀行監(jiān)管等在國有產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓過程中發(fā)揮何種作用，在這個案例中為何沒有發(fā)揮作用？3/1/2023 135演講完畢，謝謝觀看！