【正文】 n 企業(yè)的契約理論n 企業(yè)的利害相關(guān)者n 企業(yè)目標(biāo)選擇 ： 利害相關(guān)者 利益最大化n 企業(yè)目標(biāo)選擇： 股東利益最大化3/1/2023 111?企業(yè)的契約理論o 契約理論對(duì)企業(yè)性質(zhì)的解釋216。企業(yè)是一組契約的結(jié)合體企業(yè)是把投入轉(zhuǎn)化為產(chǎn)出的經(jīng)濟(jì)組織，一種生產(chǎn) 銷(xiāo)售組織 — M. Dietrich （迪屈奇）3/1/2023 112216。 企業(yè)是一組契約的結(jié)合體 3/1/2023 113o 契約理論對(duì)企業(yè)所有權(quán)關(guān)系形成的解釋q 按照契約理論，企業(yè)與 惠顧者 (patrons)的關(guān)系有兩種：市場(chǎng)合約關(guān)系和所有權(quán)關(guān)系?！?惠顧者只是企業(yè)的交易伙伴 — 市場(chǎng)合約關(guān)系◎ 惠顧者通過(guò)與企業(yè)的交易成為企業(yè)的所有者 — 所有權(quán)關(guān)系q 非惠顧者 也可以通過(guò)借款、購(gòu)買(mǎi)生產(chǎn)資料、組織產(chǎn)品的生產(chǎn)和銷(xiāo)售而成為企業(yè)的所有者，但最常見(jiàn)的企業(yè)所有者是企業(yè)的惠顧者，尤其是出資者 。3/1/2023 114?企業(yè)的利害相關(guān)者o 惠顧者 (patrons)216。 市場(chǎng)合約關(guān)系216。 所有權(quán)關(guān)系 — 所有者o 利害相關(guān)者 （ Stakeholders） ：那些已經(jīng)貢獻(xiàn)了公司 專(zhuān)用化資產(chǎn) 而這些資產(chǎn)又在企業(yè)中處于 風(fēng)險(xiǎn) 狀態(tài)的人和集團(tuán) — Margaret M. Blair? 他們是惠顧者。他們也是利害相關(guān)者嗎？216。 出資者：股東和債權(quán)人216。 雇員：管理人員、技術(shù)人員、其他員工216。 上下游：供應(yīng)商、客戶(hù)? 利害相關(guān)者是與企業(yè)相互進(jìn)行了專(zhuān)用資產(chǎn)投資的 特殊惠顧者 。3/1/2023 115?企業(yè)目標(biāo)的選擇： 利害相關(guān)者利益最大化o 為什么要把企業(yè)目標(biāo)設(shè)定為利害相關(guān)者利益最大化 — Margaret M. Blair216。 股東只是利害相關(guān)者中的一部分。過(guò)度強(qiáng)調(diào)股東的力量和權(quán)利，會(huì)導(dǎo)致其他利害相關(guān)者投資不足，進(jìn)而降低公司潛在的財(cái)富創(chuàng)造。216。 以股東與經(jīng)理人員委托代理關(guān)系為中心的現(xiàn)存的公司制度安排或許不可能像人們想象的那樣去運(yùn)行：▼股東缺乏足夠的力量去控制經(jīng)理人員和防止公司資源的濫用▲來(lái)自金融市場(chǎng)的壓力會(huì)導(dǎo)致經(jīng)理人員缺乏遠(yuǎn)見(jiàn)3/1/2023 116o為什么要把企業(yè)目標(biāo)設(shè)定為利害相關(guān)者利益最大化216。 企業(yè)，尤其是股份有限公司，被看成是一種擁有社會(huì)責(zé)任與公共利益的社會(huì)組織。216。 包括股東在內(nèi)的許多擁有與公司相關(guān)的權(quán)力與義務(wù)的個(gè)人和團(tuán)體都不可能是公司的明確的所有者。216。 經(jīng)理不應(yīng)是股東的受托代理人，而應(yīng)是受托管理人；其職責(zé)是保持公司資產(chǎn)增值。