【正文】 性文件對(duì)并購(gòu)的限制性或禁止性規(guī)定，被收購(gòu)目標(biāo)公司所在地域的政策性規(guī)定，獲取目標(biāo)公司與并購(gòu)有關(guān)的一切信息，從而對(duì)并購(gòu)方式作出決策，這是保證并購(gòu)順利進(jìn)行的前提條件。 ? 限制性規(guī)定的法律風(fēng)險(xiǎn) ? 行政干預(yù)的法律風(fēng)險(xiǎn) ? 信息不對(duì)稱的法律風(fēng)險(xiǎn) ? 并購(gòu)方式?jīng)Q策的法律風(fēng)險(xiǎn) 五、企業(yè)并購(gòu)重組過(guò)程中的法律風(fēng)險(xiǎn)及防范 （二）交易實(shí)施階段的法律風(fēng)險(xiǎn) ? 交易的法律風(fēng)險(xiǎn) ? 融資的法律風(fēng)險(xiǎn) ? 資產(chǎn)評(píng)估不實(shí)法律風(fēng)險(xiǎn) ? 產(chǎn)權(quán)糾紛法律風(fēng)險(xiǎn) ? 債權(quán)糾紛法律風(fēng)險(xiǎn) ? 債務(wù)糾紛法律風(fēng)險(xiǎn) ? 反收購(gòu)風(fēng)險(xiǎn) 五、企業(yè)并購(gòu)重組過(guò)程中的法律風(fēng)險(xiǎn)及防范 （三）整合階段的法律風(fēng)險(xiǎn) ? 財(cái)務(wù)整合的法律風(fēng)險(xiǎn) ? 資產(chǎn)整合的法律風(fēng)險(xiǎn) ? 業(yè)務(wù)整合的法律風(fēng)險(xiǎn) ? 公司治理結(jié)構(gòu)整合的法律風(fēng)險(xiǎn) 五、企業(yè)并購(gòu)重組過(guò)程中的法律風(fēng)險(xiǎn)及防范 五、企業(yè)并購(gòu)重組過(guò)程中的法律風(fēng)險(xiǎn)及防范 如何防范？ ? （一）交易前的審慎調(diào)查： 對(duì)目標(biāo)企業(yè)的概況、經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)、股權(quán)結(jié)構(gòu)、企業(yè)動(dòng)產(chǎn)、不動(dòng)產(chǎn)、知識(shí)產(chǎn)權(quán)、債權(quán)、債務(wù)，涉及訴訟、仲裁及行政處罰及其他法律程序等相關(guān)方面，因不同的收購(gòu)方式而有所不同側(cè)重。 ? （二）交易方式選擇：股權(quán)并購(gòu)、債權(quán)并購(gòu)、 資產(chǎn)并購(gòu)、合并、分離 五、企業(yè)并購(gòu)重組過(guò)程中的法律風(fēng)險(xiǎn)及防范 （三）交易標(biāo)的的合法性及風(fēng)險(xiǎn)性審查 ? 審查并要求轉(zhuǎn)讓方保證對(duì)其轉(zhuǎn)讓的股權(quán)或者資產(chǎn)具有完全、合法的處分權(quán)，已經(jīng)履行所有必要法定程序、獲得相關(guān)授權(quán)或者批準(zhǔn)。 ? 如收購(gòu)有限責(zé)任公司的股權(quán)，必須經(jīng)得該公司全體股東過(guò)半數(shù)同意并且其他股東放棄優(yōu)先購(gòu)買權(quán)；收購(gòu)國(guó)有產(chǎn)權(quán)必須經(jīng)過(guò)法定評(píng)估和國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理部門審批等。 ? 審查并要求轉(zhuǎn)讓方保證股權(quán)或者資產(chǎn)沒(méi)有附帶任何的抵押、質(zhì)押擔(dān)保或者優(yōu)先權(quán)、信托、租賃負(fù)擔(dān)等，保證受讓方不會(huì)被任何第三方主張權(quán)利。相關(guān)資產(chǎn)在數(shù)量、質(zhì)量、性能、安全、知識(shí)產(chǎn)權(quán)甚至環(huán)保等方面均符合約定要求，不存在隱瞞任何不利于收購(gòu)方或者不符合約定的情形。 ? 若涉及收購(gòu)“殼資源公司”或核心資產(chǎn)、技術(shù)，則應(yīng)當(dāng)注重在有關(guān)資質(zhì)（如收購(gòu)經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)須國(guó)家批準(zhǔn)的特種經(jīng)營(yíng)企業(yè)）、政府批準(zhǔn)文件及其合法性和延續(xù)性。 