216。 在那些 隱性契約 依然發(fā)揮重要作用的地方，具有國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的公司具有將大量精力用于發(fā)展與利害相關(guān)者建立信任關(guān)系的特點(diǎn)。3/1/2023 117216。股東不可能是公司明確的所有者？ — John Kay權(quán)利 我對(duì)我的傘 的權(quán)利 公司股東對(duì)公司的權(quán)利 公司股東對(duì)持有的公司股票的權(quán)利公司董事對(duì)公司的權(quán)利占有權(quán) 擁有 不擁有 擁有 擁有使用權(quán) 擁有 不擁有 擁有 不擁有管理權(quán) 擁有 部分擁有 擁有 擁有收益權(quán) 擁有 部分擁有 擁有 不擁有資產(chǎn)收益權(quán) 擁有 部分擁有 擁有 不擁有 所有權(quán)分析所有權(quán)分析3/1/2023 118所有權(quán)分析所有權(quán)分析 （續(xù)）（續(xù)）權(quán)利 我對(duì)我的傘 的權(quán)利 公司股東對(duì)公司的權(quán)利 公司股東對(duì) 所持公司股票的權(quán)利公司董事對(duì)公司的權(quán)利財(cái)產(chǎn)權(quán) 擁有 不擁有 擁有 部分擁有轉(zhuǎn)讓權(quán) 擁有 不擁有 擁有 擁有無(wú)期限限制 是 是 是 不是責(zé)任權(quán) 擁有 不擁有 擁有 擁有債務(wù)權(quán) 擁有 不擁有 擁有 不擁有剩余控制權(quán) 擁有 擁有 擁有 擁有3/1/2023 119?企業(yè)目標(biāo)的選擇： 股東利益最大化o 為什么大多數(shù)公司治理原則把維護(hù)股東權(quán)利放在首位？216。 “ 剩余 ” 索取權(quán) VS 合同索取權(quán)。216。 有利于防范因擴(kuò)大董事和經(jīng)理權(quán)力可能引致的風(fēng)險(xiǎn) 。216。 有助于董事和經(jīng)理在進(jìn)行困難的決策時(shí)，做出必要的和及時(shí)的選擇。216。 以股東價(jià)值作為長(zhǎng)期目標(biāo)有可能實(shí)現(xiàn) “ 復(fù)數(shù)目標(biāo) ”，也有可能實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)目標(biāo)與社會(huì)目標(biāo)的統(tǒng)一3/1/2023 120l 董事會(huì)建設(shè)? 為什么董事會(huì)建設(shè)如此重要216。 董事會(huì)在權(quán)力鏈中的地位：利益機(jī)制和決策機(jī)制216。 董事的道德風(fēng)險(xiǎn)? 董事會(huì)建設(shè)的要點(diǎn)216。 誰(shuí)能當(dāng)董事？通過(guò)什么途徑成為董事？216。 董事會(huì)專(zhuān)門(mén)委員會(huì)的設(shè)立、權(quán)力配置、議事程序和人員構(gòu)成216。 外部董事問(wèn)題216。 董事長(zhǎng)與總經(jīng)理的合一問(wèn)題216。 董事會(huì)與監(jiān)事會(huì)的合一問(wèn)題? 中國(guó)上市公司治理準(zhǔn)則規(guī)定了什么？216。 兩會(huì)制216。 關(guān)于董事和董事會(huì)的規(guī)定：董事的選聘程序 /董事的義務(wù) /董事會(huì)的構(gòu)成和職責(zé) /董事會(huì)議事規(guī)則 /獨(dú)立董事制度 /董事會(huì)專(zhuān)門(mén)委員會(huì)3/1/2023 121 董事會(huì)建設(shè)u董事會(huì)成員及其職責(zé)u董事產(chǎn)生的方法u董事義務(wù)的規(guī)定u董事會(huì)議事規(guī)則u獨(dú)立董事制度3/1/2023 122?董事會(huì)成員? 董事會(huì)的構(gòu)成? 董事會(huì)的 人數(shù)及成員構(gòu)成 應(yīng)符合有關(guān)法律法規(guī)的要求，并保證其能夠進(jìn)行富有成效的討論，作出科學(xué)、迅速和謹(jǐn)慎的決策；? 合理的 專(zhuān)業(yè)結(jié)構(gòu) ? 獨(dú)立董事? 董事長(zhǎng)的兼職? 上市公司 董事長(zhǎng)和總經(jīng)理原則上不應(yīng)該由同一人擔(dān)任 ；? 如果董事長(zhǎng)和總經(jīng)理由同一人擔(dān)任，則公司董事會(huì)成員中應(yīng)至少包括 二分之一的獨(dú)立董事 ；? 公司董事長(zhǎng)不得由控股股東的法定代表人或核心領(lǐng)導(dǎo)人兼任3/1/2023 123董事會(huì)的職責(zé)確保公司遵守法律法規(guī)的規(guī)定 公平對(duì)待所有股東 關(guān)注其他利益相關(guān)者的利益 其他法律法規(guī)和公司章程規(guī)定的職責(zé) 3/1/2023 124?董事的聘選? 董事的提名： 1％以上的股東可以提出董事候選人，經(jīng)股東大會(huì)選舉決定。 ? 董事個(gè)人信息披露： 披露董事候選人的詳細(xì)資料。 ? 董事選舉方式 ： 董事選舉可以采用累積投票制度。 3/1/2023 125?董事的誠(chéng)信、勤勉義務(wù)與責(zé)任 ? 掌握作為董事應(yīng)具備的相關(guān) 知識(shí) 。? 保證有足夠的 時(shí)間和精力 履行其應(yīng)盡的職責(zé)。 ? 根據(jù) 公司和股東的最大利益 ，誠(chéng)信、勤勉地履行職責(zé)。 ? 認(rèn)真負(fù)責(zé)地出席董事會(huì)，對(duì)所議事項(xiàng) 表達(dá)明確的意見(jiàn) 。? 對(duì)作出使公司招致經(jīng)濟(jì)損失的決議負(fù)有責(zé)任的董事應(yīng)依法承擔(dān)相應(yīng)的 責(zé)任 。 3/1/2023 126關(guān)于董事的義務(wù)受托義務(wù)注意義務(wù)忠實(shí)義務(wù)禁止自我交易禁止競(jìng)業(yè)禁止收受賄賂禁止侵占和擅自處理公司財(cái)產(chǎn)3/1/2023 127董事責(zé)任的豁免與保險(xiǎn)關(guān)于董事的責(zé)任行政責(zé)任刑事責(zé)任民事責(zé)任對(duì)公司的責(zé)任對(duì)第三者的責(zé)任違法 …………不執(zhí)行規(guī)定 …競(jìng)業(yè) …………重大過(guò)失 ……故意 …………違法 …………不執(zhí)行規(guī)定 …濫用職權(quán) ……對(duì)公司破產(chǎn)負(fù)有責(zé)任 ……董事的責(zé)任3/1/2023 128?董事會(huì)的議事規(guī)則和決策程序?會(huì)議召集：定期；臨時(shí)?會(huì)議議題?會(huì)議資料?會(huì)議記錄和簽名?集體決策與對(duì)董事長(zhǎng)的授權(quán)3/1/2023 129關(guān)于董事的越權(quán)行為?董事之權(quán)是一種混合之權(quán)職權(quán)：執(zhí)行公司事務(wù)之權(quán)權(quán)利：報(bào)酬請(qǐng)求權(quán)等?董事之權(quán)： 董事長(zhǎng)之權(quán)和一般董事之權(quán)?董事越權(quán)的防止： 通過(guò)增強(qiáng)公司內(nèi)部的制約機(jī)制3/1/2023 130u診斷董事會(huì)所應(yīng)該提出的 22個(gè)問(wèn)題 Walter J. Salmon1． 