五、企業(yè)并購(gòu)重組過(guò)程中的法律風(fēng)險(xiǎn)及防范 （四）債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防范 ? 企業(yè)并購(gòu)目的一般是要達(dá)到對(duì)某一企業(yè)的控制或者獲得收購(gòu)資產(chǎn)的使用價(jià)值。若在并購(gòu)交易中因?yàn)檗D(zhuǎn)讓方隱瞞或者遺漏債務(wù)，將使收購(gòu)方利益受損。對(duì)于該等風(fēng)險(xiǎn)的防范措施： ? 在股權(quán)并購(gòu)中，由于企業(yè)對(duì)外主體資格不因內(nèi)部股東變動(dòng)而改變，相關(guān)債務(wù)仍由企業(yè)自身承擔(dān)。除在收購(gòu)前審慎調(diào)查目標(biāo)企業(yè)真實(shí)負(fù)債情況外，還可在并購(gòu)協(xié)議中要求轉(zhuǎn)讓方作出明確的債務(wù)披露，除列明債務(wù)外（包括任何的欠款、債務(wù)、擔(dān)保、罰款、責(zé)任等），均由轉(zhuǎn)讓方承諾負(fù)責(zé)清償和解決，保證受讓方不會(huì)因此受到任何追索，否則，轉(zhuǎn)讓方將承擔(dān)嚴(yán)重的違約責(zé)任。這種約定在一定程度上具有遏制轉(zhuǎn)讓方隱瞞或者遺漏債務(wù)的作用。但這種約定目前從法律上不能對(duì)抗第三人。 ? 在資產(chǎn)并購(gòu)中，交易標(biāo)的為資產(chǎn)，需要保障所收購(gòu)資產(chǎn)沒(méi)有附帶任何的債務(wù)、擔(dān)保等權(quán)利負(fù)擔(dān)（如不存在已經(jīng)設(shè)置抵押情形；房地產(chǎn)不存在建筑工程款優(yōu)先權(quán)等）。對(duì)于完全依附于資產(chǎn)本身債務(wù)，不因資產(chǎn)的轉(zhuǎn)讓而消滅，必須由轉(zhuǎn)讓方在轉(zhuǎn)讓前解決，否則應(yīng)當(dāng)拒絕收購(gòu)。 五、企業(yè)并購(gòu)重組過(guò)程中的法律風(fēng)險(xiǎn)及防范 五、企業(yè)并購(gòu)重組過(guò)程中的法律風(fēng)險(xiǎn)及防范 ? 在國(guó)有企業(yè)改制的產(chǎn)權(quán)收購(gòu)中，由于目前國(guó)內(nèi)司法實(shí)務(wù)將企業(yè)資產(chǎn)視為償還債務(wù)的一般擔(dān)保，貫徹“企業(yè)債務(wù)隨資產(chǎn)變動(dòng)而轉(zhuǎn)移”的處理原則，這一做法產(chǎn)生不同于一般債務(wù)負(fù)擔(dān)的處理結(jié)果。根據(jù)該原則，收購(gòu)方受讓國(guó)有產(chǎn)權(quán)且支付對(duì)價(jià)后，卻仍然可能對(duì)改制企業(yè)債務(wù)承擔(dān)責(zé)任。所以，必須按照最高人民法院 《 關(guān)于審理與企業(yè)改制相關(guān)（的）民事糾紛案件若干問(wèn)題的規(guī)定 》 第28條： 出售企業(yè)時(shí)，參照公司法的有關(guān)規(guī)定，出賣人公告通知了債權(quán)人。企業(yè)售出后，債權(quán)人就出賣人隱瞞或者遺漏的原企業(yè)債務(wù)起訴買受人的，如債權(quán)人在公告期內(nèi)申報(bào)過(guò)該債權(quán)，買受人在承擔(dān)民事責(zé)任后，可再行向出賣人追償。如債權(quán)人在公告期內(nèi)未申報(bào)過(guò)該債權(quán)，則買受人不承擔(dān)民事責(zé)任。人民法院可告知債權(quán)人另行起訴出賣人。 該條對(duì)收購(gòu)方具有“債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)隔離”的作用，雖然增加程序的繁瑣性，但要求出賣人履行公告通知申報(bào)債權(quán)的程序，是國(guó)企改制收購(gòu)中不可缺少的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防范機(jī)制。 ? （五）擔(dān)保機(jī)制 ? 并購(gòu)交易需保障收購(gòu)股權(quán)或資產(chǎn)安全性、避免債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，如果在審慎調(diào)查和并購(gòu)協(xié)議條款設(shè)計(jì)（相關(guān)保證與承諾、違約責(zé)任條款等）妥善處理，可在法律層面降低有關(guān)風(fēng)險(xiǎn)，但在現(xiàn)實(shí)層面上，并非百分百安全。并購(gòu)交易中的債務(wù)等風(fēng)險(xiǎn)可能潛伏一段時(shí)間才暴露，如果轉(zhuǎn)讓方違背誠(chéng)實(shí)信用原則轉(zhuǎn)移財(cái)產(chǎn)或其償債能力因客觀情況而大大降低，即使轉(zhuǎn)讓方承擔(dān)責(zé)任，但無(wú)財(cái)產(chǎn)清償，收購(gòu)方仍將遭受損失。所以，為規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)和提供交易的安全保障，在可能的情況下，可以設(shè)立擔(dān)保機(jī)制，即要求轉(zhuǎn)讓方以其相應(yīng)價(jià)值的財(cái)產(chǎn)抵押、質(zhì)押或者提供具有代為償還能力的第三人擔(dān)保。在轉(zhuǎn)讓方?jīng)]有償債能力后，可以追索擔(dān)保人。 五、企業(yè)并購(gòu)重組過(guò)程中的法律風(fēng)險(xiǎn)及防范 六、律師在企業(yè)并購(gòu)重組中的作用 ? （一）并購(gòu)方律師的主要工作事項(xiàng) ? 在實(shí)施并購(gòu)前對(duì)并購(gòu)交易標(biāo)的的合法性進(jìn)行審查 并購(gòu)不完全是一種市場(chǎng)行為，其中在參與主體、市場(chǎng)準(zhǔn)入、經(jīng)營(yíng)規(guī)模和范圍等方面必然受到有關(guān)國(guó)家法律法規(guī)或相關(guān)政策的限制，特別是當(dāng)并購(gòu)涉及到國(guó)有企業(yè)的時(shí)候，政府干預(yù)是必然的，而且政府在并購(gòu)中所扮演的角色有時(shí)會(huì)直接關(guān)系到并購(gòu)的成敗。所以，律師參與企業(yè)并購(gòu)業(yè)務(wù)首先要對(duì)并購(gòu)交易的合法性進(jìn)行審查。 （一）并購(gòu)方律師的主要工作事項(xiàng) ? 對(duì)目標(biāo)企業(yè)所涉及的法律事項(xiàng)做盡職調(diào)查 ? 為了確保并購(gòu)的可靠性，減少并購(gòu)可能產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)與損失，并購(gòu)方在決定并購(gòu)目標(biāo)公司前，必須要對(duì)目標(biāo)公司的內(nèi)部情況進(jìn)行一些審慎的調(diào)查與評(píng)估。這些調(diào)查和評(píng)估事項(xiàng)包括： ? （ 1）目標(biāo)公司的產(chǎn)權(quán)證明資料 (一般指涉及國(guó)有產(chǎn)權(quán)時(shí)國(guó)資管理部門核發(fā)的產(chǎn)權(quán)證或投資證明資料 )； ? （ 2）目標(biāo)公司的工商注冊(cè)登記資料 (包括公司章程、各類出資或驗(yàn)資證明報(bào)告等 )； ? （ 3）有關(guān)目標(biāo)公司經(jīng)營(yíng)財(cái)務(wù)報(bào)表或資產(chǎn)評(píng)估報(bào)告； （一）并購(gòu)方律師的主要工作事項(xiàng) ? （ 4）參與并購(gòu)的中介機(jī)構(gòu)從業(yè)資質(zhì)； ? （ 5）目標(biāo)公司所擁有的知識(shí)產(chǎn)權(quán)情況； ? （ 6）目標(biāo)公司重大資產(chǎn) (包括房產(chǎn)、土地使用權(quán)、知識(shí)產(chǎn)權(quán)等 )、負(fù)債或合同事項(xiàng)； ? （ 7）目標(biāo)公司管理框架結(jié)構(gòu)和人員組成； ? （ 8）有關(guān)國(guó)家對(duì)目標(biāo)公司的稅收政策； ? （ 9）各類可能的或有負(fù)債情況 (包括各類擔(dān)保、訴訟或面臨行政處罰等事項(xiàng) )； ? （ 10）其他根據(jù)目標(biāo)公司的特殊情況所需要調(diào)查的特殊事項(xiàng)。 （一）并購(gòu)方律師的主要工作事項(xiàng) ? 出具完備的并購(gòu)方案和法律意見(jiàn)書 ? 并購(gòu)方律師參與并購(gòu)的核心工作就是為其實(shí)施并購(gòu)行為提供或設(shè)計(jì)切實(shí)可行的并購(gòu)方案和出具相關(guān)的法律意見(jiàn)書，以便對(duì)并購(gòu)中所涉及的法律風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行提示或適當(dāng)?shù)囊?guī)避。目前，對(duì)國(guó)有企業(yè)產(chǎn)權(quán)的交易，一般律師的法律意見(jiàn)書是向管理國(guó)有資產(chǎn)的上級(jí)主管部門或政府機(jī)關(guān)報(bào)批時(shí)所必須的法律文件。 （一）并購(gòu)方律師的主要工作事項(xiàng) ? 起草相關(guān)的合同、協(xié)議等法律文件 ? 企業(yè)并購(gòu)行為往往同時(shí)涉及企業(yè)的資產(chǎn)、負(fù)債或人員等重組事項(xiàng)，其間必然涉及到需要律師起草或?qū)徍说拇罅亢贤f(xié)議等法律文件。這些合同或協(xié)議文件是最終確立企業(yè)并購(gòu)各方權(quán)利義務(wù)法律關(guān)系的依據(jù)，務(wù)必需要專業(yè)律師從中進(jìn)行必要的審核把關(guān)。 ? 并購(gòu)協(xié)議中應(yīng)當(dāng)設(shè)立陳述與保證條款，對(duì)并購(gòu)方對(duì)與目標(biāo)公司并購(gòu)有關(guān)的任何信息作出真實(shí)而詳細(xì)的陳述，并明確虛假陳述應(yīng)承擔(dān)的法律后果，以保護(hù)交易的安全。 ? 并購(gòu)過(guò)程中并購(gòu)方最為擔(dān)心的就是目標(biāo)公司的或有債務(wù)，因此并購(gòu)協(xié)議中一般要求訂立“目標(biāo)公司或有債務(wù)在交割前由被并購(gòu)方承擔(dān)”條款，以及“交割后發(fā)現(xiàn)目標(biāo)公司存在未批露的或有債務(wù)亦由被并購(gòu)方承擔(dān)”條款。當(dāng)被并購(gòu)方確有不實(shí)批露或違約行為時(shí)，并購(gòu)方亦可以通過(guò)訂立索賠條款向被并購(gòu)方索賠。 ? 律師可以通過(guò)在并購(gòu)協(xié)議條款中設(shè)定擔(dān)保制度、合同解除制度、保全制度等條款不同程度地防范并購(gòu)交易中的法律風(fēng)險(xiǎn)。 （一）并購(gòu)方律師的主要工作事項(xiàng) （一）并購(gòu)方律師的主要工作事項(xiàng) ? 參與有關(guān)的并購(gòu)事項(xiàng)商務(wù)談判 ? 對(duì)企業(yè)并購(gòu)而言，主要還是一種市場(chǎng)交易行為，需要參與并購(gòu)的各方反復(fù)進(jìn)行商務(wù)方面的談判，至于面臨企業(yè)并購(gòu)失敗的風(fēng)險(xiǎn)也是非常正常的事情，只有最后談成的結(jié)果才能形成書面上的法律文件。律師參與并購(gòu)業(yè)務(wù)的談判，有利于律師全面了解或掌握交易各方的真實(shí)意圖，并隨時(shí)為交易各方提供談判內(nèi)容的法律依據(jù)或咨詢服務(wù)。 （二）目標(biāo)公司律師的主要工作事項(xiàng) 審核并購(gòu)方的正式授權(quán)和談判效力問(wèn)題； 確認(rèn)并購(gòu)方資金來(lái)源充足、合法： 制作或?qū)徍擞嘘P(guān)的并購(gòu)保密及承諾事項(xiàng)協(xié)議或擔(dān)保文件； 協(xié)助目標(biāo)公司回答并購(gòu)方提出或調(diào)查了解的一系列法律問(wèn)題； 參與起草或?qū)徍伺c并購(gòu)相關(guān)的合同或協(xié)議等法律文件； 參與或直接代表目標(biāo)公司進(jìn)行商務(wù)談判 謝 謝！ 演講完畢，謝謝觀看！