外部董事與內(nèi)部董事的比例是否為 3:1或更高？2． 內(nèi)部董事是否僅限于 CEO、 COO、 CFO？3． 董事會(huì)是否定期與不在董事之列的高級(jí)管理人員會(huì)晤？4． 董事會(huì) 規(guī)模 是否合理 （ 8－ 15人） ？5． 是否由審計(jì)會(huì)而非 CEO確定負(fù)責(zé)審計(jì)事務(wù)的會(huì)計(jì)師事務(wù)所？6． 審計(jì)委員會(huì)是否定期審查 “高風(fēng)險(xiǎn)業(yè)務(wù) ”？3/1/2023 131診斷董事會(huì)所應(yīng)該提出的 22個(gè)問(wèn)題（續(xù)） Walter J. Salmon7． 公司所聘用的報(bào)酬顧問(wèn)是否向報(bào)酬委員會(huì)而非人力資源部門(mén)經(jīng)理報(bào)告？8． 即使所采用的報(bào)酬公式與行業(yè)規(guī)范不一致，報(bào)酬委員會(huì)是否有足夠的勇氣根據(jù)長(zhǎng)期業(yè)績(jī)確定 CEO的報(bào)酬？9． 執(zhí)行委員會(huì)的任務(wù)是否受到足夠的限制從而防止 “雙層結(jié)構(gòu) ”董事會(huì)的出現(xiàn)？10． 外部董事是否每年都審核高級(jí)管理人員的更替計(jì)劃？11． 外部董事是否每年都對(duì) CEO的能力、弱點(diǎn)、目標(biāo)、個(gè)人計(jì)劃和業(yè)績(jī)進(jìn)行正式評(píng)價(jià)？3/1/2023 132診斷董事會(huì)所應(yīng)該提出的 22個(gè)問(wèn)題（續(xù)） Walter J. Salmon12． 是否由提名委員會(huì)而非 CEO負(fù)責(zé)尋找新的董事候選人并邀請(qǐng)候選人參與競(jìng)選？13． 外部董事是否有辦法更改 CEO擬定的會(huì)議議程？14． 公司是否提前向董事呈報(bào)有關(guān)的常規(guī)資料和對(duì)關(guān)鍵問(wèn)題的分析，以幫助董事為會(huì)議作準(zhǔn)備？15． 在董事會(huì)會(huì)議上，除了管理層的發(fā)言外，是否留有足夠的時(shí)間進(jìn)行深入討論？16． 外部董事是否定期舉行沒(méi)有管理層出席的會(huì)議？3/1/2023 133診斷董事會(huì)所應(yīng)該提出的 22個(gè)問(wèn)題（續(xù)） Walter J. Salmon17． 董事會(huì)是否自計(jì)劃之初就積極參與制定長(zhǎng)期經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略？18． 是否無(wú)論在理論上還是在實(shí)際上都是由董事會(huì)而非現(xiàn)任 CEO選擇 CEO繼任人選？19． 是否至少部分董事的報(bào)酬與公司業(yè)績(jī)掛鉤？20． 是否定期考核每個(gè)董事的業(yè)績(jī)？21． 是否限制不稱(chēng)職的董事再次參加競(jìng)選？22． 是否有適當(dāng)?shù)拇胧┰鲞M(jìn)董事間的信任？ 借鑒？3/1/2023 134n 案例分析 :n 周益明掏空明星電力n 案例思考題（查閱有關(guān)資料，回答以下問(wèn)題，第三組準(zhǔn)備）n ？n ，如何防止大股東侵害小股東利益？n ？n 、銀行監(jiān)管等在國(guó)有產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓過(guò)程中發(fā)揮何種作用，在這個(gè)案例中為何沒(méi)有發(fā)揮作用？3/1/2023 135演講完畢，謝謝觀看！